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独家揭秘明星私募风控策略

  持续多年的熊市,今年非但没有缓歇,反而更遇到“钱荒”这种空前的危机,私募 6月以来迎来了今年的第一大波清盘潮,连被誉为在中国“复制巴菲特 ”最成功投资人之一的李驰掌管的同威系列产品今年面临集体清盘风险。但我们发现,正因为持续多年的熊市才能炼出私募“真金”,一个投资者是否成功,不仅取决于谁在牛市里谁挣的多,更在于谁能够在熊市中规避风险,一个好的风控系统是长期制胜、穿越周期的根本保障。

  如果说2008年金融危机风暴来去匆匆,先许多私募净值腰斩后迎来凌厉反攻业绩翻倍令人记忆犹新,惊心动魄,但2009年下半年以来长达4年的慢熊阴跌才是对私募经理能力的一次真正考验。

  对冲策略有效,方法简单易学

  我们梳理了上千家私募后发现,大致两种类型的私募的风控体系值得我们学习。第一类无疑就是利用多元化的投资工具,盲点套利达到下跌时规避风险、上涨时跑赢大盘的目的。

  对冲基金近几年迅猛发展,据不完全统计,目前大约有100多只对冲私募基金在运作之中。其使用的工具有可转债、企业债、封闭式基金 、股指期货 、融券卖空、杠杆、程序化交易等,目前做得比较突出的是崔军旗下的一其创赢产品和梁跃军旗下的朱雀阿尔法1号,当然去年底大牌基金重阳投资新成立的君享重阳也值得研究。

  先说由重阳投资旗下的君享重阳阿尔法对冲一号,这是重阳投资第一个对冲产品,成立于2012年12月27日,今年以来净值波动幅度小,但稳步走高,至7月19日,实现累计收益达18.6%。

  据了解,君享重阳主要特点在于其可以投资企业债(含可转债)、公司债、中小企业私募债、可分离交易债券、可交换债券,同时包括股票,股指期货等。

  这次重阳选择对冲是为了对冲其纯股票策略类产品过多,以达到在弱市中也能够打造明星产品的目的。

  君享重阳基本采取的是阿尔法对冲策略,也就是说,选择一个能够跑赢大盘的投资组合,只要这个投资组合能强于对比指数,对冲掉系统性风险(贝塔风险)从而将阿尔法收益剥离出来。从而获得比较稳定的收益。更直白一些的表述,就是选择一个可以远远跑赢大盘的投资组合,并且用投资衍生品的手段来对冲掉整个市场对这个投资组合的影响。

  这当然不是无风险对冲策略,选股能力是核心,能否使其组合跑赢大盘是获取利润的关键,当然选择一个能够跑赢大盘的组合也并非难事,这几年封闭式基金的走势100%强于大盘都是因其组合强,规模固定达到的。

  今年上半年,君享重阳一号的主要投资标的还是集中在股票上,整个仓位为82.9%,细分到个股,其最重仓的股票为福耀玻璃、青岛海尔、青岛啤酒和燕京啤酒4只,由于重仓品种大多属于弱周期类品种,整体走势也强于大盘,但如果大盘反转向上的话,弱周期类品种能否继续跑赢大盘也是一个隐患,所以该品种一定要在大盘弱势的情况下才能发挥威力。

  另一只明星对冲私募就是我们熟知的朱雀投资旗下的朱雀阿尔法1号,公司大致采取的是利用股指期货的空单对冲持有的股票市值,如果其投资组合表现强于沪深300指数的话,则对冲整体盈利,否则结果相反。比如今年6月底大盘暴跌期间,该产品就取得了正盈利,跑赢大盘十几个百分点。

  那么,这种投资方法是否适合普通投资者呢?实际上,有一定资金量的普通投资者都是可以做到的,比如熊市的时候,买入品牌类的非周期性消费医药股,对冲沪深300指数的期指空单;牛市的时候,买入券商 、保险(放心保 )、地产等强周期类股票,同样对冲沪深300期指的空单。

  对冲策略的最大好处就是最大程度地减少人为主观的因素,更趋向于电脑程序化的交易,但更适合于大资金。而私募中大多数产品并没有引入对冲机制,那么,对于传统股票策略类私募如何进行风控就比较复杂了。

 


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