股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

[增持评级]岱美股份(603730)深度报告:看好遮阳板全球龙头的横向扩张

投资逻辑:单一产品全球龙头,新产品拓展顺利,切入特斯拉
1.公司质地优良,是汽车遮阳板领域全球龙头,市占率高达22%,是国内汽车零部件领域稀缺的将单一产品做到全球第一的企业(原遮阳板业务通过收购美国第二大遮阳板企业Motus 达到优质资产强强联合,北美市占接近80%,后期客户协同显著);2.公司新品扩展能力较强,新业务头枕与中控器借助原供应体系目前全球市占分别达到4%与8%,市场空间可对对标遮阳板的20%以上市占率;3.公司已经切入特斯拉全部车型配套体系,后期有望受益特斯拉产能释放以及本土化建厂。

遮阳板:优质资产强强联合,后期协同效应显著
公司原业务遮阳板全球市占率22%,通过收购北美第二大遮阳板企业Motus进一步巩固北美市场地位,目前北美市占率接近80%,同时有望借助Motus切入劳斯莱斯、宝马、奔驰、保时捷等高端客户及本田、丰田等封闭的日系供应链。公司产品自制率高,成本把控能力强,目前Motus 净利率仅5%大幅低于公司的17%,后期Motus 盈利改善弹性大,给公司带来的业绩弹性较大。

新业务:依托原有供应体系,实现头枕与中控器新品拓张
公司原业务长期合作通用、大众、福特等全球整车巨头,新业务头枕目前依托通用K2XX 平台,短期看点是通用体系渗透率提升,目前已渗透到T2 全球平台,中长期看点是打入福特、克莱斯勒配套体系。新业务中控器已斩获通用3亿/年订单及克莱斯勒1 亿/年订单,进一步验证公司产品及客户扩展能力较强。

特斯拉:打入全部车型配套体系,本土化建厂有望提升业绩弹性
公司头枕业务已经进入到特斯拉配套体系,配套特斯拉全部车型,预计今年贡献营收约6500 万元,后期随着特斯拉国内本土化生产及产能逐步释放,公司来自特斯拉的利润弹性有望进一步增厚。

风险提示:新品扩展不达预期,汇率波动影响毛利率与汇兑损益。

投资建议:龙头优势加强,新品借力扩张,给予“增持”评级公司系遮阳板领域全球龙头,具备将某一产品做到全球第一的能力,同时产品与客户拓展能力较强,原优势业务通过外延并购持续加强,客户协同显著,新业务借力原配套体系逐步实现品类扩张。不考虑Motous 并表影响,我们预计公司2018/2019/2020 年分别实现营收39.2 亿/48.3 亿/59.3 亿,实现净利润分别为7.1 亿/8.8 亿/10.9 亿,EPS 分别为1.73/2.16/2.68 元,当前股价对应PE分别为15.4x/12.3x/9.9x,首次覆盖,给予公司“增持”投资评级。

□ .梁.超  .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司