股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

[中性评级]棕榈股份(002431)中报点评:PPP监管趋严致1H18增长降速 生态城镇业务稳步推进

  2018 上半年业绩低于预期

  棕榈股份公布2018 上半年业绩,实现营业收入23.5 亿元,同比增长10.6%;归母净利润1.1 亿元,同比增长27.2%,对应每股盈利0.07 元。2018 年二季度,公司实现营业收入17.1 亿元,同比增长6.9%;归母净利润1.0 亿元,同比下滑26.0%。业绩低于我们的预期。

  2018 上半年传统园林施工与设计业务营收分别同比增长25.7%和17.0%,增速保持稳健,而毛利率分别同比下滑1.3%和16.7%,主要由于传统生态园林业务竞争加剧;生态城镇业务实现营收1.5亿元和投资收益1.7 亿元,毛利润和投资收益合计1.9 亿元,同比大幅增长168.2%;上半年净利率为4.6%,同比提升0.4ppt。上半年经营活动现金净流出进一步扩大至4.0 亿元,主要由于经营性支出增加;投资活动净现金流由负转正,实现净流入3.3 亿元,主要由于生态城镇业务中产业配套项目公司的转让收益增加。

  发展趋势

  传统工程与设计业务稳健增长。2018 年二季度,公司工程施工/设计业务新签订单分别达32.4/1.3 亿元,同比增长33%/70%,新签订单强劲增长;二季度末工程施工/设计业已签约未完工订单分别达178.4/10.7 亿元,分别相当于2017 年营收的4.5/2.5x,在手订单保持充足。

  生态城镇业务稳步推进。目前公司生态城镇项目共计13 个,其中5 个已进入运营期;上半年新签署5 个战略合作协议,截至二季度末已与20 多个地方政府签署战略合作框架协议。目前公司已形成特色小镇、休闲度假区、田园综合体、文旅综合体、休闲旅游景区和城市提升综合体六大产品线,生态城镇业务稳步推进。

  盈利预测

  由于传统园林业务竞争加剧,将2018e 归母净利润预测从6.5 亿元下调36%到4.1 亿元;引入2019e 归母净利润预测5.1 亿元。

  估值与建议

  当前股价对应24.2/19.5 倍2018/19e P/E,我们维持对公司的“中性”评级,但由于盈利预测调整,下调目标价41.0%至6.9 元,对应24.8/20.0 倍2018/19e P/E,较当前价有2.8%的上行空间。

  风险

  传统园林工程和设计业务竞争加剧。中。国。国。际。金。融。股。份。有。限。公。司