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[推荐评级]中远海控(601919)公司投资价值分析:经济复苏扭亏为盈 行业竞争格局优化

1.收购OOCL 完成美方审查,大举定增运力更强
7 月9 日中远海控向东方海外全体股东发出附先决条件的全面现金收购要约,11 月7 日此次要约收购完成美国反垄断调查,收购工作稳步推进。根据Alphaliner11 月30 日的最新数据,中远海控总运力182.1 万TEU,占全球集运总运力8.5%,东方海外总运力68.5 万TEU,占全球集运总运力的3.2%。收购完成后,其运力将超越达飞轮船,成为全球第三大集运公司,集运行业集中度再次提高,议价能力亦得到增强。10 月31 日,中远海控发布公告,将非公开发行A 股股票不超过129 亿元,用以集资支付在建集装箱船舶造船款,母公司中远海运集团将认购此次发行股票的50%。此次发行有助于公司降低财务杠杆,减轻负债压力,同样也为收购东方海外创造了财务空间。

2.闲置运力大幅释放,经济复苏扭亏为盈
2 月份,全球集运闲置运力高达132 万TEU,截至7 月24 日,该数据已经下降到47.2 万TEU,集装箱闲置运力大幅释放。同时受益于2017 年上半年集运市场回暖,CCFI 指数较年初最高提升8.8%,中远海控扭亏为盈,实现前三季度归母净利润27.4亿元,同比增加119.56 亿元。根据Alphaliner 的预测报告,2017 年末全球集装箱闲置运力可能会提升至95 万TEU,但较年初仍有巨大改善。

3.战略携手京东,全流程物流前景可期
11 月23 日,中远海运集团和京东集团在上海签署战略合作协议,建立全面战略合作伙伴关系。中远海运集团与京东合作,中远海运集团能够发挥其密集的内贸航线优势和运力全球排名第三的能力,协助京东开展跨境物流贸易。而京东拥有完善的最后一公里配送服务,能协助中远海运集团提升国内客户的集装箱配送服务水平。近年来,跨境电商业务蓬勃发展,其对远洋航运的需求亦逐年增长,航运集团与跨境电商达成战略协议是未来双方发展的方向,集装箱运输将在国际物流业中发挥越来越重要的作用。

盈利预测:预计2017-2019 年净利润分别为35.13、48.42、57.75亿元,EPS 分别为0.34、0.47、0.57 元,对应PE 分别为18.20、13.21、11.07。首次覆盖,给予推荐评级。

风险提示:提价不及预期、集运供需恶化、收购失败、全球经济下行
□ .韩.振.国  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司