股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

[买入评级]华谊集团(600623)事件点评:受益醋酸行业景气 上半年业绩同比预增208%~240%

事件:
  公司发布2018 上半年业绩预增公告,预计上半年归母净利润9.91 亿元~10.91 亿元,同比增长208%~240%。从单季度看,2018Q2 预计实现归母净利润5.37 亿元~6.37 亿元,同比增长656%~797%,环比增长18%~40%。

  投资要点:
醋酸行业龙头,循环经济模式综合竞争力强。公司是国内煤醋酸行业龙头,实现“煤炭-甲醇-醋酸”上下游产业链发展体系,拥有甲醇产能160 万吨,醋酸产能130 万吨。公司通过与合作伙伴携手打造循环经济模式,不断提高资源利用效率,减少污染物排放,降低生产运营中物流、仓储等成本,综合竞争力强。

海外醋酸产能遭遇不可抗力影响行业供需紧平衡,国际行业龙头率先提价,公司醋酸业务受益价格提升,业绩弹性扩大。2018 年2 月16 日LyondellBasell 宣布美国德州60 万吨醋酸装置受不可抗力影响停产,华谊集团年报公告国内醋酸行业总产能847 万吨,产量达到600 万吨,需求量达到590 万吨,未来两年内新增产能有限,下游醋酸乙烯、对苯二甲酸需求增长较快,供需呈现紧平衡。从跟踪数据看,2018 年上半年,华东地区醋酸均价4753 元/吨,同比上涨70.6%。公司醋酸产能优势明显,业绩增厚。

完成“制造和服务”业务整合,新增业务投产增厚公司业绩。公司传统主力业务包括轮胎、胶鞋及其他橡胶制品,公司打造“万家达”、“双钱”、“回力”等多品牌战略,2015 年公司斥资116 亿元收购华谊集团持有的华谊能化100%股权、华谊新材料100%股权和华谊精化100%股权等,整合形成“基础化学品、精细化学品、先进材料和面向终端客户的产品”,2017 年上海化工区32 万吨/年丙烯酸及酯一期项目、1200 吨/年催化剂一期项目、中盐昆山合成气项目均已建成并试产,公司业绩将进一步增厚。

盈利预测和投资评级:我们看好公司打造煤化工一体化产业链循环经济模式的发展前景,目前甲醇及醋酸等产品维持中高位,海外醋酸  龙头提价行业产品盈利能力进一步提升,预计公司2018~2020 年营业收入分别为492.31/547.00/599.29 亿元, 归母净利润分别为21.15/25.92/29.72 亿元,EPS 分别为1.00/1.22/1.40 元/股,对应最新收盘价PE 分别为9.24/7.54/6.58 维持“买入”评级。

风险提示:醋酸和甲醇等化工产品价格下行风险,轮胎行业景气度下行风险,新增投产项目盈利能力低于预期。

□ .代.鹏.举./.陈.博  .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司