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[强烈推荐评级]烽火通信(600498)事件点评:大范围股权激励 改善企业活力

1、事件:5 月20 日,公司公告拟向1728 名激励对象(包括董监高及核心管理、业务及技术骨干等)授予限制性股票不超过5800 万股,占公司总股本的5.2%,授予价格为13.35 元/股。

解锁条件:公司业绩不低于同行业平均业绩(或对标企业75 分位值)水平;2021 年新产品销售收入占比不低于15%。另外本次股权激励总成本为1.72 亿,2018 年至2022 年摊销费用分别为3627 万、6218 万、4544 万、2232 万和598 万。

2、点评:短期来看,股权激励落地释放了抑制股价的因素;长期来看,结合公司ICT 转型战略,通过股权激励的方式有助于实现公司转型,尤其是在ICT 新业务增长点方面有望取得突破。

3、大股东重组红利有望在5G 周期内释放:烽火与大唐的集团重组将有助于提高产业协同性,大唐系无线领域资源有望协助烽火打造成“有线+无线”综合通信设备制造商,随着2020 年5G 网络逐渐商用,公司业绩弹性激励期间有望释放,目前股价具备安全边际。

4、业绩预测:我们预计公司2018~2020 年净利润分别为9.76亿、12.02 亿和15.38 亿,对应当前股价PE 分别为31.9、25.9、20 倍。继续维持强烈推荐评级。

5、风险提示:中美贸易摩擦在高科技领域持续;5G 运营商开支不及预期;公司新业务转型不及预期。

□ .马.军  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司