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[买入评级]新城控股(601155)公司研究:二月销售维持高增速

投资要点
事件:新城控股公告2018 年2 月销售情况和获取项目情况。2018 年2月份公司实现合同销售金额约87.50 亿元,销售面积约74.59 万平方米。2月公司新增8 个项目,总建筑面积178 万平米,总地价37.27 亿元。

点评:
2 月销售维持高增速。2018 年2 月份新城控股实现合同销售金额约87.50亿元,销售面积约74.59 万平方米,同比分别增长67%、91%。公司在2月节假日影响较大的情况下,销售仍然保持了较高增速。从销售均价看,2 月销售均价1.17 万元/平米,主要受推盘结构影响。1-2 月公司累计合同销售金额约190.34 亿元,比上年同期增长88.02%;累计销售面积约172.84万平方米,比上年同期增长137.95%。结合上年公司获取项目情况,我们估算公司全年销售规模有望达到1800-2000 亿元水平。

2 月获取项目集中在二三线城市。2 月新城控股新增8 个项目,分布于南京、西安、连云港、扬州、成都、重庆、盐城7 个城市。新获取项目总建筑面积178 万平米,总地价37.27 亿元,总权益建筑面积58.94 万平米,总权益地价46.80 亿元。公司2 月获取项目集中在二三线城市,其中二线城市获取5 个项目,三线城市获取3 个项目。从拿地金额占比看,2 月拿地金额占销售金额比重为43%,低于2017 年58%的水平,主要因2 月政府供地相对较少。

投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,已经初步完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,2017 年新增土地储备充沛,预计未来2-3 年能够保持40%左右销售增速。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为2.30、3.33、4.37 元,对应PE 分别为16.6、11.5、8.8 倍,维持买入评级。

风险提示:行业销售规模大幅下滑、按揭贷款利率大幅上行、房地产政策大幅收紧、房企资金成本大幅上行
□ .齐.东  .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司