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[强烈推荐评级]洲明科技(300232):小间距持续爆发 照明工程助力业绩飞跃

LED 应用产品领域的笃行者。

公司深耕 LED 应用产品领域多年,包括小间距屏、创意屏、普通屏和 LED 照明灯,主要用于显示和照明两大领域。 近年来通过在小间距的持续投入,以及创意屏、照明领域的一系列外延收购,业绩迎来快速增长。

替代空间巨大,小间距 LED 显示屏持续爆发。

相比于传统室内外显示屏,小间距屏在拼接缝隙、分辨率和使用寿命上表现更为出色。小间距屏生产成本主要集中在灯珠,随着成本的不断下降,小间距替换速度有望加快。据测算,到2020 年小间距 LED 的替换空间超过 400 亿,五年复合增速超过55%。公司作为全球小间距 LED 行业龙头,技术和渠道优势业内领先,将充分受益行业的持续爆发。

创意屏、租赁屏提供持续增长动力。

公司 2015 年完成对雷迪奥的收购,雷迪奥主营创意屏和租赁屏,定位海外高端市场, 拥有较强的客户粘性。同时,公司通过雷迪奥切入文化板块,升级为综合方案解决供应商, 未来在国内广阔的创意屏市场也将大有可为。

持续并入优质公司,加速布局千亿照明工程市场。

受益城市景观亮化兴起和交通基建大力投资,以及 LED 价格下降, LED 照明迎来巨大发展机遇。 公司较早以 EMC 模式切入道路照明,经验丰富,保障了新 PPP 承接模式的利润。 同时, 公司持续整合照明工程企业, 收购爱加照明、清华康利、柏年智能、蔷薇科技等一系列优质标的,将充分受益行业的快速增长。

投资评级与估值:预计 17-19 年净利润 3、 4.8、 6.7 亿, EPS0.48、 0.76、 1.1 元,对应 PE 28.7、 17.9、 12.8 倍, 给予“强烈推荐”评级!

风险提示: 1)小间距降价超预期; 2)照明业务拓展不及预期。

□ .段.迎.晟./.谢.恒  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司