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[推荐评级]奇信股份(002781)点评:事情正在起变化 员工持股增信心

事件:
公司发布员工持股计划(草案),参加总人数不超过 200 人, 募集资金上限为 1.25 亿元,同时成立集合信托计划,总资金上限为 2.5 亿元。

点评:
推出员工持股计划,提高员工凝聚力和公司竞争力:
根据此次公司发布的员工持股计划(草案),参加人员包括公司董监高及其他员工,总人数不超过 200 人,筹集资金不超过 1.25 亿元, 其中董监高 13 人预计出资占比约为 17.90%;其他员工预计出资占比约为 82.10%。同时成立集合信托计划进行管理,按照不超过 1:1 的杠杆比例设置优先份额和一般份额,员工持续计划募集资金全额认购一般份额,符合要求的机构投资者认购优先份额,总资金上限为 2.5 亿元。 此次员工持股计划的目的在于建立和完善公司利益共享机制,进一步完善公司治理水平,提高员工的凝聚力和公司的竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。

公司在手订单充足, 保障业绩高速增长:
公司目前在手订单充足, 第三季度新签订单 16.46 亿元,其中公共装修/住宅装修/设计业务新签订单分别为 13.74/2.51/0.20 亿元; 今年前三季度累计新签订单 42.37 亿元,为 2016 年全年营业收入的 1.29 倍。截至三季度末,公司已签约未完工订单 61.79 亿元,对比公司上年营收 32.9 亿元,订单收入保障比近 2 倍。同时公司已中标未签约订单 5.30 亿元,后续将持续落地。预计全年实现归母净利 1.25-1.69 亿元,同比增长 15%-55%, 业绩保持较高成长速度。

“装饰物联网” 引领行业创新,“健康家居” 驱动业务升级:
公司在业内率先布局装饰物联网战略, 先后成立全资子公司奇信装饰物联网开发公司,发布“奇π装饰物联网平台”以及智能中控“小π”机器人,收购深圳全容电子商务有限公司 60%的股权; 同时公司旗下健康人居品牌“奇信铭筑”拥有“HDS-6”健康装饰体系,尽力减少装饰材料污染隐患,为客户带来舒适的人居空间; 与专业投资机构合作设立新材料产业并购基金藤信产投,重点投资建筑绿色新材、军工新材、新能源材料等领域。

财务预测与估值: 预计公司 2017~2019 年实现归母净利 1.67/2.18/2.70 亿元,同比增长 53.9%/30.0%/23.9%,对应 EPS 为 0.74/0.97/1.20 元。当前股价对应 2017~2019 年的 PE 为 31.3/24.1/19.5 倍,维持“推荐”评级。

风险提示: 业务升级及拓展不及预期, 外延扩张管理风险,回款风险等。

□ .王.小.勇./.王.斌./.王.萌  .新.时.代.证.券.股.份.有.限.公.司