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[买入评级]酒鬼酒(000799)首次覆盖报告:次高端白酒最后的遗珠-酒鬼酒基本面复苏确立

长期逻辑清晰,基本面复苏趋势确立,中粮内部目标高
中粮入主一年时间,业务管理层面变化大,管理费用下降。渠道掌控力加强扼制窜货,经销商16 年洗牌大,利润空间有提升。做大湖南市场,迎合湘西60 周年,渠道下沉,经销商逐步数量增加。内部任务高,新管理层有动力有行动。

短期趋势不错,一季报要验证也是信号
公司目前回款正常,春糖前陆续打款;九月份换届,新领导班子要用业绩说话。产品结构提升,净利率提升。

投资分析:短期估值略高,给予买入评级,21%空间
白酒次高端情绪起,酒鬼酒已经开始被关注。盈利预测与估值分析:
预计公司16/17/18 年收入6.3/9.0/14.9 亿,同比增长4.8%/42.6%/66.2%,实现利润0.9/1.3/2.8 亿, 同比增长0.4%/50.5%/106.8% , 对应PE 为78X/54X/26X,考虑短期估值略高,但增速较快,对18 年给予32 倍,12个月89 亿元目标市值,我们给予买入评级,24%空间。

风险提示:食品安全相关风险
□ .刘.鹏  .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司