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[买入评级]中铁工业(600528)深度报告:盾构机龙头 受益地铁地下管廊高速发展

本期内容提要:
资产置换转型高端装备制造,盈利能力显著提高:2017 年1 月公司置出中铁二局100%股权,置入中国中铁持有的四大资产100%股权,转型高端装备制造企业,盈利能力获得显著提高。

国内盾构机龙头,受将充分受益于城轨、地下管廊发展和政策支持:“十三五”期间,我国地铁建设持续高景气将推动盾构机市场高速发展,地下管廊建设有望成为盾构机市场的新增长点。“一带一路”战略推动下,盾构机海外需求将快速增长,公司在国内盾构机市占率超过30%,规模世界第二亚洲第一,盾构机业务有望受益。

桥梁钢结构、铁路道岔领域的领头羊,受益行业发展业务前景广阔:“十三五”期间,国内铁路基础建设仍将保持高位运行,公司在国内道岔企业处于领先地位,道岔产品需求会不断增加。政府为加快推广钢结构桥梁的应用,公司钢结构业务有望得到快速发展。

高管增持彰显信心,新签订单维持高速增长:2017 年12 月19 日公司董事长、总经理等9 名高管增持公司股份21.47 万股,彰显管理层对公司的信心。2018 年1 月10 日公司公告近期签订各产品线多项重大合同合计13.1 亿元,2017 年累计订单额250.4 亿元,同比增长23.7%。

盈利预测与投资评级:我们预计2017-2019 年公司营业收入为155.64、177.68、203.86 亿元,归母净利润为11.94、14.59、17.50 亿元,EPS 为0.54、0.66、0.79 元。2018 年1 月10 日公司股票收盘价12.32 元,对应2017-2019 年的PE 为23、19、16 倍。考虑到公司是盾构机和高速道岔龙头,将受益于城轨、地下管廊发展和政策支持,首次覆盖给予“买入”评级。

股价催化剂:城轨交通的迅速发展;“一带一路”的政策红利;铁路网络建设的推进。

风险因素:地铁和地下管廊建设不及预期;道岔需求不及预期;“一带一路”政策推进缓慢。

□ .范.海.波./.张.熙./.杜.煜.明  .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司