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[中性评级]新界泵业(002532)公司动态:回购股份提振信心 产能扩张助推增长

公司近况
  新界泵业发布回购公司股份预案,拟决定使用自有资金,以不超过人民币9 元/股的价格通过集中竞价的方式回购总金额不超过人民币1 亿元的公司股票,占公司总流通市值的4.35%。

  评论
  估值低位,回购股份提振投资者信心。公司此次公告的回购价格上限为9 元/股,较公告当日收盘价5.45 元有65%的上行空间。公司业绩重回增长轨道,2017 年前三季度,新界泵业实现营业收入10.90 亿元,同比增长17.9%;归母净利润为1.30 亿元,同比增长37.5%。公司目前估值处于低位,此次回购主要是公司为稳定投资者预期,增强投资信心;并且体现了公司对未来发展前景的信心。

  屏蔽泵产能扩张,未来增速可期。近日,公司拟在江苏投建年产400 万台水泵项目,此次产能扩张的主要产品为屏蔽泵,主要用于供暖系统中的冷热水增压循环系统。受益环保政策趋严,下游需求提升,公司预计本项目达产后,可实现年收入6.8 亿元,年净利润0.86 亿元,占公司2017E 净利润的57.3%。

  增资海外子公司,加快循环泵业发展。公司拟向全资子公司德国Mertus 253.GmbH 增资755 万欧元(折合人民币5820 万元),后者于2016 年收购了WITA 集团。WITA 主要产品为应用于供热供暖的水循环系统的循环泵(屏蔽泵是循环泵的一种样式)。公司海外收入占比超40%,此次增资将进一步加强公司海外业务布局,同时WITA 在循环泵领域拥有近55 年的技术沉淀,也将帮助公司屏蔽泵业务的发展。

  关注农业用潜水泵。2018 年2 月4 日,中央一号文件提出在2020年前将进一步推进农业现代化和新农村建设,加强农田水利建设,加快灌区续建配套与现代化改造。公司农业灌溉用潜水泵是除屏蔽泵外的另一大主要产品,受益农村现代化进程加快,我们预计未来高效、节水的农业用潜水泵需求将会稳步增长。

  估值建议
  我们维持2017/18 年盈利预测不变,目前公司股价对应2017/18年P/E 为20.7x/18.5x。我们暂时维持中性的评级不变,建议投资者积极关注。由于可比公司估值中枢下调,我们下调目标价42.65%至8.00 元(对应2018 年P/E 为25.0x)。

  风险
  产能扩张不及预期。
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