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[推荐评级]三七互娱(002555)公司动态:全资控股极光网络增厚业绩 增持上市公司股票体现长期信心

公司近况
  公司公告,拟以自有资金收购胡宇航持有的极光网络20%股权,作价14 亿元人民币,交易完成后极光网络将成为三七互娱全资子公司。

  评论
  全资控股极光网络,补强研发实力。极光网络成立于2013 年10月,是公司主要游戏的研发商。极光网络成立以来,开发出《大天使之剑》页游、《传奇霸业》页游,是业内精品页游的代表,并持续贡献流水;手游也进入了快速发展期,打造出《永恒纪元:戒》、《大天使之剑H5》等精品游戏。2017 年1-6 月,三七互娱游戏收入主要来自极光网络出品的《大天使之剑》、《永恒纪元:戒》及《传奇霸业》三款游戏。

  极光网络盈利能力突出。根据极光网络承诺2017-2019 年度扣非净利润5.8 亿元/7.25 亿元/8.7 亿元,同比增长20%/25%/20%。极光网络依赖精品游戏的分成,保持出色的盈利能力。收购完成后,将有利于提升上市公司的利润规模。

  交易后增持上市股票绑定利益,体现对公司长期发展信心。根据交易协议,胡宇航在获得交易协议约定的80%的交易对价后的6个月内需以交易对价的60%对应的资金(即8.4 亿元)购买三七互娱普通股股票,从而形成长期战略合作及利益绑定关系。以现价计算,完成购买后持股约2.93%,股权交割当年以及其后48 个月内胡宇航仍需在极光网络任职,从研发、发行、运营、上市公司品牌建设等方面综合考虑开发适合三七互娱长期发展的产品。

  估值建议
  由于交易尚未完成,我们维持原有盈利预测。引入19 年盈利预测1.23 元/股。维持目标价28.70 元及推荐评级。

  风险
  现有游戏生命周期短于预期,新品上线进度较慢。

□ .张.雪.晴./.孟.玮  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司