股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

[推荐评级]申通快递(002468)中报点评:业绩符合预期;单票盈利保持稳定 维持推荐

业绩回顾
  上半年业绩符合预期
  申通快递公布上半年业绩:营业收入55.6 亿元,同比增长26%;归属母公司净利润7.47 亿元,同比增长23%,对应每股盈利0.49元,符合预期。公司上半年完成快递业务量17.26 亿件,同比增长18.3%(行业增速为30.7%),市场份额小幅下降1ppt 至10%;单票收入增长0.19 元(+6%)至3.22 元,单票成本增长0.19 元(+8%)至2.58 元,扣除募集资金的利息收入的影响,单票盈利同比稳定在0.42 元/件。

  发展趋势
  继续看好中国快递行业。国家邮政局预计2017-2020 快递业务量将保持22%的复合增速(今年1-7 月增速30.3%,其中上市公司主营的异地件增速32%),随着二线快递公司退出或被并购,行业集中度连续提升(CR8 77.8%),并且快递单价绝对金额和相对降幅均在收窄,行业竞争格局不断改善。

  战略转型或将带来惊喜。为了解决原有大加盟模式的可能弊端,公司在近两年开始推行全网一盘棋优化整合,明确了采用大中转、小集散的中转布局,将主要的干线大中转中心实行总部直营或代管(不收购加盟商的中转中心,但通过总部代管实现全网优化降低成本,向加盟商按照成本价收费,实现双赢)。随着自营中转比例的提高,规模经济将进一步体现,增强申通的盈利能力。此外申通将通过新建转运中心、购买自有车辆、自动化装备等措施扩充资产(公司进行中的改、扩、建中转场地为33 个,预计2017年资本支出将超过20 亿元),突破产能瓶颈(新增路由400 余条,运能提升12%),逐步建立资产护城河。申通在国际化、仓配一体化、冷链、智能快递柜终端等方面均有布局,增资以中大件快递为主的快捷快递,也可形成协同互补。

  盈利预测
  我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

  估值与建议
  目前,公司股价对应2017/18 年28.1 倍/23.9 倍市盈率,为A 股快递公司中最低。我们的盈利预测相对保守,按上半年占全年盈利的比例计算(2016 年为48%),全年盈利可达15.5 亿元,高于目前预测6%。我们维持推荐的评级和人民币30.58 元的目标价。

  风险
  业务量增速低于预期;快递价格大幅下滑。

□ .杨.鑫  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司