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[推荐评级]赢合科技(300457)半年报业绩预告点评:锂电设备需求旺盛 公司盈利大幅增长

事 项:
  公司发布2017 年半年业绩预告,报告期内,公司预计归属于上市公司股东的净利润为1.15-1.32 亿元,同比增长99.41%-128.88%。

  主要观点
  1. 下游需求旺盛,公司盈利大幅增长
  公司报告期内预计归属于上市公司股东的净利润同比增长99.41% -128.88%,主要原因是锂电池行业发展迅速,拉动上游锂电设备需求,公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户,动力锂电池相关设备的生产销售业绩较上年同期提升显著。

  2. 锂电行业景气度高,公司有望持续受益
  新能源汽车是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020 年产销目标200 万辆以上,年复合增速将达到40%以上。虽然今年年初销量略低于预期,但5 月份新能源汽车销量开始回暖,总销量45300辆,同比增长31.8%,预计未来仍将维持增长。

  近期行业利好消息频传,特斯拉第一辆量产MODEL 3 车型已经正式下线,首批30 辆MODEL 3 交车仪式将在7 月底举行,低价高性能吸引力众多追随者,对传统整车厂也造成一定压力。G20 峰会上多国明确表态未来将禁售燃油车,沃尔沃等越来越多的主流车企开始加入新能源车开发,推动锂电行业进一步发展。

  公司锂电设备产品线齐全,专为新能源领域提供全套智能化装备,技术水平国际先进、国内领先。公司客户粘性不断加强,将受益于行业高速发展及集中度的提高。

  3. 新签2.85 亿元订单,联手下游优质企业
  公司传统客户国轩高科、沃特玛等厂商均提出了未来几年的扩产计划,前五大客户2017 年预计新增产能27.2GWh,2018-2020 年预计新增产能50.7GWh,公司作为其稳定的设备供应商将持续受益。

  同时公司积极拓展新客户,与国能电池签订《战略合作协议》,第一期设备采购额预计将达到 10 亿元,首笔订单2.85 亿元已签订,合同的履行将大幅增厚公司业绩。此外公司也在大力进军比亚迪、CALT等电芯企业,拓展业务范围。

  4. 盈利预测:
  预计公司17-19 年归母净利润2.24 亿、3.06 亿、4.53 亿,对应EPS为1.81 元、2.47 元、3.65 元,对应PE 为43X、31X、21X。维持推荐评级。

  5. 风险提示:
  订单低于预期,业务拓展低于预期。

□ .李.佳./.鲁.佩  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司