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[谨慎增持评级]今天国际(300532):拥抱智能物流蓝海 将迎业绩爆发元年

本报告导读:
  维持谨慎增持评级,下调目标价至31.05 元。公司业绩即将回归高速增长;我国智慧物流市场将迎全面爆发;公司加速非烟草应用终端布局,有望逐步确立全面竞争优势。

  投资要点:
  维持谨慎增持评级,下调目标价至31.05 元。由于公司17 年订单确认情况有望超预期以及非烟草领域业务拓展顺利,上调17-19 年EPS分别为0.75(+0.11)元/1.04(+0.27)元/1.36 元;由于计算机整体估值中枢下移,按照相对估值法给予公司17 年41.4 倍PE,下调目标价至31.05 元,维持谨慎增持评级。

  智能物流领域龙头,业绩即将回归高速增长。公司深耕自动化物流产业十七载,卡位产业链高利润率节点。预计公司17 年Q3 可实现净利润4500-5500 万元,增幅达21%-48%。目前公司在手订单10.33亿元,我们预计其中7-8 亿元将于下半年确认,公司全年业绩实现大幅增长是大概率事件。

  行业增长空间广阔,龙头有望率先实现跨越式发展。我国物流自动化水平较发达国家存在明显进步空间;受国家政策强势推动影响,2020 年中国智慧物流产业将拥有千亿级市场空间。公司有望凭借较低价格、强大研发实力以及丰富行业经验,率先推出标准化产品,突破当前分散的市场格局,实现跨越式发展。

  打破单一行业桎梏,加速新能源等非烟草领域布局。公司加速业务横向拓展,已在新能源及冷链领域斩获比亚迪、华美板材大额项目合约,17 年非烟领域订单有望首次超越烟草领域。在内生与外延共同推动下,公司有望迅速打开海外锂电池制造及3C 制造自动化市场,预计下半年仍将签下可观订单。在行业自动化需求十分旺盛的背景下,非烟草领域业务有望支撑起公司未来三年净利润CARG 超过30%。

□ .杨.墨  .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司