股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

[买入评级]亿纬锂能(300014)半年报点评:动力电池高举高打 锂原电池稳健增长

投资要点:
  事件。8 月1 日,亿纬锂能发布半年报,上半年营收13.4 亿,同比增长64%;归属母公司净利润2.32 亿,同比增长161%;扣非利润1.66 亿,同比增长96%,超过前期预告值(1.33-1.51 亿元);非经常损益多为出售麦克维尔股权投资收益7099 万。

  动力锂电池收入爆发式增长。17 年上半年公司锂离子电池营收3.97 亿,较上年同期增长156%,贡献毛利0.91 亿,毛利率22.8%。公司规模优势尚未发挥,致使毛利率相对较低,我们预计后续随着产能利用率的提升,公司将进一步发挥规模优势,折旧、人工等成本进一步摊薄,预计毛利率有较大的提升空间。

  高举高打,产能+客户俱备。根据公司半年报数据,亿纬锂能动力电池目前总产能已达6Gwh(3.5Gwh 圆柱+2.5Gwh 方形),年初至今有100 多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,同时顺利进入宇通客车供应体系;公司动力电池定位高端,市场策略高举高打,看好未来动力电池带来的业绩弹性。

  具备21700 电池量产能力。上半年,公司 2.5GWh 的圆柱三元18650 和21700 兼容全自动化生产线在湖北荆门的生产基地投产,具备量产能力。松下配套特斯拉Model 3 即为21700 电池,在国内尚未大规模应用,该款电池较18650 容量提升近40%,能量密度、Pack 简洁性获得较大提升,从而亦带动单位Wh 成本进一步下降,公司有望凭此快速打开市场。

  锂原电池配套共享单车,弹性明显。过去共享单车充电靠轮毂摩擦或太阳能,但阴雨天或长期不用将导致无法充电。亿纬锂原电池寿命5 年以上,针对共享单车推出ER450+SPC 方案,优势明显,我们预计将受主流车企认可,按照公司原电池价格,我们预计配套共享单车的价值量较大,弹性明显。国内智能交通目前处于快速成长期,我们预计2017 年行业市场规模有望达到24亿元,公司市场占有率逐步提升。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.56 元、0.67 元、0.81 元。公司动力电池厚积薄发,技术较强,同时21700 电池及软包电池属市场稀缺品种,拥有较强的估值溢价,参考可比上市公司,按照17 年50 倍PE,对应目标价28.0 元,维持“买入”评级。

  风险提示。电子烟市场低迷,新业务开拓不达预期,市场竞争加剧。

□ .杨.帅./.徐.柏.乔  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司