股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

[增持评级]恒瑞医药(600276)2017年全国临床肿瘤学会年会调研报告:免疫治疗进展加速 联合用药布局领先

本报告导读:
公司免疫治疗进展加速,联合用药布局领先,新药管线吡咯替尼、PD-1 单抗等逐步进入收获期,竞争壁垒不断提高,维持增持评级。

投资要点:
上调目标价,维持增持评级。近期我们参加了全国临床肿瘤学会年会(CSCO),了解到公司免疫治疗进展加速,联合用药布局领先,新药管线吡咯替尼、PD-1 单抗等逐步进入收获期,同时凭借强大的产品线和研发储备,通过联用进一步构筑肿瘤领域竞争壁垒。维持2017-2019 年EPS预测1.09/1.32 元,上调2019 年EPS 预测至1.70 元, 考虑到公司竞争壁垒不断提高,参考A 股可比公司,给予最优秀的制药龙头一定估值溢价,上调目标价至72.6 元,对应2018 年PE55X,维持增持评级。

免疫治疗加速推进。公司PD-1 单抗(SHR-1210)临床进展积极,副作用可控,霍奇金淋巴瘤和肝癌适应症速度或超市场预期,我们预计最快2018H1 有望提交NDA 申请,比此前市场一致预期提前一年。与国外同类药物首次上市的时间差距有望缩短到4 年,与其他药物联用的临床研究与国外差距缩短至1-2 年,尤其是与抗血管生成药物联用与国际几乎同时起步。公司凭借强大的注册申报能力、市场准入能力和专家资源,积累了多年新药运作经验,后续品种一旦上市,放量速度有望超市场预期。

阿帕替尼再获生机。阿帕替尼联合治疗肝癌III 期结果显著,肺癌联用逐步展开。VEGFR2 与PD-1 联合抑制的协同效应为免疫联合治疗提供新思路,公司已就阿帕替尼+PD-1 在晚期非小细胞肺癌、肝癌适应症上开展临床研究,另有三阴乳腺癌Ib/II 期临床在进行,胃癌适应症也在临床前探索中。

风险提示:药品招标进一步降价风险;新药研发的不确定性风险。

□ .于.溯.洋./.丁.丹./.赵.峻.峰  .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司