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[增持评级]掌阅科技(603533)深度研究:移动阅读引领者 内容-平台-硬件全产业链布局

投资要点
掌阅科技是国内移动阅读先锋,盈利能力逐年提升。公司是国内移动阅读领头羊,累计注册用户超6 亿,月活用户过1 亿,目前拥有优质图书数字版权50 余万册。公司业绩也是逐年提升,2013-2016 营业收入年均复合增速高达69%,2017H1 更是完成傲人业绩,实现营收7.93 亿元,同增63.08%,归母净利润6803 万元,同增231.56%。

掌阅APP +硬件,高用户数构建生态壁垒。掌阅科技旗下拥有掌阅APP和硬件ireader 阅读器,线上线下结合获得海量用户。掌阅累计用户数超6亿,占移动阅读App 市场40%左右。人均阅读时长37.86 分钟,并保持高速增长趋势。阅读平台由于作品风格、作者资源不同,用户习惯某一平台后对其忠诚度较高,掌阅的高用户基数容易构建生态壁垒。

募集资金追加投入版权采买,内容储备进一步充实。截止2017Q1 公司已经拥有数字图书内容51 万册,未来3 年更是准备投入9.33 亿元继续充实内容储备,包括引入出版物 37 万册,原创读物 11 万册。其中发行股票募集的1.33 亿元也将全部投入其中。

首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2017/18/19 年净利润为1.31/1.80/2.71亿元,EPS 为0.33/0.45/0.68 元,对应新股发行价PE 分别为18/13/9 倍。

掌阅科技是国内移动阅读的领头羊,拥有内容-平台-硬件全产业链。公司强大的渠道优势将尽享付费阅读发展红利,看好公司龙头地位稳固和数字阅读行业的高成长,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:数字阅读行业竞争恶化,新业务发展不及预期。

□ .丁.婉.贝./.安.一.夫./.刘.跃./.李.阳  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司