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周二个股买入传闻小道消息猛料 惊艳了股市

  重庆啤酒(600132):实际净利率再创新高 扬帆22稳健开局
  事件:公司公布年报,2017 年实现营业收入31.75 亿元,同比微降0.6%;归属于上市公司股东净利润3.29 亿元,同比增长82.0%,吨酒价格3474 元/吨,同比提升6.3%。其中单4 季度实现营业收入4.89 亿元,同比下降3.7%,归属于上市公司股东净利润0.13 亿元,首次实现四季度盈利。分红预案:2017年拟每10 股派发现金股利8 元(含税),股息率约3.4%。
  2017 全年业绩超预期,实际净利润率达到12.2%。报表端净利润3.29 亿,基本符合公司业绩预增公告情况,但由于4 季度计提3147 万减值,全年减值约6800 万(此前减值预期约3000~4000 万),将减值扣税加回后公司实际净利润达到3.9 亿,实际净利润率达到12.2%,表现优异。
  剔除关厂影响后,公司销量、收入规模均增长,预计2018 年增速有望加快。(1)全年实现啤酒销量88.75 万千升,剔除关厂影响后(损失6~7 万吨关厂销量),实际销量增长1%,符合预期(2)全年收入31.75 亿元,剔除关厂影响,我们预计收入实际增长约4.3%。考虑到2018 年已进入扬帆22战略期,收入规模扩张目标更加明确,公司有望在重庆地区保持稳定的条件下,实现四川销量增长,并通过进一步高端化实现吨价提升、收入增长。
  吨价提升充分反映结构升级,毛利率暂时滞后。公司全年吨价约3474 元/吨,同比增长6.2%。吨价加速提升源于产品结构持续快速升级,据披露,公司高、中、低档产品收入分别同比增长8%、-2%、-2%。毛利率39.3%,暂时落后于吨价表现,我们预计2017 年成本快速上涨对此亦有影响。
  2018 公司步入全新战略阶段,自身加速增长,同时嘉士伯承诺实施渐近,公司成长价值、投资价值突出。2018 年公司作为嘉士伯集团成员,正式开启“扬帆22”战略,加大资源投入寻求区域扩张,并将收入列为与高端化同等重要的高管考核目标。另外现已进入嘉士伯承诺实施时间窗口(2017.12~2020.12),密切关注相关变化。就当下来看,嘉士伯中国区表现持续强劲(销量、利润),若相关承诺如期兑现,公司投资价值将进一步大幅提升。
  投资建议:我们上调公司2018-2020 年净利润至4.0、4.8、5.4 亿元,对应EPS 为0.83、1.00、1.12 元;给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价27.5元,相当于2018 年33 倍、2019 年28 倍动态市盈率。
  风险提示:区域扩张不达预期,资产注入增厚不达预期。安信证券

  中旗股份(300575):补齐中间体短板 成长空间打开
  投资要点
  公司为农药原药领域后起之秀,具备较强自主创新能力:公司的强项在于有机合成,涉足品种多为合成技术难度较大、定位相对高端的差异化、新型农药,高壁垒、少竞争是这类农药的重要特点。公司的产品得到主要跨国农药公司的认可,和客户绑定较为紧密,但是生产经营立足自我,并不过度依赖跨国客户。
  稳步推进上下游一体化,业务的体系性和抗风险能力显著增强:基于国内的产业环境和投资回报率的考虑,公司的业务重心一直集中在原药合成。随着供给侧改革的深入和环保督查趋严,农药中间体价格供给收缩,价格波动剧烈,给公司的业务发展带来冲击。公司逐步完善中间体自我配套,强化上下游一体化。随着农药中间体的自我配套,公司的业务体系性变得更强,抗风险能力大幅度好转,发展路径的可观测性也显著增强。
  芳氧苯丙酸酯类除草剂和咪唑啉酮类除草剂或是下一步的业务重点:公司在继续巩固氯代吡啶类、HPPD 类除草剂优势的同时,芳氧苯氧丙酸酯类除草剂和咪唑啉酮类除草剂可能是下一步的增长点。公司计划在淮阴基地扩建400 吨HPPA 及600 吨HPPA-ET,表面看,HPPA、HPPA-ET,分别是炔草酯、精恶唑禾草灵的中间体,但是也要注意到HPPA 是氰氟草酯、噁唑禾草灵、高效盖草能、精稳杀得、精喹禾灵、炔草酯等除草剂的中间体。按照这些产品的市场容量观察,公司的芳氧苯丙酸酯类除草剂的体量可能在现有基础翻番。
  公司的杀虫剂业务立足噻虫胺等新烟碱类杀虫剂,兼顾新型低毒杀虫剂。公司的杀虫剂品类主要包括烟碱类、苯甲酰脲类以及螺环季酮酸杀虫剂。噻虫胺是公司的特色产品,近年来,国内农药中间体行业秩序好转,噻虫嗪、噻虫琳等产品的行业秩序也大幅度好转,虽然这类杀虫剂存在蜂毒问题,但是在某些应用领域,比如种衣剂,其效能不可替代。除了新烟碱类杀虫剂外,公司还涉足苯甲酰脲类杀虫剂和螺环季酮酸杀虫剂,这两类杀虫剂属于农药的升级产品,较少有环境负外部性,代表产业发展的方向。
  公司存在立足主业,多元发展的可能。公司实际控制人吴耀军先生具有全球化的视野和丰富的创业经验,业务范围覆盖农药原药,医药等领域,公司也在年报披露,凭借公司较强的研发实力和有机合成技术,未来在合适的机遇期,可以向医药、专用化学品等精细化工品领域延伸。从农药领域的发展模式看,立足主业,适度多元是更可能的发展模式。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020 年的营业收入分别为17.67亿元、24.96 亿元和30.33 亿元,净利润分别为1.63 亿元、2.51 亿元和3.27亿元,EPS 分别为2.22 元、3.42 元和4.46 元,当前股价对应PE 分别为18X、12X 和9X。首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:农药价格波动,新项目进展不及预期。东吴证券

  阳光城(000671):业绩增长表现抢眼 土地储备强势扩张
  核心观点
  公司2017 年业绩大幅增长,主要因结算收入快速增长。2017 年公司实现营业收入332 亿元,同比增长69%。实现归属于母公司净利润21 亿元,同比增长68%。 利润增长与营业收入增长基本持平。2017 年公司综合毛利率达到25.1%,较2016 年提高了1.8 个百分点,受益于销售均价的提高,毛利率有所回升,盈利能力有所增强。
  拿地强度显著提高,土地储备增长快速,助推公司销售规模进入高速增长快车道。2017 年公司积极推进“三全战略”进行土地扩张,新增土地储备2022万方,同比增长47%,土地投资金额/销售金额比例达到108%,投资强度显著提高,扩张态势更加明显。截止到2017 年底,公司累计土地储备达到3796万方,累计总货值达到4911 亿元,为公司未来3 年发展提供了充足弹药,土地储备强势增长,助推公司销售规模进入高速增长的快车道。
  多元化融资方式不断落地,资金成本略有下降。公司2017 成功发行44 亿中期票据、10 亿永续中票、7.5 亿美元海外债,融资渠道不断扩大,为公司未来开疆拓土提供充足的资金支持。2018 年一季度,公司加速了多元化融资方式的落地,成功发行2.5 亿美元海外债,8.4 亿元西安阳光天地CMBS 以及7 亿元物业管理费ABS。此外,公司还与平安信托合作,预计在2 年内完成360 亿资金合作规模。2017 年公司整体平均融资成本为7.08%,较2016 年下降了1.34 个百分点,公司降成本调结构效果明显。
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,目标价11.62 元。我们预测2018-2020 年公司EPS 为0.83/1.15/1.62 元。2018 年可比公司PE 估值为12X,我们预计公司未来有望实现40%的业绩增长,高于行业龙头及同等规模的二线开发商水平,因此我们维持公司20%的估值溢价,对应公司2018 年14X 的PE 估值。鉴于可比公司估值下降,下调目标价至11.62 元。
  风险提示
  房地产市场销售大幅低于预期。
  利率上升超预期。东方证券

  雅克科技(002409):收购重组获批文 电子材料龙头扬帆起航
  投资要点:
  事件:公司拟采用发行股份的方式购买科美特合计90%股权及江苏先科合计84.825%股权事项获证监会批文,本次收购合计交易对价约24.67 亿元,其中科美特交易对价13.23 亿元,发行股份约6379 万股;江苏先科交易对价11.44 亿元,发行股份约5517 万股,发行价格为20.74 元/股。交易完成后,公司将持有科美特80%股权,持有江苏先科100%股权。
  通过完全控股江苏先科间接控股韩国UP Chemical,成为国内最大IC 前驱体制造企业,填补国内空白。2016 年公司牵头实现江苏先科对UP Chemical 96.18%股权的收购,目前江苏先科已完全控股UP Chemical,公司持有江苏先科15.175%股权,本次交易完成后,公司将间接持有UP Chemical 100%股权。UP Chemical 主要产品为IC 前驱体,属于电子特种气体,广泛应用于16 纳米、 21 纳米、25 纳米等高端制程下DRAM 以及先进的3D NAND Flash 的制造工艺,主要客户包括SK 海力士、三星电子顶尖存储器企业,未来将有望在国内建厂并与长江存储(武汉新芯)、中芯国际等企业合作。收购完成后公司将成为国内最大的IC 材料企业,填补国内空白,未来5G 应用推广有望带动3D NAND 需求爆发,UP 业绩有望超预期。
  收购科美特,电子特气布局再落一子。科美特主要产品为六氟化硫及四氟化碳,主要用于电工高压输配电设备和半导体制造领域,工业级六氟化硫客户主要包括山东泰开、平高集团、西电集团和上海思源等国内大型电气设备制造商和印度、海湾地区等国外的电气设备制造商,电子级六氟化硫和四氟化碳最终客户包括林德气体、昭和电工、关东电化以及台积电等日本、台湾企业。科美特 2017-2019 年实现的经审计的净利润具体为2017 年不低于1 亿元、2017 年与2018 年之和不低于2.16 亿元、2017-2019 年三年之和不低于3.6 万元。
  公司将成为大基金直接参股的第一家材料类上市公司,产业联动加速半导体关键材料国产化。本次交易完成后,国家大基金将持有上市公司5.73%的股份,成为5%以上控股股东,公司将成为国家大基金直接参股的第一家材料类上市公司。自2014 年9 月成立以来,千亿规模的国家大基金扮演着产业扶持与财务投资的双重角色,意在扶持我国集成电路产业链发展,弥补国内产业薄弱环节,实现进口替代,助力龙头企业进入国际第一梯队。大基金是中芯国际、长江存储、京东方等大陆领先IC 制造商的第二大股东,未来产业链上下游联动,有助于公司产品快速导入,加速半导体关键材料国产化应用。
  投资建议:公司收购完成后有望成为国内电子材料细分领域规模最大,技术最强,客户最优的平台企业。维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2018-20 年归母净利润0.74、1.13、1.68 亿元,对应EPS 0.22、0.33、0.49 元,PE 114X、76X、51X。考虑收购完成后备考业绩2018-20 年2.81、3.50、4.54 亿元,摊薄后EPS 0.61、0.76、0.98 元,PE 41X、33X、26X。
  风险提示:原材料价格大幅波动;新材料拓展不达预期;外延收购低于预期。上海申银万国

  工机械(000425):主导产品供不应求 业绩超预期
  事件:徐工机械公布2017 年业绩快报与2018 年第一季度业绩预报:2017 年实现总营收291.3 亿同比增加72.46%,实现归母净利润10.2 亿同比增长392%;预计2018 年第一季度实现归母净利润5 亿-5.4 亿,同比增长147%-167%。
  点评: 2017 年业绩符合预期,2018 年Q1 业绩超预期。2018年Q1 公司业绩超预期主要来自于两方面原因:①行业景气度持续超预期,公司主导产品供不应求订单饱满,付款条件也在不断改善,公司营收超预期增长。②应收账款、存货等历史包袱加速处理,公司盈利能力持续恢复。叠加行业复苏与公司自身盈利能力修复,公司作为行业龙头业绩弹性较大,坚定强烈推荐。若考虑集团挖机资产注入,则公司产品布局和行业地位更上一层楼,目前市值被严重低估。
  (1)行业景气度持续超预期,公司主导产品保持高速增长。(1)工程机械销量持续高增长,行业景气度超预期。自2016 年3 季度起,工程机械行业高景气时间跨度和销量增幅上持续超预期: 2017 年各品类工程机械销量均实现较高增长,其中挖掘机销量超过14 万台,增幅接近100%;汽车起重机销量超过2 万台,增幅超过120%;2018 年1-3 月份挖掘机销量达到60061 台,同比增幅超过48%;2018 年1-2 月份汽车起重机销量3652 台,同比增幅超过78%,工程机械行业景气度持续超预期。(2)公司主导产品供不应求订单饱满,持续高景气。①产品销量持续高增长。徐工机械1-3 月份汽车起重机销量3667 台同比增长92%。②产品供不应求,订单饱满。我们估计订单已经排产到6 个月之后。③付款条件持续改善。全款购买比例持续提升,部分产品的信用销售首付款比例已经提升至50%以上。我们认为徐工机械作为国内工程机械行业龙头,将显著受益行业景气超预期。
  (2)历史包袱加速处理,公司净利率有望超预期恢复。(1)历史上受累行业景气度下降,公司净利率大幅下降。作为工程机械龙头,公司在行业低迷期资产质量显著恶化、盈利能力大幅下降:公司2009-2011 年平均净利率为10%,最高达到11.6%,2012-2016 年平均净利率只有3.1%,最低仅有0.3%,盈利能力大幅下降。(2)历史负担化解顺利,公司盈利能力迅速改善。借势本轮工程机械行业持续复苏,公司资产质量(包括现金流量、应收账款等)正加速改善。①2017 年资产质量大幅改善。2017 年前3 季度净利率达到3.61%盈利能力明显提升:2017 年前3 季度经营活动产生的现金流量净额近22 亿,同比增幅接近40%;2017 年前3 季度应收账款/营收降至78%,同比下降69 个百分点,大幅下降;2017 年前3 季度短期负债同比下降42%。
  我们认为2017 年全年资产质量已经得到大幅改善。②2018 年盈利能力将继续改善,公司净利率有望超预期恢复。2018 年公司应收账款、存货等历史包袱在加速处理,预计在2018 年上半年历史包袱处理将接近尾声,全年净利率有望超预期恢复。我们认为公司历史包袱在加速化解,公司盈利能力修复有望超预期。
  (3)集团挖机资产存在注入预期,未来有望再造一个“徐工机械”。徐工集团挖机在技术、渠道和核心零部件获取能力等方面均具备优势,2017 年国内市占率已超9.89%,行业排名第三,仅次于三一重工、卡特彼勒,该资产如若能按此前承诺注入公司,根据我们对挖机行业的理解,并且对标三一重工挖机的盈利贡献,假以时日,未来有望再造一个“徐工机械”,打开公司中长期成长空间。
  (4)投资建议:基于现有业务,预计公司2017-2019 年收入分别为291、341、373 亿元,同比增长分别为72.46%、17%、9.56%;归母净利润分别为10.2、20.99、32.67 亿元,同比增长分别为392%、104.5%、55.65%,2017-2019 年对应PE 分别为27.38、14、8.6 倍,相比同类公司卡特彼勒、日本小松、三一重工,目前已被低估。若考虑集团挖机资产注入,则公司产品布局和行业地位更上一层楼,目前市值被严重低估。维持强烈推荐评级。
  (5)风险因素:经济断崖式下跌,海外业务拓展受挫。方正证券

  徐工机械(000425):一季度业绩超预期 工程机械景气有望持续
  事件:根据公司近日发布的2017 年年度业绩快报及2018 年一季度业绩预增公告,2017 年公司预计实现归母净利润10.3 亿元(去年同期2.08 亿),同比增长391.95%,基本每股收益0.14 元,同比增长366.67%,符合我们之前的预期。同时,根据公司的2018 年一季报预告,公司预计实现归母净利润5.0-5.4 亿元(去年同期为2.02 亿),同比增长148%-168%,大幅超出市场预期。
  核心观点
  起重机械供不应求,上半年业绩有备无患。在起重机领域,徐工具备最完备的产品系列及吨位结构,汽车起重机的市场份额一直保持在50%左右。根据行业公布的数字及公司销售情况,预计一季度汽车起重机销量同比增速在60%以上,同时公司的起重机供不应求,下游需求火热且仍积累了压抑情绪。
  根据我们的调研,保守估计二季度汽车起重机销量仍将超过6000 台,结合徐工的市占率及产品结构,我们认为公司上半年业绩具备较强的风险抵御能力及韧性。
  全球工程机械霸主,出海逻辑有望加速兑现。根据全球最具影响力的工程信息提供商KHL 发布的行业排行榜(Yellow Table 2018),徐工排名再度跃升2 位,勇夺第6,再次彰显了“大国重器”的风采。2017 年,徐工出口同比增幅接近90%,并建立了完备的销售/服务网络。目前,徐工产品已经覆盖在一带一路沿线57 个国家,并成功夺下30 多个国家的市占率桂冠。我们认为,公司有望伴国出海并加速兑现海外扩张逻辑。
  工程机械热度仍将持续, 4 月挖机销量仍不容小觑。作为工程机械的晴雨表,挖机数据一直是最具代表性的品类,回顾近十年的挖机销售历史,4 月份的环比增速稳定在-40%~-20%之间(各地经销商给出的经验值在-30%左右),那么今年4 月挖机销量范围将在22000~30000 台之间,根据我们最新的调研情况,我们认为4 月挖机销量有望达到24000 台(内销),同比增速仍有望达到70%。
  财务预测与投资建议:根据公司的业绩预增公告及公司的健康成长,我们预测公司17-19 年EPS 分别为0.14/0.24/0.31 元。根据相对估值,给予公司2018年22 倍pe,维持目标价5.28,给予买入评级。
  风险提示:宏观经济下滑及行业设备更新不及预期风险,汇率波动等风险。东方证券

  网宿科技(300017):毛利环比持续改善 发力云托管及增值业务
  1、2017 年收入53.73 亿,同比增长20.83%,归母净利润8.30亿元,同比下降33.59%。利润下滑主要因素:CDN 价格下降、托管云等项目建设以及韩国CDNW 亏损并表。
  2、毛利环比改善,验证竞争趋缓、CDN 价格趋于稳定; 2017年Q3 开始,公司的毛利率出现改善迹象,主要就是因为CDN 价格触及CDN 厂商成本底线,阿里、腾讯等互联网厂商CDN 价格不再具备大幅降价基础。
  3、并表韩国CDNW 和俄罗斯CDNV。借力“一带一路”,助力中国企业出海。另外,公司同时为在华互联网企业提供CDN 加速服务。内生+外延, 海外业务飞速发展,公司进入蓄力期。
  4、定制化IDC 具备优质客户基础,成为公司第二增长点。
  5、安全、窄带高清、行业应用等增值服务新业务快速增长,未来增长点可期
  6、盈利预测:看好公司长期发展前景,预计公司 18-20 年EPS 分别为 0.41、0.5、0.62 元,对应 PE 分别约为34、28、22.6 倍,给予“强烈推荐”评级。
  7、风险提示:CDN 行业竞争持续风险;互联网新内容受监管影响业务量发展不及预期;定制化数据中心投资过高。方正证券

  太极股份(002368):数字经济擎旗者 乘风而起
  独到见解:
  公司顺应行业数字化转型和云应用迁移的发展趋势,积极推进业务转型,形成自主可控和政务云两大增长极。在自主可控领域,通过与普华软件战略合作,投资慧点科技、金蝶天燕、人大金仓,收购量子伟业,已形成完善的自主可控产业体系,近期中美贸易战的持续发酵也为自主可控行业发展带来新机遇;此外,政务云领域,公司积极抢占市场,已在多个地区获得先发优势,全国范围推广值得期待。
  投资要点
  1. 国内电子政务领军企业,转型步伐坚定
  公司是我国关键领域领先的IT 产品、解决方案与服务提供商,2015 年公司提出“固根基、展两翼”战略部署,巩固传统业务的竞争优势,拓展自主可控和政务云“双翼”。2017 年公司进一步提出“数据驱动、云领未来、网安天下”业务策略,并形成围绕“数字服务能力”的新业务结构。在新战略的推动下,公司新业务高速增长,盈利能力显著提升。2017 年云业务收入3.7 亿元,同比增长183%;网安业务收入8.5 亿元,同比增长80.6%。随着转型的深入,自主可控及政务云业务有望持续发力,为公司增长提供充足动力。
  2. 自主可控迫在眉睫,行业有望迎来黄金发展期
  自主可控贯穿IT 产业链,是国际竞争的战略“制高点”。目前我国已在自主可控领域取得阶段性成果,然而在芯片、中间件、数据库等关键领域,国内产品在技术、产品稳定性和市场占有率方面仍有巨大提升空间。自2013 年“棱镜门”事件以来,国家对自主可控给予高度重视,政策支持力度不断加大;同时,近期中美贸易战持续发酵,自主可控需求更显迫切,自主可控行业有望迎来两至三年黄金发展期。
  3. 集团资源整合叠加资本运作,自主可控布局生态显现
  依靠整合集团资源和持续资本运作,公司已走在自主可控产业前列。一方面,公司实际控制人中国电科是国家信息化建设的“大国重器”,拥有从硬件到软件再到服务完整自主可控产品体系,在产品、技术、资金、人才方面为公司提供有力支持;另一方面,公司是电子政务的领军企业,拥有自主可控产业最大的应用市场,同时具有行业内最突出的安全可靠系统综合集成能力。
  通过与普华软件战略合作,投资慧点科技、金蝶天燕、人大金仓,收购量子伟业,公司已形成从国产操作系统、数据库、中间件、管理软件到安全可靠系统集成完善的产品覆盖。
  4. 政务云建设如火如荼,公司云业务发展成绩斐然国家政策支持力度的明显加大,各主流IT 厂商和互联网厂商纷纷入局,共同推动了政务云市场加速发展。公司依托传统政企客户的优势,致力于打造“中国政务云服务第一品牌”,目前太极政务云已承载北京市超过60 家委办局的180 个业务系统,在北京市政务云市场保持领先地位。同时新增签约陕西省、榆林市、山西省、海南省、环保部等多个政务云项目。随着公司在政务云领域经验持续积累,建设运营模式逐渐成熟,有望向全国其他省市快速推广。
  5. 投资建议:
  作为国内数字中国建设领军企业,自主可控和云业务有望为公司发展带来强劲动力,暂不考虑量子伟业并表,我们预计公司18/19/20 年归母净利润分别为3.57/4.32/5.19 亿元,对应PE 分别为35/29/24 倍,维持“强推”评级。
  6. 风险提示:
  政务云市场竞争加剧;自主可控业务拓展不及预期.华创证券

  首开股份(600376):业绩稳增 高股息、低PB 价值低估
  主要观点
  1、17 年业绩同比+24%、投资收益贡献较多,高分红下股息率高达7%
  17 年公司实现营业收入366.8 亿元,同比+22.7%;实现归属于母公司所有者的净利润23.6 亿元,同比+24.3%,业绩增长主要来自于年内出售深圳祈年项目100%股权的投资收益9.4 亿元;基本每股收益0.73 元,同比+26.1%;毛利率和净利率分别为32.7%和9.9%,同比分别-1.2pct 和+1.2pct;三项费用率9.6%,同比-0.4pct。分地区来看,京内结算62.9 万方,占比37.7%、同比提升8.7pct;京内毛利率37.8%,同比下降6.9pct;京外毛利率27.5%,同比提升2.7pct。另外随着16 年高价项目进入结算,毛利率有回升空间。公司17 年末资产负债率和净负债率分别为81%和176%,同比分别+0.7pct、+33.4pct,负债率处行业高位。另外,公司每股分红6 元,分红比例达66%,现价对应股息率高达7%。
  2、17 年销售额同比+10%、18 年目标千亿,高预收账款保障业绩稳增
  17 年公司实现签约销售额691.9 亿元(此为网签口径,合同销售则更大),同比+9.6%;签约面积295.1 万平米,同比-0.6%,其中京内面积占比30.2%、京外69.8%。此外,公司公布18 年销售目标,销售面积333.3万方,同比+13.0%;销售金额1,016.5 亿元,同比+46.9%;销售回款727.4亿元;详细的销售规划体现了公司积极的规模扩张意愿。报告期末,公司预收账款516 亿元,同比+25.1%,可覆盖17 年地产结算金额1.43 倍,丰富的预收账款将保障公司今年结算增长。
  3、拿地积极、深耕北京,棚改项目有序推进,开工积极确保可售丰富
  17 年公司获取新增项目27 个、计容建面399.7 万方;其中北京16 个,计容建面256.0 万平方米、占比64%;京外(成都、厦门、天津、廊坊、苏州、无锡、杭州、南京)获取11 个,计容建面143.7 万方、占比36%,显示了公司继续深耕北京的决心。目前,公司未竣工口径土地储备达1,780万方,其中京内占比22.0%,京外占比78.0%。17 年新开工365 万方,同比+112.6%,开工积极、可售充沛;竣工249 万方,同比-6.9%。此外,北京棚改项目也在有序推进中,目前已实施丰台万泉寺、怀柔区和顺义区幸福西街项目,占地332.2 万方;另有昌平区等8 个项目(合计占地780.7万方)预计后续落地,为公司业绩增长打开空间。
  4、投资建议:业绩稳增,高股息、低PB,价值低估,维持“推荐”评级首开股份作为北京龙头国资房企,通过棚改、多方联合等各种方式在京内积极拿地。此外,公司在北京国资房企整合中整合优势明显,中长期而言将打造公司京内存量和增量土地资源的霸主地位。目前公司预收账款516亿元,可覆盖17年全年结算1.43 倍,业绩锁定性较高。我们维持公司18-20年每股收益预测分别为1.10、1.31 和1.48 元,鉴于17 年销售差于同行,下调目标价至10.50 元,同时又鉴于股息率高达7%,并且扣除永续债后市净率仅为1 倍,公司价值低估,维持“推荐”评级。
  5、风险提示:房地产市场销售弱于预期;跨区域经营风险。华创证券