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公司传闻猛料重磅 明日强势逆袭

  紫金矿业(601899):铜板块强势崛起 卡莫阿前景广阔
  我们近期在刚果金,对紫金矿业科卢韦齐commus 铜矿与卡莫阿铜矿进行调研,对矿山开发情况及前景进行分析。
  铜板块为公司未来主要增量品种。公司2017 年预计铜产量20 万吨,2019 年铜产量有望达到30 万吨,至2020 年随着卡莫阿投产铜产量有望到达60 万吨。(2017 年6 月科卢韦齐铜矿投产,增加6 万吨产能;多宝山二期扩建项目计划未来增加6.5 万吨;卡莫阿一期2020 年投产增加产量约30 万吨)。
  科卢韦齐commus 矿投产顺利,开始贡献利润。commus 矿于今年七月份正式投产,设计产能5.5 万吨/年,目前月产能达到3500~3800 吨/月,预计明年年初将完全达产至4500 吨/月。commus 矿目前铜完全成本约4500 美元/吨,后续随着产能完成达产成本或降至4000 美元/吨,按目前铜价预计公司将每年贡献6000~7000 万美元利润。未来公司或将进一步新建湿法生产线,产能将进一步扩大,并伴随有钴的产出。
  卡莫阿资源优越,为公司未来主要看点。公司近期完成了对卡莫阿-卡库拉矿区初步经济资源评估,评估价值达到72 亿美元,公司当时收购卡莫阿控股49.5%股权仅花费4.12 亿美金。卡莫阿资源储量约3600 万吨,平均品位2.8%,未来随着勘探进行资源储量或进一步增加。公司将一期建设卡库拉 600 万吨/年采选项目,平均入选品位6.4%,年产量约30~40 万吨,投产前期开采的矿石品位较高,年产量有超越40 万吨的可能性。二期公司将建设坎索克矿段(Kansoko)增加供矿能力,逐步提升至年产 1200 万吨矿石量,完全达产后公司铜产能将达到约60 万吨以上。
  供应增速下滑+海外经济复苏,铜价长期向上。2017 年受铜矿集中罢工和其他干扰因素影响,全球矿产量出现了2%的负增长,同时2018-2020 年区间新投矿山较少,产能增速下滑。而随着全球经济复苏,铜消费加速。预计2018 年铜消费增速进一步提升,铜供应缺口持续加大,铜价迎来趋势性上涨行情。公司铜板块此时发力,将带来较大业绩增长。
  风险提示:经济复苏不及预期,铜价下滑。招商证券

  中青旅(600138):股权划转落地 助推经营变革
  公司公告称根据财政部批复,共青团中央将其持有的青旅集团100%国有产权划转至光大集团。青旅集团及其控制的中青创益合计持有中青旅20%股权,青旅集团为中青旅第一大股东。本次划转后,中青旅第一大股东的控股股东将由共青团中央变更为光大集团。
  股权划转有望为公司带来新气象:光大集团是以金融为主的国有特大型企业集团,拥有门类齐全的金融业务并拥有多项发展前景良好的实业投资业务,据16年年报数据,光大集团资产总额达到了4.4万亿元,净资产3600亿元,实现利润总额542亿元。集团党委书记、董事长李晓鹏在交接仪式上表示通过此次股权划转,将发挥产融结合,资源整合,优化战略布局,全力支持大旅游、大健康板块发展,力争用5年时间将集团公司建设成国际一流的旅游综合服务商,目前光大集团旗下拥有多处旅游资源,我们认为这将有望使其唯一的旅游上市公司中青旅成为资源整合平台。景区作为重资产运营,很难获得原有控股股东的资金支持,而光大集团则对资本运作具有较强的运作能力,这有望为公司后续资金需求提供保障。从公司前期公告拟变更实际控制人到股权交割正式的实施用时极短,对标中国国旅股权划转有望走上估值业绩双升的道路,开启公司新气象。
  两大景区仍将确保公司业绩增长:目前公司两大景区,乌镇及古北水镇项目客流增速的稳步增长。公司公告乌镇景区于2017年8月对门票进行提价,而且公司乌镇景区近年来不断收到巨额补贴,14-17年分别收到0.31、0.36、1.7和2.61亿元补贴,我们认为补贴将成为常态化,这均为公司乌镇未来业绩稳增长奠定了基础。2017年古北水镇转固基本完成,后续大额转固将大幅减少,而且随着古北水镇项目运营日趋成熟,客流增速仍将保持快增长,从而有望确保公司经营业绩的增长速度。
  投资建议:目前公司作为业绩较为确定的白马股,随着光大集团成为其实际控制人,有望推动公司进行资源整合及提供资金支持,同时随着濮院项目建设顺利推进,为公司景区板块未来发展奠定了基础。我们预计公司17-19年营业收入分别为105.59、112.05和120.33亿元,归属母公司所有者净利润分别为5.78、6.65和7.68亿元,折合EPS分别为0.80、0.92和1.06元,对应于1月5日收盘价21.45元计算,市盈率分别为26.86、23.36和20.22倍,我们维持“推荐”评级。
  风险提示:不可抗力风险、客流增速不及预期等。华鑫证券

  郑煤机(601717):备考财务报表公告 SEG资产运营质量高
  事件:公司于今日披露SEG 审计报告。SEG2015-2017 年1-6 月分别实现收入人民币99.47 亿、109.38 亿、64.41 亿,实现净利润-0.66 亿、-3.52 亿、-3.92 亿,剔除剥离费用后净利润0.68 亿、1.15 亿、-0.83 亿。
  资产负债表:资产运营质量高!
  1. 应收账款情况较好。公司17 年上半年整体收入64 亿元,但应收账款仅为22 亿元,应收账款周转率约为6.4,回款情况好。
  2. 存货较少,周转率高。公司存货仅为13.7 亿元,存货周转率为8.7,公司运营能力强。
  3. 固定资产少。公司全球9 个工厂,但固定资产仅为17 亿元,资产较轻。
  4. 资产负债轻。公司无短期借款,长期借款仅为11 亿元。
  利润表:费用率偏高
  1. 毛利率略低。公司2017 年上半年毛利率为15.1%,相比2016 年下降2 个百分点。
  2. 管理费用较高。公司管理费用率达17.5%,主要由于包含2.33 亿元的重组费用和2.73 亿的服务费用,剔除重组费用后管理费用率为14%,再剔除服务费用后管理费用率为9.6%。
  3. 销售费用和财务费用正常水平。公司销售费用率为5.4%,财务费用率为0.7%。
  4. 本次收购的重组费用为3.58 亿元,收购费用为2.13 亿元(扣税后为1.81 亿元),考虑重组费用和收购费用,SEG2017 年上半年整体亏损5.91 亿元。不考虑重组和收购费用,从财务报表角度计算公司上半年整体亏损为0.52 亿元。
  盈利预测:公司2017~2019 年利润为5.1 亿(不考虑本次2.13 亿元的收购费用)、7.5 亿、9.3 亿,给予“买入”评级。
  风险提示:煤炭企业设备业绩不达预期;SEG 业绩不达预期。东北证券

  云南铜业(000878):拟收购普朗铜矿 铜冶炼三地布局
  拟收购迪庆有色,铜精矿产量有望大幅提高。公司拟使用14.39亿元的非公开发行募集资金收购迪庆有色50.01%股权。该公司拥有普朗采矿权和普朗外围探矿权两项矿业权。普朗铜矿目前备案的平均品位铜金属量有143.76 万吨,平均品位为0.51%;此外还拥有平均品位0.24%的低品位铜金属量136.71 万吨。2017 年已经开始投产,达产后产能为1250 万吨/年,按平均品位0.51%计算,年产量在6 万吨金属铜左右,权益金属量在3 万吨附近。公司2016 年铜精矿产量为5.58 万吨,顺利达产后公司的精矿产量预计将提高接近五成,大幅提升铜精矿自给率。
  新建东南铜业冶炼基地,搬迁扩建赤峰云铜,三地布局辐射全国。公司目前正在福建省新建东南铜业冶炼基地,并在内蒙古搬迁扩建赤峰云铜,两个项目建设完成后,实现三地冶炼布局。三个冶炼厂的产能各在40 万吨体量,冶炼总产能接近120 吨,同比2016年58.24 万吨的冶炼总产量增加一倍。赤峰云铜的原材料主要来源内蒙古和外蒙古,辐射华北和东北地区;东南铜业原料主要靠海外进口,厂址离海港仅30 公里,大大节省了运输成本,主要辐射华东和华南地区;冶炼总厂这块是目前的主要冶炼基地,主要辐射西南地区,未来普朗矿的达产将会大幅提高云南地区的精矿自给率。
  关闭亏损小矿山,提升盈利能力。公司景谷矿冶连年亏损,且采矿权内保有资源储量已实现全面开采并出现严重的资不抵债,无法扭亏为盈。团山铜矿由于资源枯竭,无找矿前景也未找到意向受让方,导致矿山严重资不抵债。公司对上述两个矿山进行破产清算,有利于提升整体的盈利能力,整合资源加快发展。
  盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为3.52、5.27、6.57 亿元;EPS 分别为0.25、0.37、0.46 元,以2018年1 月5 日股价对应P/E 为56.81、37.91、30.42X,维持买入评级。
  风险提示:矿山环保安全风险,铜价不及预期。东北证券

  温氏股份(300498):业绩超预期 黄鸡较强劲
  2017 年全年公司业绩66-70 亿略超市场预期,我们拆分其中猪大约贡献61 亿,黄羽鸡贡献约7 亿,黄羽鸡部分较为超预期。
  事件:1 月9 日,公司公布2017 年业绩预告,预计全年实现利润66-70 亿,同比减少40.63%-44.02%。
  生猪养殖:规模增长提速,预计18 年贡献利润46 亿
  2017 年公司出栏生猪1904.17 万头,贡献利润约61 亿,预计单四季度贡献利润15 亿。我们预计2018-2019 年,公司生猪出栏2300 万头、2750 万头,同比约20%、20%,规模增长率有所恢复,将在估值上体现。另外,我们自7月以来一直坚定强调2018 年生猪均价13.5-14.0 元/kg,成本优秀的企业仍能赚取200-300 元/头,预计2018 年养猪业务贡献46 亿净利润。
  肉禽养殖:盈利大幅反弹,预计18 年贡献利润25 亿
  温氏黄羽鸡市占率约20%,黄羽鸡价格自上半年禽流感重挫之后大幅反弹,单羽盈利水平超出上半年最低迷时的单羽亏损水平,下半年预计盈利27 亿。其中单四季度贡献利润约13 亿,预计全年贡献利润7 亿,实现盈利反转。同时由于上半年鸡价暴跌,计提的减值准备下半年冲回,所以跌价计提准备加剧了公司业绩的波动,使得公司黄羽鸡业务略超预期,2017 年上半年公司消耗性生物资产跌价准备1.87 亿,远超历史同期水平。而今年的深亏叠加环保整治、禽流感冲击,大约20%的产能永久性退出,2018 年全年鸡价可期,我们预计单羽盈利2-4 元,预计贡献25 亿净利润。
  业绩回升催化剂
  1、自身养殖规模不断扩大。2、猪价阶段性超预期反弹。3、环保因素。
  盈利预测与估值:由于黄羽鸡盈利超预期反弹,我们上调盈利预测,预计公司2017/18/19 年实现归母净利润67.8/71.4/69.2 亿,给予2018 年23-24 倍PE,一年内目标价31.51-32.88 元,具有17%-22%空间,维持“强烈推荐-A”评级。
  风险提示:生猪价格波动,突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。 招商证券

  农业银行(601288):负债端优势显著 资产质量改善超预期
  投资要点
  传统国有大行,规模稳健增长,受监管冲击较小
  农行作为传统国有大行,保持了稳健的经营风格。3 季度末贷款和存款分别较年初增9.85%和8.86%,高于同期资产和负债的增速。与之对应,存放同业及同业存放分别较年初下降72%和19.7%,在监管加强的背景下同业业务保持收缩态势。截止17 年三季度末贷款在资产中占比达到50%,是主要的资产配置方向;客户存款在负债中占比84%,是主要的资金来源。以存贷款业务为主的经营结构符合监管的引导方向。
  负债端优势显著息差企稳向好,资产质量改善超预期
  按照期初期末测算,2017 年3 季度农业银行净息差2.2%,在四大行中处于领先地位。从历史来看,净息差环比2 季度、1 季度分别提升5bp、10bp,息差逐季企稳回升趋势。我们预计农行2018 年净息差稳中略升。主要原因:1)2018年银行信贷需求仍然有支撑。2)活期存款占比较高,核心负债优势显著。另外,农行不良改善空间大。受益于经济企稳改善,3 季度末不良实现双降。展望18年,我们认为由于历史上农行的不良率在大行中最高,所以将更加受益于整体资产质量的改善。并且农行拨备覆盖率在大行中最高,具有相对较大的业绩释放空间。规模的稳健增长、息差和不良的企稳共同驱动业绩持续向好。
  投资建议:
  农业银行经营保持稳健,得益于稳健的业务结构、息差的企稳及资产质量压力的缓释,公司未来可以继续维持业绩的稳健增长。我们上调农行17/18 年净利润增速预测为3.4%/6.5%(原为2%/6.4%),目前股价对应17/18 年PB 为0.97x/0.88x,PE 为6.61x/6.20x,估值低,有较大的安全边际。考虑到公司核心负债优势明显、不良改善空间较大、内生增长能力较优且受监管冲击小,将公司评级由“推荐”上调至“强烈推荐”。
  风险提示:资产质量下滑超预期。平安证券