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下周利好传闻消息有大看点 牛市又上新台阶

  洋河股份(002304):梦之蓝助力增长提速 全国化打开增量空间
  今日参加公司股东大会,管理层对行业和公司信心充足,受益消费升级公司梦系列高增长,产品结构持续优化,省内精耕细作增速提升,省外新江苏市场继续保持高增长态势, 未来收入有望超越省内。公司增长路径清晰,维持18-19 年EPS5.55 和6.93 元,给予18 年25 倍,年内目标价138 元,继续强烈推荐。
  股东大会感受:公司认为白酒景气度向好,品牌加速向名酒集中。今天我们参加洋河股份股东大会,公司董事长王耀、总裁钟雨及董秘丛学年参加会议。
  公司认为白酒仍是朝阳行业,行业收入和利润保持快速增长,未来随着高端次高端量价齐升,以及中产阶级的崛起和大众消费成为主导,白酒行业有望进一步享受消费升级的红利。同时公司认为,品牌会加速向名酒集中,消费升级对品牌和品质支撑要求高,利好头部名酒企业,行业分化将越来越明显。
  我们认为,公司对行业判断全面客观,对品牌超前谋划布局,在消费升级大背景下抓住了机会,特别在梦之蓝高端品牌上,实现高增长。
  产品结构:梦系列高增长,产品结构持续优化。近年来,海天梦整体销售占比逐步提升,17 年超过72%,18Q1 占比进一步提高,其中梦系列增速最快,17 年增长约60%,收入占比近25%,18 年梦之蓝占比有望提升至30%,对报表贡献更加明显。股东会上,公司提出为适应消费升级新需求,将继续提升次高端产品升级速度和产品占比,站稳次高端地位,18 年以梦3 为代表的次高端产品增速会更快。我们认为,随着公司对梦系列的持续聚焦,产品结构不断升级,梦之蓝增长迅速占比不断提升,将不断推升利润率。
  区域市场:省内深耕增速提升,省外新江苏市场增长迅猛。公司省内增速提升,17 年增长11%,18Q1 更是增长15%,主要得益于省内渠道深耕、乡镇市场延伸,未来省内仍具深挖潜力。省外公司聚焦新江苏市场的发展,通过新江苏市场拉动,带动省外高速发展,18Q1 新江苏继续保持高增长态势,增速明显快于省内市场。新江苏市场数量快速增长,由15 年的297 个增长到17 年的455 个,18 年计划达到495 个。我们认为,未来随着新江苏市场的不断开拓,公司全国化进程将加快,省外市场收入有望超越省内,占比将进一步提升,为洋河中期增长打开新空间。
  分红和费用:分红率有进一步提升空间,费用率将保持平稳。公司过去几年分红率逐年提升,管理层表明公司现金流充裕,未来对现金分红有能力做到进一步提升。费用上,公司每年都有严格预算,无预算不开支,额度上维持10-12%的区间。费用率有望保持平稳,随着营收增长,也可能呈现下降趋势。
  投资建议:业绩加速改善,价值仍被低估,维持“强烈推荐-A”评级。公司受益消费升级梦系列高增长,产品结构持续优化,省内精耕细作增速提升,省外新江苏市场继续保持高增长态势,未来收入有望超越省内。公司增长路径清晰,维持18-19 年EPS 5.55 和6.93 元,给予18 年25 倍,年内目标价138 元,继续强烈推荐。
  风险提示:省内竞品加大投入,省外拓展不及预期。招商证券

  曲美家居(603818):定增收购挪威家居公司 助力品牌、全球化布局
  事件:
  公司公告拟联合华泰紫金以现金收购挪威上市家居公司Ekornes ASA 至少55.57%股权,假设标的公司全部股东接受要约,交易价格约40.63 亿元人民币,公司需支付对价约36.77 亿元,拟定增募资不超25 亿元用于此要约收购事项。
  评论:
  1、Ekornes 家居公司定位中高端,生产工艺业内领先
  Ekornes 公司创立于1934 年,是北欧地区最大的家具制造商之一,生产工艺和产品质量业内领先,主要产品包括斜倚扶手椅、沙发、床垫等。旗下4 大品牌:
  覆盖躺椅、沙发的Stressless(中高端)、床垫品牌Svane、面向航运、酒店和办公家具市场的躺椅品牌Ekornes Contract,以及2014 年收购的亚太区躺椅、沙发品牌IMG(中端),4 个品牌营收占比分别为74.5%、8.3%、1.7%、15.5%。
  2017 年,Ekornes 整体营收、利润规模分别约24.4 亿元、1.6 亿元人民币,受17 年市场竞争激烈、汇率波动以及套期保值等影响,营收同比减少2.05%,利润同比减少37.4%。
  2、外延扩张加快全球化战略、丰富品牌布局
  截至 2017 年底,Ekornes 在全球拥有21 家销售公司和9 家工厂,主销欧洲及北美地区(营收占比84%以上),此次收购将助力曲美家居外延增长拓展海外市场,加快全球化战略布局。此外,Ekornes 公司中高端定位契合国内中产阶级消费趋势,将进一步丰富公司品牌组合,同时公司渠道也有望带动Ekornes 国内销售提升。本次交易完成前后,公司实际控制人均为赵瑞海和赵瑞宾。
  3、“新曲美”战略稳步推进,维持“强烈推荐-A”评级
  我们看好公司业内领先的产品力,已形成了“定制+成品+软装”的全品类产品矩阵,以及包括你+生活馆、居+生活馆、B8 生活馆、新凡希生活馆、万物生活馆等5 大终端体验店模式,推进“新曲美”战略全面落地。随着全球化渠道布局推进、B8 定制业务快速发展,大家居战略长期发展值得期待。预计2018~2020 年EPS 分别为0.67 元、0.85 元、1.05 元,归母净利分别同比增长31%、27%、24%,目前股价对应18 年PE 为20x,维持“强烈推荐-A”评级。
  风险提示:地产调控加剧、新开业务扩张进度慢于预期。招商证券

  美的集团(000333):产品领先、效率驱动、全球经营
  产品领先。消费升级的过程中,一般会经历从“性价比产品”到“高品质产品”再到“用户体验好的产品”的三轮升级。目前美的在产品端的策略是从“性价比产品”走向“高品质产品”,以满足国内消费升级的下一波趋势。具体操作上,加大研发及智能化投入、研发投入。从做“产品”到做“好产品”,提高产品竞争力,加大中高端产品占比,优化产品结构。Q1 公司空冰洗内销增速分别为40%、30%、20%,在转型过程中仍保持了良好增长。
  效率驱动。T+3 是以客户为导向的产销模式。目前公司T+3 战略在洗衣机事业部取得了非常显著的成就。美的洗衣机业务仓库面积从顶峰期的120 万平米下降至10 万平方米,同时,存货周转速度也大幅提升。公司正在将T+3 模式逐步推广至空调等其他事业部, 进展顺利的话,预计公司人均产出,存货周转,运营效率都将明显提升。
  全球经营。2017 年,公司外销收入为1040 亿元,增速62%,占比43%。中国是最大的家电消费国,美的是国内最大的家电生产商,制造竞争优势全球领先。目前公司在外销上一方面巩固传统渠道OEM 业务,另一方面积极的建设海外渠道,加强自主品牌销售,在全球经营战略中掌握更强的主动话语权。
  库卡中国区业务值得期待。2017 年库卡实现营收35 亿欧元,其中中国区营收6 亿欧元,占比约为17%,考虑到国内是全球最大的机器人市场,且是增速最快的市场之一。随着美的和库卡的深度合作,预计中国区业务将快速增长。公司预计至2022 年中国区营收可达15亿欧元以上,复合增长率20%。
  盈利预测:预计公司在2018-2020 年EPS 分别为3.03 元、3.50 元、4.02 元,对应的PE 分别为17、15、13 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:人民币汇率上升、原材料成本大幅上行.东北证券

  复星医药(600196):HLX01完成III期临床 单抗研发进度稳步推进
  事件
  公司利妥昔单抗完成III 期临床试验
  5 月24 日,公司发布公告,公司子公司复宏汉霖的利妥昔单抗(HLX01,重组人鼠嵌合抗CD20 单克隆抗体注射液,美罗华类似物)用于治疗非霍奇金淋巴瘤的适应症完成临床III 期试验,治疗CD20 阳性弥漫型大B 非霍奇金淋巴瘤(DLBCL)初治患者的临床试验主要终点、次要终点(安全性、免疫原性、药代动力学)均达到预设标准。
  简评
  复宏汉霖的HLX01 是美罗华的生物类似药。美罗华是罗氏公司开发的第一代CD20 单抗,其为人鼠嵌合单抗,拥有鼠源的可变区域和人源的恒定区域。美罗华最早于1997 年在美国获批上市,用于治疗复发或者难治的惰性淋巴瘤,其也是全球第一个上市的靶向抗肿瘤单抗类药物。
  美罗华海外获批适应症众多,是非霍奇金淋巴瘤的常规治疗药物之一。利妥昔单抗从最初获批上市至今,适应症得到了不断拓展。目前,利妥昔单抗目前FDA 获批的主要适应症包括非霍奇金淋巴瘤(NHL)、慢性淋巴细胞白血病(CLL)、类风湿性关节炎(RA)以及Wegener 氏肉芽肿(WG)和显微镜多血管炎(MPA),尤其在针对弥漫性大B 细胞淋巴瘤和滤泡性淋巴瘤方面,美罗华与化疗联用已经成为最常规的治疗策略。目前,美罗华在国内的适应症主要仅针对非霍奇金淋巴瘤。
  美罗华全球销售额领先,国内销售额在40-50 亿左右并呈快速增长。众多的适应症基础为利妥昔单抗提供了广阔的市场,奠定了其高销售额的基础。2017 年,美罗华全球销售额为73.88 亿瑞士法郎,相较2016 年增长1.21%,是全球销售额第三高的药品,仅次于阿达木单抗和来那度胺。美罗华的欧洲专利已于2014 年到期,美国专利在2018 年到期,之后销售额将面临生物类似药的冲击。从PDB 的数据来看,2017 年美罗华国内样本医院销售额为10.75 亿元,相较2016 年同比增长14.04%。2012 年到2017 年,美罗华样本医院销量年复合增长率为15.83%,估算国内总销售额大约在40-50 亿元左右。
  复星的利妥昔单抗国内申报进度领先,有望首仿上市实现进口替代
  HLX01 已经报产并进入优先审评,有望在2018 年获批。复宏汉霖的HLX01 最早于2012 年5 月向CDE 进行临床申报,并于2014 年3 月获得临床试验批件。之后公司于2014 年6 月开始I 期临床试验,完成后在2015年8 月开展III 期临床试验。公司于2017 年10 月向CDE 提交了HLX01 的上市申请,并在2018 年1 月被纳入第26 批优先审评。本次III 期与美罗华的头对头比较临床试验的顺利完成,为其之后顺利获批奠定了基础,预计其有望在2018 年获批上市。
  复星利妥昔单抗国内申报进度领先,有望成为首仿品种。利妥昔单抗是国内研发最火热的生物类似药之一。
  除了复宏汉霖之外,包括三生国健、浙江海正、丽珠单抗、正大天晴等公司均有同类产品在研发和申报进程中。
  从进程上来看,中信国健在2012 年提交了上市申请,但是之后在临床自查的过程中撤回申请,所以目前仅有复宏汉霖一家报产。公司在申报进度以及临床进度上均保持领先,有望成为国内首家获批的利妥昔单抗类似药。
  利妥昔单抗通过谈判进入医保,复星首仿品种销售额峰值有望突破10 亿。利妥昔单抗在2017 年通过医保谈判形式进入国家医保目录,在此之前在黑龙江、江西、山东、青海、宁夏、广西、西藏、甘肃、贵州9 省进入省级目录,医保覆盖后利妥昔单抗的销售额有望进一步扩大。参考海外的销售额以及样本医院数据,预计复星的利妥昔单抗上市后销售额峰值有望突破10 亿元。
  复宏汉霖生物药研发稳步推进,未来发展可期
  生物药研发国内领先,生物类似药与创新药双线稳步推进。目前生物药平台复宏汉霖几大生物类似药品种均进入III 期临床研究阶段之后,在国内单抗生物类似药领域处于行业领先地位。HLX01 在优先审评和良好的III 期试验结果下预计将快速获批。HLX02(赫赛汀类似药,HER2 单抗)和HLX03(修美乐类似药,TNFα 单抗)均已进入III 期临床研究阶段,其中HLX02 在中国、乌克兰、欧盟波兰、菲律宾等地区开展了全面的临床III 期试验。HLX04(安维汀类似药,VEGF 单抗)已经完成I 期临床试验,试验结果与原研效果相似,并已经启动III 期临床试验。
  创新药方面,复宏汉霖三个创新型单抗HLX06(VEGFR2 单抗)、HLX07(EGFR 单抗)、HLX10(PD-1单抗)已获得中国大陆、台湾、美国三地临床试验批准;HLX20(PD-L1 单抗)已经向CDE 进行临床试验申报。
  另外,复星医药的小分子创新药ALK 抑制剂复瑞替尼以及RTK 抑制剂FCN-411 也已经进入临床试验阶段。公司是国内生物药领域的研发龙头,研发投入力度大,未来在研生物类似药陆续报产上市,有望为公司业绩增长添加强健的动力。
  盈利预测及评级
  公司是国内创新药研发龙头企业之一,我们预计2018-2020 年盈利分别为37.63、45.44 和53.83 亿元,同比增速分别为20.4%、20.8%和18.5%,对应每股EPS 为1.51、1.82 和2.16 元/股。
  风险提示
  药品审评进度不及预期;药物销售及推广不及预期;市场竞争激烈。中信建投

  分众传媒(002027):经营业绩出色 开拓海外市场持续看好
  投资要点:
  经营业绩出色,中报预告持续高增长。公司2018 年一季度实现营收29.6 亿元,同比增长22.3%;归母净利12.1 亿元,同比增长9.1%;扣非归母净利10.7 亿元,同比增长39.5%。2018 年一季度实现政府补助(非经常性损益项)1.72 亿元,较去年同期4.13 亿元,下降2.41 亿元。2018 年1-6 月预告归母净利区间32.2 亿元-34.2 亿元,同比增速27.1%-35%。
  公司2017 年实现营收120.1 亿元,同比增长17.6%;归母净利60 亿元,同比增长34.9%;扣非归母净利48.5 亿元,同比增长33.6%。2017 年政府补助(非经常性损益项)7.36 亿元,较去年同期10.37 亿元,下降3.01 亿元。报告期投资收益7.5 亿元,主要系处置数禾科技部分股权并丧失控制权的投资收益6.8 亿元,购买理财产品及持有可供出售金融资产期间投资收益7478.1 万元。2017 年利润分配每10 股转增2 股,每10 股派息1 元(含税)。
  电梯楼宇龙头规模持续扩大,媒体资源布局海外。截至2018 年3 月末,公司国内自营电梯电视媒体24.8 万台(同口径,较2016 年底增长10.2%),覆盖全国约93 个城市和地区;自营电梯海报媒体128.6 万个(同口径,较2016 年底增长11.1%),覆盖全国117 个城市;影院媒体的签约影院超过1750家(较2016 年底增长14.4%),银幕数超过11800 块。2017 年,公司设立韩国子公司并投入运营,将业务拓展到首尔、釜山等15 个韩国主要城市铺设2 万台电视电梯媒体;未来还将开拓新加坡、印尼等海外市场。
  广泛优质客户,业务经营高效。2017 年,公司互联网仍为公司第一大类客户,占比为22.85%,同比增加约4 个百分点;汽车、日用消费品、通信、娱乐休闲和房产家居五大类客户在广告投放增量占比上提升迅速,已积累多类型、大型、品牌类优质客户。2017 年,公司主营楼宇媒体营收93.8 亿元,同比增长16%;影院媒体营收23.3 亿元,同比增长14.1%;整体毛利率72.7%,同比提升2.3 个百分点;三费率合计19.9%,同比下降2.3 个百分点;扣非归母净利率40.39%,同比提升4.8 个百分点。
  盈利预测。我们预计公司2018-2020 年整体营收分别为147.01 亿元、176.01亿元和204.63 亿元,同比增幅分别为22.4%、19.7%和16.3%;归母净利分别为70.94 亿元、81.15 亿元和92.88 亿元,同比增幅分别为18.1%、14.4%和14.5%;对应EPS 分别为0.58 元、0.66 元和0.76 元。参考同行业26 倍PE 估值,给予公司2018 年26 倍估值,对应目标价15.08 元,买入评级。
  风险提示:海外拓展不达预期;行业竞争加剧对公司国内媒体资源拓展和大客户投放造成压力从而可能造成收入增长不达预期,影院映前市场增速放缓。海通证券

  铁龙物流(600125):受益新清算办法+公转铁货运结构调整 公司迎基本面拐点
  核心观点:
  新清算办法放大始发路局经营杠杆,根本上解决路局揽货积极性
  问题1 月1 日起,铁路货运的清算由原来的“分段计算、管内归已,直通清算”改为以承运企业为核算主体的“承运清算”。
  新清算办法将充分释放始发路局的盈利敏感性与经营杠杆,在行业下行时避免运价非理性促销下滑,在行业上行时通过提价,在清算成本固定的基础上放大盈利弹性。同时也极大程度激活了始发路局揽货积极性。
  环保趋严,“公转铁”结构调整+油价上涨奠定铁路货运长期向上趋势
  经济复苏为是运量周期性的提振,不足以保证公司长期逻辑;但环保治理全面趋严背景下,“公转铁”运输结构调整推进+油价上涨将助长铁路货运结构实现长期结构性改善。
  特种箱龙头地位突出,产能释放将加速推进业绩增长
  特箱运输发展主要受供给制约,行业增长为供给端驱动逻辑。随着铁路大规模投资建设释放货运运能,基础设施不足造成的运力瓶颈得到逐步消除,多式联运推广的政策支持不断加大。近年公司不断加大特箱投资力度,开拓优势箱型,依据市场变化加快箱体更新换代,从供给端推动业绩增长。
  业绩迎来长期改善,估值具备投资价值,上调至“买入”评级
  预计新清算办法带动铁路货运2017 年加速增长,同时公转铁长效趋势及特箱规模扩张推动核心业务实现长期改善,上调2018-2020 年EPS 至0.36、0.42、0.51 元/股,对应PE 为24.74、21.29、17.57。当前估值具备较好投资价值,未来特箱扩张对业绩的传导将渐显性,上调至“买入”
  评级。
  风险提示
  新清算办法对成本端冲击大于预期,“公转铁”趋势改善不及预期;铁路特种箱投放不及预期;委托加工贸易应收账款坏账风险。广发证券