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下周利好传闻消息有大看点 牛市又上新台阶

  视觉中国(000681):护城河效益显著 未来长期受益于版权技术革新与付费市场红利
  事件:
  柯达宣称将和WennDigtal 公司合作开发柯达币,柯达币是一种以图片为核心的加密货币,旨在让摄影师在版权作品被售出后即刻获得报酬。无论是专业摄影师还是业余摄影爱好者都能在一个安全的区块链平台上匿名售卖其作品。柯达币作为区块链技术在版权方面的应用,将有效的解决了图片付费行业痛点,其不可篡改性的特点极大提升了版权作者创作动力、图片付费率及图片版权保护能力。
  商业模式竞争优势明显,护城河巩固,业绩保持高速增长
  公司是国内最大的图片交易的平台型公司,综合市场占有率超过40%,在线提供超过2 亿张图片、500 万条视频素材和35 万首各种曲风的音乐或音效。2016 年公司收购全球第三大图片库公司corbis;战略投资曾经全球最大的图片库getty,持股50%。公司平台处于国内龙头地位,通过10 多年的积累,公司在正版图片资源、图片版权管理、图片检索等方面拥有强大的优势,上游摄影师和下游商业客户对其平台的粘性和依赖性越来越大。所以其行业护城河非常宽,且无法短期复制,商业模式竞争优势明显。
  另外,公司通过业务结构优化,转让投资回报较低的主题公园业务,聚焦高毛利率的视觉内容及服务业务,毛利率呈现稳中上升趋势。视觉内容及服务业务的毛利率从61%上升到现在63%以上,近3 年来业绩增速保持在30%以上。
  从2017 年年中开始,公司加大开拓互联网新客户,主要是互联网自媒体(中国目前有2000 万个自媒体)和各类有用途需求的中小微企业(国内中小微企业数超过3000 万个)。这两类庞大的客户群体,其图片市场需求潜力巨大,将为公司持续保持较高的收入和业绩增长提供新引擎。
  正版图片付费市场快速发展,公司将长期收受益于版权付费红利
  近年来,国家对盗版打击力度不断加强,数字版权的正版化率在不断提升。这使得用户版权付费意识逐渐养成,图片付费的市场空间不断扩大。
  另外,我们认为柯达币利用区块链技术解决了图片付费行业痛点,通过技术手段将图片版权所有者和用户紧密联系起来,能有效提升版权作者创作动力、图片付费率、图片版权保护能力。随着技术的进一步验证,其对于图片付费行业产生强大驱动能力。公司未来将受益于行业技术的进步及版权付费的长期红利。
  盈利预测:
  预计公司2017-2019 年的净利润分别为3.11 亿元、4.04 亿元4.96 亿元,对应PE 分别为41 倍、32 倍和26 倍。我们看好公司在行业内所处龙头优势,随着付费趋势的走强和版权保护技术的进一步革新,公司未来将成为图片版权技术提升最大受益者。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
  风险提示:业务整合及协同效应不及预期,收购公司业绩承诺不及预期。新时代证券

  青岛海尔(600690):海尔CES备受瞩目 18年欲引爆引领家居物联网
  投资要点
  美国时间2018 年1 月9 日-12 日全球规模最大的消费电子展觅会之一CES 在美国拉斯维加斯开展。智慧家庭是本次展会的热点之一,作为我国智慧家庭颀军者,家电龙头企业海尔在本次展会获得了不少瞩目。
  由国际数据集团(IDG)主办的“全球领先品牌Global Top Brands”2017-2018 年度顾奖典礼在CES 展厅举行。海尔获得“全球智慧家电领先品牌TOP10”,成中国唯一获奖企业。此外,海尔还斩获了“中国消费电子领先品牌TOP10”、“全球消费电子50 强”、“全球电视品牌20 强”三项大奖,成为顾奖典礼现场的明星企业。
  在CES 现场,海尔展示了智慧客厅、厨房、洗衣房、浴室四大智慧场景组合而成的智慧生活场景体验区。海尔还在现场展示了与亚马逊、OCF 等国际巨头合作的落地成果:海尔U+智能空调接入亚马逊Alexa 智能家居Skill、海尔智慧家庭获OCF顾发的“智慧家庭全球互联互通证书”。 这两项成果意味着海尔智慧家庭获得了行业首张“国际通行证”,智慧家庭开始进入国际舞台。 OCF 是全球物联网行业最大的标准组织,海尔的智能产品将与OCF 内200 多家企业实现跨品牌、跨品类产品的互联互通。
  海尔U+智慧生活平台是目前智慧家庭领域首个开放平台,可以让不同的家电、服务接入到智慧家庭平台中,实现互联互通。截止目前,海尔U+平台在线用户已经突破5000 万,每天产生4372 亿次在线交互数,以及超过80 万生态资源,交易超过50 亿。
  中国时间1 月9 日-10 日,全国家用电器标准化技术委员会智能家电分技术委员会年会在厦门召开,审定通过了由海尔牵头制定的《智能家用电器智能化技术 电冰箱的特殊要求》与《智能家用电器智能化技术 空调器的特殊要求》2 项国家标准。
  规定了智能电冰箱的术语和定义、要求及检测评价方法,并对智能冰箱的智能化能力、智能功能效果做出要求。标准的出台有助于减少家电企业随意将产品贴上“智能”标签的乱象,也保护了消费者。我们认为行业标准的落地有助于提高行业多数智能产品的智能水平,提升消费者在智能家电产品方面的体验,从而提升消费者对智能家电产品的接受度。
  在2018 年海尔创新年会上,海尔集团总裁周云杰发布2017 年度市场创新报告。
  根据报告内容,2017 年海尔集团全球营业额实现2419 亿元,同比增长20%,全球经营利润增幅达41%。海尔旗下子品牌日日顺品牌价值达到242 亿元,位列同行业第一名。卡萨帝收入增长40%以上,增速是行业的四倍。卡萨帝万元以上价格链的市场份额2017 年达到了35%,比2016 年提升近10 个百分点。2017 年1 月份海尔“DTMB 系统国际化和产业化的关键技术及应用”项目荣获国家科技进步一等奖,这是家电史上获得的唯一的科技进步一等奖。
  周云杰表示,COSMOPlat 是全球唯一一个用户全流程参与的交互的工业互联网平台,第一它是高于美国先进制造业和德国工业4.0 的世界第三级。国际四大标准组织之一,美国电器与电子工程师协会通过了一项由中国海尔主导的大规模定制国际通用要求标准的建议书,这是全球首个由中国企业主导制定的智能制造标准,海尔COSMOPlat 代表着中国模式开始走向世界舞台中央。周云杰还讲到,11 月10 日,互联网之父阿什顽来到海尔,他讲到:“我研究过世界上很多企业,从没见过一个企业像海尔这样做好迎接物联网的准备。”最后周云杰说,2018 年是样板全面复制的关键一年,也是海尔物联网全面引爆引颀的一年。
  投资建议:公司在智能家居以及互联工厂方面的积累获得一定成效,未来变现步伐有望加快。我们顿测公司2017 年至2019 年每股收益分别为1.14、1.36 和1.63元,净资产收益率分别为22.7%、22.5% 和22.8%。给予买入-A 建议。
  风险提示:
  1、 汇率波动风险;
  2、 18 年家电市场需求低于预期。
  3、 市场风格转变导致估值波动风险。华金证券

  千方科技(002373):智慧交通稳步增长 智慧安防大有可为
  报告摘要:
  公司是智慧交通、智慧安防行业的领先者。专注于高速公路、城市交通、轨道交通、民航信息化领域,形成从产品到解决方案、从硬件基础设施到软件智慧中枢的完整产业链条。
  未来,公司业务发展前景良好:
  智慧公路业务稳步发展。我国高速公路建设热度仍将持续,据交通部预计,2018 年高速公路竣工里程将达到5000 公里。而智慧交通是“十三五”规划交通运输发展的重要方向,未来在高速公路投资占比将持续提升。公司作为行业龙头将持续收益。
  城市交通、轨道交通、民航信息化业务将快速发展。按照公司从城外到城市战略,经过几年发展开拓,公司在这几块领域将迎来收获期,未来将保持快速发展。
  公司收购安防龙头宇视科技,进军安防AI 时代。宇视科技是国内排名前三的安防龙头,具有优秀的产品、营销和渠道能力。在人工智能技术中积累颇深。我们预计2018 年收购完成并表后将为公司业绩带来巨大的积极影响。预计17-19 年宇视科技将为公司贡献利润3.23 亿、4.04 亿、5.04 亿元。
  公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为25 亿元、72 亿元和94 亿元,归属母公司的净利润为3.8 亿元,8.1 亿元和10.8 亿元,对应每股收益分别为0.34 元、0.53 元和0.71 元,对应PE分别为44、28 和21 倍。按照公司2018 年35 倍市盈率,给予6 个月目标价18.6 元,维持公司“推荐”评级。
  风险提示:交通投资不及预期风险;并购整合不及预期风险.东兴证券

  绿地控股(600606):业绩超预期 上调评级至“买入”
  投资要点
  公司发布2017 年业绩快报,2017 年实现营收2900.8 亿元,同比增长17.25%,归属于上市公司股东净利89.6 亿元,同比增长24.3%;
  业绩增长超预期,降费增效进行时
  根据业绩快报,2017 年公司营收增长主要得益于大基建业务规模迅速增长(17 年前三季大基建营收占比43%,同比增速50%),而房地产结算收入小幅增长(17 年前三季地产营收占比45%,同比增速22%)。但由于报告期地产结算项目毛利率显著提升(17 年营业利润率同比扩大0.7 个百分点),进而带动整体业绩表现的超预期。
  资金方面,截至2017 年三季度末,公司净负债率248%,较2016 年末下降39 个百分点,同时公司积极运用并购贷款、应收款ABS、发行美元债等多种融资方式,助力融资成本从2017 年初的5.45%降至2017 年三季度末的5.19%。
  成本管控方面,公司强化标准成本管理,全面实施甲供直采并取得初步成效,综合降本率达到27%,2017 年前三季度售管理费用率同比下降0.02 个百分点至3.23%。
  销售彰显弹性,拿地增量不增价
  2017 年公司房地产实现销售额3064.7 亿元,同比增长20.2%,增速创2014年以来新高,同时销售质量仍稳步提高,回款2451 亿元,同比增长20%,回款率达到80%,销售权益比例为96%,远高于同行;销售产品结构继续优化,17 年前三季住宅销售额占比达到64%,较16 年底提高3 个百分点。展望2018 年,公司可售货值充裕(2017 年新开工同比增长52.5%,2018 年全年可推货值预计5000 亿元),我们预计公司2018 年销售额有望实现20%左右增长。
  拿地方面,2017 年公司新增69 个项目,规划建面2325 万平、总地价584.4亿元,同比增幅分别为34.6%、-37.9%,楼面价仅2513.5 元/平,同比大幅下降54%。公司拓展土地增量不增价的主要原因在于拿地区域策略和拓展方式:从拿地区域来看,公司2017 年新增项目中三线占比达到61%(多为长三角、珠三角、中部省会周边等强三线城市),较2016 年扩大39 个百分点,布局结构的调整拉低了土储平均成本;从拿地方式来件,公司自2017 年开始大力通过“特色小镇”的低成本方式拓展土储,截至2017 年三季度中旬,特色小镇已累计签约40000 亩,实现供地3000 亩,预计2018 年还将有批量土地贡献。
  多元化产业协同并进,打造“地产+”产业协同运营模式
  2017 年公司大基建、大金融等多元产业继续快速发展,产业协同效应进一步增强,夯实公司竞争优势。大基建方面,建筑板块营收、利润规模大幅增长,2017 年前三季度新增订单金额1400 亿元,同比增长92%,凭借“大平台、大项目、大协同”优势,市场拓展长效显著先后中标杭州湾二期、三期及许信高速公路、南京求雨山PPP 等项目,并成功拓展“一带一路”沿线市场如马来西亚、柬埔寨、老挝等。大金融方面,“投资+投行”的金融全产业链布局逐步成熟,房地产基金、一二级市场投资等债权和股权业务稳步推进。
  此外,围绕“特色小镇”战略,以特色小镇为载体,公司将打造基建、金融、消费、科创、康养等“地产+”多产业协同的运营模式,并逐步在多个项目中推行落地。
  盈利预测与投资评级
  公司是房地产综合开发实力领先的世界500 强,地产主业正逐步做精做强,大 基建、大金融、大消费等多元产业协同并进。由于17 年业绩超预期(较我们之前预测高出12 个百分点),我们上调公司2018-2019 年业绩预测,预计公司18、19 年EPS 为0.93、1.18 元,对应PE 倍数10.1、8.0x,将公司评级由“增持”上调至“买入”。
  风险提示事件:公司销售不达预期、大基建和大金融等新业务进展不及预期。中泰证券

  京东方A(000725):LCD价格企稳 OELD蓄势待发
  投资要点
  与市场不同的观点:市场对于面板行业周期性及公司OLED 良率及产能释放节奏较为担忧,进而降低公司估值。经过我们详细测算,我们认为,这一轮面板行业景气周期将至少持续到2018 年,同时随着公司市场地位提升,受周期的影响有望逐步降低,公司LCD 业务在新产能投放与部分产线折旧完成的驱动下,有望保持20%左右平稳增长;公司成都OLED 产线凭借多年积淀及关键设备保障等多方面优势已实现量产交付,良率爬坡顺利,明年年底有望达到30K/月以上产能,2019 年上半年满产,将成为公司持续高成长的新引擎。LCD利基市场平稳增长叠加OLED 业务的高成长性,使得公司未来业绩持续成长确定性增强,公司估值体系有望逐步向成长股靠拢,打开上行空间。
  OLED 布局成效渐显,新引擎发力在即:随着苹果新品Iphone X 采用OLED屏幕,产业趋势进一步明确,同时柔性OLED 屏幕在全面屏设计上的独特优势,将进一步助力OLED 需求爆发。国内企业在OLED 领域卡位远优于LCD 时代,在OLED 需求持续快速增长的大趋势下,盈利周期有望大幅缩短。公司凭借8年技术积淀、关键设备保障及量产进度等多方面优势,龙头地位已经奠定。目前公司成都产线已实现量产交付客户,且良率及产能爬坡顺利,2018 年底产能有望达到30K/月以上,2019 年将实现满产,叠加绵阳产线接力,我们预计公司OLED 业务2018-2020 年有望贡献110、250、400 亿元以上,公司成长新引擎发力在即。
  大尺寸LCD 供需平衡,产能释放助力平稳增长:2017 年电视面板需求不旺,随着年中以后新产线产能爬升,大尺寸面板价格小幅下滑。展望2018 年,受益于面板价格下滑、体育赛事大年等多因素驱动,电视面板需求有望恢复增长,全年预计供需平衡,面板价格有望维持相对平稳。2018-19 年公司福州8.5 代线与合肥10.5 代线逐步满产,叠加合肥与北京2 条产线折旧陆续结束,预计年均减少折旧近30 亿元,公司LCD 业务有望保持20%左右平稳增长
  投资建议:LCD 利基市场平稳增长叠加OLED 业务高成长性,公司未来业绩持续成长确定性增强,估值体系有望逐步向成长股靠拢,我们预计公司2017/18/19 年净利润为85/120/157 亿元,增速为350%/42%/31%,EPS 为0.24/0.34/0.45 元,“买入”评级。
  风险提示:LCD 面板尺寸价格超预期下滑,OLED 产品量产进度低预期。中泰证券

  晶盛机电(300316):光伏订单势如破竹 半导体订单持续可期
  事件:晶盛机电1 月11 日发布公告称收到中环光伏的中标通知书,中标其四期项目设备采购第四批第一包,金额合计8.6 亿,供应设备为光伏级别的全自动晶体生长炉。
  投资要点
  存量订单26 亿元,我们预计2018 年全年业绩高增长!
  截止到2017 年9 月底公司2017 年签订光伏设备订单合计27 亿,其中10 亿左右在2017 年确认收入,17 亿元将结转至2018 年,再加上新年第一个大订单8.6 亿,合计已锁定2018 年近26 亿收入。我们认为,中环光伏在2017 年9 月新增的8.6GWh 产能所对应的设备订单中,预计还有20 亿左右未得到释放,我们判断部分订单有可能将由晶盛获得,我们预计晶盛机电2018 年业绩可以继续保持高增长。
  此外,除了晶体加工设备外,中环还将同时另外投资50 亿元的叠瓦组件产能,该部分订单还尚未在盈利预测中体现。我们判断,晶盛机电2018年的后续光伏新接订单预计可达40 亿元,仅中环四期项目约20 亿元还未招标。除中环外,在2017 年装机量大增长和隆基等光伏企业高ROE 的背景下,晶澳晶科协鑫等均有可能大幅扩产单晶产能,单一大客户依赖的现象将得以有效改善,按照扩产规模为5GWh 保守估计,晶盛机电作为国内单晶炉龙头企业,将直接受益,即潜在订单空间还有15 亿元左右。
  光伏平价时代即将到来,看好光伏扩产高峰对业绩的弹性
  光伏中期由于平价上网,需求曲线有望从总体平稳增长过渡为高速增长。目前光伏已实现了在部分区域的用户侧平价上网,未来随着技术进步和竞价上网制度的推行会进一步降低成本,使用户端+发电端的全面平价上网将在2020 年-2025 年得以实现,光伏设备行业的市场空间会进一步打开。公司的光伏客户除了中环外,还有晶澳晶科协鑫等,未来将会迎来扩产高峰带来的光伏订单的爆发。
  中环硅片产能释放中,半导体设备采购即将开始
  根据最新调研情况,中环半导体硅片产能将逐步释放;无锡基地第一期100 亿投资设备采购将很快启动,2019 年逐步达产,由于晶盛是国内稀缺的半导体级别单晶炉供应商且在中环无锡项目是10%持股的股东,我们判断晶盛机电的设备中环将在采购中优先选择,即晶盛长久以来在半导体设备方面的布局将在2018 年落地!
  硅晶圆供不应求到进入涨价周期,行业进入量价齐升的高景气度确定!
  硅片扩产周期长,产能供给弹性小。目前主流半导体硅片市场的全球寡头垄断已经形成,新硅片厂从兴建到投产时间为2-3 年,扩产周期长和产能供给弹性弱。故我们预计未来几年硅片缺货将是常态,且随着需求不断增长,供需缺口将继续扩大。
  国内需求缺口大,投资高峰尚未到来。我们预计未来大硅片行业未来几年仍将会有新玩家加入,投资高峰尚未到来,半导体行业和设备行业即将进入高景气周期!
  硅片设备需求空间大,核心环节国产化已有突破。
  拉晶、研磨、抛光工艺和质量控制是大硅片产品质量是否合格的关键。随着国家02专项对半导体设备厂商进行扶持,晶盛机电等企业在晶体生产设备方面已有成果。我们预计,从硅片需求供给缺口的角度测算(包括8 寸和12 寸),2017 到2020 年国内硅片设备的需求将达到438 亿元。通过我们产业链不断验证,国内大硅片设备国产化只有晶盛机电能解决,除了单晶炉,后段切磨抛也将实现国产化!
  盈利预测与投资建议:首推【晶盛机电】
  国内晶体硅生长设备龙头企业,下游包括光伏和半导体,市占率国内第一。目前半导体级别8 英寸单晶炉领域已实现进口替代,12 英寸的也已小批量产;2017 年半导体设备订单达1 亿,已实现进口替代,未来将受益于半导体设备的国产化,与国外一流半导体设备厂商日本齐藤精机,美国Revasum(Revasum 是全球最领先的抛光设备公司,具备全球顶级的先进抛光技术及专利,并将其应用于硅片制造、功率设备、射频等多个领域)共同研发设备,即将打开新的业绩成长级。近期中环无锡大硅片项目正式启动,其作为主要设备商显著受益。
  预计公司2017-2019 年归母净利润为4.1、7.6、11.8 亿元;对应EPS 分别为0.42、0.77、1.20 元,PE 分别为45/25/16X,维持“买入”评级。
  风险提示
  光伏平价上网进度低于预期,半导体国产化发展低于预期,硅片需求量低于预期。东吴证券

  济川药业(600566):蒲地蓝调入多省医保目录 助力业绩继续快速增长
  事项:
  1 月10 日,吉林省公布医保增补目录,公司蒲地蓝消炎口服液调入。自去年以来,蒲地蓝先后调入河南、吉林等5 省医保目录。同时各省目录调整工作呈现加速趋势,蒲地蓝消炎口服液有望继续在目录增补中受益。
  主要观点
  1.新增进入5 省医保目录,超出市场预期
  1 月10 日,吉林省公布增补后的医保目录,公司的蒲地蓝消炎口服液调入。
  自去年以来,先后调入河北、黑龙江、青海、河南、吉林等5 省增补目录,加上原来所在的7 省,进入地方医保目录的省份已达12 个,增补进展超预期。
  从其他省份增补工作的进展来看,有12 省正在开展增补工作,有望陆续公布。
  我们预计蒲地蓝有望在后续省份的增补中继续获益。
  蒲地蓝是公司的第一大品种,2016 年销售金额超过20 亿,增速约30%。2017年公司将OTC 端的销售作为重点,目前店面覆盖工作进展顺利,预计于2018年开始逐步体现销量,有望继续保持30%+的高增速。同时,增补进入多省医保目录也将明显有助于该品种在医院端的销售,保持医院端增速稳定在10-15%。2018 年在OTC 端拓展以及医保目录增补的双轮推动下,该品种有望维持20%以上的高增速。
  2.小儿豉翘进入新版流感诊疗目录,继续维持快速增长
  2017 年入冬以来,我国流感活动水平上升较快,且仍处于上升态势,预计流感活动高峰还将持续一段时间。近日卫计委发布《流行性感冒诊疗方案( 2018版)》,公司的小儿豉翘清热颗粒列入推荐用药。该品种2016 年销售收入超过6 亿,预计17 年维持35%+高增长,此次入选推荐用药有望继续维持高增速。此外,东科制药的品种在公司的营销体系推动下继续快速增长并且利润率持续提升,也将为公司业绩带来新的增量。
  3.盈利预测
  预计2017-2019 年净利润分别为12.26 亿,15.90 亿和20.77 亿,EPS 分别为1.51、1.96 和2.56 元,对应PE 分别为27、21 和16 倍。基本面持续向好,维持“强烈推荐”评级。
  4.风险提示
  OTC 推广不达预期,减持风险.华创证券

  汉得信息(300170):智能制造 ERP实施服务龙头的新征程
  投资要点
  业务拓展加速,人员扩张明显。公司业务拓展明显加快,2017 年校招扩招体量庞大,2017 年公司净招收2000 人左右,增速超过30%,2018 年仍可能保持2000 人左右的净增长。考虑到公司订单的增速情况以及ERP 行业增速情况,我们认为在公司现有业务发展趋势向好的基础上,新增战力主要向公司新型业务方向做补充。
  智能制造推动业务转型,ERP 业务衍生MES 新需求。以ERP 为代表的企业管理软件在2011 年开始,增速明显放缓,并于2014 年触底,市场规模约582.5亿。2015 年,受益于智能制造大趋势,行业增速开始渐有起色,从行业数据来看,2016 年行业增速约为3%,2017 年或将达到6%。MES(ManufacturingExecution System)以ERP 为基础,伴随着企业智能化升级而被提出。区别于ERP 以企业内部有形资产和财务管理为核心,MES 系统通过现场产品信息的采集,可以及时最大限度的实现对产品实施的严格管理并收集反馈,有效提升企业的生产效率,把握生产过程中信息流管理,提高企业核心竞争力。
  ERP 业务横向延伸,云业务锦上添花。公司的云业务分为第三方云业务以及自有云服务,其中自有云服务主要基于多年在ERP 实施业务上的经验积累,核心产品汇联易和SRM 云。其中汇联易是公司提供的一站式企业差旅费用报销管理平台,目前公司已经跟滴滴、携程等多家商旅公司、出行公司、酒店、航空公司达成合作。SRM 云主要用以改善与供应链上游供应商的关系,提高采购效率,降低采购成本以及改善采购流程,可以直接与第三方ERP 系统对接,具有良好的兼容性。
  盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.48 元、0.65元,2017-2019 年将保持27.85%的年均复合增速,给予公司2018 年30 倍估值,对应目标价14.4 元。首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:智能制造进展或低于预期;云业务拓展或不及预期。西南证券