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周二大牌券商最新评级个股传闻 利好爆出(1.09)

  新宙邦(300037):动力电池升级势不可挡 公司有望脱颖而出
  行业仍将保持高增长
  中期受益产品结构升级、价格触底
  长期受益行业集中度提升、客户结构优,率先受益海外市场增长
  风险提示:
  行业发展不及预期、公司业务拓展不及预期.方正证券

  金一文化(002721):定位黄金珠宝国民品牌 加速全国网点布局
  黄金珠宝长期景气度向好,三四线城市需求增速更快,行业整合是未来趋势。我国黄金珠宝市场规模已突破6000 亿元,但与美国和日本相比,我国人均珠宝消费额仍处于低位,目前正处于黄金珠宝需求崛起的时间点;其中,三四线城市正密集跨越人均GDP 5000 美元门槛,且叠加房价上涨、棚改带来的财富效应,消费升级趋势明显,今年以来包括黄金珠宝在内的可选消费品的需求增速明显提升。从供给端看,目前一二线城市的市场品牌商众多,包括国内外高端及中高端品牌,供给相对饱和;三四线城市主要被小型、区域性的品牌占据,全国性的品牌较少,未来品牌商的渠道下沉及行业整合是大势所趋。
  金一文化通过内生生长+外延并购的形式构建黄金珠宝首饰生态圈。金一文化以贵金属工艺品起家,2014 年开始发力珠宝首饰领域,先后收购了越王珠宝、宝庆商品、捷夫珠宝等优势区域性品牌,成功扩大品牌影响范围;并延产业链收购了金艺珠宝、贵天钻石、臻宝通、卡尼小贷等珠宝制造、批发、供应链金融企业,提升公司各业务环节的实力。此外,还通过设立产业基金、战略合作等形式在全国多省投资建设珠宝首饰相关研发、制造项目,为公司在全国范围内进行快速渠道扩张提供坚实基础。
  渠道充分下沉三四线,以央视国家品牌计划+门店快速铺设的方式抢占市场份额。公司瞄准正处于消费升级阶段的三四线消费客群,定位黄金珠宝国民品牌。公司入围了2017 央视国家品牌计划,在央视投放的广告覆盖9.88 亿人,起到良好的品牌宣传效果;此外,公司将借助各优质区域性品牌的资源和经验,在全国性品牌较少的三四线城市以加盟的方式进行快速的门店扩张,提前抢占市场,借助行业整合的契机提升市占率。
  投资评级与估值 预计公司2017~2019 年的收入分别为129/170/220 亿元,归母净利润2.62/4.75/6.74 亿元,增速为50%/81%/42%,对应PE 为50/28/19 倍,给予“推荐”评级。
  风险提示 消费升级趋势不达预期,公司门店铺设速度放缓.方正证券

  兖州煤业(600188/01171.HK):受益产量增加及煤价高位;上调盈利预测
  投资建议
  兖州澳洲(兖州煤业持有65%股权)于去年9 月份完成了联合煤炭100%股权的收购,将带来约1200 万吨的煤炭权益产量增量,而收购也将在澳大利亚当地产生协同效应。同时,我们更新煤炭观点,预计煤价或将较长时间维持高位,并将2018 年秦皇岛5500大卡动力煤均价预测由原来的580 元/吨小幅上调至600 元/吨。9月以来甲醇价格累计上涨接近四成,公司煤化工业务将受益。
  理由
  收购联合煤炭:规模提升+协同。2017 年,兖煤澳洲已完成收购联合煤炭100%股权,预计带来新增商品煤年产量(按兖煤权益计算)约1200 万吨。收购完成后,兖煤澳洲煤炭储量、产量排名澳洲第三,并成为澳大利亚最大独立煤炭生产商。联合煤炭与兖煤澳洲已有矿产资源经营结合,在配煤混煤、营销共享、矿区基础设施共享、公司治理等方面降低运营成本及税费,带来协同效应。
  非公开发行获得受理。兖煤将募集不超过70 亿人民币金额,用于投资收购联合煤炭项目。兖煤澳洲已完成本次收购资金支付及资产交割,募集资金到位后将对先期已投入资金进行置换。公司去年12 月底公告非公开发行获得证监会受理。
  受益需求改善和油价高走,煤价或将较长时间维持高位。去年四季度煤价维持高位,秦皇岛5500 大卡动力煤均价698 元/吨,同比/环比上涨18%/9%。当前冬季煤炭需求仍然旺盛,6 大发电集团日均耗煤量约75 万吨,较12 月初增加15%,而重点电厂库存仅为16 天,较11 月初的25 天显著下降,低于过去5 年同期平均的19 天。过去半年布伦特油价累计上涨~45%,我们统计历史上布伦特原油和5500 动力煤正相关性达到0.8,油价上涨周期历史上常常滞后3-6 个月带动煤价上涨。展望未来,宏观经济向好带来需求改善,需求端存在超预期的可能性,而在供应释放有限、电厂/港口库存下降以及油价高位背景下,煤价或将较长时间维持高位。
  盈利预测与估值
  基于煤价及产量假设变动,我们上调2017 年/2018 年每股盈利预测7%/5%至人民币1.37 元/1.73 元,引入2019 年每股盈利预测1.78元。H 股2019 年EPS 1.62 元。基于目标价估值方法切换至2019年,我们上调A/H 目标价21%/37%至人民币20 元/港币13 元(对应11.56x/8.02x 2019e P/E)。
  风险
  煤价超预期下跌。中国国际

  中国国航(601111):票价放开超预期 大幅增厚业绩
  供给收紧和票价放开双轮驱动,消费属性展现,重申“买入”评级
  前期民航工作会确认了供给紧缩政策的持续性,近期票价放开力度超预期,今年航空板块将受益供给收紧和票价放开双轮驱动。长远看,政策解绑使得航空的消费属性逐步展现,有望改变估值方法,再次重申买入评级。我们测算国航占已实行市场调节价的北上广深、前十大机场和21 大协调机场间对飞航线航班量分别达23.3/25.6/19.7%;国航拥有最多的优质国内航线,当前公司运营的前十大机场间对飞航线中,已放开管制的航班量占比达92%,居三大航之首,假设这部分航线票价上涨1%,增厚净利润约1.38亿,业绩弹性最大;因此上调盈利预测,并上调目标价至16.20-17.60 元。
  新增市场调节价国内航线306 条,航线质量较高,票价管制放开力度较大
  1 月5 日,民航局、国家发改委联合发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》,其中:1)5 家及以上航司运营的国内航线,国内旅客运价实行市场调节价,航线目录由民航局及发改委动态调整;2)各航司每航季上调实行市场调节价的数目原则上不得超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%;3)每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过10%;4)新增市场调节价国内航线306条,21 大协调机场间对飞航线共103 条,占比33.7%,前十大机场间对飞航线共26 条,占比8.5%,北上广深对飞航线全部放开,力度超预期。
  前十大机场间对飞航线提价,国航受益居首
  截止目前,放开价格管制航线共计1030 条,其中前十大机场对飞航线共32 条,占比3.1%;21 大协调机场对飞航线共155 条,占比15.1%。结合CAPA 周数据分析,前十大机场对飞和21 大协调机场对飞航线中,均有90%的航班放开价格管制,其中前十大机场对飞占比42%。已放开价格的前10 大机场对飞航线中,国航占比达25.6%,较东航、南航分别高1.9/2.3个百分点。我们预计新标准下,国航可调价航线数量为31 条,可覆盖前十大机场对飞的所有放开价格航线,若这些航线涨价1%,增厚利润1.4 亿,高于南航的1.2 亿和东航的1.0 亿。
  票价管制加速放开,票价上涨幅度有望超预期,上调盈利预测和目标价
  国航航线结构具备两大优点,一是商务线多,二是商务客多,确保其涨价的高传导性。我们预计2018 年,北上广深航线(国航占市场份额25.8%)涨价增厚利润5.4 亿,前十大城市互飞航线涨价增厚利润11.1 亿(含北上广深)。若21 大协调机场互飞航线也能涨价,额外再增厚利润4.1 亿。我们测算此次国航可涨价航线共31 条,假设票价上涨10%且全部传导,预计增厚净利润约13.8 亿。综上,我们分别上调2018/19 年净利润6.3/11.1%至人民币133.86/216.05 亿元,上调目标价至16.20-17.60 元,分别对应2.2x 2018E PB(2018E BPS 为7.34 元)和17.6x 2018E PE(历史6 年估值均值上调20%为18.0x)。
  风险提示:油价大幅上涨,人民币大幅贬值,高铁提速,经济增速放缓,重大疫情或自然灾害等不可抗力,高峰时刻增长不达预期。华泰证券

  宇通客车(600066):年底抢装带动放量 看好龙头市占率提升
  事 项:
  宇通客车公布12 月产销数据快报,公司12 月单月销量13,140 辆,同比增长21.01%。2017 年全年销量达6.76 万辆,同比下降4.82%。其中,大客销量为27,704 辆,占比41.0%,较2016 年提高5.29 个百分点。
  主要观点
  1.岁末抢装效应明显,大客比例进一步提升。
  在年底新能源客车抢装行情的促进下,12 月公司共销售客车13,140 辆,同比增长21.02%。我们预计其中新能源客车约9,000 辆,在去年同期基数(7,939辆)较大的情况下,同比实现10%以上的正增长。公司2017 年全年累计销售客车67,568 辆,同比下降4.8%。我们预计其中新能源客车约2.4 万辆,占比约为35.8%,新能源比例较2016 年(37.8%)下降约2 个百分点,但较三季报时的21.0%大幅提升,维持了今年新能源/传统动力销售结构的稳定。
  分车型看,公司全年共销售大型客车27,704 辆,同比增长9.29%;销售中型客车37,990 辆,同比下降15.79%;销售轻型客车7,648 辆,同比增长2.93%。
  大客比例为41.0%,较去年同期提升5.3 个百分点。在2017 年客车行业整体承压的情况下,公司努力调整产品结构,销售向单车价值量更大的大客倾斜,配合出色的成本控制能力,保障盈利能力的稳定性。
  2.短期内新能源补贴坏账计提影响业绩但风险无忧。
  2017 年新能源补贴发放由预拨制改为事后清算制,并增加“三万公里”运营里程的要求,使得国补发放周期延长。宇通坚持对新能源补贴应收账款采取较审慎的计提方式,因此坏账计提会随着账龄延长而增加,从而对公司2017年业绩造成一定影响,也增加了现金流压力。
  截至2016 年年底,公司应收新能源补贴累计达101.6 亿元,其中65.3 亿元已于2017 年通过核定,但当期到账仅6.8 亿元,根据账龄,剩余的94.8 亿元应收账款计提比例将增至10%,对应增加坏账准备4.4 亿元。此外,2017年销售的2.4 万辆新能源客车预计还将增加约4.3 亿元的坏账准备。公司2017年前三季度已计提2.1 亿元,因此我们预计四季度公司坏账计提将大幅增加。
  我们根据2017 年公布的第一、二批“2016 年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核情况”分析,宇通新能源客车实际运营效果优异。第二批审核结果于2017 年11 月公布,如果按照计算“已核定数量/2016 年销量”计算“三万公里”达标率,公司2016 年销售的新能源车中有67.96%已达标,而公司2016 年1-10 月销售的新能源客车在全年销量中的占比为54.3%,也就是说宇通销售的新能源客车绝大部分能在一年之内跑满“三万公里”。因此从长期看,公司产品竞争力强,新能源国补应收账款风险可控,未来随着补贴发放到账,坏账准备回冲将增厚业绩,公司现金流也将改善。
  3.长期看龙头竞争优势凸显,宇通市占率有望实现跳升。
  根据第一商用车网数据,截至2017 年11 月,公司新能源客车市占率达26.2%,较2016 年的22.8%提高了3.4 个百分点。而2018 年地补政策收紧,“投资换市场”的商业模式优势下降,新能源客车销售的市场化程度有望提高;同时国补或将进一步退坡、技术门槛大幅跳升,都将更加利好龙头企业。宇通作为我国客车行业绝对龙头,其在销售结构(大客比例)、成本管控(规模效应、议价能力)、客户资源(新能源公交比例)以及产品力等方面的竞争优势将进一步得到凸显,在行业优胜劣汰加速的环境下,宇通在新能源客车市场的份额有望进一步实现跳升。
  4.投资建议:
  由于新能源国补发放时间延迟,增加了2017 年的应收账款计提,提高了资产减值损失,影响了2017 年当期利润,我们对公司的盈利预测进行了调整,预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.50 元、2.02 元、2.17 元,对应PE 分别为16 倍、12 倍、11 倍。但长期来看,国补到账后回冲又将增厚业绩,改善现金流,拉长来看影响不大。公司18 年龙头地位有望进一步稳固,维持“强烈推荐”评级。
  5.风险提示:
  新能源客车销量不及预期、新能源补贴退坡超预期、国补发放时间不及预期。华创证券

  益丰药房(603939):持续稳步收购扩张 江西市场进一步发力
  益丰药房于2018 年1 月6 日发布多则公告:收购湖南省浏阳市天顺大药房资产、收购江西天顺大药房60%股权、收购江苏无锡九州医药连锁51%股权和江西益丰投入3.5 亿元建设益丰医药产业园等。
  本次收购涉及三省多市244 家门店,进一步加强了益丰在三地的网点密度,预计增加18 年收入4.4 亿元左右,增厚18 年归母净利润1300 万元左右。收购详情如下:
  公司斥资3500 万元,收购湖南省浏阳市天顺大药房,涉及门店数43 家,其中19 家拥有医保资格;收购门店总的经营面积为4123 平方米;2016、2017 年1-11 月及2018 年预计收入分别为4485、4430 和4971 万元。
  公司斥资4020 万元,收购江西天顺大药房60%股权,涉及门店数139 家,其中82 家拥有医保资格;收购门店总的经营面积为16493 平方米;2016、2017 年1-11 月及2018 年预计收入分别为13825、14189 和16936 万元;2016、2017 年1-11 月及2018年预计净利润分别为207、213 和260 万元。此次收购的江西天顺大药房门店数量众多,净利率水平偏低,我们预计在益丰强大的精细化管理能力输出后,运营效率将大幅改善。
  公司斥资1.683 亿元,收购江苏无锡九州医药连锁51%股权,涉及门店数62 家,其中6 家拥有医保资格;收购门店总的经营面积为13307 平方米;2016、2017 年1-11 月及2018 年预计收入分别为16830、18878 和25725 万元(18 年为含税销售额,其余不含税);2016、2017 年1-11 月及2018 年预计净利润分别为1346、1359 和1725 万元。
  秉承区域聚焦,精耕细作的战略思路,益丰药房江西子公司在南昌高新技术产业开发区投入3.5 亿元,建设“江西益丰医药产业园”,打造益丰药房在江西全省的物流、总部办公及培训中心,为公司在江西地区持续扩张打下坚实的基础。江西省整体竞争环境相对缓和,根据《中国药店》2016 年的统计,江西在31 个省市店均服务人口中排名第五,为4732 人/店。我们预计益丰药房江西地区的药店数量在此次收购后将突破400 家;江西省2016 年药店总数为10274 家,益丰市占率不到4%,仍有很大的整合扩张空间。
  盈利预测:我们预计2017-2019 年归母净利润分别为3.06 亿元、4.08 亿元、5.34 亿元,同比分别增长37%、33%、31%,公司2017-2019 年EPS 分别为0.84 元、1.12 元、1.47 元。对应2017-2019 年PE 估值分别为54X、40X 和31X。维持公司“强烈推荐”评级。
  股价催化剂:新建与并购步伐大幅加大、处方外流政策升级风险提示:开店计划不及预期;新增门店盈利能力不及预期;费用端出现不可控因素。 方正证券