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明日早间上市公司重磅利好消息传闻泄露(3.14)

  浙江医药(600216):维生素E景气度进一步提升 医药板块转型进入关键时点
  报告导读
  事件:3 月8 日据BASF 官网最新公告,由于维生素A 动物营养市场极度短缺以及由于维生素A 剂量率过低可能对动物生长造成负面影响,BASF 柠檬醛将优先供应维生素A,暂不生产维生素E,维生素E 产品供应延迟。
  投资要点
  维生素E 供应再延迟,价格有望再次上行
  2017 年10 月国际巨头帝斯曼宣布2017-2018 维生素A 超长期减产检修计划,维生素A 长期供给进一步收缩。10 月31 日世界最大的柠檬醛供应商巴斯夫柠檬醛工厂发生火灾,之后巴斯夫发布了包括柠檬醛及其下游中间体、维生素A、维生素E 一系列产品停产的不可抗力申明,据feedinfo 报道,巴斯夫柠檬醛工厂供货有望在2018 年三月份之后才能恢复正常。多重因素叠加导致维生素A和维生素E 的供给缺口显著,从而导致维生素A 和维生素E 价格抬升。此前BASF 称柠檬醛启动后,6-12 周将逐步恢复维生素A、维生素E 的供应,根据最新公告,因维生素A 市场供应短缺,后期BASF 柠檬醛将优先供应维生素A,暂不生产维生素E,维生素E 产品供应延迟。
  制剂出口布局多年,当下进入关键时点
  公司是维生素龙头企业,市场更关注其维生素业务,对其医药板块业务关注较少,我们认为公司制剂出口具备发展的潜力,目前国内制剂出口龙头企业,其产品均是通过FDA的ANDA流程从而在美国销售,而浙江医药产品所申报505b流程,目前还没有上市药企涉足,一旦通过后在销售和市场推广各方面均优于ANDA,目前子公司创新生物正是公司逐步培育高端制剂出口平台,有望形成一个高端制剂出口的研发体系,因此公司在这方面有望实现弯道超车。2016 年2 月公司公告,根据美国 FDA 同意公司向美国 FDA 提交的注射用达托霉素五个开发规格可按照505(b)(2)新药注册法规途径申报。505(b)(2)申报流程被称为“仿制药的黄金宝座”,其不仅可以为企业大幅节省做临床研究的时间,同时相比于市场使用较多的ANDA 流程,505(b)(2)一旦获批后其享有超长时间的市场独占期(ANDA 流程只有为6 个月),因此在定价及竞争格局上获批企业会有显著优势。公司万古霉素霉素505(b)已申报生产,达托霉素505(b)(2)流程预计今年上半年申报生产。
  研发布局ADC 类药物,创新药有望成为新的增长点
  2016 年6 月公司1.1 类创新药苹果酸奈诺沙星及其胶囊剂获得CFDA 药品注册批件及新药证书,注射剂型目前申报生产。苹果酸奈诺沙星为新型无氟喹诺酮抗生素,目前国内市场空间在20 亿元以上,后续伴随各省医保增补推进有望实现逐步放量。公司是国内布局ADC 类药物(生物导弹)研发的第一梯队,对应药物为定点偶联单克隆抗体-AS269 注射液,主要是针对HER2 阳性晚期乳腺癌的靶向治疗,目前海外及国内均处于I 期临床研究阶段。
  盈利预测及估值
  预计公司2017-2019 年实现营业收入48.32 亿元、59.39 亿元、53.77 亿元,增速分别为-8.46%、22.90%、-9.46%。归属母公司净利润2.28 亿、9.12 亿、4.46亿元,增速分别为-49.23%、299.41%、-50.41%。预计2017-2019 年公司EPS为0.24、0.95、0.46 元/股,对应PE 为46.18、11.56、23.62。浙商证券

  亿联网络(300628):B端消费升级&云技术驱动助UC龙头高增长
  全球UC 龙头,受益消费升级&云技术驱动
  公司主营SIP 桌面电话、DETC 无线电话和视频会议系统等统一通信终端产品和服务。公司2017 年营收预计13.88 亿元,增长50.28%;净利润5.9 亿元,同比增长36.52%。公司近五年高增长,毛利率高于行业竞争对手。
  我们认为,公司的核心看点在于:音频&视频会议产品具备较强的消费属性(2B而言),同时目前行业渗透率并不高,相反国内及海外市场需求旺盛,中小企业更是有通过云化部署升级消费需求减少部署成本的动机。换言之,公司所在的是一个高增长、消费需求升级、云化技术驱动、穿越通信周期的的市场,而公司是位列全球第二、又直面潜在第一大市场(国内)的高毛利、高增长企业。
  SIP 电话终端销量全球第二,价格优势明显,渠道和技术皆有门槛
  SIP 桌面终端产品是公司的主要业务收入来源。根据第三方机构数据显示,公司SIP 电话终端市场占有率,国内份额为26.6%,位列第一;全球为18.5%,位列第二。目前,公司收入增长动力主要来自T4 产品和VCS 业务拓展,未来不断加码高端产品,且中小企业市场需求旺盛,未来增长动力强劲。
  VCS 业务扩张将持续抬升市场空间
  VCS 业务毛利率高于70%,随着业务结构的优化,公司盈利能力有望提高。
  视频会议市场未来空间远大于SIP 市场,公司依托核心技术在VCS 竞争中取得优势。未来公司的SIP、DECT、VCS 等硬件终端、各类软件终端及云服务平台有望发挥协同作用,利于公司建立更高的行业壁垒。随着托管业务模式成趋势,公司加大在云端和软件终端的部署,销售渠道+核心技术+外协加工模式带来的低成本,三者互为支撑,为公司开源节流,推动公司市场份额的提升。
  看好公司的云通信布局,首次覆盖,给予“增持”评级
  公司成功切入视频会议市场,有望享受行业红利。募得资金后加强在云端和软件终端的研发部署,具备较高的竞争壁垒。预计公司2017-2019 年的EPS 为3.95/5.14/6.66 元,当前股价对应PE 分别为34/26/20 倍。看好公司的SIP 终端龙头价值和在云通信领域的布局,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示
  人民币持续升值带来毛利率的下降;研发转化失败风险;募投项目风险等。国信证券

  博威合金(601137):电子材料铸引擎 高端产能续增长
  事件:2017 净利润同比增加66.65%
  公司发布年报,2017 年营收57.58 亿元,同比增加35.71%;归母净利润3.06 亿元,同比增加66.65%,符合预期。公司业绩提升源于高端产能释放和产品结构调整,高端铜合金产品已成功应用于一线消费电子品牌;光伏业务也将保持稳定增速。公司瞄准智能互联、终端应用、新能源汽车、半导体等市场,成功跻身电子材料新贵。随着高端产能扩张,公司盈利有望持续提升,维持“买入”评级。
  高端产能快速扩张,消费电子铜合金国产替代先行者报告期内新材料销售11.38 万吨,同比增8.25%;净利润1.69 亿元,同比增82.73%。业绩增长源自:1)2017 年新增1.8 万吨高强高导合金板带产能,高端新品销量增加;2)通过部分中低端产能技术改造,产品结构优化,毛利率水平提升。公司自主研发的特殊合金材料在高端智能手机领域占比不断上升,主要应用高速、大电流连接器、屏蔽罩及散热材料等领域,成功打破德日企业垄断局面。消费电子轻薄化、智能化趋势对高速传导等特殊合金材料需求不断提升,当前公司高端铜合金产能供不应求,未来将瞄准智能互联装备、终端应用设备、新能源汽车、半导体等市场应用。
  技术积累确保合金产品推陈出新,持续切入高端电子应用2017 公司开始成功切入高端电子应用,顺利转型为电子材料新贵。区别于传统的来料加工企业,公司本质输出是合金技术;在产规模无明显优势情况下,公司合金毛利率持续高于同业。报告期内公司的中强中导平衡态合金材料通过消费电子和汽车等多行业认证并批量供货;高导、耐高温软化合金带材用于大数据、服务器和新能源BMS 系统,订单不断提升;高导易切削合金棒材导电率可满足新能源对大电流、高传输需求,提高客户效率20%以上,已实现批量供货。公司也积极储备笔头合金、无铍合金等新品。
  光伏业务稳步增长,完成PERC 技术全面导入,提升转化效率2017 年光伏组件实现销售693.47MW,同比增长90.47%;实现净利润1.36亿元,同比增长13.3%,主要源自国际市场销量增加。光伏业务子公司康奈特生产基地地处越南,相比国内拥有劳动力、贸易、税收等多重优势,产品主要销往欧洲和美国。目前PERC 技术已上线生产,单晶PERC 量产平均转化效率超过21.3%,下一阶段将继续开展黑硅制绒技术、以及更高效N 型单晶。我们预计公司光伏装机量在未来3 年维持10%左右增速。
  电子材料新贵,维持“买入”评级
  我们预计2018-2020 高端板带产能复合增速约50%,毛利率水平维持20%以上,光伏装机量维持10%增速,其余不变,则预计2018-2020 营收72.31/80.30/88.91 亿元(18-19 年前值72.31/80.85 亿元),归母净利润4.33/5.21/5.98 亿元(18-19 年前值4.34/5.28 亿元),对应PE16/14/12 倍。
  参考电子材料以及铜加工企业2018 年平均估值约23XPE,考虑到公司积极切入高端消费电子材料领域,给予一定估值溢价,给予2018 年23-25XPE,目标价15.88-17.26 元,维持“买入”评级。
  风险提示:铜合金产能扩张低于预期、光伏组件销售低于预期。华泰证券

  中航沈飞(600760):雄鹰展翅六十载 鹏程万里领风骚
  沈飞集团完成整体上市,成为A 股歼击机行业唯一平台:沈飞集团经过重大重组已完成整体上市,与中航飞机、中直股份形成航空三大主机厂上市平台。沈飞产品谱系以重型歼击机为核心、舰载机为特色,主要产品包括歼-11 系列、歼-15、歼-16 和歼-31。歼-11 系列为重型战机,未来仍将是空军主要配置型号;歼-15 是我军第一代舰载歼击机,技术优势突出;歼-16 将成为海空军实现对地对海攻击的主力机型,是公司未来3 年最主要增长点;歼-31 是公司自主研制的第四代歼击机,有望升级成为下一代舰载机。受益于新机型持续列装量产,公司近年业绩进入高速增长时期,近5 年归母净利润复合增速达到20%。
  我国战机与美俄已处于同一代次,但三四代占比差距较大:歼击机是海空军夺取制空权的主要装备,全球已进入四代歼击机的研发生产阶段。沈飞集团和成飞集团为我国歼击机生产的两大主机厂,目前我国已生产四代战机,从初期仿制逐渐向自主研发过渡。根据《World airforce 2018》统计,截止2017 年底我国在役作战飞机共1523 架,保有量居世界第三。我国第四代隐身战机歼-20 已少量列装,同美俄无代次差距。但我国二三代战机约各占一半,美国三代机占比已达到90%,我国三四代战机占比存在较大差距。
  歼击机迎来十年换代时期,千架需求催生千亿市场空间:空军战略转型“攻防兼备”,从领海防卫线不断向深海岛链突破,远海作战能力成为首要发展目标。作战需求将提升多用途战机和舰载机配置空间,多用途战机可执行对地对海精确打击和夺取制空权等多项任务,舰载机的性能决定着航母舰队的作战实力。随着海空军远海作战装备需求大大提升以及实战训练不断增加,我们预计未来十年正在服役的561 架二代机歼-7、歼-8 将全部被替换,同时新增450 架三四代战机配置空间,因此未来十年我国歼击机预计共新增1000 架。结合1000 架歼击机单架价格及每小时飞行维护成本,预计未来十年我国歼击机市场空间将达到616.6 亿美元。
  17 年业绩归母净利润预计7.06 亿,控股股东一致行动人增持彰显未来发展信心:根据1 月26 日披露的业绩预增公告,公司预计2017 年将实现归母净利润7.06 亿元,扣除出售资产和负债所获收益,预计沈飞集团17 年归母净利润为6.4 亿元,超出市场普遍预期。公司控股股东一致行动人中航科工于2018 年2 月13 日以均价24.673 元/股增持公司股份243.05 万股,增持后实际控制人航空工业集团及一致行动人持有公司股份共占比75.82%。同时中航科工发布增持计划,自2018 年2 月13 日起6 个月将累计增持不超过公司总股份的2%(含本次增持),增持价格不高于30 元/股,累计增持金额不低于人民币1 亿元。
  投资建议:随着军改影响的逐渐削弱以及五年采购计划“前松后紧”
  的周期性影响,预计公司18 年将直接受益于订单改善。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为7.06、8.29、10.52 亿,对应EPS 分别为0.51、0.59、0.75 元,成长性突出。继续给予买入-A 投资评级,6个月目标价为40.00 元。
  风险提示:新机型研发进程不确定性、十三五采购进度不达预期.安信证券

  中宠股份(002891):宠物零食龙头发力国内市场 复制“蓝爵传奇”值得期待!
  宠物产业:多重因素驱动市场快速发展
  我国宠物产业进入蓬勃发展期。2016 年中国宠物市场规模达到1220 亿,预计到2020 年时市场规模将达到1885 亿元。其中,宠物食品市场是最大的细分市场。根据APPA 的统计,2016 年中国各个宠物细分市场中,宠物食品所占的份额最高,达到33.80%。据此计算,国内宠物食品市场规模达到412 亿元。我们认为,人均GDP 的提升、宠物饲养比例的提高、宠物消费意愿的增强等因素,将持续推动宠物产业的持续发展。
  竞争格局:国际龙头领先一步,国内龙头奋起直追
  主粮市场中,以玛氏为代表的国外品牌起步早,先于本土企业建立了品牌、渠道的优势,占据了较高的市场份额。根据Euromonitor 的数据统计,玛氏占据了国内44%的市场份额。与主粮市场不同,零食领域集中度较低,宝路在宠物零食领域占据了21%的份额,中宠紧随其后占据了15%的份额,而之后的主要品牌基本上也都是国产品牌。
  近几年我国电商发展迅猛,成为国产品牌发力的主要渠道,不断抢占市场份额。作为国产零食领域的龙头,2014-2016 年中宠境内销售复合增长率36.39%,其中电商渠道增速最为明显,复合增速达到88.19%。得益于前期国内市场资源和渠道积累,2017 年前三季度公司国内实现收入1.02 亿,同比增长50%。除此之外,越来越多的专业渠道崛起也不断释放着红利,渠道的洗牌为国内企业抢占市场份额提供了机遇。
  中宠股份:品牌渠道布局已初见成效,复制“蓝爵传奇”值得期待
  我们认为,公司最大的看点在于自主品牌在国内市场的开拓,国内市场有望保持50%以上的增速。公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。基于公司在品牌和渠道的布局,公司在国内市场有望复制“蓝爵传奇”!此外,公司多年以来深耕境外渠道,OEM 模式成熟,客户质量与销售网络行业内领先,境外业务有望保持稳定增长。
  盈利预测与投资建议
  预计公司2017/18/19 年实现营收10.12/13.57/18.63 亿元,同比增速27.89%/34.16%/37.26% ; 净利润0.74/0.94/1.48 亿元, 同比增速9.57%/28.05%/57.19%,EPS 分别为0.74/0.94/1.48 元。对比蓝爵78 亿美元的市值,公司成长空间巨大。考虑到宠物产业和公司的高成长性以及标的的稀缺性,给予18 年45 倍PE,目标价42 元/股,给予“买入”评级。
  风险提示:国内竞争风险;市场开拓不及预期;汇率风险;贸易壁垒风险.天风证券

  小天鹅A(000418):消费升级下结构提升明显 市场份额持续提升
  事件:1)2017 年公司实现收入213.85 亿元,同比增长30.91%;实现归母净利润15.06 亿元,同比增长28.20%。2)2017 年Q4 季度,公司实现收入54.08 亿元,同比增长26.37%;实现归母净利润3.63 亿元,同比增长38.74%。
  3)分红方案:每10 股派10 元,分红率约为42%,对应当前股息率约1.36%。
  Q4 收入端维持稳健增长,内销市场份额持续上升17Q4 收入增速环比前三季度略有下降,但整体仍保持稳健。Q4 公司内销端增速远超前三季度,但出口量有所下滑对于单季度收入增速有所影响。
  美的品牌加快出货抢占中低端市场份额,而定位中高端的小天鹅品牌持续发力,结构改善、均价提升使得销售额市场份额显著上升。从产品结构比例来看,17 年美的、小天鹅滚筒洗衣机销量占比分别为35.77%、46.43%,同比上升0.75、5.05PCT,洗干一体机占滚筒比例接近10%,成为公司产品结构改善和均价提升的重要动力。
  原材料成本、汇兑影响明显,产品结构提升驱动均价提升17 年洗衣机主要原材料钢材、塑料等价格下半年出现加速上涨,但公司毛利率下滑幅度逐季收窄,Q4 季度在原材料压力越来越大的情况下毛利率同比实现正向提升。洗衣机行业竞争格局相对较好,竞争对手惠而浦份额持续下滑,行业集中度上升。17Q4 三项费用率整体下降0.18pct。人民币汇率加速升值,对应财务费用明显上升,其中17 年全年汇兑损失7073 万元(去年同期为盈利5758 万元),我们预计Q4 季度汇兑损益约2000 万元。若扣除汇兑损益影响,则公司实际业绩增长表现更佳。
  在手现金超过百亿,周转加快现金流大幅改善
  1)17 年期末货币资金、其他流动资产合计143.66 亿元,同比大幅增加17.08亿元;我们预计公司在手现金(货币+理财)超过140 亿元;2)期末预收款项30.66 亿元,同比小幅增长1.7%,体现了公司在T+3 模式下主动调整营销体系、减少对经销商预先打款的资金占用。3)存货、应收账款周转天数较上半年分别上升5.02 天、0.94 天,营业周期有所上升。4)17 年经营性净现金流20.16 亿元,同比下滑48.25%; Q4 季度经营性净现金流13.27亿元,同比下降32.61%。主要因为经营性应收项目和应付项目增加净额同比波动,体现了对于经销商和供应商占款的减少,整体经营生态的改善。
  投资建议:公司市场份额上升明显,滚筒、洗烘一体机等新产品投放助力公司产品结构提升。2017 年公司受到汇兑损益影响明显,若排除汇率影响实际业绩增长更加稳健。公司现金+理财在手超过140 亿元,基于良好市场竞争格局和产品竞争力,我们将18-19 年净利润增速预测17.2%、15.6%上调为23.1%、21.8%。公司当前市值464 亿元,若扣除约140 亿在手现金,实际对应18 年PE 约17.5 倍,维持买入评级,上调6 个月目标价至82.5元。
  风险提示:房地产市场、原材料价格波动风险。天风证券

  深南电路(002916):受益5G与IC基板 迎发展良机
  事件:公告指出,2017 年公司实现营业总收入56.87 亿元,同比增长24%;归属于上市公司股东的净利润4.48 亿元,同比增长63%,印制电路板、封装基板、电子装联三项业务实现快速增长。
  PCB 行业国内转移趋势确立,龙头企业势如破竹:根据Prismark 研究报告指出,预计2017 年中国PCB 产值将占到全球产值的52.3%(2016年占比为50%),产能国内转移趋势确立。相比于海外以及台湾的企业,国内的PCB 制造商在人工成本、管控能力以及设备自动化等方面具备竞争优势。同时,伴随着环保监测趋严行业集中度将逐渐提升。Prismark数据表明,我国PCB 行业2017-2022 年的复合增长率为4.2%,快于全球2.8%的增长态势。公司作为国内的PCB 龙头企业(全球排名21,Prismark 数据),有望凭借自身的产品以及客户优势逐渐做大做强。
  IC 基板战略意义重大,募投扩充产能突破瓶颈:封装基板作为集成电路产业链的重要一环,是国家大力发展集成电路产业战略的重要组成部分。公司承担“02 专项”基板项目,是国内少有的掌握封装基板技术的厂商。封装基板业务技术难度较大,毛利率相对PCB 更高,应用领域包括消费电子MEMS、存储器、处理器、射频、通信等,市场空间广阔。公告指出,公司目前通过歌尔股份、瑞声科技等客户为苹果、三星等知名厂商供应硅麦MEMS 封装基板。公司募投项目公告指出,受制于产能难以承接更多消费电子订单,本次募投项目中10 亿元用于半导体高端高密IC 载板项目,有利于公司突破产能瓶颈满足客户订单需求。
  通信领域先发优势确立,有望受益于5G 产业链革新:公告指出,公司已成为全球领先的无线基站射频功放PCB 供应商,2017H1 公司通信领域的营收占比为60.63%,主要客户包括华为、中兴、诺基亚等,同时公司公告2018 年的发展战略,今年将进一步加强在5G 通信领域的投入(包括无线以及数据通信)。我们认为,相比于4G 国内华为中兴等企业在5G 的发展过程中处于领头羊的地位,同时,在5G 时代PCB 的需求将会显著增加,公司有望搭载大客户深度受益于5G 升级趋势。
  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价98 元。我们预计公司2018 年-2020 年的营业收入分别为73.93 亿元、96.11 亿元、120.14亿元,净利润分别为6.81 亿元、8.93 亿元、11.09 亿元,成长性突出。
  风险提示:PCB 行业发展低于预期;5G 行业发展低于预期;募投项目不达预期等.安信证券