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周五券商评级个股传闻消息 独家汇总8.10

  中国石油(601857):业绩有望持续向好 未来看点在天然气
  事件:
  7月31日公司发布半年报业绩预增公告,实现归属于公司股东净利同比增加135亿元到155亿元;8月6日公司官网披露,研究部署提升国内油气勘探开发力度。
  投资要点:
  受益于国际油价上涨,公司上半年盈利同比增长88%到101%
  依据业绩公告披露,公司上半年归属于公司股东净利同比增加135亿元到155亿元,扣非净利288.02亿元至308.02亿元,同比增长88%到101%。
  油价上涨是期间盈利增长的主要动力,2018年上半年OPEC一揽子月度油价从1月份的66.85美元/桶,7月份升至73.27美元/桶,涨幅约为9.6%,预计二季度公司勘探与生产板块经营利润EBIT环比增加120亿元,上半年实现EBIT约210亿,同比增长204%左右。
  当前油价处于合理中枢,上升空间有限
  公司年产原油1.20亿吨左右,受OPEC减产、全球需求增长和地缘政治局势如伊朗等供应收缩影响,中短期内油价存在上涨预期,但我们预计油价65~75美元/桶将是合理价位,不算天然气部分贡献,扣除资源权益金,原油生产贡献年度经营利润约880亿。根据普氏能源预测,原油价格未来上升空间有限,但当前油价足以支持公司业绩稳健修复,核心业务勘探与生产板块修复正常盈利,成为现金奶牛。
  炼油、化工、销售业绩稳定
  相对原油开采的业绩高弹性,公司在油价没有大幅度波动情形下,炼油、化工、销售三块业绩稳定可持续,板块之间呈现一体化特征,平缓盈利大幅度波动。公司以油气勘探见长,油气产量国内第一,相对下游炼化规模偏小,位居中国石化之后,在供给侧改革背景下,重点在于优化炼油产能布局,改善运营成本,销售加油站传统业务基础上寻找新动能。我们预判炼油、化工、销售经营利润维持稳健,年化EBIT测算合计约450亿。
  天然气和管道憧憬改革,期待进口气减亏
  天然气与管道板块包括天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售,业务具备物理垄断特性,偏公用事业固定收益的盈利模式,参考国家发展改革委《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》,而实际因兼顾社会民生责任,门站天然气价格实际低于管理办法规定,加上进口气价格倒挂,2017年销售进口气净亏损人民币239.47亿元,板块经营利润人民币156.88亿元,远远低于合理公允回报。
  2018年一季度因控制销售进口天然气及液化天然气亏损,借助整体销量增加,天然气与管道板块实现经营利润人民币111.87亿元,符合预期,但预计二季度进口气量增加,负面拖累有所扩大。5月份国家发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》,要求将居民用气与非居民用气价格机制衔接。预示着未来管道改革市场化加快,天然气价格形成充分的市场化定价机制,进口气经营有望减亏甚至扭亏为盈。
  天然气价格处于历史低位,未来有望成为盈利新增长点
  公司受益于未来的天然气价格市场化,受惠于煤改气的政策推广,未来五年内国内天然气消费量维持两位数增长,供应压力持续偏紧。
  公司作为最大的国内产气方,市场份额超过75%,是天然气价格转好和未来市场化机制的充分受益者。公司除了借助矿权资源,油气开采的技术积累优势,更是加快国内气田勘探开发,推进页岩气生产,探索煤层气资源利用开发,控制老气田递减,保持天然气产量增长来满足广大民生的用气需求,培育公司天然气业务成为新的盈利增长点。
  天然气价格上涨对公司盈利弹性较大,按照天然气每上涨一元,公司上游低成本气源直接受益,测算EPS将增厚0.35元/股。
  预计公司2018~2020年归母净利分别为707.25、716.63和854.71亿元,EPS分别为0.39、0.39和0.47元/股,对应当前股价PE分别为20.55X、20.28X和17.00X,提高公司(600028.SH,00386.HK)目标价至人民币9.40元,维持“推荐”评级。
  风险提示
  油气价大幅度上涨至天花板,触发国家发改委干预限价。国联证券

  浙江鼎力(603338):国内外市场景气尤在 产能释放支撑业绩增长
  投资要点:
  公司利润增速超30%,二季度业绩出色。根据公司业绩预增公告,公司上半年预计实现归母净利润约2.05 亿元,同比增长37%;扣非净利润约1.89 亿元,同比增长30%。其中一季度归母净利润为0.70亿元,同比增长4%;二季度归母净利润为1.35 亿元,同比增长64%,业绩增速符合预期。公司业绩提升的主要原因是国内外产品销量增加、汇兑损益增加和闲置资金管理获得收益增加。
  公司国内外市场并重,海外提价+本币贬值有望提升业绩。公司是国内最大的高空作业平台制造商,2017 年在Access International 排名中位列全球12 名。公司海内外市场并重,2017 年公司境外销售收入达营业收入比重65.88%。今年5 月,公司对美国和欧洲市场适当提价,预计此次提价不改公司产品竞争优势;加之下半年人民币兑美元贬值将是大概率事件,进一步提高公司营业收入和汇兑收益,预计公司全年业绩持续较高增长。
  国内市场迎来发展机遇期,海外市场仍有开拓空间。高空作业平台相比于高空作业车和脚手架具有安全性和经济性的特征。而根据中商情报网,高空作业平台在我国仅有16 年的交易历史,处于市场导入期。IPAF 数据显示,2016 年我国租赁市场保有量预计为1.6 万台,远低于美国的56.1 万台和欧洲十国的25.9 万台。我国高空作业平台租赁市场近几年发展迅速,租赁商数量由几家增长到几百家,是高空作业平台的下游驱动力。因此,我国高空作业平台市场仍有较大的增长空间。国外市场方面,欧美国家市场发展成熟,但仍存在更新换代需求,尤其对于设备首次服役年限不足5 年的美国市场而言,存量更替需求更大。公司海外市场终端销售价格较同行便宜15%-20%,具备良好的性价比优势。
  产能释放支撑业绩增长,布局海外市场扩大竞争优势。尽管国内对高空作业平台需求大,但产能不足制约着生产商业绩突破。公司项目建设将显著提高产能,支撑业绩增长:微型剪叉式高空作业平台技改项目今年下半年投产,将增加1.5 万台小剪叉的产能,约6 亿元产值;非公开发行募投项目“大型高空作业平台建设项目”预计2019年建成,可提高2100 台臂式高空作业平台和1100 台越野剪叉式高空作业平台产能,对应约14 亿元营收。公司布局海外市场扩大竞争优势:2016 年1 月,公司增持Magni20%股权,双方合作建立欧洲研发中心,提升研发能力;2017 年12 月购买CMEC 的25%股权,开拓美国市场的销售渠道。
  首次覆盖,给予“增持”评级。预计公司2018-2020 年净利润分别为4.18 亿元、5.61 亿元、7.46 亿元,对应EPS 分别为1.69 元/股、2.26 元/股、3.01 元/股,按照2018 年8 月8 日收盘价51.03 计算,对应PE 分别为30、23、17 倍。我们认为国内外市场均有开拓空间,公司产能释放将支撑业绩高增长,首次覆盖给予公司“增持”评级。
  风险提示:海外市场开拓不及预期;国内市场发展不及预期;公司业绩增长不及预期;募投项目投资进展不及预期;汇兑损益的不确定性影响。国海证券

  双星新材(002585):BOPET膜顺利传导成本压力
  投资要点
  2018年半年报:净利润同比增长78%
  公司公告,半年度业绩:营业收入17.26亿元,同比增长29.8%,归属于上市公司股东的扣非净利润1.52亿元,同比增长78%;
  预告3季度业绩:增速50-80%公司预告3季度业绩,净利润区间为1.91亿元-2.3亿元;同比增长50%-80%;
  点评:光学膜首次扭亏,太阳能膜略有下滑;
  -一收入增速超出预期;主要原因是产品价格在聚酯成本推动下,价格上涨超预期;充分说明行业供需进入良性状态,能够完全转嫁上游成本;
  --光学膜项目首次扭亏,10000万平方米光学膜项目投资额达12亿元,上半年首次扭亏为盈,产生862万元的效益;
  --5万吨太阳能电池封装材料基材项目:受太阳能行业政策调整影响,盈利出现下行
  --总体盈利符合我们预期;
  正中新材复产影响已基本消化,前路供需一马平川
  正中新材(原江苏欧亚)共4条德国多尼尔(Domier)拉膜生产线,采用直熔法工艺,宽幅8.3米,产能3万吨,可产薄膜厚度在8u-75u,公司具有每年28万吨聚酯和12万吨BOPET薄膜的生产能力,在7月已经复产3条生产线,对市场的冲击目前来看影响极小。
  盈利预测及估值
  维持2018-2020年归属于母公司股东的净利润预测为3.51亿元、5.35亿元、6.72亿元。EPS分别为0.30元,0.46元和0.58元。对应的PE分别为,17倍,11倍和9倍;PB分别为0.9、0.85和0.78,考虑到行业处于周期底部向上,PE估值咯高,但是PB估值处于历史低位,维持盈利预测与买入评级。未来公司的超预期因素来自于:1、聚酯薄膜的价格弹性;2、公司光学膜的进展;3、在手现金的良好使用。浙商证券

  翰宇药业(300199):业绩符合预期 海外业务放量
  投资要点:
  业绩增长符合预期。公司2018 年上半年实现营业收入6.47亿元,同比增长35.06%;归属上市公司股东净利润2.10 亿元,同比增长30.93%;扣非后归属上市公司股东净利润1.98 亿元,同比增长26.62%,对应EPS 0.23 元。其中Q2 单季营收3.78亿元,同比增长38.58%;归属上市公司股东净利润1.12 亿元,同比增长36.41%。公司业绩增长符合预期。
  制剂业务增长稳定。报告期内,公司制剂业务实现收入3.42亿元,同比增长66.23%,毛利率达86.27%,同比提高9.30%,我们预计公司制剂业务的表观高增长主要受低开转高开模式的影响,公司实际增长保持稳定。其中核心品种特利加压素实现收入1.23 亿元,同比增长21.08%,我们预计实际增速和销量相符,受益于医保招标的推进,未来有望继续保持良好增长势头。报告期内,公司销售费用达2.54 亿元,同比增长117%,销售费用率由去年同期的24.44%提升到今年的39.31%,我们预计主要受低开转高开模式的影响。
  海外业务快速增长。报告期内,公司原料药业务实现收入7436 万元,同比增长-22.6%;客户肽实现收入9398 万元,同比增长374.5%;公司海外业务总体保持了快速增长势头,我们预计主要受重磅品种利拉鲁肽和格拉替雷快速放量的影响。利拉鲁肽专利保护期临近,未来出口需求旺盛;格拉替雷原料药技术门槛高,公司即将提交醋酸格拉替雷注射液的ANDA 申请,未来市场空间广阔。公司原料药出口业务弹性巨大,值得期待。
  盈利预测与投资评级。我们预测公司2018-2020 年实现归属于母公司净利润分别为4.29 亿元、5.47 亿元、6.90 亿元,对应 EPS 分别为0.46 元、0.58 元、0.74 元,当前股价对应PE 分别为28/22/17 倍,维持“推荐”评级。
  风险提示。国内制剂销售不达预期的风险;原料药出口不达预期的风险。华鑫证券

  复星医药(600196):HLX07开启IB/II临床 研发管线顺利推进
  事件
  8 月8 日晚,复星医药发布公告,公司控股子公司复宏汉霖研发的重组抗EGFR 人源化单抗注射液(HLX07)用于直肠癌等多种实体癌适应症于国内启动Ib/II 期临床试验。
  简评
  HLX07 是复宏汉霖自主研发的改良型单抗(Bio-better),最初于2015 年12 月向CFDA 进行IND 申请。2016 年,HLX07 先后获得台湾、CFDA 和FDA 的临床试验批准,并于16 年12 月在台湾启动I 期临床试验。
  EGFR 是肿瘤治疗最广泛使用的靶点之一。表皮生长因子受体(EGFR)的表达与多种肿瘤的发病密切相关,其下游信号能够促进细胞的增殖、抗凋亡、侵袭、转移和血管新生等能力。EGFR在多种实体瘤中高表达或异常表达,其异常在肿瘤发病中起到关键作用,是抗肿瘤领域应用最为广泛的治疗靶点之一,主要应用于非小细胞肺癌、结肠癌等适应症的治疗。
  多种EGFR 单抗已上市,国内西妥昔单抗和尼妥珠单抗获批。目前已经获批的EGFR 单抗类药物包括默克/礼来研发的西妥昔单抗(爱必妥)、安进的帕尼单抗(Vectibix)、礼来的耐昔妥珠单抗(Portrazza)、以及百泰的尼妥珠单抗(泰欣生)。其中西妥昔单抗上市时间较早,在结肠癌治疗市场中占据优势。2017 年,西妥昔单抗全球销售额约为16.18 亿美元。目前国内获批的EGFR 单抗包括西妥昔单抗和尼妥珠单抗。2017 年,西妥昔单抗和尼妥珠单抗国内样本医院销售额分别为2.24 亿元和1.62 亿元。尼妥珠单抗是国内第一个肿瘤单抗类药物,目前主要用于鼻咽癌的治疗,同时胰腺癌和宫颈鳞癌处于III 期试验中。
  HLX07 药效和安全性优于西妥昔单抗。复宏汉霖的HLX07 是拥有自主知识产权的改良型单抗,具有药效好,副作用低,安全性高等特点。此前复宏汉霖的HLX05(西妥昔单抗类似药,已转让)针对结直肠癌的适应症已经进展到临床III 期。HLX07 在西妥昔单抗的基础上对可变区进行人源化,并敲除CDR 区的糖基化位点,其受体亲和力略强于西妥昔单抗,同时拥有更强的抗肿瘤效果、更长的半衰期和较弱的免疫原性。本次临床试验旨在评估HLX07 的安全性、耐受性以及药代动力学特性,同时探究HLX07 联合不同化疗方案治疗结肠癌的疗效。
  单抗研发管线丰富,研发投入未来有望进入收获期。目前复宏汉霖几大重要单抗类似药均已进入临床III期,HLX01(美罗华类似药,CD20 单抗)已经报产并已经完成药学审评部分,HLX02 和HLX03(修美乐类似药,TNFα 单抗)均已进入III 期临床研究阶段。HLX04(安维汀类似药,VEGF 单抗)已经完成I 期临床试验,试验结果与原研效果相似,并已经启动III 期临床试验。同时公司三个创新型单抗HLX06(VEGFR2 单抗)、HLX07(EGFR 单抗)、HLX10(PD-1 单抗)已获得中国大陆、台湾、美国三地临床试验批准并进行I 期临床试验。公司主要产品集中在肿瘤及免疫治疗领域,未来可以广泛的开展联合治疗,实现收益的扩大。随着研发进度的顺利推进,复星的新药研发投入有望迎来收获期,为公司贡献业绩增量。
  盈利预测及投资评级
  公司是国内创新药研发龙头企业之一,在医疗器械和医疗服务领域也有深厚的布局。我们预计2018-2020年盈利分别为37.58、45.39 和54.26 亿元,同比增速分别为20.3%、20.8%和19.5%,对应每股EPS 为1.51、1.82和2.17 元/股。
  风险提示
  临床试验进度不及预期;药物联合治疗效果不及预期;相关靶点药物市场竞争激烈。中信建投

  远兴能源(000683):18H1业绩同比增长105% 看好纯碱旺季涨价提供业绩新增量
  事件:
  8 月9 日,公司公告2018 半年度业绩:实现营收46.80 亿元,同比下降12.43%;实现归母净利6.53 亿元,同比增长104.68%;加权平均净资产收益率为7.15%,同比上升3.30 个百分点。
  点评:
  1、18H1 公司业绩同比增长104.68%,符合预期
  2018H1,公司实现归母净利6.53 亿元,同比增长104.68%;其中Q2 实现归母净利润3.41 亿元,同比上涨1.88 亿元(+123%),环比上涨0.3 亿元(+10%)。公司H1 业绩同比大幅改善,主要因为甲醇量价齐升,尿素、纯碱和煤炭价格上涨。产量方面:2018H1 公司生产纯碱84.74 万吨,小苏打32.44 万吨,尿素50.39 万吨,商品煤130.42 万吨,甲醇23.24 万吨(同比增长17.3 万吨,+291%)。价格方面:2018H1,轻质纯碱的均价为1836元/吨(同比上涨52 元/吨,+3%);重质纯碱的均价为1974 元/吨(同比上涨19 元/吨,+1%);甲醇的均价为3160 元/吨(同比上涨411 元/吨,+15%);尿素均价为1995 元/吨(同比上涨324 元/吨,+19%);动力煤均价为636 元/吨(同比上涨29 元/吨,+5%)。
  2、纯碱供需趋紧,旺季价格有望继续上涨,提供业绩增量
  短期:7 月初,中央环保督察结束,环保达标企业陆续复产,纯碱和醋酸的需求回升,导致价格逐渐上行。9-11 月份是纯碱的传统旺季,我们预计今年纯碱在旺季的需求量将更好,因为6 月份被压制的部分需求会后移,预计将在8 月份有所体现,9月份旺季来临,需求更旺。我们仍然坚持纯碱未来两年仍处于产能周期的上行期,景气将持续上行。
  长逻辑:未来三年开工率继续走高。价格连续第三年大幅上涨,纯碱紧平衡是确定事实。即使对房地产做悲观展望,平板玻璃的产量下滑5%,在氧化铝、合成洗涤剂、日用玻璃等领域约5%增速的带动下,纯碱行业的平均增速仍可接近1.5%,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。
  公司具有天然碱权益产能180 万吨/年(150 万吨纯碱和30 万吨小苏打,成本在三种工艺中最低),价格每上涨100 元/吨,远兴能源归母净利将增厚1.2 亿元。
  3、投资评级与估值:预计2018/19/20 年归母净利分别为12.15/14.11/15.39 亿元,PE 为 11/9/8 倍,维持“强烈推荐”评级。
  4、风险提示: 房地产和汽车行业大幅下行、环保政策受严、产能扩张加速。方正证券

  中材科技(002080):玻纤符合预期 看好风电叶片三季度改善
  事件
  公司发布2018 半年报,报告期内实现营业收入47.46 亿元,同比增长5.97%;实现归母净利润3.84 亿元,同比增长2.91%;EPS0.2978 元,同比降低35.68%,系报告期内实施权益分派方案,每10 股转增6 股,从而股本扩大所致。
  简评
  玻纤景气持续,扩产有序进行
  公司玻纤销量40 万吨,同比增长17.6%;实现营业收入28.2 亿元,同比增长17.0%,占总营收比重59.4%;毛利率35.62%,比上年同期微增0.23 pct。旧产能替代和新产能扩张有序进行,低成本新产能占比已达70%。同时公司积极推进国际化战略,深入调研东南亚建厂可行性,稳步推进境外建厂工作。
  叶片高端产能释放中,预计三季度扭亏
  公司叶片销量1,338 MW,同比降低26.6%;实现营业收入8.47亿元,同比降低20.8%,占总营收比重17.8%;平均单价63.3 万元/MW,同比升高7.3%,系产品结构变化所致;毛利率11.17%,比上年同期减少8.10 pct。叶片销量中89%为2 MW 及以上功率叶片,叶片大型化趋势明显。营收降低系紧俏的大叶片产品产能有限所致。公司叶片模具主要自产,年产能二十余套。目前公司模具生产及叶片三季度订单排产情况良好,预计风电叶片业务将于三季度实现扭亏。
  销售费用持续减少,研发强度维持高位
  报告期内公司销售/管理/财务费用率分别为3.79/10.47/3.66%,其中销售费用率同比降低0.53 pct,环比降低0.13%;管理费用率同比升高0.79 pct,系玻纤及风电叶片研发投入增长所致;财务费用同比环比基本持平。
  根据半年报,调减预期叶片销量,调增预期单瓦叶片价格,调增预期玻纤销量,预计公司2018-2020 年营业收入分别为113.1、124.3、137.2 亿元,归母净利润分别为8.24、9.63、11.60 亿元,EPS 分别为0.64、0.75、0.90 元,对应PE 分别为13.1x、11.2x、9.3x。维持“买入”评级,对应目标价11.00 元。
  风险提示:(1)大叶片产能释放不及预期;(2)风电回暖不及预期;(3)玻纤扩产进度和需求不及预期。中信建投

  伟星新材(002372.SZ):零售工程齐发力 同心圆业务拓展加快
  2018年上半年公司实现营收 18.87 亿元,同比+18%;归母净利润3.86亿元,同比+24%;扣非净利润3.61 亿元,同比+24%。预计2018 前三季度归母净利润5.45 亿元至7.08 亿元,同比增长0-30%。
  营收利润稳健增长,零售业务基础扎实,工程业务增速上升。据公司2018半年报,公司Q2 实现收入12.24 亿元,同比+17%,归母净利润2.78 亿元,同比+22%。总体来看,在行业景气不如去年的情况下,公司营收和利润都继续保持了稳定增长。分业务看,PPR 业务增速维持稳定,PE 业务增速略有上升,同心圆业务(PVC 线管、防水和净水)增长较快。2018上半年PPR 业务同比+16%,PE 同比+19%,PVC 同比+24%(2017 上半年PPR、PE 业务增速分别为26%、14%)。分地区看,华东、华北地区继续稳步增长,华南、西部市场增长较快,是新的增长主力。
  消费品属性明显,定价能力凸显,盈利能力维持高位。据公司2018 半年报,2018 上半年公司毛利率为46.06%,同比上升1.09pct。在原材料略有涨价的环境下,公司毛利率同比提升,一方面2018Q1 原材料价格处于相对低位,公司及时补充原材料库存;另一方面上半年公司对部分零售产品(如PPR 管件)进行提价,定价能力凸显。2018 上半年公司净利率为20.47%,同比上升0.89pct,盈利能力维持高位。
  运营管控能力优秀,现金流好。据公司2018 半年报,2018Q2 应收账款周转率(TTM)为19.74,存货周转率(TTM)为4.13。各项周转率持续上行,营运能力不断增强。同时公司经营稳健,经营现金流保持较好态势。公司没有有息负债,在手现金达7.01 亿元。2018H1 经营现金流净额1.96亿元,同比+10%,其中Q2 经营现金流量净额1.75 亿元,同比+151%。
  积极扩展新品类,拓展盈利增长点。据公司2018 半年报,公司借助渠道优势(24000 家零售网点)有效地进行低成本扩张:(1)与德国安内特合作经营家用净水装置,产品已进入全国推广阶段,销售势头良好;(2)与5 位核心经销商共同设立上海新材料子公司,依托成熟的“产品+施工”模式推动家装防水业务,试点市场反响较好,未来对公司的业绩贡献有望显现。
  投资建议:维持“买入”评级。公司专注于建材零售领域中高端蓝海市场,走扁平化零售渠道之路,盈利能力行业领先。公司已树立起较强的品牌力,异地扩张(市场占有率)尚有较大提升空间,同时又在防水材料和净水设备领域进行品类扩张,布局新的增长点,未来业绩稳定增长可期。我们预计2018-2020 年EPS 分别为0.76、0.92、1.11 元,按最新收盘价对应PE分别为21、18、15 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:房地产市场持续低迷、原材料价格上涨、新业务拓展不及预期。广发证券