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郭施亮:上半年商业银行利润下降9.4%,银行股还要熬多久才能够见到曙光?

  上半年商业银行利润下降9.4%,银行股还要熬多久才能够见到曙光?

  今年是银行加速让利实体经济的重要年份,随着二季度商业银行数据的颁布,市场已经强烈意识到银行让利实体经济确实在动真格。

  根据数据显示,今年上半年商业银行净利润同比下降9.4%,累计实现净利润1.0万亿。与此同时,从不良贷款率的数据变化分析,二季度末也攀升至近年来的高位水平,数据显示银行不良贷款率季度环比走高0.03%到1.94%。

  上半年商业银行净利润快速下降,属于市场预期之内的情况。但是,从具体数据来看,上半年净利润同比下降9.4%,这一个降幅又超出了市场的预期。

  在今年一季度的数据中,国内GDP同比增速录得-6.8%的水平,成为了多年来罕见负增长的数据,但是,从今年一季度银行业的利润水平分析,却与同期经济基本面数据产生出一定的背离,一季度银行净利润仍然出现了近6%的正增长。不过,好景不长,经过了一个季度的时间,商业银行的净利润从正增长录得了负增长,数据变化之快,从一定程度上反映出银行加速让利的结果。其中,具体表现在二季度银行业在贷款拨备计提、不良贷款处置与确认方面,确实下了功夫。

  商业银行净利润大幅下滑,未必意味着上市银行,尤其是国有银行的净利润也会表现出如此糟糕的水平。但是,随着上半年商业银行数据的出炉,其实从一定程度上预示着二季度上市银行的业绩数据可能并不会很好看,市场对上市银行二季度业绩变脸也已经做好了充足的准备。

  在A股市场中,市场资金往往热衷于炒作预期,在利空兑现的背景下,即使上市公司的业绩数据并不乐观,但也会存在利空出尽的现象。但是,就目前而言,市场关心的问题,就是银行业的利空真的已经出尽了吗?

  实际上,银行加速让利实体经济,并非短短几个月时间即可实现。或许,对长期处于金饭碗状态的银行业,这一次可能需要一段较长时间的让利,最起码保障在特殊时期下促进实体经济的快速复苏。与此同时,二季度商业银行净利润下降或许只是开始,因坏账数据的展现往往具有一定的滞后性,在银行加速让利实体的背景下,实际上预示着未来三季度乃至四季度银行业的不良率与净利润水平仍然会受到不少的压力。

  除此以外,在A股市场中,银行股本身扮演着股票市场的护盘工具,这些年来银行股的走向从一定程度上受到政策层面上等因素的影响。例如,在银行加速让利、适度降低分红预期等环境下,对银行股的中长期投资价值难免会构成较大程度上的冲击,甚至对现有的估值体系带来了重构的影响。

  即使如此,但银行业仍然在众多行业中展现出金饭碗的特征。不过,对银行业来说,确实需要从根本上提升风险防御能力以及危机应急的意识,否则在未来加速优胜劣汰的进程中,难免会受到或多或少的冲击,甚至遭到市场的淘汰。

  对银行投资者来说,或许需要做好持久战的准备,起码在短时间内银行让利实体经济的政策压力依存,且随着坏账数据的滞后表现,估计三季度乃至四季度的银行数据仍然会有所承压。但是,作为百业之母的银行,政策层面上也不会希望银行业的数据持续变坏,因为银行业发生系统性风险的影响后果更大,远比提振实体经济发展的影响要大得多。由此可见,针对银行的让利,更注重适度让利,并非长期非理性的让利。

  从这一点出发,虽然银行业经历了短期阵痛,但估计阵痛期并非长久。从二级市场的股票价格身上,更多反映出一种预期,假如银行业的利润数据在三四季度见底,那么股票价格可能会在三季度率先企稳见底。由此一来,对银行股,尤其是最核心的银行股来说,在本身拨备率较高的背景下,适度让利后并非改变掉银行股自身的竞争优势与中长期成长优势,待政策压力逐渐消化之后,银行股自身的投资价值也会重新得到体现,银行股的苦日子并不会具有太长的持久性,但经历了这一轮的筑底行情之后,未来银行股的分化表现也将会更加明显。

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