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明日最具爆发力六大牛股名单

  神火股份:中报业绩同比大降,关注煤矿复产和铝产能异地置换
事件:  
公司发布2018年中报,实现营业收入91.7亿元,同比下降0.74%;归母净利润3.29亿元,同比下降46.24%;扣非归母净利润-3.79亿元,同比下降165.9%;经营活动净现金流4.32亿元,同比下降58.92%;基本每股收益0.17元。  
点评:  
2018H1业绩盈利但扣非业绩大幅亏损,非经常性损益贡献7.08亿
公司2018H1归母净利3.28亿元,扣非归母净利-3.79亿元,非经常性损益高达7.08亿元,其中非流动资产处置损益9.99亿元(主要为电解铝产能指标向云南神火作价出资产生的资产处置收益10.35亿元,以及神火铝材公司资产处置损失6200万元),应收账款减值准备转回1.07亿元(主要为对茌平信发公司氧化铝采购的坏账准备转回),其他非经常性损益项目-4.16亿元(主要为电解铝产能指标转移对应的固定资产减值准备计提了2亿元)。  
煤矿板块盈利大幅下降,主因薛湖和新庄矿事故影响
2018H1公司煤炭板块的利润总额仅为1.75亿元,同比下降6.73亿元,主要是由于新庄和薛湖两矿事故导致煤炭产销量下降以及成本的大幅抬升,其中新庄矿(225万吨)因升级为煤与瓦斯突出矿井2017年8月停产而2017年10月复产,薛湖煤矿(120万吨)则在2017年5月和2018年4月两次发生安全生产事故,7月16日已经复产,两矿虽复产但仍没有达到满负荷,尤其是薛湖矿一直没有产量产出,将会使2018年产销量同比大幅下降。产销方面来看,2018H1煤炭产量279.7万吨,同比下降23.8%,销量274万吨,同比下降30.4%;吨煤盈利来看,2018H1吨煤利润总额为64元/吨,同比下降152元/吨,降幅70.3%。  
铝板块由盈转亏,主因原材料成本上涨以及产销量小幅下降
2018H1公司铝板块的利润总额为亏损2.81亿元,同比下降6.59亿元,主要原因是氧化铝、阳极炭块等原材料价格同比大幅上涨,其中氧化铝价格(不含税)上涨209元/吨,对应电解铝成本上涨398元/吨,新疆地区自2017年7月1日起征收政府性基金0.0241元/度,对应电解铝成本上涨281元/吨。产销方面来看,2018H1铝产品产量55.71万吨,同比下降4.8%,销量55.35万吨,同比下降1.9%;吨铝盈利来看,2018H1吨铝利润总额为亏损508元/吨,同比下降1177元/吨,由正转负。  
公司电解铝闲置产能有望实现异地置换,公司铝板块存成长空间
2018年初,神火集团与云南省文山州政府签署合作协议,将把集团(包括上市公司)的电解铝闲置产能置换到文山州,利用当地相对低价(0.25元/度)的水电进行电解铝的冶炼加工,建设规模为90万吨。目前上市公司与神火集团分别有电解铝闲置产能33万吨和24万吨,其中上市公司有6万吨公告要进行转让,因此上市公司和集团将分别拿出27万吨和24万吨闲置产能进行项目合作,并按6000元/吨作价作为出资,其中上市公司27万吨产能指标已经公示。  
业绩预测:2018~2020年EPS为0.25、0.21、0.30元。  
考虑到国内电解铝供给侧改革,电解铝库存下降,电解铝价格后期存在上涨的动力。我们预计公司2018~2020年EPS为0.25、0.21、0.30元,当前股价4.97元,对应PE为20X/24X/17X。 
风险提示:宏观经济不及预期,供给侧改革不及预期

正海生物:业绩保持高增长,盈利能力增强
事件
公司发布2018年半年度报告,实现营收1.05亿元,同比增长25.10%;实现归母净利润3997.73万元,同比增长91.39%;扣非后归母净利润3932.47万元,同比增长84.77%;基本每股收益0.50元。 
公司预计2018年1-9月净利润区间为5797.85-6570.89万元之间,同比增长50%-70%。基本每股收益0.72-0.82元/股,同比增长28.57%-46.43%。  
业绩快速增长,盈利能力显著增强
2018年上半年,公司实现营业总收入1.05亿元,同比增长25.10%;实现归母净利润3997.73万元,同比增长91.39%。分季度看,2018年Q2,公司实现营业收入5801.78万元,同比增长22.26%;实现归母净利润1809.43万元,同比增长38.04%。净利润增速高于营收增速,主要和公司转变销售模式,经销收入提升所致。  
报告期内,公司共计实现销量12.87万片(瓶),同比增长60.07%。分产品看,口腔修复膜实现营收5004.97万元,同比增长22.50%;毛利率为93.18%,同比减少0.37%。生物膜实现营收4855.86万元,同比增长23.04%;毛利率为93.01%,同比减少1.58%。综合毛利率92.44%,同比下降1.39个百分点,我们预计主要是由于经销收入提升、原材料价格和人工成本有所增长、以及骨修复材料销售增长等因素共同导致。  
期间费用方面,销售费用率为37.85%,同比下降4.24个百分点,精细化营销管理效果得到体现。管理费用率为15.69%,同比下降个6.82百分点,管理成本降低,管理效率得到有效提升。财务费用同比下降70.86%,主要是由于闲置资金购买银行理财产品
经销占比超过七成,生产经营效率大幅提升
公司采用直销和经销相结合的销售模式,专业化学术推广和产品宣传策划,提高了公司产品的知名度和美誉度。报告期内,直销实现收入2978.62万元,毛利率为96.03%;经销实现收入7540.73万元,毛利率为91.02%。经销收入占比提升到71.68%。2018年上半年,随着营销体系管理优化,营销队伍大,营销人员数量大幅度增加,营销效率得到提升。  
截至报告期末,公司在全国范围内拥有近350家经销商,已基本实现全国全覆盖。经销模式下,主要产品的市场份额和市场覆盖率都得到了提升,销量实现快速增长。销售费用率和管理费用率均大幅下降,净利润率达38%,同比提升13个百分点。公司预计2018年1-9月归母净利润同比增长70%-90%。 
报告期内,公司各软组织修复系列产品生产完工并入库13.08万片,同比增长67.26%;骨修复材料生产完工并入库1.35万瓶,同比增长60.71%。公司产品柔性生产特征明显,在满足市场需求的前提下,不断进行模式创新和流程优化,生产效率得到极大提升。  
在研产品有序推进,打造新的盈利增长点
报告期内,公司研发投入862.17万元,与去年同期基本持平。其中,活性生物骨完成临床试验总结,正在准备注册申请材料,预计2019年取得产品注册证;引导组织再生膜临床试验入组有效推进;止血材料、新一代生物膜等项目进入新的研发阶段;子宫内膜产品正常推进临床预试验。 
2018年4月,公司与东华大学签订技术开发合同,拟在齿科修复材料方面进行研发合作,并联合建立“正海-东华杂化材料研发中心”,将有利于公司在口腔领域的产品储备及发展。  
投资建议
公司是再生医学领域的领导者,口腔修复膜和骨修复材料将随着口腔种植牙行业增长保持较快增速,且进口替代机会较大。活性生物骨等在研品种储备丰富,有望带来新的利润增长点。经销模式下产品销量实现高增长,期间费用率大幅下降,盈利能力显著增强。我们预测公司2019-2020年EPS分别为1.08/1.46/1.92元,对应市盈率分为57X、42X、32X,维持“推荐”评级。 
风险提示:主要产品较为集中的风险、新品研发风险、估值风险。


久立特材:下游改善,业绩持续向好
业绩概要:公司发布2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入19.49亿元,同比增长41.81%;实现归属于上市公司股东净利润1.32亿元,同比增长98.44%,折合每股收益为0.16元;去年同期实现归属于上市公司净利润为0.67亿元,每股收益为0.08元;
财务分析:公司二季度单季实现净利润0.85亿元,环比增长71.82%。2018年上半年毛利率22.45%,同比上升1.65%,其中无缝管和焊接管毛利率分别同比上升1.65个百分点及2.02个百分点;在产品收入结构中,石化天然气及电力设备制造收入占营业收入比重分别提升3.35%和2.35%,而机械制造收入占营业收入比重下滑2.55个百分点。同时2018年上半年期间费用率13.39%,同比下降0.33%;净利润率6.89%,同比上升2.13%;资产负债率40.08%,基本持平;
下游改善助力业绩连续向好:报告期内公司主要产品销售收入实现大幅增长,主要得益于下游石油、化工、天然气等行业投资增速上升,带动公司产品销量增加。根据国家规划,我国“十三五”期间预计建成原油管道5000公里,新建天然气主干道及配套管道4万公里,同时将加快突破管道建设关键技术和关键设备,计划实现管材100%国产化。在下游投资改善的基础上,公司努力提升产品销量及市占率,净利润已连续三季度实现正增长;
发行可转换债加码高端产业:继2014年公开发行可转换公司债4.74亿元后,公司于2017年11月发行可转债10.4亿元,主要用于“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”、“工业自动化与智能制造项目”及“年产1000吨航空航天材料及制品项目”。目前相关项目还处于投入初期,但根据公司既有的战略规划,未来公司有望增强高附加值产品产能,拓宽盈利渠道,增强抵御单一业务风险的能力。此外据公司公告,公司按2017年权益分派方案对转股价格作出相应调整,“久立转2”的转股价格由原来每股人民币8.37元调整为每股人民币8.22元;
订单饱满全年业绩可期:公司有一半下游集中在石化天然气领域,随着相关下游投资增速逐步回升,公司传统产品订单相应增加。与此同时,公司核心产品核电蒸发器U形管2018-2019年相关订单基本无忧,根据公告,公司连续中标白龙核电项目蒸汽发生器用690U形传热管和福建漳州核电项目1#机组蒸汽发生器用U形传热管,目前该产品国内仅有久立和宝银可生产;
投资建议:随着近期油价连续上涨,公司油气订单稳步增加,同时作为细分市场的龙头企业,公司核电相关订单开始放量。随着可转债项目逐步落地,后期新增产能有望进一步提升公司业绩。我们预计2018-2020年EPS为0.31元、0.33元及0.34元,维持“增持”评级;
风险提示:公司产品订单不及预期。


三峡水利:配售电一体化上市平台,立足试点期待改革红利
投资要点:  
重庆地区发供电一体化企业,外购电成本制约公司业绩。三峡水利为水利部旗下重庆市万州区发供电企业,采用电力上市公司中为数不多的“厂网合一”模式。公司目前拥有在运水电装机容量共27万千瓦,同时拥有变电站30余座,覆盖万州80%地区,是三峡库区重要的电力负荷支撑点。公司自有电站发电量无法满足供区需求,不足电量(17年约为50%)需从国家电网湖北、重庆等分公司购买,外购电成本高居不下制约公司业绩增长。  
新一轮电改为地方小电网企业带来增量配网机遇。2015年3月新一轮电改正式启动,核心为“管住中间、放开两头”,打破国网和南网的输配电垄断,电网企业按照政府核定的输配电价收取过网费,同时鼓励社会主体以混合所有制发展配电业务。新电改背景下,地方小电网企业有望突破原有供区限制,实现跨区域供电。重庆为首批电改试点区域,公司成立全资子公司三峡兴能开展售电业务,三峡兴能17年11月入选重庆第6批新增售电公司目录,公司“走出供区”获得实质性进展。  
三峡集团积极开拓重庆配售电布局、持续增持公司股份,截至目前三峡集团持股比例与公司实际控制人仅相差0.01%。17年三峡集团成立长电联合公司,顺利完成对重庆乌江电力、聚龙电力股权整合,成功打造重庆区域的配售电业务平台;三峡集团下属两江长兴公司与重庆电网签署两江新区增量配电项目合作协议,双方按各占50%股比平衡持股组建新公司,负责两江新区工业开发区增量配电建设、运营及全市范围内售电业务。三峡集团继17年增持公司,成为公司单一大股东并派出董事参与公司治理后,18年年初以来继续增持公司股权,截止目前已累计持股24.08%,与公司实际控制人水利部持股比例仅差0.01%。三峡集团通过多方股权合作积极参与重庆配售电业务,公司作为当地配售电上市平台,未来有望在这一进程中发挥积极作用。

享电改红利,公司后续有望获得低价电源,降低外购电成本释放业绩弹性。新电改鼓励发电企业与用电企业直接签订协议,国家电网在其中仅收取政府核定的通道费,电力产业利润将在发电企业和电网之间重新分配。三峡集团积极参与重庆配售电改革,与公司及其他地方电网初步建立股权联结。受益电改推进公司后续有望直接获得三峡集团的低价电源,从而替代从重庆电网购买的高价外购电。另一方面,重庆周边区域为我国水电资源最丰富的区域,贵州、湖南、四川等地小水电众多,公司还有望从其他小水电处获得电量,进一步降低购电成本。  
盈利预测与估值:暂不考虑改革红利,我们预测公司18-20年归母净利润分别为3.24、3.69和3.90亿元,EPS分别为0.33、0.37和0.39元,按照当前股价,18-20年估值分别为22、19、18倍,略高于行业平均水平,期待后续配售电改革进程加快,首次覆盖给予“增持”评级。  
风险提示:电改进度不及预期;来水波动影响自发电量

菲利华:半导体石英材料收入增速维持高位
事件:菲利华发布2018年半年度业绩报告,公司实现营业收入3.29亿元,同比增长38.57%;实现利润总额9395万元,同比增长38.34%(2017H所得税率为21.6%,而今年同期为15.6%);实现归母净利7906.3万元,同比增长48.90%;扣非后归母净利润为7290.5万元,同比增长45.40%。分季度看,2018Q2营收为1.97亿元,同比增速为36.4%;归母净利5800万元,同比增速为53.1%。  
半导体景气向上致营收增速维持高位,叠加军工平稳增长,两者贡献主要营收和利润。公司是国内石英玻璃行业龙头,在半导体和军工用石英玻璃材料领域拥有核心竞争优势:1)在半导体领域,公司是国内唯一获得主要半导体设备商(东京电子、应材、Lam)认证的石英材料供应商;2)在航天航空领域,公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一,具有军方供货资质。报告期内公司在石英玻璃材料(包含半导体用石英玻璃材料和军工用石英纤维)领域持续保持技术优势并把握住市场机遇,实现营收为2.56亿元,同比增长49.89%,占比达到77.8%。其中半导体石英材料销售收入增幅最大,同比增长50%,继续维持高增长态势(2017年半导体业务营收增速为46%),主要得益于老客户订单增加以及新市场的开拓,今年1-6月新客户营收较去年同期增长138%。石英玻璃制品(包含光通信和上海石创业务)的收入增速相对较慢,为7.25%,主要是光通信领域公司提供绝大部分石英玻璃辅材器件,竞争为激烈。  
产品结构变化致毛利率小幅下滑,汇率及所得税率变化致净利率同比增长。报告期内公司毛利率为46.6%,同比下滑2.4个百分点。主要原因是石英玻璃材料中,半导体毛利率相对较低但收入增速更快,致毛利率小幅下滑0.56%;石英玻璃制品竞争较为激烈,毛利率为25.95%,同比下滑12.20%。由于人民币贬值以及所得税率变化导致公司净利率增加1.7个百分点至24%。  
投资建议:三大主业景气均向上,光纤和军工平稳增长,半导体加速增长,随着半导体产业链向国内转移,公司作为研发和技术龙头,有望加速实现进口替代(公司产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证,而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势)。另外,公司积极提升合成石英材料产能并进行高性能增强纤维复合材料的研发,后续有望形成新的利润增长点。我们预计公司2018-2019年实现归母净利1.69和2.24亿元,当前股价对应PE分别为28和21倍;维持“增持”评级。  
风险提示事件:下游需求增长不及预期,新品拓展不及预期

普莱柯:疫苗化药板块齐头并进,业绩恢复增长
投资要点
业绩总结:公司发布]2018年半年度报告,上半年实现营业收入2.9亿元,同比增长10.5%,实现归属股东净利润0.8亿元,同比增长23.4%。  
业绩有所增长,研发项目推进业绩。普莱柯2018年上半年营业收入同比增长10.5%,猪用疫苗以及禽用疫苗及抗体贡献收入增量:猪用疫苗收入8252万元,同比增长38%,占比29%;禽用疫苗及抗体收入10365万元,同比增长21%,占比36%;化学药品收入8046万元,同比增长8%,占比28%。公司未来将稳步发展、继续加大重点研发项目推进力度、强化市场开拓。2018年上半年,下游养猪业行情低迷,对上游动保行业造成了不利的影响,但随着养猪行业规模化程度的不断提高,对疫病预防的需求也会增加,公司业务将继续扩张。

下游生猪养殖产业规模化发展,需求将增加。随着“2017年底关闭或搬迁禁养区内畜禽养殖场和养殖专业户”政策的实施,我国生猪养殖业逐步完成去产能。在环保监管趋严的压力下,散户补栏意愿不强,我国生猪存栏量呈下降趋势,大型龙头企业加速扩张步伐,“饲料—养殖—屠宰—肉食加工—终端销售”全产业链经营模式成为企业的发展方向。拥有规模优势和产业链完整性的企业将加快扩张的步伐,行业集中度持续提升。规模化养殖企业对疫病预防和动物健康管理的意识显著高于散养用户,导致兽药行业市场规模进一步扩容。  
切入口蹄疫市场、推广猪圆环系列。公司于2018年4月发布公告称拟出资成立中普生物制药有限公司,同时,用于预防猪口蹄疫病毒病的重组口蹄疫亚单位疫苗已经处于临床研究阶段。公司拟以合资公司为主体,申报新兽药证书及产品批准文号,实现口蹄疫疫苗由全病毒疫苗到基因工程疫苗的升级换代;公司的猪圆环基因工程亚单位疫苗于2017年11月取得生产批号。2018年第一季度,猪圆环基因工程亚单位疫苗的销售量已接近300万头份,未来随着新产品陆续头发,将为公司提供持续增长动力。  
盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.59元、0.81元、1.06元,对应动态PE分别为25倍、18倍、14倍。给予公司2018年25倍估值,目前估值合理,首次覆盖,给予“增持”评级。 
风险提示:新品种推广或低于预期,品种研发或低于预期,下游市场波动风险。