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明日最具爆发力六大牛股(名单)

  红豆股份:男装业务保持高增,期待19年进一步的渠道提效
  投资要点
  事件: 公司公布年报, 2018 年收入下降 8.89%至 24.83 亿元,归母净利减少 66.06%至 2.07 亿元;剔除出售红豆置业股权所确认收益的影响,公司服装主业收入同增 28.2%至 23.4 亿,归母净利同比增长 15.12%。

  Hodo 男装业务全年保持高速增长。 Hodo 男装全年营收保持 33.89%增速,由于整体消费环境波动,公司男装主业在下半年增速有所放缓,但是仍保持了 21.4%的增长。

  渠道方面,线上保持较快增长,线下加快加盟渠道扩张。线上渠道方面,公司积极联通线上线下渠道,与天猫、京东、唯品会、苏宁等第三方电商平台建立了深度合作关系,同时自建了垂直电商平台红豆商城及红豆微商城,线上营收同增 35.77%; 线下渠道方面,公司 18 年门店同比增加 22%上升至 1,338 个,其中主要以加盟门店扩张为主,红豆的加盟采用类直营模式,加盟商提供资金但不参与管理,在门店快速扩张的同时也保证了管理质量。

  公司资产扎实,重估价值明显。 公司的账上 11.8 亿净现金+21.7 亿对外投资,可供出售金融资产 15.45 亿(按投资成本列示),长期股权投资6.25 亿。 其中可供出售金融资产包括:对力合科创集团有限公司 3 亿元投资,对应股权比例为 9.46%, 力合科创注入通产丽星正在审批中;对中国民生投资股份有限公司 8.93 亿元投资,对应股权比例 1.5%。

  盈利预测与投资评级: 考虑到公司目前的门店扩张速度与经营效率持续提升,预计 19/20/21 年业绩为 2.4 亿/2.7 亿/3.0 亿,目前市值对应市盈率分别为 45 倍/40 倍/36 倍,考虑到公司的账上 11.8 亿净现金(现金+其他流动资产-短期负债) +21.7 亿对外投资(可供出售金融资产+长期股权投资) 以及 10%+业绩复合增长预期,给予“增持”评级。

  风险提示: 终端零售环境遇冷,店铺拓展不及预期,同店增长不及预期
  

  飞科电器:营收业绩不及预期,提结构决定成长空间 
  投资要点
  营收业绩小幅下滑,产品高端化破局需继续验证
  2019年一季度公司实现营收8.46亿(-4.39%),归母净利润1.63亿(-6.32%)。我们认为,分品牌看低价子品牌“博锐”增长在放缓,产品低价红利临近尾声;分渠道看,电商渠道增长放缓的趋势并未改变,线下渠道调整虽已阶段性完成,但在高端产品推广上还有待破局。  
  加大市场费用及研发投入,“飞科”品牌继续发力高端产品
  2019Q1公司销售费用率9.4%,同比提升1pct,广告投入持续加大;研发费用占营收比重为1.9%,同比增长67%,补足研发短板。结合公司整体战略看,公司正在努力提升产品品质,并加强广告宣传力度,以求飞科品牌在高端化进程上取得突破。  
  2019年剃须刀或进入新一轮更新周期,后续关注飞科品牌的价格走势
  根据中怡康统计,2019Q1电动剃须刀电商规模同比增长32%(2018Q1:2.1%),线下规模同比增长-9.1%(2018Q1:-7.8%);产品均价方面,电商产品均价整体下滑,而线下产品均价整体提升近5%,这主要源自三头正在加速替代双头以及单头剃须刀。鉴于剃须刀更新周期短,我们认为结构提升带动线下价格提升这一趋势有望贯穿全年,而非短期因素。所以飞科在线下强化高端产品推广的战略是正确的,公司有望抓住这一轮更新周期的机遇,进一步提升产品结构。  
  投资建议:维持“增持”评级
  维持原先观点:随着2018年线下渠道调整的结束,公司还需在品牌定位、产品营销方面取得突破,助力“飞科”品牌的结构调整。盈利预测方面,我们预计公司2019-2021年归母净利润为9.44亿、10.67亿和12.52亿,同比增长11.8%、13.0%和17.3%,对应EPS 2.17元、2.45元和2.87元,对应估值18.9X、16.7X、14.3X,继续维持“增持”评级。 
  风险因素:新品拓展不及预期;国内竞争格局加剧
 

  光线传媒:项目储备丰富,渠道端深度布局夯实龙头地位
  投资要点
  出售新丽贡献主要利润,视频直播不再并表导致收入下滑。2018年公司实现营收14.92亿元,同比下降19.09%,主要原因为自2018年后视频直播业务不再并表处理;公司实现归母净利润13.73亿元,同比增长68.47%,主要是由于出售新丽传媒股权取得的长期股权投资收益;扣非后归母净亏损为2.85亿元,主要是由于计提的高额商誉减值损失所致。另外公司2019年Q1实现营业收入9.16亿,同比增长128.6%,实现归母净利润0.92亿,同比减少95.4%,主要系去年出售新丽传媒的投资收益导致基数较高。我们认为公司整体业务表现基本符合预期,排除统计口径变化后,2018年营收实现同比增长10.32%,增长稳定,出售新丽股权也大大改善公司现金流,有助于公司增强流动性,为业务体量增加和延伸打下基础。另外公司项目储备丰富,电影方面项目包括《雪暴》、《八佰》、《银河补习班》、《保持沉默》、《三体》等,电视剧项目包括《新世界》、《左耳》、《深海里的星星》等。  
  内容为王下电影龙头地位稳固,布局优质剧集带来稳定增量项目储备丰富。公司2018年投资发行《超时空同居》《狗十三》等电影共计15部,实现总票房达73.8亿元,同比去年大幅提升,多部影片均获得质量与口碑双丰收。从行业层面来看,渠道扩张的边际效应减弱,内容驱动票房增速的效应越来越明显,公司凭借的发行眼光和行业地位,影片票房份额有望持续提升,持续巩固龙头地位,另一方面,大力增加动画电影投入,建立彩条屋品牌,投资优质动漫公司,有望每年贡献3-5个好项目动画电影IP的打造也有望助力光线打造IP衍生品、实景娱乐一体化模式。另外公司持续加大布局优质剧集制作,稳定带来业绩增量。  
  渠道端绑定猫眼,有望持续带来多重收益。猫眼积极布局体育、演出等全娱乐票务平台,并加速切入电影上游发行和下游衍生品、影院商圈广告等,且在政策管控电影票补的情况下,预计盈利期将加速到来,未来望为公司稳定贡献投资收益,另外猫眼合并微影、取得微信入口和用户数据有助于公司更高效地定位目标观众、提升线上宣发能力,形成线下推广与线上营销一体化的宣发模式,同时渠道入口也具备打造衍生品商城的能力,公司有望进一步借助渠道布局加速发展衍生品业务。  
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年营业收入分别为23.29、28.17、32.71亿元,归母净利润为5.82、7.52、9.48亿元,对应EPS分别为0.20、0.26、0.32元,对应当前股价PE分别为42、33、26X,公司行业地位稳固,渠道端布局逐步完善,看好公司前景,考虑到公司2019年对应估值相较于行业平均估值处于较高位置,故下调公司评级至“增持”评级。 
  风险提示:票房表现不及预期的风险,与猫眼协同作用不及预期的风险

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