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下周最具爆发力六大牛股名单(02.26)

  清新环境(002573)事件点评:高管增持完成,内生动力充足,非电工业烟气治理有望加速
  事件:
  公司发布公告,部分董事、监事、高级管理人员增持公司股份计划实施完毕,增持公司股票合计 113.31 万股,增持金额合计 1602.45 万元。 同时,公司控股股东北京世纪地和控股有限公司(以下简称“世纪地和”)计划自 2018 年 2 月 2 日起 6 个月内增持公司股份,累计增持金额不低于1 亿元人民币。

  投资要点:
  控股股东及公司高管增持,彰显对公司发展信心。 此次参加增持的高管包括董事长、总裁、监事、董秘、财务总监等董监高人员共 8人,合计增持金额 1602.45 万元,增持均价在 14.05-14.29 元/股,并承诺本次增持完成后 6 个月内不减持所持公司股份。 与此同时,公司控股股东世纪地和拟自 2 月 2 日起 6 个月内增持公司股份,累计增持金额不低于 1 亿元人民币,并在增持期间及法定期限内不减持公司股份。 叠加 2017 年 12 月员工持股计划完成,成交均价 20.87元/股,我们认为核心人员与公司利益充分绑定,显示对公司未来发展的信心,同时员工激励有效,公司内部发展动力充足, 增持价格亦为公司股价提供安全边际。

  工程进度未达预期导致业绩不达预期。 公司早先发布业绩预告修正公告,预计 2017 年归母净利润实现 6.32-8.56 亿元,同比变动幅度在-15%-15%, 与三季报中披露的 15%-45%的业绩增速相比,下调明显。业绩下修的主要原因是部分 EPC 项目因施工条件不足或业主、施工方进度推后等原因影响收入确认,同时融资规模扩大、贷款利率上升带来财务费用增加。 预计这两部分将影响公司归母净利润约1.68 亿元,其中因建造工程收入确认滞后带来的影响约 1.51 亿元,若工程收入确认正常, 则 2017 年归母净利润能够达到 7.83-10.07亿元,基本符合原有的业绩预期。 与此同时,我们能够关注到的是,工程收入确认滞后将对 2018 年收入及利润产生积极影响, 2018 年公司业绩增速有望恢复到正常水平。

  积极拓展和布局国内外业务新区域,志在扩大市场占有率。 公司陆续在贵州、雄安新区以及德国设立合资公司或全资子公司,有望通过开辟新区域的环保业务,增加公司新的业绩增长点。 从公司公告的合资公司或子公司的经营范围看,涵盖包括大气污染治理在内的节能环保多领域,有望扩大公司业务范围、提高市场影响力和竞争力,同时德国合资公司的设立有望促进公司拓展海外市场。

  “2+26”城市执行大气污染排放限值,非电领域烟气治理有望加速。环保部日前印发《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限制的公告》,要求自 2018 年 3 月 1 日起新受理环评的建设项目执行大气污染物特别排放限值, 火电、钢铁、石化、化工、有色(不含氧化铝)、水泥行业现有企业及在用锅炉自 10 月 1 日起执行,行业范围扩大至 6 个。 在环保部举行的 2018 年首场例行新闻发布会中提到,要研究推进钢铁等非电行业超低排放改造。我们认为,“蓝天保卫战”将持续进行,在电力工业烟气治理已较充分的背景下,非电工业烟气治理将成为打赢蓝天保卫战役的关键,相关政策有望快速出台。公司目前在有色、石化、 钢铁、焦化等非电领域已有业务布局, 2017 年前三季度非电项目订单占比约 15-20%,相关政策出台利于公司继续发挥技术及经验优势。此外, 运营类项目在环保督察持续趋严、排放数据要求严格的背景下,具备需求支撑,能够为公司提供稳健的业绩增长来源。

  维持公司“买入”评级: 我们看好大气污染防治攻坚战持续进行带来的非电工业烟气治理行业发展机遇, 公司是工业烟气治理领域的领先公司,具备成熟的治理技术及扎实的创新能力,并在非电领域已有所布局,有望受益于非电工业烟气治理行业的快速发展;同时公司与核心管理人员及员工利益充分绑定,内生增长动力充足。 考虑到公司修正 2017 年业绩预告,我们相应下调对公司的业绩预测,预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.72、 0.88 和 1.11 元/股,对应当前股价 PE 分别为 20.01、 16.30 和 12.90 倍, 考虑上述行业发展红利及公司自身竞争力与充足的内生动力有望为公司带来的积极影响,我们仍维持公司“买入”评级。

  风险提示: 公司项目开拓及推进进度低于预期风险; 宏观经济下行风险;政策推进进度及力度不达预期风险;建造项目收入确认不达预期风险;运营项目业绩不达预期风险。(国海证券 谭倩,任春阳)
  

  永辉超市(601933)2017年业绩快报点评:业绩符合预期,看好新业态及供应链输出
  核心结论
  2017年盈利符合预期
  永辉超市2017年实现营收583.95亿元,同比增长18.61%;归母净利约18.01亿元,同比增长约45%,符合预期。

  各业态门店扩张及原有门店逐步成熟为18年业绩提供动力
  17年预计新开绿标店121家,永辉生活178家,超级物种26家,展店速度超预期。18年预计公司将继续快速开店,为18年业绩增长提供动力。同时公司四川、华东等次新区门店规模效应逐步显现,盈利有望持续向好。

  生鲜渠道变革过程中龙头输出供应链能力有望提供业绩增量
  公司建立起较好的新零售合作网络,在中国生鲜零售渠道由传统农贸市场向超市变革的过程中,有望输出自身优秀的供应链能力。

  维持增持评级,目标价12.06元
  我们认为永辉超市未来凭借自身快速展店生鲜供应链输出,有望进一步巩固生鲜超市龙头地位。维持18年盈利预测23.58亿元及45倍18PE,目标价12.06元
  风险提示:新业态扩张不及预期,潜在进入者的风险等(西部证券 王艳茹)
  

  葵花药业(002737):业绩大幅超预期进一步确立经营拐点,上调盈利预测看好公司成长趋势向上
  事件:
  公司今日午间发布业绩预告:1)2017年公司实现收入38.5亿元,同比增长14.48%,归母净利润实现4.21亿元,同比增长38.82%,EPS1.44元,超出公司此前业绩预告区间(0-30%),也超出我们此前报告中28%的业绩增速预测。2)2018年1月份实现收入5亿元,同比增长101.67%,其中小葵花儿童药品类收入为2.38亿元,同比增长111.4%。

  点评:
  业绩大幅超预期,经营管理体制与营销模式进一步精细化改革效果显著。公司归母净利润实现38.82%增长,远超收入增速,这主要来源于公司销售毛利率上升以及通过合理控费使得销售费用率下降,完全符合我们此前对公司经营管理体制与营销模式进一步精细化改革带来经营效率提升的判断。1)公司毛利率有望在核心品种增长提速和部分产品提价的双重驱动下获得持续性提升:去年,公司的考核方式开始以利润为导向并明确对核心高毛利率产品增速的考核要求,公司收入结构与盈利能力有望逐步改善。2017年核心产品小儿肺热咳喘口服液(颗粒)实现销售额过6亿元(含税),护肝片实现销售额近5亿元,上述两个核心高毛利率品种的收入增速预计约20%,均超过公司整体收入增速,带来公司盈利能力的进一步提升。与此同时,通过草根调研,我们发现,公司的核心产品护肝片、胃康灵及部分小儿感冒系列均有一定提价,在当前品牌OTC普遍提价的背景下,我们认为,公司多个系列品种作为品牌OCT具有显著提价能力和预期。综上,高毛利率核心品种快速增长+部分产品提价带来毛利率提升是导致公司利润增速高于收入增速的主要因素。2)产品经过市场培育进入收获期,收入端拉动带来费用率下降,公司盈利能力步入上升期:近年来,公司的销售费用维持在较高水平,主要原因在于公司此前对潜力品种(包括自身产品以及近两年收购整合的潜力产品)进行培育市场,前期市场开发投放的费用较多,然而伴随着潜力品种经过市场培育后逐步进入收获期,且渠道按照品类群进一步精细化管理带来营销效率提升,我们判断未来两年的费用率水平在收入端拉动下会有所回落,公司净利润率有望触底反弹。

  葵花药业是我们早已申明首推的标的之一,我们于2017年12月29日发布了28页《葵花药业深度报告:儿童药领先者,业绩筑底反转且当前估值具有显著优势》,我们再次重申公司持续成长逻辑:核心品种有望迎来增速换挡,潜力品种蓄势放量驱动公司业绩拐点向上。1)小儿肺热咳喘口服液有望量价齐升。产品于去年2月份被纳入新版医保乙类目录,为公司实施“大品牌医院端带动“OTC”战略提供了必要先决条件,在医院端放量的同时,又可以进一步带动OTC的营销,产品销售有望上一新台阶。产品自去年初至今已经在十几个省挂网中标,较往年中标速度明显加快,药品新中标省份数量是进入医院市场放量的先行指标,我们预计在医院端放量将明显加快,驱动小儿肺热咳喘口服液销售额在高基数之上再次实现跨越式增长,有望成为10亿级重磅产品。另外,近年来小儿肺热咳喘口服液价格维持稳定并未进行提价,在当前品牌OTC产品普遍提价的大背景下,不排除后续提价的可能性。2)护肝片与胃康灵胶囊(颗粒)品牌卓著、疗效确切,具备持续提价能力。根据我们草根调研,护肝片自去年提价后,17年全年实现近5亿元销售额,增速提升明显。胃康灵胶囊(颗粒)受前两年成本占比较大的白芨价格上涨造成产品毛利率下降,公司没有太多动力对其加强动销,近两年均为自然销售。但自去年10月份开始白芨价格大幅下跌且我们草根调研发现产品价格自去年底已大幅提价,我们预计公司将加强动销,其销售额有望重拾增长。3)二线潜力黄金产品小儿氨酚黄那敏颗粒、小儿柴桂退热颗粒、芪斛楂颗粒、金银花露、刺乌养心口服液等空间大、竞争少,未来有望打造成大品种。

  医保控费压力持续上升,品牌OTC企业有避险属性且具备持续提价能力。2017年11月、12月我国城镇基本医疗保险连续两月收支赤字,近几年来首次出现,未来医保控费压力将与日俱增。然而,OTC药品主要销售终端在零售药店,不同的销售渠道、价格形成机制、支付方式造成了OTC药品相对于处方药在量价方面受行业政策压制较小,在当前医药政策下OTC产品具有一定的避险属性,且具有品牌力的企业不但不受降价压力影响反而具备持续提价的能力。葵花药业作为国内儿童药龙头企业之一,具有品牌与渠道双重核心资源优势,对其产品具有较强的定价权,是OTC企业中的优质稀缺标的。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价46元。由于公司2017年业绩超预期,我们上调盈利预测,预计公司2017年-2019年的净利润分别为4.21亿元、5.40亿元、6.73亿元,增速分别为39%、29%、25%,EPS分别为1.44元/1.85元/2.30元,对应当前股价的PE分别为23X/18X/15X;考虑到公司作为儿童药领先者,具有品牌与渠道双重核心资源,经营体制与营销模式精细化改革带来经营效率的提升,核心品种有望迎来增速换挡以及潜力黄金品种蓄势放量,叠加未来费用率有望逐步下降,驱动公司业绩筑底反转步入上升通道,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为46元,相当于2018年25倍动态市盈率。更多详细内容,请见我们于2017年12月29日发布的28页《葵花药业深度报告:儿童药领先者,业绩筑底反转且当前估值具有显著优势》
  风险提示:市场拓展不达预期;期间费用控制不佳;提价效果不明显(安信证券 崔文亮)

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