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周四机构一致最看好的十大金股

  科斯伍德:龙门教育业绩符合预期 利润增速回升
  类别:公司研究机构:上海证券有限责任公司研究员:张涛日期:2018-01-17
  公司动态事项
  公司控股子公司龙门教育披露2017年年度业绩预告,全年实现营收3.85-4.10亿元,同比增长60%-70%;实现归属净利润0.98-1.05亿元,同比增长40%-50%。

  事项点评
  龙门教育业绩符合预期,营收维持高速增长,利润增速回升
  公司通过协议转让方式获得龙门教育49.76%的股权,持股6452.10万股,同时取得龙门教育52.39%股份的表决权,龙门教育成为公司的控股子公司。根据业绩预告,龙门教育2017年实现归属净利润0.98-1.05亿元,业绩承诺的1.0亿元大概率可以完成。其中,龙门教育2017H2实现营收2.01-2.26亿元,同比增长41%-59%(2017H1增速87%);实现归属净利润0.55-0.62亿元,同比增长57%-77%(2017H1增速23%)。全年营收保持稳定的高速增长,主要系龙门的全封闭中高 考补习业务基于多年精耕细作打造的良好口碑,市场认可度持续提升,招生情况良好,校区的使用率有所提升。全年利润增速低于营收增速,我们认为主要受新设VIP校区储备人员造成人工成本提升降低毛利率、VIP及K12业务的市场推广等销售费用增长提高费用率等影响。但2017年下半年,利润增速开始攀升,超过同期营收增速,公司盈利能力呈现回升态势。全年来看,龙门教育的净利率介于23.9%-27.3%。

  VIP业务量价齐升,K12业务迅猛发展
  目前,龙门在陕西省内共有6个VIP校区,省外在北京和武汉各设1个VIP校区,2017年全日制在校生人数突破万人。同时,更多的学生选择班级人数较少的实验班和精品班,客单价随之提高。全封闭中高 考补习业务进入量价齐升通道,2017H1实现营收0.98亿元。2016年新拓展的K12业务依托教育合伙人机制获得迅猛发展,根据官网数据,目前全国布局包括北京、天津、武汉、长沙、成都、苏州、合肥等14座城市,共设立64个K12校区,单店运营能力大幅提升,品牌价值初显,2017H1实现营收0.56亿元,较2016年全年大幅增长169.7%。此外,龙门教育科技类产品品类不断丰富,产品线日臻完善,推出单词赢、阅读赢、写作赢等功能板块,实现收入和利润的大幅增长,2017H1实现营收0.28亿元。

  投资建议
  维持盈利预测,考虑龙门教育并表及新增并购贷款影响,预计2017-2019年公司归属净利润分别为0.57亿元、0.75亿元、1.02亿元,EPS分别为0.23元、0.31元、0.42元,对应PE分别为53X、41X、30X(按2018/1/15收盘价12.48元/股计算)。我们认为,公司收购的龙门教育是陕西省中高 考补习区域龙头,具有品牌优势,“中高 考、中等生、中西部”定位准确,业务盈利能力强;新增K12课外培训业务全国布局,担当流量入口,与封闭式培训联动发展,同时受益于K12课外培训赛道的高景气度,成长可期。公司不排除未来在龙门教育经营状况良好的情况下继续购买剩余股权,利润有望进一步增厚。维持“增持”评级。

  风险提示
  毛利率下降风险;收购整合风险;并购贷款增加财务风险等。
  晶盛机电:光伏设备大单来临 未来依然值得期待
  类别:公司研究机构:上海证券有限责任公司研究员:邵锐日期:2018-01-17
  事项点评
  合计中标8.58亿元的中环项目的晶体生长炉大单。2017年9月29日中环股份发布公告,实施四期变更项目+四期改造项目合计新增单晶硅产能8.6GW。当时我们发布点评,认为参考前次晶盛机电前几次在中环股份新增产能时设备的中标情况来看,晶盛机电持续获得大单的可能性高,本次中标大单符合此前的预期。根据新增产能的规划,我们测算设备市场空间为单晶炉+截断机+一体机预计合计为29.8亿元。本次中标8.58亿元的单晶炉设备大单以后,预计未来晶盛光伏设备的大单依然可期。

  在手未执行合同充足保障未来公司业绩。根据公司三季报披露,截至到2017年三季度末,晶体生长设备及智能化装备共计未完成合同27.41亿元,加上本次中标的订单,公司合计未完成合同为35.99亿元。我们预计其中在2018年执行的合同为25亿元。充足的光伏设备订单保障了公司2017年、2018年的业绩。

  单晶硅受益于光伏景气和渗透率提高,产能将持续扩张。2017-2020年全球新增光伏装机量复合增长率6%。单晶硅的转换效率高于多晶,在光伏平价上网的大趋势下,单晶是未来的趋势。单晶硅渗透率不断提高,乐观预计2020年有望达40%-50%,按照我们乐观预测2020年全球单晶硅新增产能需求未74GW,中国占据了全球硅片的主要产能,根据我们的统计目前国内的单晶硅片产能,目前产能处于紧平衡的状态。我们认为在全球光伏装机维持高景气,以及单晶硅渗透率持续提高的背景下,未来单晶硅片的产能依然会持续的布局。单晶硅设备持续受益于光伏行业高景气和单晶硅渗透率提高下的单晶产能投资潮。

  投资建议。维持公司2017/2018/2019年销售收入为24.11、35.98、46.59亿元,归属母公司净利润4.16、6.69、8.61亿元的预测,EPS为0.42、0.68、0.87元。对应的PE为44.9、27.9、21.7倍。公司的晶体硅生长设备将充分受益于光伏单晶硅渗透率提高下龙头厂家的产能扩张和半导体国产化大趋势下国产硅晶圆的产能布局。维持公司“增持”评级。

  风险提示。光伏新增装机不及预期、半导体产业国内发展缓慢、蓝宝石材料发展不及预期。
  赢合科技:资产优化进军半导体设备市场
  类别:公司研究机构:上海证券有限责任公司研究员:邵锐日期:2018-01-17
  2017年业绩预告符合预期。公司发布业绩预告,2017年全年净利润2亿元~2.25亿元,同比增长61.46%~81.64%。其中第四季度公司实现净利润5953万元~8453万元,同比增长92.54%~173.40%。2017年全年业绩符合预期。在经历了第三季度的业绩低谷后:同比下降25.90%,公司重回业绩高增长的道路。

  出售新浦自动化60%股权,优化资产。公司公告向毛铁军、深圳市永诚贰号、何成健、唐千军、陈胤军转让本公司持有的深圳市新浦自动化的60%股权,价格为9600万元,其增加公司2017年投资收益1270万元,综合考虑新浦自动化未来将不再合并报表,整体本次出售对公司2017年业绩影响有限。新浦自动化主要产品为化成机和分容机,本次出售以后公司的产品线将更加明确,提高公司整体的运营效率。

  与AIKOREACo.,Ltd.设立合资公司正式进军半导体设备市场。公司与AIKOREACo.,Ltd.合资设立艾合智能装备有限公司,注册资本2000万元,公司占比70%。AIKOREACo.,Ltd.是韩国主营半导体设备组装的公司。根据SEMI预估,2017年至2020年之间,全球将有62个晶圆厂或产线投入生产,其中以地区而言,中国将有26座厂房及生产线开始营运,占比达42%。根据SEMI的数据,2018年中国半导体设备市场规模达113.3亿美元,同比增长49.3%,是全球增速最快的半导体设备市场,也是仅次于韩国的全球第二大半导体设备市场。本次设立合资公司,标志着公司正式进军半导体设备市场,有利于公司抓住蓬勃发展的半导体设备市场机遇,获得更大的发展。

  投资建议。维持公司2017/2018/2019年销售收入为16.40、24.54、34.60亿元,归属母公司净利润2.23、3.51、5.49亿元的预测,EPS为0.71、1.11、1.74元,对应的PE为35.3、22.4、14.3倍。维持公司“增持”评级.
  风险提示。下游动力电池扩产不及预期,锂电设备竞争加剧毛利率下滑。
  旷达科技:拟购安世半导体股权 布局智能汽车产业链
  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:郑丹丹日期:2018-01-17
  公告概述
  公司于2018年1月13日收到通知,提交的关于安世半导体资本化的方案在遴选中排名第一,意味着公司可优先就购买安世半导体股权进行谈判。根据公司2017年底公告,全资子公司“旷达新能源投资”拟受让两家投资基金转让的有限合伙(LP)份额,交易完成后将持有JW基金不低于1.5亿美元的LP份额。我们测算,公司将借此间接持有安世半导体(Nexperia)不低于7.2%的股权。JW基金1.5亿美元出资份额对应的交易对价不超过1.7647亿美元。

  投资要点
  收购计划符合公司发展战略,有助增厚业绩
  拟购标的安世半导体是全球分立及逻辑器件生产领域的领导者,产品广泛应用于汽车、TMT、工业控制等领域,市场份额超过12%。其前身是NXP标准业务单元,2015年收入10.3亿美元,EBITDA为2.8亿美元。

  我们认为,该收购符合公司布局汽车产业“电动化、轻量化、智能化”的发展战略。我们假设安世半导体业务发展平稳,实现年收入70亿元人民币、净利润10亿元,则公司竞购的不低于7.2%的持股比例对应0.72亿元的年投资收益预期,相当于2016年归属股东净利润的24%。

  维持“增持”评级
  暂不考虑对安世半导体的并购及其业绩贡献预期,我们预计,公司于2017~2019年将实现当前股本下EPS0.25元、0.26元、0.29元,对应22.0倍、21.0倍、19.1倍P/E。

  风险提示
  对于安世半导体部分股权的收购推进,以及安世半导体的未来经营发展,存在一定不确定性。
  兴业银行:17年做实底部 18年轻装上阵
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:谢云霞日期:2018-01-17
  公司发布2017年业绩快报。2017年全年实现营业收入1400.8亿元,同比下降10.81%,归属于母公司净利润574亿元,同比增长6.54%。ROE15.39%,同比下降1.89pc。不良率1.59%,季度环比下降1bp,较年初下降6bps。

  营收端向好趋势延续,营收增速逐季改善, 2017年兴业银行营业收入同比下降10.8%,降幅较前三季度(-13.2%)进一步收窄。单季度营收增速持续改善,4Q17其营收同比下降3.5%(1Q17/2Q17/3Q17分别为-15.6/-16.0/-7.6%),4Q17兴业主动暴露和核销大量不良,消耗拨备导致业绩增速略有下降,卸下不良包袱后18年将更好地轻装上阵。2017年兴业银行归母净利润同比增6.5%,略低于前三季度7.2%的水平。

  我们判断兴业息差企稳见底,预计4Q17净息差持平于1.60%,2017全年同比下降56bps至1.56%。主要原因如下:1)资产负债结构深度调整利好息差。资产端来看,资产规模增速趋缓,但高收益信贷类资产稳健增长,占比持续提升,随着贷款重定价继续深入资产端收益率将继续抬升。2017年兴业银行总资产规模增速为5.5%,截至3Q17贷款环比年初增13.4%,占总资产比重提高2.6%至36.8%。存款压力下主动负债提升幅度并不高,3Q17同业负债占比季度环比小幅提高0.4%。2)金融市场利率趋于稳定,负债成本上行空间有限。以一个月期限的shibor 为例,剔除2017年末流动性紧张时期,三季度、四季度利率平均水平分别为3.96%和4.11%,低于二季度平均水平4.22%,随着市场利率中枢不再继续上移,未来兴业净息差回升有望加速。

  4Q17兴业主动大力核销处置不良,不良包袱出清后业绩增长可期。我们测算4Q17兴业银行加回核销后的不良生成率季度环比大幅提高176bps 至290bps,整体来看,预计2017年全年加回核销后不良生成率为125bps,同比下降66bps。不良率稳中趋降,1Q17-3Q17兴业不良率连续三个季度环比持平于1.60%,4Q17季度环比下降1bps 至1.59%,环比年初下降6bps。资产质量好转下兴业的拨备覆盖率并不低,3Q17拨备覆盖率为220.4%,未来利润释放空间和自由度更加宽裕。

  17年兴业银行营收端向好趋势延续、息差企稳见底,不良包袱出清,18年将更好地轻装上阵。目前估值较板块与领先股份行折价较大, 性价比突出。我们调整公司2017/2018/2019年归母净利润同比增速至6.5%/10.3%/12.5% ( 原预测为7.8%/9.5%/11.2%,2017年大力核销不良导致业绩下滑),当前股价对应0.82X 18年PB,相对板块折价21.3%,相对领先股份行折价49.0%,折价显著,维持“增持”评级。

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