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15日机构强推买入 六股成摇钱树

  涪陵电力:电网节能新增订单 公司业务稳健发展
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘晓宁,叶旭晨,王璐日期:2017-12-14
  事件:
  公司发布公告称,拟与关联方国网湖南省电力公司长沙供电分公司、国网江西省电力有限公司鄱阳县供电分公司、国网河南省电力公司下属单位,3家公司分别签署提高电能质量及综合节能改造项目,通过合同能源管理方式分享项目收益,合同总额12.17亿元。

  投资要点:
  参电网节能新签项目,业绩叠加符合预期。此次新签的3个项目合同总额超过12亿元。公司预计投资金额为6.57亿元,建设期约8-12个月,自节能改造项目验收之日起,公司按照合同约定以综合节能收费方式向项目业主单位回收费用及效益,收费期限为8年。截止目前本年度合同总额达到17.7亿,与上一年基本持平。由于叠加效应,公司业绩持续稳定增长。

  电网节能费用作为准许成本计入输配电价中,公司与电网共赢。电网节能相关成本和费用,应计入电网企业有效资产和准许成本,即节能费用是输配电价核定的组成部分。促进电网公司和节能公司开展此项业务,公司业务的持续增长可期。

  配电网节能市场广阔,高壁垒保障盈利空间。2016年我国综合线损率为6.47%,比发达国家高1-2个百分点,如果未来5年每年通过节能改造降低线损率0.1个百分点,按平均销售电价为6毛钱计算,仅依靠降低线损率这一项电网节能服务,电网公司每年就有35.52亿元的节电收益。电网节能盈利模式为分享型合同能源管理模式,节能分享比例在95%以上,因此可预期未来5年内电网节能服务收益市场空间每年至少在30亿元以上。同时,配电网节能业务技术要求极高,目前仅由国网节能服务公司和南网综合能源有限公司专业从事,尚无系统外企业进入,整个市场基本垄断。在这种高准入壁垒保护下,公司配电网节能业务竞争压力小,丰厚的盈利空间有保证。

  国网承诺解决同业竞争,期待省级节能公司资产整合。公司是国网节能领域的唯一上市平台,目前多省电力公司下属均有电网节能业务的相关公司,根据协议,公司间接控股股东国网公司承诺5年内解决同业竞争问题,我们预测未来国家电网将此类公司整合到公司的可能性较大,公司配电网节能业务规模有望进一步扩大。

  盈利预测及投资评级:由于新增订单,我们略微调高公司盈利预测,预计2017-2019年公司归属母公司净利润分别为2.44亿、3.17亿、4.00亿(先前预测分别为2.44亿、3.15亿、3.78亿);EPS分别为1.53元/股、1.98元/股、2.50元/股,对应PE分别为25倍、19倍、15倍。维持“买入”评级。


  顺络电子:拟投资46亿元扩充产能 持久稳定发展可期
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:孙远峰日期:2017-12-14
  公司发布拟签署新型电子元件及精密陶瓷项目投资意向协议的公告,拟于东莞市塘厦镇凤凰科技产业园分两期投资46亿元(一期23亿、二期22亿),用于研发、生产、销售电子变压器、新型片式电感器、精密陶瓷产品等。总用地面积折合约180亩。意向协议约定项目自地块摘牌之日起9个月内动工建设,建设之日起24个月内竣工,竣工后6个月内投产,投产后12个月内达产;第一期动工建设之日起24个月内第二期项目开始动工建设,24个月内竣工,竣工后6个月内投产,投产后12个月内达产。

  长期投资适配公司稳健发展,产能提升带动业绩成长。项目拟约定每年生产总产值不低于每亩人民币2500万元。我们以总用地面积180亩计算,项目完全达产后,年产值不低于45亿元,是2016年公司营收的2.6倍。

  电感业务世界前三,国产替代正当时。据公司公告披露,现已成为全球第三的精密电感企业,仅次于日本的TDK和村田,在全球电子产业链向大陆转移的行业趋势中,公司作为国内电感领头羊,将持续受益。无线充电产品中,公司可供应线圈和磁片,以及部分充电发射端的陶瓷盖板。无线充电线圈全自动生产,产品已进入IDT、NXP设计方案。作为无线充电产业链上游企业,公司制备的线圈和磁性材料具备普适性,将获得无线充电普及带来的广泛机遇。汽车电子方面,以博世为例,公司稳扎稳打,从开始的影音娱乐,到2016年进入倒车辅助系统的变压器产品供应。公司持续推进汽车电子客户和产品开拓,伴随着汽车行业电子化率提升,预计汽车电子业务将成为公司未来亮点。

  投资建议:我们预计公司2017-2019年实现归属于上市公司股东净利润分别为3.93亿、5.35亿、7.14亿;同比增速分别为9.5%、36.0%,33.6%;对应EPS分别为0.48元、0.65元、0.87元。鉴于公司行业内产品和技术的领先地位,我们给予公司买入-A投资评级,6个月目标价为23.40元,对应2018年36倍的动态市盈率。

  
  汉得信息:汉得子公司独立融资 顶级VC看好云报销软件
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:高耀华,何立中日期:2017-12-14
  1年估值暴涨2倍,VC持续青睐。

  甄汇科技的主要业务是汇联易产品。汇联易是一款企业差旅报销SaaS软件。该产品起源于汉得自用系统,是汉得内部孵化的创业项目,自2016年8月成立后独立运营。2016年9月12日,汉得信息公告,为提升甄汇科技的运营实力和业务规模,以满足创新业务的市场推广及业务拓展的需要,由软银中国、蓝湖资本、众麟资本、上海得泛、以及公司实际控制人陈迪清、范建震先生共同出资进行增资扩股。其中,软银中国出资1000万元取得增资后10%股权,即该轮估值为人民币1亿元。本轮融资中,软银宏达以人民币300万元出资取得增资后1%股权;软银成长以人民币1,300万元出资取得增资后4.33%的股权;蓝湖资本以人民币1,600万元出资取得增资后5.33%股权;众数投资以人民币1,600万元出资取得增资后5.33%股权;上海汇宣以人民币200万元出资取得增资后0.67%股权,即本轮估值为人民币3亿元。1年时间,甄汇科技的估值从1亿暴涨2倍至3亿,前轮投资者顶级VC软银、蓝湖资本继续加码,显示出甄汇公司极强的吸引力,也表现出VC对汇联易这个产品的持续看好。

  甄汇科技将退出合并范围。

  根据汉得信息公告,本次增资完成后,公司对甄汇科技的持股比例从50.04%降为42.00%,且由公司提名的董事仅占甄汇科技董事会席位的1/7,因此公司对甄汇科技将不再形成控制,甄汇科技不再纳入公司合并报表范围。交易完成后,对于汉得信息合并报表来说,资产负债表的规模将会缩小,而由于甄汇科技处于亏损状态,短期利润表中归母净利润将有所增加。长期来看,软银、蓝湖丰富的互联网经验和客户群将给予甄汇科技极大的助力,并从资金、人员、渠道、技术等全方面提升甄汇科技的竞争力。

  需求提升,成本下降,产品云化,产业升级,估值洼地,持续看好汉得信息。

  需求提升:在当前盈利向头部企业集中的大时代背景下,经历了移动互联网浪潮,头部企业有更充足的经费、更强的意愿投入企业信息化。汉得信息作为主要服务于大型企业的企业信息化公司将从中受益。成本下降:随着移动互联网红利的消失,程序员的薪水增幅逐渐回落至正常水平,这将有助于汉得信息的盈利改善。产品云化:汉得信息积极拥抱云。自有云方面,汉得信息拥有多个云产品,包括云SRM和本次估值提升的汇联易;第三方云方面,汉得信息作为华为云、AWS等的重要合作伙伴,协助企业进行云迁移。

  产业升级:制造业是我国“立国之本、兴国之器、强国之基”,而我国的快速上升的人力成本也在倒逼制造业转型升级。通过布局PLM和MES,汉得在智能制造领域已经打下了坚实的基础。随着工业信息化程度的加深,联动汉得在企业大后台ERP领域的优势,汉得智能制造业务线将有较高速增长。估值洼地:目前,计算机板块的平均PE(ttm)约60x,汉得信息PE(ttm)仅为37.1x。考虑到计算机板块有较多toG企业,而汉得信息作为toB企业理应享受比toG企业更高的估值,因而我们认为汉得信息有估值修复的空间。同时,我们认为明年计算机板块有结构性机会,而目前计算机板块部分龙头的估值已经不能支撑这些龙头的进一步增长,下一波的增长将会是目前低估值的、业绩表现较好的公司,汉得信息就是其中之一。预计公司17-19年收入分别是22.25/29.18/39.37亿元,同比增长30.1%/31.1%/34.9%;归母净利润分别是3.12/4.10/5.55亿元,同比增长29.0%/31.7%/35.2%;EPS分别为0.36/0.48/0.65元,合理估值14-16元,维持“买入”评级。

  

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