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5月7日最新研报精选 这10股值得关注!

  广联达(002410.SZ):造价业务云化加速与施工业务快速增长,引领数字建筑新时代
  建筑业信息化转型发展,BIM技术引领行业热潮:建筑信息化:我国建筑业大而不强,存在劳动生产率不高、施工过程高耗能低效率等系列问题,急需向数字建筑方向转型升级。

  造价软件:造价软件逐渐从传统的License模式向云订阅模式转变,以激活存量用户,降低销售费用率,增强收入稳定性。“两库一平”的更新也将促进造价软件转型,为行业发展开辟新空间。

  BIM业务:我国BIM应用增长幅度位列全球前列,但目前市场渗透率较低。受益建筑业的迅猛发展和政府支持BIM发展的政策,亚太BIM市场有望迅速增长。

  建筑信息化行业龙头,造价施工业务齐头并进:作为工程造价软件领域龙头企业,公司工程造价类业务稳步发展,“云+端”转型已获成效。随着BIM等施工阶段产品的研发和规模化应用,公司施工阶段业务拓展迅速。同时,BIM领域国标落地,助力BIM应用的推广,预计公司将持续受益于国内BIM市场发展的红利,施工业务线有望保持快速增长,成为公司发展的新引擎。

  投资建议:预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.49元和0.61元。基于以上判断,给予“买入”评级。(太平洋证券)

  东华能源(002221.SZ):PDH价差扩大,新一轮布局开启
  事件:公司发布2017年年报和2018年一季报:2017年实现营业收入327亿元,同比增长63%;实现归母净利润10.63亿元,同比增长126%.2018Q1实现营业收入91亿元,同比增长55%;实现归母净利润3.10亿元,同比增长56%;符合市场预期。同时,公司预计2018年上半年净利润变动幅度为40%-80%,实现利润为6.81-8.76亿元,即2018Q2实现净利润3.41-5.66亿元。

  油价上行,2018年预计PDH盈利稳中有升。

  丙烯平均价格上涨1148元/吨,聚丙烯上涨1021元/吨;PDH价差缩小198元/吨。PDH方面,子公司张家港扬子江石化和宁波福基石化盈利恢复正常,2017年分别盈利4.0亿和1.8亿。2018年,由于油价上行和丙烯需求较好,2018Q1丙烯平均价格同比上涨739元/吨,聚丙烯价格上涨677元/吨,PDH价差扩大627元/吨,2018Q1公司整体盈利3.1亿元。考虑到Q1张家港PDH装置经历了1个多月的检修,如果满产,效益应该更高,因此对Q2-Q4的效益更为乐观。

  PDH新一轮产能扩张开启,贸易体量增长,新材料逐步布局。 
  油价50-80美元/桶上行周期中,PDH盈利仍将维持较高盈利,公司未来的重心仍是PDH产能的扩张。2019年底宁波二期66万吨有望投产;后续宁波基地和连云港基地合计还有4套PDH有望落地,未来3-4年,公司有望成长为年产450万吨丙烯的C3龙头。LPG贸易方面,公司2017年贸易量710万吨,2018年力争贸易总规模到1000万吨,公司已形成了“丙烷-丙烯-聚丙烯”的C3全产业链。此外,公司积极开拓氢能综合利用、3D打印材料、碳纤维等高端新材料领域,为后续升级发展埋下种子。

  上调盈利预测,维持买入评级和14.6元目标价:油价上涨,PDH价差扩大,上调2018-2020年EPS为0.97元、1.16元和1.62元(原为0.84/1.12/-元),当前股价对应2018-2020年PE为10/9/6倍。维持买入评级和14.6元目标价。(光大证券)

  金龙汽车(600686.SH):前4月销量持续增长,产品结构继续向好
  4月公司客车销量继续保持大幅增长。公司4月销售客车5717辆,同比增长53.85%,远好于行业平均水平,其中大、中、轻型客车销量分别为1616辆、841辆、3260辆,分别同比增长78.76%、77.43%、39.44%.前4个月累计销售客车18000辆,同比增长29.91%,其中大、中、轻型客车分别销售5391辆、2985辆、9624辆,分别同比增长46.65%,114.9%、9.48%.前四个月大、中型客车累计销量占比46.5%,同比提升9.9个百分点,产品结构持续改善。

  收到新能源补贴款18.6亿元,现金流有望改善。公司旗下厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙分别收到相应地方政府新能源汽车推广补贴款58641万元、71875万元、55869万元,上述18.6亿元的补贴款为截止2017年9月30日,公司2016年销售且达到运营里程的新能源客车的推广补贴费,新能源补贴款的到帐将冲减新能源客车销售形成的应收帐款,将优化公司现金流情况。

  公司新能源客车市场份额提升,预计金龙联合增资苏州金龙后其生产经营有动望改善。受到补贴政策调整的影响,1季度新能源客车合计销售8607辆:源客车市场份额提升明显。金龙联合增资苏州金龙,有望改善苏州金龙财务指标,降低资产负债率,有利于公司的生产经营改善。

  财务预测与投资建议:预测公司2018-2020年EPS分别为0.85、1.06、1.33元,参考可比公司估值,给予公司2018年22倍PE,目标价18.7元,买入评级。(东方证券)

  中大力德(002896.SZ):与伯朗特签订购销合同,公司RV减速机加速放量
  事件:公司近日与广东伯朗特签订RV减速机购销合同,在合同有效期2018年5月2日至2019年12月31日内,伯朗特向公司采购RV减速机合计不低于30000个。

  与伯朗特签订购销合同,公司RV减速机加速放量:广东伯朗特主营业务为机械手和机器人,为广东省机器人骨干企业。2017年实现销售收入3.60亿,净利润4667万元。根据购销合同,伯朗特将在2019年底之前向公司采购减速机不低于30000个,这一合同体现了公司在RV减速机领域的技术水平和制造能力,并将对公司2018年、2019年业绩产生积极影响。

  公司已具备RV减速机量产能力,显著受益国产机器人行业高速增长:公司2015年即取得RV减速机的技术突破,是国内少数具备RV减速机生产和供货能力的企业之一,目前已实现每月近千台的出货量。公司2017年成功中标国家强基工程项目,2018年将继续推进“年产20万台精密减速器生产线项目”,进一步扩大产能,巩固并增强公司在行业内的竞争地位。根据国家统计局统计数据,2018年一季度工业机器人产量达到3.30万台,同比增长29.60%,行业呈现高速增长,公司作为核心零部件企业,将显著受益行业高成长。

  精密传动领域领导者,受益智能制造产业升级:公司为国内精密传动领域领导者,主要产品包括精密减速器、传动行星减速器、各类小型及微型减速电机等。随着国内智能制造产业升级的推进,食品、包装、纺织等装备制造业具有内在升级需求,工业机器人需求也将大幅增长,这将大幅增加精密减速器、精密减速电机的市场需求。

  盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为9938万元、1.34亿和1.81亿,对应PE分别为35倍、26倍和19倍,维持“买入”评级。(太平洋证券)

  亚夏汽车(002607.SZ):中公教育作价185亿元重组上市,A股或诞生教育新龙头
  中公教育作价185亿元重组上市,亚夏汽车实控人改变
  交易方案由三部分组成:①重大资产置换:亚夏以其置出资产与中公教育等值部分进行置换;②发行股份购买资产:亚夏向中公全体股东非公开发行(3.68元/股发行46.6亿股)购买置入资产超过置出资产定价差额部分(中公估值185亿元,对应18年业绩19.9xPE,置出资产作价13.5亿,差额171.5亿);③股份转让:亚夏向中公合伙和李永新分别转让8000万股/7270万股股份;其中中公全体股东委托亚夏将置出资产交付亚夏实业或指定第三方作为受让8000万股对价;李永新以10亿元现金作为其受让7270万股对价。鲁忠芳等承诺,中公教育2018-20年合并报表扣非归母净利分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。股权变化:本次交易完成后,上市公司总股本增至54.8亿股,李永新及其一致人合计持有60.18%股份,李永新和鲁忠芳成为实控人。

  中公教育:专注非学历就业培训,产品线全面,线上线下联合教学
  ①经营:国内领先非学历职业就业培训服务商,提供公务员、事业单位、教师等就业能力培训,截至2017/12/31拥有覆盖31个省319个地级市,由582个直营分支机构(15-17年CAGR为21%),拥有6530名全职教师(总员工1.9万人)。2017年度面授培训88.2万人次、线上培训58.4万人次;②产品:内容上,从公职类招录培训拓展到人才招录培训和资格认证培训;从面授培训课程发展到面授和线上培训课程相结合;向细分领域延伸,包括普通和协议课程,基础、专项和冲刺课程等;③财务:中公17年营收40.3亿元(其中面授占93%,线上7%),+56%yoy;净利5.2亿元,+58%yoy;截至17/12/31总资产32.3亿,净资产10亿;④优势:教学服务管理系统完善,研发能力突出/人才优势明显,产品丰富(2500种以上课程选择),庞大教学网络构建渠道优势。

  行业分析:产业需求旺盛,公考事业单位教师银行等职业培训多点齐放
  高校毕业生扩大、结构性失衡、财政投入带动非学历职教发展;公考市场趋稳,事业单位及教师资格等培训快速成长,国家及地方公务员招录培训:估计市场空间百亿左右,增长主要来自参培率提升;事业单位招录以及教师资格等职业培训需求逐步释放。

  首次覆盖,给予买入评级。上市公司停牌前4元/股,增发后股本对应市值219亿元,假设借壳完成,以中公18-19年对赌业绩计算,不考虑公司原有业务,18-19年PE分别为24x,17xPE.由于本次交易尚需通过证监会审批,本着谨慎性原则,仅考虑亚夏汽车原有业务,预计18-20年EPS分别为0.1元、0.11元、0.13元,当前股价对应PE分别为42x、37x、32x.(天风证券)
  
  恒力股份(600346.SH):持续向上下游一体化扩张的聚酯产业链龙头
  需求带动聚酯高景气,公司聚酯种类丰富品质优秀,有望充分受益。在内需回暖、油价回升和终端库存低的共同作用下,聚酯需求保持旺盛,聚酯各产品价格和盈利水平均处于高位。公司拥有涤纶长丝产能140万吨(其中FDY110、DTY25、POY5),涤纶工业丝产能20万吨,同时具有切片、薄膜、工程塑料的生产能力,种类齐全,毛利率行业领先。涤纶长丝价差上涨100元/吨(所有品种)将增厚公司业绩约1.84亿元。公司计划投资123亿元进行135万吨高品质、差异化长丝扩产,预计在四年内分批投产,其中2018年计划完成DTY厂房建设与设备安装调试以及POY厂房建设。

  PTA和PX装入上市公司,走向聚酯产业链一体化。公司已完成发行股份购买实际控制人PTA(恒力石化)和炼化(恒力炼化)资产,并募集配套资金70.73亿元用于恒力炼化项目建设,正在形成完整聚酯产业链。

  PTA行业进入景气周期,带来新的业绩弹性。PTA行业经过12-16年的调整后产能扩张有序,库存处于历史低位,同时下游聚酯需求旺盛,PTA价差中枢已回升至800元/吨。目前上市公司拥有660万吨PTA产能,PTA价差上涨50元/吨将增厚公司业绩约2.77亿元。同时,恒力石化计划进行250万吨PTA扩产,公司预计将于2018年完成土建工作,2019年四季度试生产。

  炼化项目稳步推进。恒力炼化具有2000万吨/年炼化能力,年产PX450万吨,目前已收到发改委同意使用进口原油的批复,预计将于2018年四季度试生产。同时,公司计划建设150万吨/年乙烯项目,最大程度发挥炼化一体化优势。

  预计公司18/19/20年归母净利润36.44/72.94/113.14亿,EPS0.72/1.44/2.24亿,对应现价PE21.6/10.8/6.9倍,给予“买入”评级。(财通证券)
  
  南山铝业(600219.SH):定位高端制造,打造千亿公司
  定位高端制造,打造千亿公司。公司定位高端制造的战略非常明确,符合国家从制造大国到制造强国转变的基本国策。随着铝行业供改的深入,供给端无序释放有望被彻底遏制,行业毛利率呈现稳定,行业特征趋同于公用事业。与此同时,公司高端制造不断放量,有望成为行业龙头,根据分部估值,预计2020年公司市值达到千亿。 
  2017年是公司高端制造放量元年,也是公司业绩加速时点。2017年,公司高端制造战略取得重大进展,以生产航空板、汽车板为主的20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线实现批量供货,产能持续释放:2017年9月12日,公司首次实现了对波音航空板产品的批量供货,并在波音代表的见证下举办出厂仪式。汽车板实现批量供货,订单持续增长,客户包括全球知名新能源车企、上汽通用、奇瑞新能源;1.4万吨大型精密模锻件生产线逐步投产,2017年10月27日,锻造公司与全球著名的航空发动机制造商罗罗公签署发动机旋转件供货合同。

  全球唯一在同一地区最完整的铝产业链。公司已经形成涵盖上游(热电、氧化铝、预焙阳极)、中游(电解铝)及下游(铝型材、板材、箔材)的全产业链布局,主要经营资产都在山东龙口,也是全球唯一在同一地区最完整的铝产业链,大大降低了运输费用和整合成本。

  公司在印尼布局氧化铝可谓是高瞻远瞩。铝业公司未来的竞争主要体现在铝土矿,公司此次配股投资印尼氧化铝项目,可以说是补足公司上游唯一的短板,公司有望以此为契机,做大做强上游,也体现公司的高瞻远瞩。

  6-12个月目标价5.1元。预计公司2018-2020年的EPS分别为0.23元、0.32元、0.38元,对应当前股价的PE分别为14倍、10倍、8倍。首次覆盖,给予“买入”评级,6-12个月目标价5.1元,对应估值23倍。(财通证券)

  赢合科技(300457.SZ):大股东承诺不减持,彰显公司长远发展信心
  事件:公司于近日收到公司控股股东王维东先生出具的《关于不减持深圳市赢合科技股份有限公司股份的承诺函》。 
  点评:立足长远,大股东承诺解禁后12月不进行减持。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造龙头企业。本次,基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的合理判断,为维护广大中小投资者利益,促进公司持续、稳定、健康的发展,支持公司实现未来发展战略,王维东先生承诺:所持首发限售股自解除限售上市流通之日起12个月内不减持。王维东先生持有公司股份132,425,910股,占公司总股本比例为35.19%,目前为公司的实际控制人。

  业绩增长符合预期,积极开拓大客户。1、公司2017年、2018年1季度实现销售收入15.86、3.86亿元,同比增长86.52%、59.17%;实现归母净利润2.21、0.6亿元,同比增长78.34、60.42%,保持快速增长,同时,公司目前在手订单充足,今年的业绩确定性非常强。2、行业来看,目前下游锂电池行业洗牌明显,预计未来扩产需求主要来源于一、二线龙头企业,公司拥有国能、国轩、比亚迪、福斯特等大客户,在洗牌中将受益明显。同时,公司加大力度拓展国内大客户以及海外的客户,目前来说,已取得一定的进展,将有望对冲行业的周期性波动。

  定增落地,奠定发展基础。2018年4月13日公司公告非公开发行A股股票的上市公告书,非公开发行新增股份61,500,000股,将于2018年4月19日在深圳证券交易所上市。公司此次完成定增,将募集13.8亿元,将主要用于扩产、智能工厂及运营管理系统展示项目建设、补充流动资金,预计将为公司未来2-3年奠定坚实基础。

  盈利性预测与估值。认为看好公司的龙头地位:1、进一步整合雅康后,补足短板,在大客户端有望突破。2、引入运营管控体系后,整线模型议价能力增强,净利润率有望上修。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为3.5亿、5.3亿,EPS分别为1.11、1.70,对应估值22倍、14倍,给予买入评级。(太平洋证券)

  康泰生物(300601.SZ):四联苗终端接种火爆,再次上调盈利预测与估值
  事件:1)近日草根调研,公司独家品种百白破-Hib四联苗终端接种火爆,部分接种点出现暂时性缺货现象,且四联苗学术推广与市场预期不同,不仅替代Hib,也替代销量是Hib3倍以上的百白破,打开了四联苗长期成长空间;2)鉴于三代狂苗临床价值和较高生产工艺,调整在研品种三代狂犬疫苗终端价格预期从500元/人份到800元/人份;基于此再次上调公司盈利预测和估值——18年净利润5.5亿元(原预测4.5亿元),合理估值400亿(18PE72倍)(原预测310亿市值),五年千亿市值。

  点评:四联苗终端接种火爆,上调18年销量至450万支,预计贡献约4.5亿净利润。公司18年一季度四联苗销量约85万支(17年全年销量150万支),贡献约8500万净利润,主要原因公司加大市场推广力度以及五联苗断货。近日草根调研发现四联苗终端接种火爆,部分接种点出现暂时性缺货,此外调研发现四联苗学术推广与市场预期不同,终端接种过程中,四联苗不仅替代Hib二类苗,还替代百白破一类苗,百白破每年批签发量超6500万支,超1600万人份,替代空间远超每年批签发量2000多万支的Hib.基于此上调全年销量预期至450万支(原预测380万支),预计贡献约4.5亿净利润;从批签发数据看,截至4月中,四联苗批签发近100万支(17全年批签发143万支),预计后续批签发会大幅增加,批签发顺利确保充足供货。

  四联苗&五联苗+三代狂苗+13价肺炎,将演绎“30亿净利润是如何炼成的”。公司独家品种百白破+Hib四联苗18年受益于巴斯德五联苗至少断货至18年底,爆发式增长,中期受益于逐步替代Hib、百白破,四联苗相关多联疫苗5年内无竞争对手上市,而自己研发的五联苗预计21-22年上市,届时将打造最强“百白破、Hib、脊灰”联苗,有望贡献超10亿净利润;三代狂苗预计18年底获批,5年内最多2家企业与其竞争,有望贡献超10亿净利润(原预测5-10亿元);13价肺炎预计19年底获批,5年内最多4家企业与其竞争(包括外资),有望贡献10亿净利润。

  盈利预测与投资建议。考虑四联苗接种火爆,上调18-20年净利润至5.5亿元(原预测4.5亿元)/9.2亿元(原预测7.4亿元)/16.0亿元(原预测11.8亿元),同比增长153%/67%/74%,未来4-5P四联苗终端接种火爆,再次上调业绩预测与估值2:年净利润将超30亿元。作为超级成长股,未来5年将持续高增长,18-19年合理估值400亿元(18PE72X)、500亿元(19PE55X),仅考虑疫苗,五年千亿市值(27倍PE),若未来布局其他生物药,则打开长期成长天花板。维持“买入”评级。(太平洋证券)
  
  天马科技(603668.SH):产能扩张速度快,业绩持续增长有保障
  事件:公司近日发布2017年年报及2018年1季报。2017年,公司实现营业收入11.36亿元,同比增34.69%;实现归属于上市公司股东的净利润9086.01万元,同比增13.16%;扣非后的归母净利润8078.62万元,同比增13.65%;基本每股收益0.31元。2018年1季度,公司实现营收2.47亿元,同比增长56%;归属于上市公司股东的净利润1722.55万元,同比增45.21%,扣非后的归母净利润1346.87万元,同比增48.31%;基本每股收益0.06元/股。点评如下:特种水产料业务快速增长,毛利率和上年相比基本持平。2017年,公司特种水产料销量为10.01万吨,同比增长19%.虽然增速和上年相比有所放缓,但仍处于快速增长通道之中。具体到各个细分品类,除主导产品鳗鱼料及鳖料销量增速较低外,其他绝大部分种类都实现了20%以上的增长。其中,海水鱼料销量为4.04万吨,同比增长了20.6%;淡水鱼料、虾料、种苗料销量分别为14071.72吨、6465.94吨和1854.96吨,同比增长了44.3%、34.4%、34%;鳗鱼料和鳖料销量为3.41万吨,同比增长了7.9%,虽然增速低于其他产品但较上年有所提高。进入四季度,鱼粉、豆粕等原料价格有所上涨,公司凭借自身较好的原料价格判断能力和对期货套保工具的利用,化解了成本上升压力,饲料业务盈利稳中有升。2017年,饲料毛利率为22.6%,和上年相比提升了0.1个百分点。

  贸易业务规模迅速放大。报告期内,公司贸易业务实现收入1.54亿元,同比增长7.3倍。受贸易业务规模迅速放大的影响,营业总收入实现了较高的增长。2017年,公司营业总收入增长了34.69%,增速高于饲料业务增速。净利润增速低于收入增速的主要原因有两点:1、随着低毛利率的贸易业务规模放大,综合毛利率有所下降。2017年,综合毛利率由上年的22.11%下降了1.9个百分点至20.21%;2、计提了大量的坏账损失。2017年,公司坏账损失为809.74万元,较上年增长了3.42倍。

  产能扩张速度快,业绩持续增长有保障。2016年,公司拥有饲料产能约13万吨。2017年9月,上市募投项目10条生产线全部完工投产后,产能增长80%多至24万吨。目前,公司完成可转债融资,计划新建13.11万吨项目,预计新项目将于2019年完工,届时产能将在原有基础上再增50%多。随着产能的释放,产销量和业绩将保持持续增长势头。

  盈利预测与评级。预计18/19年归母净利润1.42亿元/1.86亿元,EPS分别为0.48元/股和0.63元/股,对应PE为21.12/16.08倍。考虑到公司较高的业绩增速预期,给予公司18年业绩30倍PE,年内目标价14.4元,给予买入评级。(太平洋证券)