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23日机构强推买入 六股成摇钱树

  中百集团:业绩低于预期 门店改造关店费用压力较大
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:唐佳睿日期:2018-01-22
  公司公布2017年度业绩预告,归母净利润同比增长918%-967%
  1月19日晚,公司公布2017年度业绩预告:2017年实现归母净利润6580万至6900万元,比16年同期上升918%-967%,报告期内公司预计非经常性损益对净利润影响金额为1.15亿元,主要因素为资产证券化收益、门店改造及关店损失,预计扣非归母净利润亏损4600万至4920万元,而16年扣非归母净利润亏损2.33亿元。其中四季度单季度公司预计亏损6070万至6390万元,扣非后实现净利润2490万至2810万元。

  门店改造、关店带来较大资产损失,成本控制推动扣非净利润改善
  公司净利润比16年同期大幅增长的原因主要仍是江夏中百购物广场资产证券化增加税后净利润约1.81亿元,但门店改造、关店损失仍带来较大非经常性损失。公司通过业态调整升级,持续推进供应链优化,不断提升商品销售毛利,强化管理降低成本,经营主业实现了较大幅度改善。

  长期看好公司生鲜及便利店布局
  公司是湖北省超市龙头,连锁网点达到1077家。公司通过业态转型升级和成本控制减亏效果明显,销售收入下降幅度逐渐收窄,毛利率持续改善。短期来看公司由于门店调整以及中百罗森新开门店培育期,仍面临较大费用压力。长期看,随着公司生鲜改造以及便利店布局逐渐完善,竞争力将会显现。

  下调盈利预测,维持买入评级
  公司门店改造及关店损失导致业绩低于预期,我们相应下调公司2017-2019年EPS的预测,分别为0.10/0.07/0.08元(之前为0.22/0.12/0.13元),维持买入评级。

  风险提示:居民消费需求增速未达预期,CPI增速未达预期压制超市业绩。
  杉杉股份:正极材料大放异彩 推动全年业绩高增长
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:邓永康,陈乐,傅鸿浩日期:2018-01-22
  事件:杉杉股份作为锂电正极材料龙头,预计业绩同比大幅增长。2018年1月19日发布公告称,公司2017年全年预计实现归母净利润8.50-9.50亿元,同比增加157.50%-187.79%,预计增加5.20-6.20亿元。预计实现扣非归母净利润4.16-4.66亿元,同比增加62.39%-81.89%,预计增加1.60-2.10亿元。

  正极材料量价齐升,业绩大幅增长。根据近期公告,从事正极材料生产的控股子公司杉杉能源2017年1-9月实现营收37.22亿元,净利润4.82亿元,相比于2016年的2.06亿元实现大增。2016年全年,杉杉能源的净利率为8.22%;2017年1-9月,净利率达到12.96%。我们预测,全年杉杉能源有望实现5.7-6亿元的净利润,其中归母净利润贡献4.56-4.8亿元。盈利增长主要归于两点:(1)原材料价格涨价的超额传导。年初至今,主要原材料硫酸钴和四氧化三钴价格大幅上涨,带来公司正极材料价格的同步上涨。根据电化学协会数据,杉杉能源的NCM523正极价格从年初的15.5万元/吨上升至年末的21万元/吨,上升幅度达35%以上;(2)低位战略采购获取成本优势。公司自制高镍三元产品前驱体,降低生产成本;同时,公司于上半年牵手洛阳钼业,争取上游资源主动权,并参与定增与其形成利益捆绑,为公司正极材料生产提供稳定且具备成本优势的钴资源。

  正极产能持续扩张,巩固行业龙头地位。公司现有正极产能3.3万吨,另有宁乡1万吨项目在建。根据近日公司公告,杉杉能源将进一步加大正极投资规划,于2025年12月31日前分期完成10万吨正极材料项目,其中2018年12月31日前预计将新建成1万吨/年的产能。以此估计,2018年底,公司将形成5.3万吨的年产能,龙头地位进一步巩固。根据真锂研究的测算,2020年全球锂电池正极材料市场总需求量将达53.6万吨,公司产能消化不存在太大压力。

  服装及租赁业务逐步剥离,锂电材料综合供应商拥抱新能源产业链。公司将继续积极推进杉杉品牌传统服装业务H股上市。随着服装和租赁业务的逐步剥离,杉杉股份将成为纯粹的锂电材料综合供应商。当前,公司除正极材料外,拥有3.8万吨负极材料产能和3万吨电解液产能,是锂电材料综合供应商。

  投资建议:6个月目标价为25.00元,维持买入-A的投资评级。预计公司2017-2019年的营收同比增速分别为83.6%、47.4%、13.0%;归母净利润同比增速分别为186.4%、23.0%、19.8%。考虑到公司是全球锂电池材料龙头,同时通过股权关系绑定获取洛阳钼业稳定的钴供应,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为25.00元。

  风险提示:新能源汽车产销不及预期、产能建设不及预期、市场竞争加剧。
  小天鹅A:有力的翅膀 遥远的飞翔
  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:陈曦日期:2018-01-22
  报告导读。

  公司作为国内洗衣机行业领先品牌,“小天鹅”和“美的”双品牌运作,受益于洗衣消费升级大趋势,持续稳健增长值得期待。

  投资要点。

  洗衣消费升级加速,行业龙头最为受益。

  目前10年前的“政策性”洗衣机更新换代正当时,根据产业在线数据,2017年1-11月洗衣机行业总销量同比增长7.7%,其中滚筒洗衣机销量同比增长25.6%,波轮洗衣机同比下降0.6%,洗衣消费升级趋势加速(波轮—>滚筒—>洗烘一体),更新需求占比超过50%,且均价持续提升(主力销售的滚筒定位在中高端,均价是波轮的50%以上)。2017年1-11月美的系和海尔洗衣机总销量市占率分别为26.2%和26.0%,公司作为双寡头之一,最为受益于行业消费升级大浪潮。

  洗衣机量价齐升推动公司收入高增长,产品结构改善持续优化盈利水平。

  根据产业在线数据,2017年1-11月公司洗衣机总销量同比增长14.8%,获得超越行业的增长。公司滚筒、变频、大容量、洗干一体等均价较高的新品类洗衣机销量增长较快,叠加原材料价格上涨的因素,公司17年整体出厂价约提升10%。

  我们认为17年提价更为受益的时间窗口是18年,成本对盈利端的负面影响边际减弱,18年盈利能力提升值得期待。产品结构方面,目前公司滚筒洗衣机销量占比超30%,销售额占比50%,且滚筒毛利率也稳步提升。根据我们的测算,19年公司滚筒洗衣机的毛利率有望接近波轮,产品结构改善能够优化公司盈利水平。

  此外,公司外销增长空间依旧很大,外销方面和东芝洗衣机的协同效应也有望于18年逐步体现。

  收入和净利增速将继续扩大,维持“买入”评级。

  我们预计公司2017-19年收入分别为215.4亿元、271.4亿元和333.4亿元,同比增速分别为31.9%、26.0%和22.9%,归属母公司净利润分别为15.0亿元、19.4亿元和24.3亿元,同比增速分别为28.1%、28.8%和25.3%,2017-19年 EPS 分别为2.38元、3.06元和3.84元,分别对应PE30.2倍、23.4倍和18.7倍。公司收入规模将继续扩大,盈利能力进一步增强,维持“买入”评级。

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