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5股可闭眼买入 小散马上发财

  华灿光电(300323)动态点评:业绩预告亮眼 LED芯片行业持续景气
  【事项】
公司发布2017 年度业绩预增预告,归属于上市公司股东的净利润约为47,025 万元-53,438 万元,比上年同期上升约为76%-100%。本报告期内非经常性损益金额约为24,917 万元,2016 年公司的非经常损益为24,168 万元,政府补贴是主要来源之一。本年度由于子公司建设,公司总体贷款利息支出上升较大,比2016 年增加约7400 万。

【评论】
扩产效果显现,全年业绩保持高增长。公司新建的义乌基地提前投产,该基地第一期投资30亿元,总投资60亿元,2020年达产后将年产300万片4英寸LED外延芯片和320万片4英寸蓝宝石衬底。随着新增产能的逐步释放,公司2017年年底的月产能达到了170万片,在2016年年底的基础上实现翻倍。因为公司LED芯片产能取得较大增长,同时LED芯片行业高景气状态依然持续,使得公司芯片产品的产销量同比去年提升较大,全年业绩实现了巨大的增长。

中高端产品占比提升,全年毛利率增幅明显。公司研发投入持续加大,在外延芯片领域获得了12项核心专利授权,产品受到了海内外客户的一致认可,公司芯片总体的产销结构不断向中高端调整,加上规模效应下芯片成本的进一步下降,以及客户结构向大型优质客户的聚拢,使全年毛利率同比去年增幅明显,高毛利产品占比达到了60%,且从一季度起至四季度毛利率都保持稳定。

这一转变显示出公司强大的实力,表明了公司想要摆脱竞争激烈的低端市场的决心。

拟收购美新半导体,公司未来前景看好。美新半导体是全球领先的MEMS传感器厂商,主要产品为加速度传感器和地磁传感器,客户遍布消费电子和汽车电子领域。2017年末,公司重启收购美新半导体的100%股权计划,承诺收购后2017-2019年的累计净利润不低于33,756.47万人民币。本次交易完成后,公司将形成LED业务和MEMS业务齐头并进的格局,公司的营业收入、净利润水平将得到显著提升,有助于提升公司的整体规模和盈利能力,公司未来前景看好。

基于以上判断,我们预测:2017、2018、2019年华灿光电每股收益分别为 0.59、0.79、1.07元,对应市盈率分别为26、19、14倍,维持"增持"评级。

【风险提示】
LED芯片需求的不确定性;
收购美新半导体能否成功的不确定性。(西藏东方财富证券股份有限公司 张加代)

  东方证券
  滨化股份(601678.SH):PO高景气加新产能投放,业绩中枢有望再上台阶

  PO有望迎来高景气:根据近期报告《全球视野看C3产业链景气复苏,推荐卫星石化、滨化股份》中分析,由于过去五年全球C2景气度高于C3,化工企业对于PO产业链投资持续不足,而需求端受益欧美经济复苏,导致行业开工率已基本达到瓶颈。未来C3产业链投资仍然不足,预计PO产能增速可能不到3%,而需求仍将保持4%左右增速,因此PO有望迎来景气大周期,公司业绩将大幅受益。

  环氧氯丙烷新产能带来增量:公司在建7.5万吨甘油法环氧氯丙烷产能,预计18年有望投产。环氧氯丙烷生产分皂化法和甘油法,皂化法污染较重,由于环保督察影响,17年下半年行业供给出现收缩。而下游主要是环氧涂料和PCB板,需求增速较好,且对价格承受能力较强。因此17年以来,环氧氯丙价格出现大幅上涨,半年涨幅达到130%,与甘油价差也从1400元/吨扩大到7200元/吨。因此预计公司产能投产后有望大幅增厚业绩。

  踪财务预测与投资建议:上调公司17-19年每股盈利EPS到0.70、0.87和0.88元(原预测0.65、0.69和0.70元),按照可比公司18年12倍市盈率,给予目标价10.44元(原目标价9.14元),并上调到买入评级。


  国海证券
  中信海直(000099.SZ):油价上行趋势明显,公司充分受益中海油资本开支增加

  油价上行,中海油资本开支加大,公司海上石油直升机飞行服务受益。受OPEC限产及全球经济复苏影响,原油供需再平衡可期,油价下跌空间有限。一方面,OPEC减产协议执行率高,2017年初至今各国总计减产180万桶/年,且大概率会延长协议执行期限,原油供给有望进一步收缩;另一方面,IMF预计2018年全球GDP增速将上行至3.7%,超过2016年的3.21%,全球经济复苏有望推动原油需求增长;近期ICE布油持续上涨至70美元/桶左右,创2016年1月份以来的新高,反映行业供需关系正在发生积极改变。与此同时,油价的企稳回升也推动了石油企业资本开支预算,中海油2017年资本支出总额计划为600-700亿元,同比增长19.3%-39.2%。公司是中海油最大的海上石油直升机飞行服务公司,占中海油海上飞行任务60%的市场份额;中海油也是公司最大的客户,贡献营收占比在70%左右。认为海上运输业务复苏前景明确,公司将充分受益。

  航空运输为公司核心业务,业绩拐点到来。航空运输业务是公司的主要收入来源,主要包括海上石油、航空护林、电力巡线、直升机代管、央视航拍、极地科考等陆上通航飞行业务。2017年上半年,公司与海直通航合并飞行15,694架次,同比增长8.59%;合并飞行13,203小时9分,同比增长2.86%,从而结束了自2014年高点以来的连续负增长局面。航空运输业务实现收入5.25亿元,同比增长6.18%,增速同比上升14.80pct,公司业绩拐点出现。

  航空维修业务平稳增长,新增融资租赁业务。子公司中信海直通用航空维修工程有限公司负责公司的航空维修业务,2017年上半年,航空维修业务实现收入3445.31万元,同比增长14.90%,业绩增长稳定。2017年3月30日,为全面推动各战略板块业务协调发展,公司与亿盛资产、弘立国际(境外)合资设立中信海直融资租赁有限公司,开展航空器等设备融资租赁等业务,注册资本2亿元,公司持股比例45%,表决权比例60%,纳入合并报表范围。近几年国内租赁业发展环境改善,市场潜力很大;公司租赁业务有望成为新利润增长点。

  首次覆盖给予"增持"评级。预计公司2017-2019年归母净利润0.98、1.08、1.28亿元,对应EPS分别为0.16、0.18、0.21元/股,按最新收盘价9.13元计算,对应PE分别为57、51、43倍。公司是国内通用航空领域最大的运营公司,在油气行业复苏背景下,业绩有望反弹,首次覆盖给予"增持"评级。


  国信证券
  新钢股份(600782.SH):深耕华东板材市场,降本增效盈利提升

  江西省减量提质,供需改善:江西地区钢铁行业高度集中,长材有方大集团,板材有新钢集团。在供给侧改革以及产品制造升级的大力推动下,江西省钢铁行业减量提质,退出粗钢产能433万吨,取缔"地条钢"产能542万吨,发展钢材产品精深加工,使市场竞争格局得以优化。同时,固定资产投资的高速增长以及城镇化建设的大力推进提振江西省钢材需求。

  省内板材龙头企业,年内盈利大增:新钢股份具备年产950万吨铁、1000万吨钢、855万吨材的综合生产能力。主要钢材产品包括高质量的中厚板、热轧卷板、冷轧卷板、线棒材、钢绞线等,其中板材占比超过70%。受益于供给侧改革以及环保限产共同影响,新钢股份三季度盈利水平大幅增长,单季归属于母公司所有者的净利润达8.03亿元。

  打造"10532"工程,力争实现吨钢降本增效200元:新钢股份长期坚持精品战略,致力于优化和改善产品结构,大力开发高质量等级、高技术含量、高附加值的产品,以提高市场竞争力。非公开发行的完成,使公司自发电比例提高,能源成本降低;资产负债率降低,财务费用降低。

  三费低,盈利高:新钢股份吨钢三费处于行业低位,2015年来持续低于150元/吨。2017年上半年,公司吨钢三费为143.24元/吨,远低于行业平均值。公司盈利则处于行业中上水平,2017年三季度,公司ROA、ROE分别达6.77%、14.90%,均高于行业中位数。

  公司合理估值在8.0~8.6元左右,首次覆盖给予"买入"评级:预测公司2017-2019年实现营业收入492.04/505.94/500.90亿元,实现归母净利润26.09/30.81/33.57亿元,折合每股收益0.82/0.97/1.05元。通过多角度估值分析,认为:公司每股合理价值在8.0元~8.6元,相对于公司目前股价溢价15.8%~24.5%,首次覆盖给予"买入"评级。


  国信证券
  新坐标(603040.SH):业绩增长符合预期,新产品快速放量

  业绩增长符合预期:近期公司发布2017年度业绩预增公告,报告期内实现营收约2.72亿元,同比增长72%;实现归母净利润约1.00亿到1.11亿元,同比增长81%到101%。业务变动的主要原因是新产品增长迅速,其中气门传动组精密冷锻件(主要是液压挺柱和滚轮摇臂)的销量大幅增加,营业收入较上年同期增长约179%。

  客户优质,气门传动组精密冷锻件有望持续放量:国内端:主要配套南北大众EA211发动机,一汽大众扩产能对公司的需求增加,同时公司获得多家车企的液压挺柱和滚轮摇臂项目。海外端:投资1000万欧元设立捷克生产基地,计划形成年产液压挺柱、滚轮摇臂100万台套,高压泵挺柱250万台套的生产基地,公司已经得到了德国大众本部和福特的质量认证,进入全球供应体系,预计海外业务将成为公司新的业绩增长点。

  单车价值提高,市场空间增加:精密冷锻主要是指金属材料在室温下的精密锻造成形,是一种优质高效的锻造成形技术。汽车精密冷锻行业是技术密集型、资金密集型行业,整车厂商资格认证严格,行业壁垒高。在汽车轻量化和小排量发动机的发展背景下,汽车精密冷锻件用量逐渐提升。公司产品从单一件到十几个件,单车价值大幅提升,未来有望进一步增长。

  股权激励落地,绑定核心利益:公司对包括副总经理、董秘、财务总监等69名公司中层管理人员与业务骨干进行进行限制性股票股权激励总共107.93万股,绑定核心人员和公司利益,凸显公司信心。

  新产品快速放量,首次覆盖给予增持评级:认为公司产品单车价值持续提升,传统气门组业务增长稳健,气门传动组精密冷锻件业务受益于南北大众、德国大众本部和福特的需求,有望持续快速增长。预计17/18/19年EPS分别为1.65/2.62/4.06元,对应PE分别是38.55/24.27/15.67x,给予增持评级。