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明日机构一致看好这5股名单

  顺鑫农业:牛二全国化进程持续推进,成长空间仍足
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:范劲松日期:2018-07-16
  核心观点:年初以来我们发布重磅深度和多篇跟踪报告重点推荐顺鑫农业,详细参考公司深度报告《从财务视角还原全面的顺鑫农业》,核心逻辑是白酒主业加速增长,阜外市场迎来放量增长,业绩有望持续超预期,中报业绩预增持续兑现这一逻辑。根据费用投入方式的变化,我们认为费用调整效应将逐步体现,下半年业绩有望加速增长。中长期来看,牛栏山在千亿低端酒市场销量占比仅5%,我们看好未来牛栏山逐步收割低端酒市场的充足发展潜力,公司市值仍被低估,持续重点推荐。

  二季度白酒主业持续高增,业绩预增超预期。公司公告预计2018年上半年实现归母净利润4.16-4.89亿元,同比增长70%-100%,我们预计18Q2公司净利润在1亿元左右,中报业绩靠近预告上限,业绩持续高增主要由白酒业务驱动。分业务来看,18Q1白酒收入增速超过45%,我们预计Q2增速在40%以上,继续保持快速增长,产品结构升级推动北京市场个位数增长,长三角等阜外市场迎来放量增长,对应收入增速基本在50%-70%,多年积累的品牌和渠道红利效应继续加速体现;受猪价下行影响,肉制品业务相对去年表现较弱,基本不盈利;房地产业务暂无明显进展,我们预计对公司整体利润仍有一定拖累。

  费用调整效应逐步体现,下半年业绩有望加速增长。从近期公司发布的年报问询函回复中,可以看到从2017年下半年起公司调整了费用投入方式,市场开发及推广费用让经销商承担,然后给予经销商产品销售折扣,这也是收入加速但销售费用率下降的重要原因,若下半年收入增速保持,后续公司利润增速有望加快,净利率有望在去年10%左右的基础上进一步提升。

  随着信息披露更加透明化和详细化,公司预收账款蓄水红利有望逐季体现,在可释放的业绩增长潜力充足大背景下,市场将对公司价值认识的更加充分。

  中长期来看,牛栏山在低端酒市场发展潜力十足。白酒行业50元以下的低端酒有千亿元规模,主要以地产酒和散酒为主,尽管此价格带消费升级趋势偏弱,但长期来看需求量是比较稳定的,牛栏山在该价位段的性价比优势首屈一指,毛利率和净利率长期稳定在60%和10%。低端酒消费不受三公消费影响,过去5年牛栏山销量复合增速达15%,远超行业平均水平,多年耕耘使其逐步成长为全国化品牌,50元以下的低端酒全国销量约800万吨,顺鑫目前销量约40万吨,市场份额占比约5%,在居民回归品质和品牌消费时代,我们看好未来牛栏山逐步收割低端酒市场的充足发展潜力。

  压制估值的因素逐步消除,仍被低估的低端酒龙头。一直以来,公司估值被盈利偏弱的肉制品和房地产业务拖累,随着公司利润端加速释放和改革步伐的加快,压制公司估值的因素将逐步解除,届时有望迎来戴维斯双击机会。我们认为对顺鑫农业采用分部估值更为合理(参照2015-2016年的康师傅,当时市值跌至300亿元,比公司方便面合理的市值还要低),基于未来牛栏山品牌的成长性和可释放的收入潜力,我们预计2019年白酒收入有望达到100亿元,按照10%的保守净利率测算,对应利润可达10亿元,参照可比公司估值,公司白酒业务市值仍被低估;房地产业务虽处于亏损状态,但未来变现后我们估计可收回40亿元,肉制品业务小幅盈利,暂不考虑,公司市值亦被低估,我们看好公司未来充足改善空间。

  投资建议:重申"买入"评级。我们预计2018-2020年公司收入分别为128.82、140.61、154.34亿元,同比增长9.79%、9.15%、9.77%;实现净利润分别为5.80、7.85、9.99亿元,同比增长32.40%、35.23%、27.34%,对应EPS分别为1.02、1.38、1.75元。

  
  宁德时代2018H1业绩预告点评:2018H1扣非净利润预增超31%,Q2环比预增超49%
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:刘凯日期:2018-07-16
  事件:2018年7月12日,宁德时代发布业绩预告:公司2018H1预计实现归母净利润8.84-9.38亿元,同比下降48.19%-51.20%;实现扣非后归母净利润6.71-7.13亿元,同比增长31.43%-39.56%。

  点评:由于动力电池需求同比增长且公司市占率提升,2018H1扣非后归母净利润增长31.4%-39.6%;2017年4月,公司转让普莱德股权确认投资收益10.34亿元,受此影响,2018H1公司归母净利润下滑48.2%-51.2%。扣除公司2018Q1业绩后,2018Q2,公司实现归母净利润4.70-5.25亿元,同比下滑71.9%-74.8%,但环比增长13.8%-27.0%;扣非后归母净利润4.02-4.44亿元,同比下滑35.3%-41.4%,但环比增长49.4%-64.8%。

  根据GGII的数据,按照合格证口径统计,2018H1国内动力电池装机量约15.54Gwh,同比增长168%。其中,宁德时代装机量为6.53Gwh,占比为42%,比2017年全年的32%提升10pcts。

  近期,宁德时代海外布局进展顺利,公司已收到宝马采购动力电池的定点信(按车型折算采购金额约40亿欧元),也将在德国新建锂电池工厂(预计2021年达产,产能约14Gwh)。

  总体来看,宁德时代2018Q2业绩环比稳定增长,国内市占率持续提升,海外拓展持续推进。中短期来看,海外市占率的提升是宁德时代业绩超预期的关键。

  盈利预测和投资评级:我们维持公司2018-2020年EPS为1.51/1.99/2.73元/股的预测,2018年7月12日收盘价对应PE为56/43/31倍。宁德时代是动力电池龙头企业,国内市占率持续提升,海外潜在空间巨大,维持"买入"评级。

  风险提示:政策变化风险;技术路线变更风险;竞争加剧风险等。

  
  全筑股份:全装修时代的成长龙头
  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:杨涛,何亚轩日期:2018-07-16
  呈现高成长性的住宅精装修细分龙头。公司是住宅全装修整体解决方案及系统服务提供商,业务涵盖设计、施工、部品加工全产业链,同时也涉及公装及豪宅装修。公司积极推进大客户战略,深度绑定房地产龙头客户,持续受益于地产行业集中度提升,业务规模快速扩张,2017&2018年Q1营收分别同比增长39%/123%,归母净利润分别同比增长64%/119%,随着住宅全装修渗透率进一步提升,未来业绩有望持续高增长。

  政策大力推进住宅全装修,长租公寓提供广阔市场空间。2017年5月住建部发布《建筑业发展"十三五"规划》提出到2020年新开工全装修住宅面积占比达30%,而各省市自2014年起亦陆续出台相关政策,大力推进住宅全装修模式,我们测算到2020年全装修市场规模有望达到5000-6000亿元,行业年复合增速可达24%。当前长租公寓获大力推广,2017年7月九部委联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》要求人口净流入的大中城市发展住房租赁业务,同时万科、龙湖、保利等地产巨头纷纷积极布局,假设长租公寓平均8年装修1次,每次装修的价格约1年租金,则每年对装修市场平均增量超1250亿规模,提供增量市场空间。

  最具弹性的住宅全装修标的,在手订单丰富未来增长动力充足。公司自2000年起专注于全装修领域,品牌实力突出,精细化住宅施工能力强,获得龙头开发商广泛认可且形成长期合作。近三年公司全装修业务收入占比均在80%以上,在目前上市装饰公司中全装修业务占比最高,受益于行业快速发展弹性最大。截至2018年一季度末,公司累计已签约待实施合同额85.8亿元,为公司2017年营业总收入的1.8倍,在手订单充裕,未来业绩增长动力充足。

  B2B2C业务拓展成效显著,有望成为业绩增长全新动力。公司自2016年起积极拓展定制精装业务,通过房地产开发商导入到个人业主,对新楼盘的个人业主提供菜单式住宅装修。该B2B2C模式既规避了个人家装业务中因工地分散、过于个性化导致难以具有规模经济效应的弊端,又改善了住宅全装修业务中面对纯2B的大型房地产开发商时议价能力较弱的局面。公司公告2018Q1定制精装新签订单快速增长已达5亿规模,定制精装业务未来有望持续优化公司项目盈利与回款能力,为公司未来业绩增长增添全新动力。

  投资建议:根据公司在手订单及行业趋势,我们预测18/19/20年公司归母净利为2.55/3.84/5.24亿元,EPS0.47/0.71/0.97元,17-20年CAGR为47.0%,当前股价对应PE分别为14/9/7倍,考虑到公司充分受益于全装修渗透率不断提升及长租公寓行业浪潮,成长趋势良好,给予"买入"评级。

  风险提示:宏观经济景气度变化风险、房地产行业政策调控风险、市场竞争加剧风险、应收账款产生坏账风险、原材料及人力成本快速上涨风险。

  
  尚品宅配:中期收入符合预期,理财致利润快速增长
  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:史凡可,马莉日期:2018-07-16
  事件:尚品宅配发布中期业绩预告:18H1实现营收27.89-28.96亿(+30%~35%),归母净利1.19-1.32亿(+80%~100%),扣非净利0.62-0.75亿(+6%~28%);其中Q2单季营收16.87-17.95亿(+25%~33%),归母净利1.52-1.65亿(+35%~46%),扣非净利约1.25-1.39亿(+19%~32%),基本符合预期。(非经常性损益按中位数5650万计算)。

  加盟快速拓展,直营趋势向好:从渠道拆分看,预期公司上半年加盟收入同比增长40%-50%,其中尚品宅配同比增长50%-60%、维意定制同比增长20%+。直营收入同比增长10%,增速略显平淡主因门店处于调整阶段,伴随调整结束下半年增长提速可期。尚品宅配持续发力加盟渠道,我们预计上半年净增加盟门店或将达200+(全年计划新增门店700+),渠道下沉将为后期收入的持续增长奠定坚实基础。

  预收款项维持高位,现金流优势凸显:尚品宅配中期非经常性损益0.55-0.58亿预计以理财收益为主,体现出公司在重直营模式下预收款项高企、经营性现金流充裕的比较优势。横向对比其他定制家居企业,尚品宅配在预收款/收入维持在稳定较高水平(15/16/17年预收款/收入分别为20.4%/19.1%/19.9%,对比索菲亚15/16/17年预收款/收入分别为3.7%/9.1%/7.9%),较高的预收款水平既为当期现金流提供保障,也为公司未来收入利润的释放留足空间。

  信息化优势明显,引流模式不断创新。基于自身的互联网基因,尚品宅配创新优势凸显。公司除了通过自然、传统房市、新居网深挖客户流量外,持续开拓引流方式。公司于17Q3推出HOMKOO整装云平台月赋能家装行业,并通过自营整装进行模式优化,根据草根调研,目前整装云客户数已达500+,呈现出良好的发展态势。此外公司于18Q2在上海缤纷天地设立首家C店,店面植入12HOURSCOFFEE、PHOENIX、泰笛、友宝等多个合作品牌,充分聚焦消费场景及平台建设,符合大家居的发展趋势。

  盈利预测与投资评级:预计18-20年公司营收73.0/100.7/138.8亿(+37%/38%/38%),归母净利5.5/8.0/11.8亿(+44%/47%/47%),当前股价对应PE为37X/25X/17X,维持"买入"评级。

  
  机器人:中报业绩大幅超市场预期,机器人龙头业绩提速!
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:王华君日期:2018-07-16
  事件:公司发布2018年半年报预告,预计实现归母净利润2.09-2.44亿元,同比增长18%-38%,其中非经常性损益对净利润的影响额约为0元。半年报预告大幅超市场预期,二季度单季业绩增长28%-58%,大幅提速公司半年报业绩预告增速18%-38%,较一季度业绩增速(5%)显著增长;其中二季度单季利润1.51-1.86亿元,同比大幅增长28%-58%。同时公司上半年非经常性损益影响约为0,业绩质量提升(2017年中报时非经常性损益为3840万元,其中主要是政府补助)。2018H1扣非业绩预计大幅增长51%-76%,较一季度扣非业绩增速(16%),增速大幅提升。订单高增长、产能释放、新品拓展,2018-2020年业绩将提速年上半年,机器人与智能制造市场需求持续旺盛,公司新签订单较去年同期增加;公司围绕大产业、大平台的发展策略,深入推进战略合作,持续优化客户结构,促进公司营业收入持续扩大。

  年公司预收账款大幅增长80%,我们判断公司订单持续高增长。2017底,公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产,有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人,产能已具备收入翻倍潜力。公司拓展半导体设备和特种机器人,近期与国防部门签订近3亿元订单。

  新松机器人:参股公司外延并购韩国新盛FA,打造半导体设备新星年6月份,公司参股公司新松投资(持股40%)以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)收购韩国新盛FA公司80%股权。新盛FA主要业务包含面板显示自动化设备,半导体自动化设备等。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名,全球范围位居前五,韩国位居前三。

  公司早在2009年就通过承担国家02专项研发,开始切入半导体设备领域。真空大负载机器人、8英寸洁净传输平台、双臂大气机器人得到市场批量应用,与国内光刻机企业联合开发高精度大气机器人。通过投资韩国新盛FA,有望加速半导体设备领域布局,成为半导体设备行业新贵。

  新松机器人:工业互联网标杆,受益机器人行业大发展新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。

  年我国机器人销售13.8万台,同比增长58.1%。中国产业转型升级和人工替代加速,机器人需求与日俱增;人工智能、工业互联网等新技术,减速器、伺服电机等核心零部件成本下降促进行业大发展。我们认为公司为中国工业互联网标杆企业,受益工业互联网、人工智能(AI)、智能制造。

  投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.1亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为45/34/26倍。维持"买入"评级。

  风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。