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2022年中国再迎老年人口增长高峰 6股提前看

智能养老蓝皮书:2022年中国再迎老年人口增长高峰
  随着高科技的普遍推广运用,未来老年人的养老生活将变得更加智能化,更具科技感。近日,《智能养老蓝皮书:中国智能养老产业发展报告(2018)》正式发布。报告指出,未来智能养老的主要形式是智能家居的普遍应用,智慧养老服务产业将在2020年进入成熟期。我国也将在2022年后迎来第二次老年人口增长高峰,预计老年人年均增长1100万。

  蓝皮书预计,到“十三五”末,全国60岁以上老年人口将增加到2.55亿人左右,占总人口比重提升到17.8%左右,老年抚养比提高到28%左右;养老服务需求呈现总量和质量双提升的发展态势。我国第一次老年人口增长高峰将于2018年左右结束,年均增长840万人。2022年后将迎来第二次老年人口增长高峰,年均增长1100万。“十三五”时期正好是两个增长高峰间的低谷,是做好积极应对老龄化各项战略准备的有利时机,也是建设现代养老服务体系、发展养老服务业的机会窗口期。在此期间,我国将形成具有新时代特色的智能养老产业体系,并呈现“创新、整合、应用、共享”的新趋势。(证.券.时.报)
 

  中南建设:盈利大幅改善 回款表现优越
  中南建设 000961
  研究机构:东吴证券 分析师:齐东 撰写日期:2018-11-01
  事件
  中南建设发布2018年3季度报告:2018年1-9月公司实现营业收入299.96亿元,同比增长57.71%;实现归母净利润12.67亿元,同比增长223.14%,基本每股收益约0.34元。

  点评
  盈利大幅改善,业绩持续高速增长。2018年1-9月公司实现营业收入299.96亿元,同比增长57.71%;实现归母净利润12.67亿元,同比增长223.14%。公司业绩维持高速增长,主要由于公司盈利能力大幅改善。2018年前3季度,公司销售毛利率21.3%,较去年同期提高3.5个百分点;其中房地产业务毛利率23.4%,较2017年末提高7.8个百分点。截至9月末,公司预收账款1054.25亿元,同比增长70.48%,为公司未来业绩增长奠定基础。由于公司近两年销售规模增长迅速,导致两项费用增速高于收入增速,但这实际是由于结算节奏不匹配导致。尽管如此,公司销售净利润率仍上升至5.2%,较去年同期提高2.7个百分点。

  销售高增,投资积极。2018年1-9月,公司实现合约销售金额1027亿元,同比增长64%;销售面积约778万平米,同比增长37%。从拿地来看,公司新增项目91个,规划建筑面积达1314.5万平米,是同期销售面积的1.7倍,充分彰显公司积极扩张的决心。公司业务布局不断完善,今年以来新进入重庆、合肥、石家庄、温州、惠州、梅州、泉州等城市。

  经营回款良好,现金流充裕。9月末公司货币资金达到216.4亿元,同比增长72%;经营性现金流入1161.1亿元,明显高于同期有息负债规模,充分体现了公司具备较强的偿债能力。截至3季度末,公司资产负债率89.9%,同比提升0.9个百分点;剔除预收账款之后的资产负债率仅41.7%,同比下降6.2个百分点。

  投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增,盈利能力持续改善,业绩迎来快速释放。我们预计2018-2020年EPS分别为0.56、1.09、1.88元人民币,对应PE分别为10.09、5.17、3.01倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

  世联行:综合服务增长提速 维持“买入”评级
  世联行 002285
  研究机构:国信证券 分析师:区瑞明 撰写日期:2018-08-27
  2018年上半年净利增长4.55%,EPS0.15元/股
  2018年上半年实现收入36.73亿元,同比增长10.04%;归母净利润2.98亿元,同比增长4.55%;EPS为0.15元/股。

  综合服务增长提速
  2018年上半年,公司四大服务、八个细分领域稳健增长--①代理服务:实现收入14.14亿元,累计实现销售套数22万套,触达客户近200万人;②互联网+业务:实现收入10.04亿元,同比增长9.16%,完成129个三四五线城市布局;③金融服务:加强信贷业务审核与风控,提高信贷资产质量,收入3.97亿元,同比增长88.86%,个人经营贷款、个人消费贷款、中小微企业贷款、权益性贷款四大系列共22项产品已经顺利落地;④装修业务:实现营业收入1.71亿元,同比增长241.77%,覆盖全国45个城市,储备供应商300余家;⑤公寓业务:实现收入1.67亿元,同比增长146.72%,运营间数近3万间,覆盖核心一二线城市;⑥商业物业:社区配套商业新品牌“世联里”定位为“社区欢乐入口”和“家门口的会客厅”,积极与当地政府展开合作。其中广州“世联金沙里”试点获得成功,打造出城中村微改造的新模式,并在全国复制;⑦办公物业:“世联空间”项目布局全国15城,累计签约及立项项目48个,常态化“世联空间”企业增值服务,并且开展保险服务业务;⑧物业管理:实现营收2.29亿元,同比增长13.93%。

  财务状况较好
  2018年上半年末,公司资产负债率为64.25%;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为0.8倍,短期偿债能力较较好;净负债率为14.9%。

  实现共享理念,探索科技助力
  ①公司通过共享交易服务协同“同行者”的上游合作伙伴和世联联盟的存量市场布局,上半年累计链接经纪公司4万多家,链接经纪人20余万人,累计转介客户100多万批,集房注册会员达到500万,累计转介客户15万批;②公寓服务业务方面,实现了内部多业务链接共享,“红璞公寓”不仅作为资产运营服务的主力军,同时与交易服务、资产管理服务和装修服务等业务相互补充,协调发展;③“世联空间”实现全国办公空间共享,打破空间壁垒,降低中小企业运营成本,服务共享增值服务既服务于空间内入驻企业,更为“世联空间”所在楼宇或片区提供服务。④随着“老龄化”社会的临近,公司参与了上海和深圳的养老公寓建设,如深圳上梅林养老项目,在政府资源对接民营资本,专业能力服务群众实际需求方面,做出了崭新且成功的尝试;⑤公司交易系统平台不断迭代升级,为“住”相关产品和服务的交叉销售奠定了坚实的基础;⑥通过大数据建设和全程风控模型的提效,赋予了公司金融服务业务在“去杠杆”环境下的较强整体抗风险能力;⑦自主研发的公寓业务平台,完成了员工在线、房源在线、客户在线和服务在线并逐步实现管理在线;⑧公司积极探索全业务链条的数字化贯通,已获得53项软件著作权证书,子公司深圳先锋居善科技有限公司被认定为国家高新技术企业
  “代理+综合服务”龙头,维持“买入”评级
  预计2018、2019年EPS分别为0.6、0.72元,对应PE为10.7、8.9X,维持“买入”评级。

  风险
  若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,导致公司代理销售额大幅下滑。

  迪安诊断:各业务板块稳健发展 利息支出拖累业绩
  迪安诊断 300244
  研究机构:国联证券 分析师:汪太森 撰写日期:2018-09-04
  事件:
  公司发布半年报,上半年销售收入为29.55亿元,同比增长27.42%;实现归母净利润2.04亿元,同比增长12.70%,每股收益为0.37元。业绩略低于预期。

  投资要点:
  各业务板块稳定发展,利息支出拖累业绩
  1)诊断服务板块:公司去年完成了38家诊断试验室的全国布局,2018H1,全集团检测样本量近1800万个,测试数近6500万例。公司重点对组织及管理方面进行优化,凭借标准化、规模化与技术优势,努力缩短新建实验室的盈亏周期。上半年公司第三方检测服务业务实现营收10.89亿元,同比增长22.42%。2)诊断产品板块:上半年诊断产品销售业务实现营业收入18.21亿元,较上年同期增长30.00%,其中青岛经销商于6月份开始并表,对利润影响较小,预计下半年将为母公司贡献2500万-3000万元净利润。针对去年受政策影响较大的新疆子公司,迪安在业务、市场和管理等方面对其进行改进,上半年已恢复两位数的利润增长。在公司“服务+产品”一体化模式下,区域经销商与总部服务业务的协同效应开始显现,为未来渠道业务的长期发展奠定基础。3)合作共建业务:签约了十几家大型三甲医院,并开展了多家区域检验中心,随着公司产品及服务的导入,将成为驱动公司业绩发展的另一动力。4)其他细分业务:冷链物流、健康体检及融资租赁业务稳步发展,其中健康体检随着规模效应的显现,毛利率提升明显。

  持续加码研发及技术储备,高端检测项目加速落地
  公司致力于打造NGS和生物质谱等高端检测平台,NGS平台方面主要以遗传学和肿瘤基因组学为中心,搭建领先的分子诊断平台,与全球领先的分子诊断巨头FoundationMedicine,Inc.和ROCHE进行合作,推动国际先进测序技术在国内的临床应用。生物质谱平台则与全丹纳赫旗下SCIEX中国子公司签订协议,目前设立的合资公司已完成注册、场地选址等工作,同时自主研发的25羟基维生素D、脂溶性维生素群等多个质谱诊断试剂盒已进入研发与注册准备阶段。此外,为进一步完善质谱技术领域的全产品线布局,公司与全球核酸质谱领导者AgenaBioscience公司达成战略合作,共同推动核酸质谱技术平台与多重DNA基因检测的诊断方案在中国市场的推广应用。公司高端检测项目正加速推进。

  盈利预测与评级
  不考虑此次定增摊薄,预计2018-2020年公司归母净利润分别为4.37/5.79/7.5亿元,EPS为0.79/1.05/1.36元每股,对应最新收盘价市盈率为25/19/14倍,当前公司处于历史估值低位。鉴于公司定增完成后资金压力的缓解,新建实验室在特检项目的导入下将缩短盈利周期,认为公司财务指标有望逐步改善,维持“推荐”评级。

  风险提示
  1、竞争加剧导致毛利率下滑超预期;2、定增实施进度不达预期财
    
  金陵饭店:优质酒店资产注入预期强化 酒店+白酒销售业务稳健向好
  金陵饭店 601007
  研究机构:安信证券 分析师:黄守宏 撰写日期:2018-06-13
  酒店回暖+租赁成熟+白酒销售回暖,公司17年扣非后业绩低基数下大增374%:①酒店+白酒回暖,业绩触底反弹:17年营业收入9.38亿元(+12.4%),核心四部分构成:南京五星级金陵饭店(占比41%)+亚太商务楼租金(占比16%)+连锁酒店管理业务(占比9%)+酒店商品贸易(占比32%)。受益16年低基数+自营与连锁酒店业务复苏+亚太商务楼租金突破盈亏平衡+白酒销售增长带动商贸业务明显回暖,17年业绩回暖显著(扣非归母净利同增374%);在剔除金陵置业地产确收带来的投资收益4012万元影响后,扣非后归母净利依旧达到约5516万元,同增206%;②控制人为江苏国资委,有望受益混改及国有资产整合:控股股东为金陵饭店集团(持股41.50%),为集团的酒店业务核心主体;实际控制人为江苏省国资委。③现金稳健+高股息率:17年经营活动现金流净额为2.83亿元,现金流稳健;17年每股分红0.24元,基于5月18日10.01元的除权日股价下,股息率达2.4%。

  控股股东获省属13家优质酒店和旅游资产注入,国改背景下整合至上市公司体内的预期再次强化:①获优势资产注入的预期再次强化:根据公告,控股股东金陵饭店集团于6月7日获江苏省委、省政府批准,将整合14家江苏国信酒店集团等所属高星级酒店(包括6家五星级酒店、5家四星级酒店)。本次资源整合为江苏省委推进国企改革、优化资源配置的重要举措,集团公司将在本次整合后形成以上市公司金陵饭店为核心、旅游业态协同发展、不断扩大国内市场+拓展境外业务的发展格局,打造国际化酒店集团。考虑到江苏省政府在2014年5月和9月就已先后印发文件,提出要提高国有资产的证券化水平,推动符合条件的国有企业集团实现整体上市或核心资产上市,且上市公司为本次资产被注入方的酒店业务核心主体,未来优质酒店及旅游资产注入的预期被再次强化。②员工持股有望在子公司率先落实,形成利益绑定:根据江苏省在17年6月下发文件,公司的子公司金陵酒店管理成为了江苏省首批10家国企员工持股的试点企业,并计划在2018年年底前完成试点工作,并按照“员工持股总量原则上不高于公司总股本的30%,单一员工持股比例原则上不高于公司总股本的1%”的国家意见开展工作。若持股计划落地,有望为充分调动公司酒店管理业务的员工积极性,形成利益绑定。

  南京星级酒店景气持续+全国星级酒店RevPAR回暖,18年自营酒店与酒店管理业务业绩预计稳步提升:①自营的金陵饭店业绩持续向好:公司的自营酒店为南京金陵饭店,17年受益南京的五星级酒店行业回暖(17年Q2-Q3的RevPAR分别+11.76%和17.29%),二期的新金陵饭店(亚太写字楼客房)平均出租率增至81%/+4.6pcts,实现净利润3377万元,相比16年的329万元实现大幅增长。考虑到公司的金陵饭店地处南京市核心地段,稀缺性好,未来在宏观经济平稳下,公司的自营酒店有望在提价下释放高弹性业绩;②星级酒店回暖+旗下酒店数增长,酒店管理业务持续向好:子公司金陵酒店管理公司(持股63.7%)旗下的连锁酒店数在17年中旬达133家(五星酒店119家,四星级14家,16H1为128家),遍布全国16省74市,管理规模位居“全球酒店集团50强”中的第41位,17年净利润1751万元/+12.40%。根据中国饭店业协会的数据,全国样本星级酒店的RevPAR在17年5月起至18年Q1同比持续正增长,我们预计公司的酒店管理业务未来有望在酒店数量增加+连锁酒店业绩向好下持续增厚业绩。

  亚太商务楼出租率良好+中高端酒类销售增长,公司非酒店业务收入稳健向好:①高出租率强化租金提升预期,刚性成本下业绩弹性大:公司在17年积极培育优质客户+完善物业管理,旗下的亚太楼写字楼在16-17年出租率分别高达96.5%和97.6%,近60家世界五百强、跨国公司和总部企业进驻,业内领先的高出租率为后续租金提升打下坚实基础。②受益中高端酒类回暖,孙公司苏糖糖酒销售向好:公司商贸业务以孙公司苏糖糖酒为核心(公间接持股46.98%),主业为中外名酒、饮料、食糖等商品的经销业务,为江苏省中高档酒类的销售龙头。17年受益白酒回暖+内部治理优化,实现净利1209万元(16年仅54万元),预计18年在中高端白酒销量持续旺盛下,业绩预计持续向好。

  投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2018-2020年的收入增速分别为10.3%、9.0%、7.7%,净利润增速分别为-13.0%、5.0%、11.3%;成长稳健且具备一定资产注入预期,给予一定估值溢价,6个月目标价13.35元,对应18年PE为44.5x。

  风险提示:资源整合不及预期,星级酒店竞争加剧,商旅住宿需求不及预期。

  新华锦:出口业务回暖 养老标杆已立 积极探索协同性外延机遇
  新华锦 600735
  研究机构:申万宏源 分析师:王俊杰 撰写日期:2018-01-09
  深耕主业多年,发制品业务发展稳健,成立投资基金,业务领域有望协同性外延。2017前三季度公司实现营收9.87亿元,同比增长2.78%,扣非归母净利润0.49亿元,同比增长13.95%。公司两大主要业务中,发制品方面,公司拥有从上游研发、设计到采购、精细生产的完整产业链优势,2017上半年公司发制品业务占公司总营收73.70%,达到4.82亿元,同比增长11.34%。纺织服装出口方面,一方面持续加大新市场的开发力度;另一方面则继续推进渠道并购和品牌合作工作。此外,公司投资成立跨境电商,推进协同性外延发展。

  中国人口老龄化加剧,相关服务将供不应求,催动养老行业迅速发展。2016年,中国65岁以上人口占比为10.8%,预计2020年我国六十岁以上的老人将达到2.5亿。由于独生子女政策影响,老人赡养问题已经成为社会核心问题之一。自2011年起,国家支持养老政策频出,鼓励社会资本进入,推进养老服务供给侧结构性改革。同时,根据测算,至2020年,养老床位需求至少875万张至1125万张,就目前情况而言,市场缺口很大,有能力填补空缺的机构将享受人口结构变化带来的发展红利。

  公司股东新华锦集团布局养老行业全产业链,具有“品牌+模式+渠道”综合先发优势。

  新华锦集团自2010年开始布局养老行业,借助日本长生集团高端养老品牌优势,建立国内首家结合日式先进颐养服务模式及服务理念的高标准老年颐养中心。2015年起,公司提出以轻资产养老运营模式介入养老产业,提供内容包括养老服务咨询、养老管理咨询、养老人才培训。2016年初公司设立控股子公司长生运营已中标山东省内多个社区养老项目,2016年公司设立了养老护理职业培训学校,以满足市场需求。同时,由于公司自身良好政府资源背景,在承接政府公立养老机构、社区居家养老服务上具有明显优势。

  首次覆盖,给予“增持”评级。我们假设公司产品未来2年出口将保持良好态势,暂不考虑养老业务的贡献,预测2017-2019年营业收入分别为13.27亿元、14.07亿元、14.95亿元,同比增长1.7%、6.0%、6.2%;归母净利润分别为0.76亿元、0.88亿元、1.02亿元。对应EPS 分别为0.20、0.23、0.27元。对应当前股价的PE 分别为59、51、44倍。

  虽然公司目前估值相对较高,但综合以下因素我们对公司前景保持乐观。考虑山东省对人口老龄化问题的政策支持和财政投入,我们看好新华锦集团养老业务,以及未来存在的业务整合协同的可能性;此外,公司成立了电商产业并购基金专门投资于电商行业及上下游产业的优质企业,所投资项目与公司主业有协同发展预期。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:公司存在受到海外主要市场终端需求下滑,导致出口下滑的风险;出口贸易存在汇率波动带来的影响;小市值公司估值较高,面临市场风格变化对公司估值重估的风险;养老业务目前很大程度上受到政策的推动,面临政策落实不到位,经营出现困难的风险。

  
  东方国信:Q3单季业绩回升明显 有望在双跨平台最后遴选中脱颖而出
  东方国信 300166
  研究机构:东吴证券 分析师:郝彪 撰写日期:2018-10-31
  事件:前三季度实现营收9.52亿元,同比增长19.35%;实现归母净利润1.82亿元,同比增长15.99%。此前预告预计归母净利润同比增长10-20%。

  投资要点:
  18Q3单季收入增速49%。三季度单季实现收入3.73亿元,同比增长49.01%;实现归母净利润0.76亿,同比增长42.12%,较一二季度均上升明显(Q2单季收入增速7.98%,归母净利润增速27.96%;Q1单季收入增速2.63%,归母净利润下降26.13%),显著提升前三季度公司业绩。前三季度,毛利率为46.26%,较去年同期略微提高0.40pct;销售费用和管理费用分别同比增长42.54%、19.20%,其中研发费用0.71亿,同比增长45.20%;净利率为19.67%,较去年同期略微下降0.47pct。前三季度,经营性现金流净额-2.93亿,去年同期为-1.69亿,主要是公司规模规模扩大所致。我们认为,随着公司下半年业绩的恢复,全年有望实现年初目标。

  工业互联网平台实力强劲,有望在双跨平台最后遴选中脱颖而出。18年6月,公司入选工信部2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目,获批的8家跨行业、跨领域综合平台,东方国信排在第二。公司及子公司北科亿力共成功中标11个项目,其中作为牵头主体中标1项、作为联合体参与中标10项,归属于公司的补助资金合计5,640.10万元,10月8日相关专项国拨资金补助已到账6000万元,其中归属于公司的补助资金3315万元;18年8月,公司中标工信部2018年工业互联网创新发展工程中的“Cloudiip工业互联网平台试验测试项目”,进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持,有望在国家双跨平台最后遴选中脱颖而出。公司与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。同时在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司,与地方政府合作发展工业互联网。在获得国家层面肯定的同时,公司与诸多省市合作,并在多地成立子公司,为后续的市场拓展,奠定坚实的基础。

  投资建议:预计2018-2020年净利润分别为5.47、7.03、9.16亿元,现价对应PE分别为20/16/12倍。维持“买入”评级。

  风险提示:国家政策推动工业互联网落地缓慢。