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这六股下周可入自选 待检查大涨

  合盛硅业(603260)事件点评:有机硅扩产奠定后续增长 成长空间进一步打开
  事件:
  为实现热电联产,节能降耗,公司全资子公司拟投资 20 万吨/年硅氧烷项目,项目总投资 44.1 亿元。项目选址新疆石河子市经济技术开发区化工新材料产业园区。

  主要观点:
  1.有机硅扩产奠定后续增长
  公司有机硅产量近年来增速很快,按照前期规划,有机硅产量 ( DMC计) 2017-2019 年分别为 10、 20、 30 万吨,公司此次投资 20 万吨,公司未来 DMC 产量将达到 50 万吨,将成为国内最大的有机硅生产企业。假定 2019 年开始建设新增 20 万吨,则 3 年建设周期中预计2020 年达产 10 万吨, 2021 年达产 10 万吨。 有机硅未来几年的增量可观。

  2.有机硅中期增量打开业绩成长空间
  按照公司前期产能规划,到 2020 年公司前期产能基本达产,业绩弹性将会有所下滑, 新投资的 20 万吨产能在 2019 年以后逐步达产,保证了公司未来业绩的持续性增长空间,尤其在 2019 年下半年以后行业增量逐步增加,依靠产量增长可以部分弥补价格弹性的不足,公司估值水平也将上一个新的台阶。

  3、有机硅价格短期无忧
  有机硅价格近期上涨迅猛,目前报价已经达到 35000,创出 36000 新高几无悬念,从全年来看无供给增量,价格继续上涨趋势不会轻易改变,全年高点有望达到 40000,年度均价 35000 左右,从价格走势来看,超出市场此前预期,因此,我们前期预测的 2018 年 37.76 亿净利润有望实现。

  结论:
  由于新增产能将在 2020 年以后投产,对短期业绩影响较小, 我们预测公司 2018-2020 营收分别为 134.1 亿、153.9 亿、 182.1 亿, 净利润分别为 37.76 亿、 47.7 亿、 58.5 亿, EPS 分别为 5.64、 7.13/8.74,对应的 PE分别为 13.18 倍、 10.42、 8.50 倍。 鉴于公司中期成长空间打开, 维持公司"强烈推荐"评级, 给予 2018 年 20倍 PE 估值,维持 6 个月目标价 112 元。

  风险提示
  公司业绩不达预期;产品价格下跌风险。(东兴证券 林阳)

  峨眉山A(000888):实际控制人变更,改革有望提速
  公司实际控制人变更为乐山国资委,有望加速公司改革进程
  公司发布公告,大股东四川省峨眉山乐山大佛旅游集团总公司(持有上市公司 32.59%股权)完成公司制改革, 出资人由峨眉山管委会更改为乐山市国资委,导致上市公司实际控人相应变更。此次变更有助于政府理清国有资产管理体制,加速推动公司治理改革进程,未来公司整合区域旅游资源值得期待。考虑到西成、渝贵高铁开通打开公司客流增长空间,治理改革、提质增效带来业绩释放动能,公司积极推动景区观光游转型休闲游,盈利能力有望持续提升,维持"增持"评级。

  乐山国资委增强景区资源掌控力,总经理更替强化改革预期
  乐山国资委为乐山市政府直属特设正县级机构,主要负责监管乐山国有资产投资运营(集团)有限公司等 4 家地方国有企业。2015 年 4 月,原峨眉山-乐山大佛风景区管委会分拆为峨眉山景区管委会和乐山大佛管委会,均为乐山市政府派出机构,与乐山国资委平级。此次变更有助于理清国有资产管理体制,国资委将增强对乐山当地景区资源的直接掌控力。考虑到公司现任董事长王东先生曾任乐山国资委党委副书记、主任,新任总经理郑文武先生曾任乐山大佛旅游投资开发(集团)有限公司(隶属国资委)总经理,此次股权与人事变动将强化公司治理改革、整合周边资源的预期。

  新管理层推动治理改善、降本控费,盈利提升逐步兑现
  2017 年 3 月公司新管理层上任以来,积极推动内部治理改革,通过优化酒店采购渠道、严格把控营销费用等措施降低成本和费用开支,盈利能力提升预期逐步兑现。17Q4 毛利率同比提升 6.39pct,销售费用率和管理费用率分别同比下降 5.14pct 和 14.17pct;18Q1 毛利率同比提升 2.16pct,销售费用率同比下降 0.68pct。伴随着公司人员精简、盘活资产,各项招待、租赁、折旧等销售费用有望逐步削减, 我们预计销售费用率仍有改善空间。

  18 年客流增长、经营改善,长期关注资源整合,维持"增持"
  峨眉山景区自然禀赋优越,西成、渝贵高铁通车打开外省客流市场,景区内小循环打通提升游客接待能力。据峨眉山管委会,18 年五一假期峨眉山客流增长 5.07%,门票收入增速 13.26%。考虑到 17 年下半年九寨沟地震造成客流低基数,我们预计 18 年游客人次有望实现恢复性增长。公司通过降本控费,经营效率持续提升,18 年业绩释放值得期待;长期看国企改革带来区域资源整合预期。 维持盈利预测, 18-20 年 EPS 0.46/0.54/0.62 元,对应 PE 19.52/16.59/14.50 倍,18 年 PE 接近 13 年 PETTM历史底部水平18 倍(限三公、地震、禽流感拖累业绩) ,维持目标价和"增持"评级。

  风险提示:自然灾害风险,客流不达预期风险,改革进程不达预期风险。(华泰证券 梅昕)

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