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周三机构一致最看好的十大金股

  三环集团:电子陶瓷龙头静待5G风起
  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:曹亮日期:2018-02-13
  国内电子陶瓷龙头,竞争优势显著。

  先进陶瓷行业的进入门槛较高,尤其是上游陶瓷粉体制备的难度较大。公司是国内唯一具备从陶瓷粉体制备到后道加工一体化生产工艺的厂商,在保证高技术壁垒的同时,大大提高了成本端的控制能力,主业保持50%的毛利率和30%以上的净利率,核心竞争优势明显。

  中期:5G将至,开启三大业务向上空间。

  2018是5G元年,公司三业务有望受益:1)相比4G,5G基站密度和数量的提升带来光纤需求量的激增,且经过一轮降价竞争,公司已占全球光纤陶瓷插芯市场份额的70%,同时陶瓷插芯价格企稳。得益于未来光纤的放量,公司业绩有望稳步增长;2)5G时代智能机背盖非金属化趋势明显,陶瓷材料相比塑料和玻璃在散热、机械强度、外观质感等方面优势突出,而目前主要受制于高昂的成本。公司已逐步突破产能壁垒,2018年手机陶瓷背盖价格有望接近3D玻璃,该业务将为公司带来显著业绩弹性;3)5G通信使得移动智能终端需要向下兼容更多频段,由此带来滤波器用量的快速增长,公司的陶瓷封装基座(PKG)主要用于石英元件和和滤波器,目前公司已打破外企垄断实现量产,随着竞争对手NTK逐渐退出市场,公司市场份额开拓有望更进一步。

  长期:对标京瓷,多元布局潜力可期。

  除消费电子和通信领域,公司亦立足长远布局燃料电池产品。参考全球先进陶瓷龙头京瓷,我们积极看好公司以技术创新为本,多方向不断拓展产品线的发展路径。未来依托国产化进程的独特优势,长期发展潜力可期。

  盈利预测及投资建议。

  预计2017-2019年公司每股收益分别为0.64、0.88和1.18元,对应PE分别为32.14、23.26和17.29倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

  科达股份:数字营销快速发展 龙头地位初显
  类别:公司研究机构:财富证券有限责任公司研究员:何晨日期:2018-02-13
  业绩稳健,数字营销保持高增长。公司发布2017年业绩快报,实现营业收入94.32亿元,同比增长34.26%,归母净利润4.62亿元,同比增长11.19%,其中数字营销主业实现营收80.91亿元,同比增长69.33%,净利润为4.71亿元,同比增长58.07%,数字营销保持快速增长且业绩贡献突出,同时,公司转型数字营销时首次收购的5家标的(百孚思、同立传播、华邑、雨林木风和派瑞威行)均已超额完成2015-2017年业绩承诺,3年累计业绩超额完成比例约10%。

  内生整合+媒 体资源+市场扩张助力公司数字营销业绩腾飞。公司数字营销经营业绩大幅增长,主要原因有三:1)公司统一发展战略,加强各子公司之间的整合协同,同时不断加强技术和数据能力,来提升营销服务能力和综合竞争实力;2)公司手握头部媒 体资源,持续取得如腾讯社交广告、今日头条的第一营销合作伙伴地位;3)随着广告主在数字营销的投入比例持续增加,数字营销市场规模不断扩大。随着公司内生整合落地加速,以及自身技术与数据能力的强化,数字营销子公司有望继续保持内生稳定增长。

  剥离传统业务,专注发展数字营销主业。公司于1月底公告拟将持有的青岛置业100%股权出售给大股东山东科达,交易价格为2.83亿元,同时,青岛置业尚欠上市公司借款2.41亿元,将由山东科达代青岛置业全部偿还,此次交易预计将增加上市公司投资收益2.33亿元,增加现金流5.24亿元,出售资产所得资金将用于补充公司流动资金及“营销云”战略的推进(包括但不限于技术团队的建立、技术研发投入及相关公司的投资或并购),我们认为此次剥离传统业务将有助于公司集中精力发展数字营销主业,同时业绩将全部体现数字营销的增长。

  股权激励+股票回购,公司长期发展有信心。公司于2017年12月底推出股权激励,包括股票期权(行权价11.42元/股,1729万份)和限制性股票激励(授予价5.71元/股,369万份),激励公司管理人员和核心技术(业务)人员的工作积极性,业绩考核目标为以2015-2017年净利润均值为基数,2018-2020年净利润增长率分别不低于20%、20%、30%,在首批收购标的业绩承诺到期后给定新一轮业绩底线。同时公司近期公告拟以不超过16.25元/股的价格回购股票,回购金5000万至1亿元,彰显对公司长期发展的信心。

  盈利预测与评级。我们长期看好公司在数字营销领域的竞争优势,未来随着各子公司间整合不断加强,公司龙头地位逐步显现。预计公司2017/2018归母净利润分别为4.62/7.05亿元,EPS分别为0.48/0.74元,对应18年底估值为12倍,参考同行业估值水平,给予公司2018年16-18倍估值,对应合理区间11.84-13.32元,维持“推荐”评级。

  长春高新:业绩基本符合预期 制药业务快速增长
  类别:公司研究机构:财富证券有限责任公司研究员:陈博日期:2018-02-13
  业绩基本符合预期,制药业务保持快速增长。公司2017年实现营业收入41.02亿元,同比增长41.58%;实现归母净利润6.62亿元,同比增长36.53%;实现扣非归母净利润6.43亿元,同比增长37.92%,实现EPS3.89元,基本符合预期。其中,公司制药业务实现收入34.54亿元,同比增长48.95%,占公司整体收入的84.19%。公司基因工程药品\生物类药品实现收入28.01亿元,同比增长62.37%,带动制药业务的快速增长。

  金赛药业保持高速增长。子公司金赛药业实现收入20.84亿元,同比增长51.09%;实现营业利润8.28亿元,同比增长44.65%;实现净利润6.86亿元,同比增长38.3%。金赛药业通过持续优化营销模式、扩充销售队伍,市场覆盖率进一步扩大,医院开发数量、新患者入组数量、用药时间均有所增长,导致金赛药业核心产品生长激素(水针、粉针、长效)保持快速增长,其他小品种(奥曲肽、促卵泡素)收入基数较小,同样保持快速增长,共同拉动金赛药业收入的快速增长。由于金赛药业2017年政府补助同比减少以及对外捐赠增加导致净利润增速低于收入增速。金赛药业核心产品生长激素竞争格局较好,随着公司销售网络继续扩张以及渠道下沉,仍有增长空间;同时非儿科产品目前销售基数较小,市场容量大,随着对非儿科产品投入的加大,非儿科产品有望取得一定突破。

  子公司百克生物、华康药业经营状况良好。百克生物实现收入7.35亿元,同比增长112.66%;实现净利润1.25亿元,同比增长68.42%。水痘疫苗获得批签量进一步增加,迈丰药业狂犬疫苗获得批签超过20万人份。2017年下半年水痘疫苗销量持续上升,狂犬疫苗销售额呈稳步增长态势。华康药业实现收入6.52亿元,同比增长9.93%;实现净利润0.34亿元,同比增长19.02%。华康药业进一步完善营销网络布局,提高专业化、规模化终端队伍组建进度,初步实现基层终端市场及OTC市场发展同步推进。

  地产业务四季度结算增加,全年同比小幅增长。公司前三季地产业务由于结算较少,一直处于负增长,四季度结算增加,全年增长转正。高新地产实现收入结算收入5.98亿元,同比增长6.49%;实现净利润0.92亿元,同比增长11.87%。

  毛利率略有提升,销售费用、研发投入增加。2017年公司毛利率81.94%,同比增加2.52个百分点,主要是因为公司核心业务基因工程药品\生物类药品毛利率增加1.51个百分点。销售费用率38.16%,同比增加5.45个百分点,主要是因为各子公司销售人员增加。研发投入3.49亿元,同比增长31.76%,占收入比重为8.5%,公司对新产品研发投入增加。

  盈利预测。预计公司2018-2019年EPS分别为5.05元、6.54元,对应目前股价PE分别为30.33X、23.42X。公司核心产品生长激素有望维持快速增长,非儿科产品值得期待。给予公司2018年35-37倍PE,合理区间为176.75元-186.85元,维持“推荐”评级。

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