股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

机构观点高度一致 6股成直升机

  红旗连锁:引入永辉补强生鲜经营 预计2018年或跨省扩张
  投资要点:
  永辉超市以5.8 元/股先后在2017 年12 月底和2018 年1 月初受让公司实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生合计所持12%、9%股权,即合计以16.56 亿元受让2.86 亿股占比21%,双方拟推进战略合作,引发市场关注。我们近期跟踪了公司,主要了解了经营近况、发展计划及与永辉超市的合作机会等。
  主要内容及观点。
  1. 预计收购整合后2H2017 有望开始恢复经营效益。公司2011-2014 年分别新开门店191、235、151 和174 家;2015 年先后收购红艳超市(125 家门店)、互惠超市(388 家门店)、乐山四海超市(32 家门店),门店数由2014 年底约1600 家增至2015 年底的2274 家,2016 年底达2704 家,3Q2017 末近2750 家。
  因吸收安置新增员工,公司员工数由2014 年的1.27 万人增加至2015 年的1.59 万人,人效由37.66 万元/人降至34.58 万元/人;2016 年开店较多,导致员工数进一步增加至1.68 万人,但人效回升至37.61 万元/人。经过两年多的整合期,公司对收购的红艳超市等门店逐步翻牌、统一店招,同时优化品类,提升门店形象,预计有望从2017 下半年开始释放经营效益,人效也有望进一步改善。
  我们估计,公司2017 年新开门店100 多家,估计新店培育期不超一年;预计2018年将保持150-200 家的正常开店节奏,考虑到公司较扎实的经营能力和战略伙伴永辉较强的全国布局,不排除公司2018 年或推进跨省扩张。
  2017 年前三季度,公司收入增长10.58%至52.15 亿元,归属净利润略增0.62%至1.36 亿元,扣非净利润增长17.73%至1.36 亿元,其中三季度扣非净利润增长40%,优于一、二季度(-15%、34%)。考虑到四季度CPI 上行,预计公司四季度同店稳定增长,全年收入增长超10%,归属净利润正增长,坪效维持在1.3 万元/平米左右。
  2. 牵手永辉协同品类、网点、技术等,巩固社区优势。永辉、红旗、中民未来签订战略合作框架协议,推进新零售合作,三方将在零售网点增值、零售模式创新、普惠金融、居家养老、社区物流等方面展开合作。关于合作机会,我们理解将充分发挥各方优势,即公司、中民投的社区优势与永辉的生鲜、供应链优势,比如:
  (1)加强生鲜运营:公司2017 上半年收入结构中,食品(含生鲜)、烟酒、日用百货、其他业务各占比49%、26%、17%、8%;其中,烟酒为公司优势品类之一,但生鲜占比很低,主要在中型超市(1000-5000 平米)门店中经营。公司目前生鲜农业基地是由收购互惠时的庄园改造而来,考虑到中百与永辉在生鲜上已有成功合作经验,我们预计公司与永辉合作后,也将引入永辉生鲜团队,帮助公司增强生鲜供应链管理能力,进一步提升集客能力和销售规模。
  (2)丰富社区增值服务:公司第三大股东中民财智持股8%,中民未来为其孙公司。中民财智旗下主要业务包括社区物业、养老产业与金融三方面,我们认为未来有望协同推进与公司、永辉超市的战略合作。
  (A)社区物业服务,中民未来覆盖126 个城市、服务1800 万居民的社区物业,在成都覆盖天悦府、上海花园等中高端项目,以及海尔物流园区、高速公路管理局等;永辉截至2017 年底在四川拥有51 家门店(预计2017 年含税销售60 亿元,净利率约5%),红旗在川门店数超2700 家,三者有望合力集聚优质社区流量入口,探索无人便利店、无人售货柜、场景化社区消费模式等;
  (B)协同开展普惠金融和居家养老等国家重点支持的民生服务领域合作,探索“便利店+养老+普惠金融”社区综合服务模式,形成现金流、资金流和信息流的社区服务闭环。
  (C)业态布局上,考虑到公司较强的区域影响力及本地供应链优势,不排除发挥价格优势探索自助售货机的可能性,以进一步加密社区、贴近消费者,比如在学校、政府办公区等地投放。
  (3)推进数字化建设:公司在前期收购逐步整合完毕的基础上,近年开始加强管理,注重数字化建设。2017 年6 月7 日,公司自主开发的红旗云大数据平台正式启动,围绕数据管理和数据服务,实现运营分析、客户营销、风险管控、外部监管等功能,推动数据与合作伙伴实现公开、共享;针对不同小品类的价位、品牌进行市场分析,优化品类结构。我们预计,随着战略合作推进,公司以开放态度拥抱新技术,未来在新零售的技术运用和经营效率上均有进一步提升空间。
  3. 预计民营银行2018 年有望盈利,贡献投资收益。公司联合新希望集团、银米科技作为主发起人设立的四川新网银行2016 年12 月底开业,注册资本30 亿元,其中公司出资4.5 亿持股15%,2016 年和2017 上半年分别确认投资亏损415 万元和803 万元。
  根据上半年经营情况,我们估计新网银行2017 年投资亏损2000 万-3000 万元,对应2017 年拨备后亏损超2 亿元(拨备前估计盈利超1 亿元);预计2018 年拨备后有望盈利,开始贡献投资收益,发展前景良好。
  维持对公司的判断。①公司立足成都深耕便利店业态,网点价值高,丰富的增值服务具有较强引流能力;②2015 年收购红艳、互惠、乐山四海超市后,至今经历两年多整合,业务调整和人员整合基本结束,盈利能力逐渐恢复;③公司立足主业、携手产业资本谋求新成长,2016 年引入资源殷实的川发展与中民投,2017 年底引入永辉超市开展新零售战略合作,此外参股的民营银行有望从2018 年开始贡献投资收益,形成新盈利来源。
  盈利预测与估值。预计2017-2019 年净利润各1.47 亿元、1.71 亿元、2.00 亿元,同比增长1.8%、16.2%与17.0%,EPS 各0.11 元、0.13 元、0.15 元;目前92 亿市值对应2018 年PS 约1.15 倍、PE 约54 倍,高于同业。考虑到公司规模和品牌效应强,小业态网点价值优,引入永辉有望发挥协同效应,参考永辉2018 年估值给以1.35 倍PS,对应目标价7.93 元,维持“增持”的投资评级。
  风险提示。整合经营效益释放的不确定性;跨区域扩张的不确定性;区域竞争加剧。

  广田集团:在手订单充裕 幕墙望成新看点
  报告摘要:
  介绍:公司当前是国内第二大装饰公司,产值仅次于龙头金螳螂,此前营收主要来自室内装修,未来将在幕墙和园林上发力。
  幕墙:控股股东收购知名国际幕墙公司帕马斯,截至2016 年3 月31日的财政年度,帕玛斯总资产为15.86 亿欧元,营业收入为14.94 亿欧元,其营收主要来自于欧美市场,在国内市场其幕墙业务和公司合计约7 亿规模,争取未来将幕墙业务发展到和内饰相当。如果后续运营顺利,不排除其并入上市公司体内的可能。
  订单:第三季度公司新签装饰订单38.17 亿元,其中公共建筑装饰11.54 亿元,住宅装修26.63 亿元,已中标未签约的装饰订单16.92亿元;截止三季度末,公司在手装饰施工订单230.48 亿元,其中住宅装修139.60 亿元,公建90.88 亿元,住宅装修中恒大订单占比较大。今年公司新开拓了招商、保利、香江等地产客户,增加了公司住宅装修的订单来源。营改增之前公司订单中包含采购,营改增后很多地产商将采购收回抵扣,现在订单较以往更为纯正,所以当前公司订单保持增长实属不易。
  恒大定增:控股股东投资50 亿元参与恒大地产第一轮定增,成为恒大地产8 家战投之一,此前公司认购恒大淘宝俱乐部部分股权,与恒大人寿合作成立了30 亿元的产业基金,以上种种合作都进一步促进公司与恒大业务上的战略合作伙伴关系,此举有利于实现公司绑定大客户的战略。
  可转债:公司今年下半年推出可转债预案,拟募集资金9 亿元,用于广田设计中心建设、信息化建设和BIM 项目建设,目前中国证监会对公司提交的可转债申请文件进行了初审,将于近期提交发审委会议审核。
  盈利预测与估值:我们预测公司三年归母净利润分别为5.64、7.32、8.97 亿元,对应PE 分别为23X、17X、14X,维持“买入”评级。
  风险提示:地产销售大幅下行,家装业务拓展不顺。

  顾家家居:启动华中布局 定制家居上马 维持买入评级
  事件:
  顾家家居与黄冈市人民政府就华中(黄冈)基地年产60 万标准套软体及400 万方定制家居产品项目签署合作框架协议。
  点评:
  顾家家居与黄冈市人民政府签署《战略合作框架协议书》,公司拟在黄冈市禹王工业园投资建设华中基地项目,项目总投资约15 亿元,总规划用地面积约500 亩,计划于2018 年7 月底前开工建设,2019 年年底前竣工并投产,在2022 年实现规划目标。项目建成后,该基地将可以实现年产60 万标准套软体及400 万方定制家居产品,实现营业收入约30 亿元。
  此次湖北黄冈基地框架协议落地,不仅为公司未来2-3 年收入增长提供了产能保证,且工厂选址于华中,公司全国产能布局逐渐完善。目前公司在华北、华东共有三个已投生产基地和一个在建基地,投产基地分别位于河北深州、杭州下沙和杭州江东,在建基地位于嘉兴,年产能为80 万套标准套软体家具,生产基地相对集中,黄冈工厂建成后能有效地覆盖华中区域,缩短运输周期,既有助于提升客户满意度,又有利于公司降低生产成本。
  除软体家具外,黄冈基地同时规划了400 万方定制家居产品的产能以顺应公司大家居品类延伸的战略,进一步满足当前消费者个性化和一站式购物的需求。此次切入定制家居环节,一方面扩充了公司现有品类,另一方面,公司强势软装产品位于装修链的后端,且前端厨柜、衣柜公司目前均有向后端软装领域延伸的趋势,因此公司加码定制家居,有助于进一步扩大前端客户覆盖面,推动公司各品类之间相互导流,能在同行中形成一定差异化竞争,提升公司综合竞争实力,支撑公司保持在高增长的快车道。
  我们预计公司2017、2018 年EPS 分别为1.96 元、2.66 元,对应当前股价PE 分别为31 倍、23 倍。考虑到公司未来产能拓展有保证,加码定制有助于扩大客户覆盖面,且估值较为便宜,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格大幅上涨,华中生产基地项目推进不达预期。

  分众传媒:2017年确认数禾科技投资收益 上修17年业绩预估
  事件:
  公司公告,上修2017 年业绩预估至59.5~60.5 亿,同比增长33.7%~35.9%。
  点评:
  一、2017 年确认数禾科技投资收益,导致上调2017 年业绩预估。此前2017年三季报中公司预估归母净利润区间为 54.8~ 55.8 亿, 同比增长23.1%~25.4%。此次业绩变动主要系2017 年12 月完成转让子公司数禾科技部分股权等交易,考虑初始投资成本、所获得收益以及对数禾剩余股权的公允价值重新计量,公司可实现税前投资收益约为7.1 亿,扣除所得税后,对公司净利润的影响约为5.3 亿。因此上调公司2017 年业绩预估区间至59.5~60.5 亿,同比增长33.7%~35.9%。
  二、分众传媒再次进入快速扩张期,营收有望快速增长。公司从2017 年4季度进入屏幕扩张期,18 年将在一二三四线城市全面扩张,增加进入城市的数量,加大已进入城市的密度,框架、视频、影院等媒体数量均将快速增长。此次扩屏是在16 年~17 年上半年屏幕数低增长之后,再次进入扩张期,显示出对于市场需求的强劲信心,及对竞争者进入做出的强势姿态。
  观察2010 年以来公司楼宇媒体收入与媒体数量变化的趋势情况,媒体数量增速对收入的影响滞后1 年左右,因此推断分众传媒17 年4 季度开始扩屏将对18 年下半年~19 年的收入增速产生正向影响。
  三、投资建议:公司在楼宇广告、影院广告领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权。1、长期逻辑:广告媒体市场重新切蛋糕,电视衰退,电梯媒体受益;线下流量价值重估,互联网流量成本上升后,分众媒体相对性价比提升;广告主认可度提升,传统品牌广告主2017 年加大对楼宇媒体投放力度,成为公司增长新动力;分众传媒为广告主提供竞争弹药,持续受益伴随消费升级趋势。2、中期逻辑:公司从2017 年4 季度开始进入屏幕扩张期,预计2018 年将在一二三四线城市全面扩张,有望带动18~19 年收入端较快增长。3、短期逻辑:消费品公司2017 年业绩优异,有望加大2018年的广告投放预算。2017 年下半年楼宇媒体需求趋势将延续到18 年,公司2017 年上半年业绩基数较低,预计2018 年上半年公司业绩增速靓丽。
  四、盈利预测:考虑投资收益带来的业绩增量,预计17~19 年净利润60/70/85 亿,对应EPS 为0.49/0.57/0.70 元/股,按最新收盘价股价对应PE 为27/23/19 倍,扣非后净利润增速预计保持较快增长。维持买入评级。
  五、风险提示:国内宏观经济波动风险、国内消费市场持续低迷风险、财务投资者减持力度超预期、新竞争者进入加剧竞争。

  迪森股份:17年业绩预告符合预期 关注18年一季度订单情况
  核心观点:
  17 年业绩预告归母净利润2.04 亿-2.30 亿,同比增长60%-80%
  公司公告2017 年业绩预告,归母净利润2.04 亿-2.30 亿元,同比增长60%-80%。业绩高速增长主要受益于北方清洁供暖政策的推进,居民端壁挂炉销量爆发式增长(前三季度公告订单量40 万台,同比增长428%,销售量24 万台,同比增长254%);工业端运营项目保持较快增长。
  煤改气政策规划壁挂炉目标1200 万户,关注18 年一季度订单情况
  2017 年12 月,发改委联合10 部委出台《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》,规划2017 年-2021 年“煤改气”壁挂炉用户增加1200 万户,新增用气90 亿立方。根据中国燃气供热专业委员会统计数据及公司销量公告,14-16 年,迪森市占率分别为7.34%,7.16%和6.60%。我们看好龙头企业渠道、资源等优势将会带来市占率的提升,建议关注后期相关政策及公司订单情况。
  工业端:运营项目、设备订单充足
  公司工业端项目分为运营及设备。截至三季报,B 端运营项目已达5.88亿元,同时在施工未完成项目达4.46 亿元合同订单充足。工业端设备(燃气锅炉)销售量为451 台(折算蒸吨数1238 吨),订单量达704 台(折算蒸吨数2436 吨,同比增长70%),受北京等地燃气锅炉低氮改造政策影响,我们预计后续订单依然将保持较快增长。
  18 年PE 估值17 倍、业绩有望持续高增长,维持“买入”评级
  公司17-19 年EPS 为0.62、0.98、1.33 元,当前股价对应PE 为28X、17X、13X。目前公司居民端、工业端在手项目充裕。尽管短期北方供暖存在气荒现象,考虑到煤改气是北方清洁供暖主要方式,预计居民端壁挂炉业绩有望持续高增长,维持公司“买入”评级。
  风险提示:
  居民端订单增长不及预期,工业端新签订单项目落地进度不达预期;下游需求不达预期。

  山西焦化:焦炭区域龙头脱胎换骨 低估值焦煤股亟待修复
  投资要点:
  我国焦炭产能严重过剩,但是环保限制产量,预计18 年焦炭行业盈利实现稳定。我国每年都制定焦炭去产能计划,但是淘汰量远不及新增量,使得我国焦炭产能不断增长。截止2015 年,我国产能规模达到6.87 亿吨,产能利用率仅为65%。按照《焦化行业十三五规划》,到2020 年中国需淘汰焦炭产能5000 万吨,但是即便无新增产能的前提下,完成淘汰任务后,中国焦炭产能利用率也仅为70%左右。我国焦炭产能严重过剩。但是受到环保限产等因素的影响,导致了在2017 年,焦炭供给严重不足的局面,造成焦炭价格大幅上涨。另外价格方面,虽然钢铁价格上涨,可以带动焦炭价格上涨,但是焦炭价格与焦煤价格相关性更大。焦煤价格上涨对焦炭利润影响更大,而当焦煤、钢铁价格保持相对稳定价格差的受,焦炭利润将会大幅增长。预计2018 年下半年钢铁、焦煤价格将会逐步稳定,钢焦价差稳定,进而使得焦炭价格稳定,焦化厂保持相对稳定利润。
  背靠山焦集团,焦化行业区域龙头公司。公司主营业务为焦炭及相关化工产品的生产和销售,现有年产360 万吨焦炭、30 万吨煤焦油加工、34 万吨甲醇、10 万吨粗苯精制及8万吨炭黑等主要生产装置。公司因背靠山西焦煤集团,产业链优势明显。公司焦化厂地处山西临汾,是我国焦煤产地之一,因此拥有更低的焦煤采购成本,具有成本优势。同时在产能上具有规模优势,产业链完整,供给销售相对稳定,在区域市场中居于龙头地位。
  中煤华晋号称 “中国焦煤瑰宝”,待注入后优质焦煤资产带给山西焦化18 年19 亿投资收益。中煤华晋现有煤矿3 座,分别为王家岭煤矿、华宁焦煤公司崖坪矿和韩咀煤业公司韩咀矿设计生产能力合计为1,020 万吨,预计2018 年实际产量可达到1400 万吨左右,三座煤矿均为近五年内投产的新建矿井,吨煤成本较低;并主产优质的2 号低硫低灰炼焦精煤,属于较为优质且稀缺的炼焦煤资产,焦煤质量比肩甚至超过西山煤电。拟注入山西焦化部分资产,权益占比49%,分析预计2018 年和2019 年权益后年化可获得投资收益分别为19.04 亿元和16.77 亿元。
  盈利预测与评级:预计公司2017-2019 年分别实现营业收入52.56 亿元、55.57 亿元、52.78亿元;假设待注入的中煤华晋股权18 年并表,且模拟采用全年投资收益计入山西焦化,因此经过测算预计该部分股权2018 年和2019 年可为公司贡献投资收益为19.04 亿元和16.77亿元;基于此,公司17 年-19 年归母净利润为分别为0.72 亿元、19.7 亿元和17.29 亿元;考虑到增发摊薄后,EPS 分别为0.09、1.38、1.21 元,对应PE 为128 倍、8 倍和9 倍。18年炼焦煤上市公司平均估值13.47 倍,而公司估值PE 仅为8.32 倍,估值折价幅度60%以上。待中煤华晋49%股权注入后,公司成为持有最优质主焦煤资产的上市公司,估值被严重低估,亟待修复。首次覆盖,给予公司“买入”评级。
  风险提示:注入资产存在一定不确定性;宏观经济下滑,煤价下跌。