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7日盘前研报精选:10股有望爆发

  山西证券
  山西汾酒:汾酒竹叶青双剑合璧 国企新政助力汾酒改革

  山西汾酒历史悠久,国企新政助力汾酒改革。汾酒是我国清香型白酒的典型代表。公司2014 年开始尝试混改之路,2015 年公司业绩成效初显,2016 年持续恢复,2017 年正式开启国企改革的序幕。同时,汾酒在内的22 家山西省国有企业全部划归入山西省属国资公司,也就是以汾酒为代表的山西国企改革从管资产向管资本转变。

  省内经济增速首超全国水平,市场消费稳步回升。省内经济增长14 个季度后首超全国平均水平,经济运行质量持续改善,市场消费稳步回升。所以,我们认为山西经济企稳复苏,以及中高端餐饮复苏利好汾酒市场销售。

  行业景气度持续,汾老大有望突破重围。在消费升级带动良性需求增加的情况下,促进次高端白酒快速扩容。同时,高端带来的价格空间同样存在,所以,对于300-600 元的次高端来说,性价比继续提升,目前在整个次高端价位中,青花汾酒的占比仍然比较小,在其品牌和市场根基的基础上,汾老大有望突破重围。

  产品结构升级,省外快马加鞭。前三季度公司实现营业收入48.56 亿元,同比增42.80%;归母净利润8.06 亿元,同比增78.54%。2018 年是汾酒极具挑战并接受考验的一年,公司已经提前半年开始布局,推出腰部产品(巴拿马系列)、发售限量版青花、汾酒竹叶青销售一体化运作、聚焦省外市场布局等逐步发力。

  投资建议与盈利预测。我们认为山西汾酒会继续保持向上发展的趋势,考虑到其强大的品牌力、省内经济复苏、国企新政助力汾酒改革深入进行。预计2017-2019 年公司归母净利润为10.17 亿、16.18 亿、23.02 亿,EPS 分别为1.17元、1.87 元、2.66 元,PE 分别为41 倍、26 倍、18 倍,55 元的目标价,首次“增持”评级。


  中泰证券
  智飞生物:与中国妇基会合作 为预防宫颈癌事业做贡献

  事件:2017年12月4日,公司公告与中国妇女发展基金会(“中国妇基会”)签署《“中国女性宫颈健康促进计划”项目捐赠/资助合同》,向其捐赠2,002.8万元用于推动中国女性宫颈健康事业的发展等公益事业。

  点评:与中国妇女发展基金会合作推动中国女性宫颈健康事业发展,为预防宫颈癌事业做贡献。中国妇女发展基金会(“中国妇基会”)是1988年12月由全国妇联发起成立的全国性公募基金会,宗旨是:维护妇女权益,提高妇女素质,促进妇女和妇女事业发展,为构建和谐社会作出应有的贡献。此次智飞生物向中国妇基会捐赠2,000万元用于推动中国女性宫颈健康事业的发展,推广公众的健康教育,协助卫生技术人员的培训,促进医学交流、科学研究,推动社会慈善事业的发展等。借此可通过中国妇基会覆盖全国24个省、直辖市、自治区的33个联盟成员在全国范围内进行女性健康教育,提高相关人群对于可预防宫颈癌生物制品的认知,为预防宫颈癌事业做贡献。从和美年健康合作到此次与中国妇基会合作,公司一步一步扎实推进,我们看好4价HPV疫苗未来在中国的销售。2018年HPV疫苗和AC-Hib三联苗销售有望推动公司业绩继续高速增长,持续看好具备大品种优势和强销售能力的企业智飞生物。

  维持智飞生物推荐逻辑:(1)代理的默沙东4价HPV疫苗2017年5月22日国内获批,提前近2个月在11月获得批签发,通过和美年健康合作等方式大力推进HPV疫苗的市场教育,预计2018年全年顺利销售。智飞生物最为受益,分享国内百亿市场。(2)重磅品种AC-Hib疫苗优势明显,2017年进入放量增长期。AC-Hib三联苗是智飞生物研发的全球独家产品,可有效降低流脑和Hib疫苗接种次数,降低不良反应概率,且有低年龄段唯一的优势。我们预计公司AC-Hib三联苗2017-2019年分别贡献3.3、4.9、5.9亿净利润。(3)预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗均有望在1-2年内上市。

  盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司营业收入为14.83、60.70、84.70亿元,同比增长232.70%、309.12%、39.54%,归母净利润为3.80、12.12、17.82亿元,同比增长1068.74%、218.90%、47.03%,对应EPS为0.24、0.76、1.11元。考虑到公司核心产品AC-Hib疫苗销售放量且2018年全年4价HPV疫苗进入销售,给予2018年50倍PE、目标价38元,维持“买入”评级。

  风险提示:AC-Hib疫苗等核心产品销售不及预期风险;新产品获批不及预期的风险;同业产品质量风险。


  群益证券
  万科A:公司11月销售稳定回升 业绩增长确定性较强 维持“买入”评级

  公司公布11月销售情况,销售同比增速较10月稳定回升,销售金额同比增长18%,符合预期,公司全年完成5000亿的销售目标已无悬念。公司目前已售未结转项目金额超过6000亿元,未来业绩增长锁定性较强,我们预计公司2017、2018年净利润将达到271亿元和322亿元,YOY分别增长29%和19%,EPS分别为2.46元和2.92元,按目前A股价格计算,对应PE分别为12.6倍和10.6倍,PB2.1倍;H股对应PE为9.6倍和8.1倍,PB1.6倍,目前AH股估值合理,我们维持AH股“买入”的投资建议。

  公司销售情况:公司11月份实现销售面积229.6万平方米,销售金额347.5亿元,分别YOY-11.3%和+17.9%,销售增速环比10月明显回升,销售均价15135元/平米,MOM+1.9%,YOY+32.9%,公司11月销售情况符合预期。累计来看,公司1-11月共实现销售面积3142万平米,销售金额4676亿元,分别同比增长21%和37%,增速较1-10月分别下降3.6个和1.8个百分点。公司1-11月累计房屋销售均价为14885元/平,YOY+13.2%。

  销售增速企稳回升,可结资源充足:公司11月单月销售面积增速衰退,销售金额仍保持较稳定增长,主要由于推盘区域的变化,热点城市高房价区域开盘量占比有所增加。整体来看,目前公司销售结构合理,销售均价稳定,明显好于行业平均水平,全年销售将保持较高速增长,完成5000亿以上的销售金额已无悬念,公司目前在手已售未结转金额超过6000亿元,且多为高利润率项目,锁定了未来2-3年的业绩稳定增长。

  项目获取积极,土地储备提升:公司11月共新增19个地产开发项目,项目区域仍主要集中于一二线核心城市,总建筑面积340万平方,权益建筑面积246万平米,高于单月销售面积,土地储备量继续提升;支付权益土地款171亿元,综合楼面地价6946元/平米,月拿地金额占销售金额比重为49%,综合楼面地价6946元/平米,拿地节奏保持积极且有效控制拿地成本,保证未来项目开发的毛利维持较高水平。

  调控政策加码,未来销售量价齐升的局面恐难延续:受目前多城严苛限购、限售、限价和日益收紧的房贷政策影响,同时叠加今年上半年的销售基期相对较高,我们预计全行业明年一季度的销售情况幷不会乐观,同比增速或将出现衰退情况,但地产行业集中度将进一步提升,公司作为行业龙头企业,项目储备及品牌效应方面优势明显,未来市占率有望进一步上升,我们看好公司未来的长期发展。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2017、2018年净利润将达到271亿元和322亿元,YOY分别增长29%和19%,EPS分别为2.46元和2.92元,按目前A股价格计算,对应PE分别为12.6倍和10.6倍,PB2.1倍;H股对应PE为9.6倍和8.1倍,PB1.6倍.公司作为行业龙头,销售增速稳定,且未来几年业绩增长锁定性较强,目前AH股估值合理,我们维持AH股买入的投资建议。


  国金证券
  格林美:定增方案获通过 发力电池材料闭环

  定增审核通过,公司加码三元材料再生与新能源汽车电池包环节。证监会发审委审核通过公司非公开发行股票,拟发行不超过约7.63亿股,募集资金总额不超过约29.5亿,其中约4.72亿元用于荆门格林美子公司的绿色拆解循环再造车用动力电池包项目,拟在荆门建设年产5万组车用和5万组梯次利用动力电池PACK生产线;其中15.29亿元用于建设荆门年循环再造6万吨动力三元材料用前驱体原料生产线;5.81亿元用于荆门建设年生产2万吨NCM和1万吨NCA三元动力电池正极材料的生产线。

  公司完善废物回收、原料再造、材料生产的核心电池材料产业链。此次定增有助于实现“原料回收-前驱体制造-正极材料制造-电池包制造”的闭合锂电产业链,目前公司形成3.5万吨三元前驱体产能,1万吨正极材料产能,消费电子领域四氧化三钴1.2万吨产能,远期三元前驱体产能超10万吨,正极材料超6万吨。

  电池材料业务将成为公司未来业绩增厚的有力支撑点。2016年公司电池材料业务利润占比达到38%,公司未来增量在3.5万吨前驱体产能释放,2018年新建1.5万吨无锡基地正极材料项目投产,2019年荆门基地1万吨前驱体项目投产,经过测算,预计2017年-2018年电池材料业务利润占比将分别提升至57%、65%,电池材料业务将成为公司未来业绩增厚的有力支撑点。

  投资建议:预计2017年-2019年归属母公司净利润分别为5.76亿、10.61亿、15.90亿,EPS分别为0.15元,0.28元、0.42元,给予目标价9.8元,对应2018年35倍PE。


  国信证券
  新城控股:再度上调盈利预测 维持“买入”评级

  销售破千亿,行业地位领先。2017年1-11月,公司实现累计销售面积771.78万平方米,同比增长44.54%;销售金额1052.95亿元,同比增长75.1%;销售均价13643元/平方米,同比增长21.14%。参考克而瑞榜单,公司1-11月销售额排名第13,行业地位领先。

  扩张步伐积极,重点布局长三角、中西部、环渤海区域。2017年1-11月,公司累计拿地总金额约702亿元,计容建面约2479万平方米;拿地面积/销售面积为3.2,扩张步伐积极;拿地面积按城市层级主要分布在三四线城市,按区域主要分布在长三角、中西部、环渤海。

  融资渠道多样,业绩锁定性佳。在政策调控、融资渠道收紧、融资成本上升的环境下,公司融资渠道持续拓宽,成本低廉:①已完成三期中期票据的发行,合计募集资金45亿元,综合票面利率为5.62%;②完成一期PPN 的发行,募集资金20亿元,票面利率为6.3%;③完成了2亿美元、5年期高级美元债券的发行,票面利率为5%,拔得A 股民营地产企业美元债头筹。

  2017年三季末,公司剔除预收账款后的资产负债率为82.7%;短期偿债能力保障倍数——货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.5倍。公司三季末预收款为497.5亿元,在扣除wind 一致预期的2017年四季度营收(wind 一致预期的2017年四季度营收=2017年wind 一致预期营收-已披露的2017年前三季营收)后,剩余部分仍可锁定2018年wind 一致预期营收的50%。

  商业版图持续拓展,未来将接力住宅开发并受益于REITs发展。目前,公司已在全国45个城市布局了53座吾悦广场,其中已开业17座,主要分布在上海,南京,青岛,长春,西安,长沙,重庆,成都,南昌,海口等国内大中城市,形成了以上海为中枢、长三角为核心,并向珠三角、环渤海和中西部地区实施全国扩张的“1+3”商业战略布局。公司2017年吾悦广场年租金目标为10亿元,较2016年4.4亿元同比大幅增长127%,商业布局成效显现,公司未来将继续深化商业全国化布局,以实现2020年开业百座吾悦广场的目标。

  公司“住宅+商业”双轮驱动,不但在住宅开发销售领域高速增长、弯道超车,在商业板块也将厚积薄发、释放潜能,未来随着吾悦广场在全国不断落子,商业板块贡献的业绩占比将显著提升;此外,在未来住宅开发销售面临天花板时,公司高瞻远瞩的商业布局将自然接力公司的发展,提供稳定现金流,同时,在国家大力推行“租购并举”的背景下,REITs作为重要配套有望得到快速发展,届时公司庞大而优质的商业资产将显著受益。

  内生增长强劲,再度上调盈利预测,维持“买入”评级。公司销售高增长,土储扩张积极、资源充沛,商业板块蓄力爆发,鉴于公司的高成长性,我们继2017年10月30日上调盈利预测的基础上再度上调,预计2017/2018年EPS 为2.1(较此前预测的1.82元上调幅度达14%)/3.1(较此前预测的2.31上调幅度达34%)元,对应PE 为12.1/8.2X,维持“买入”评级。


  国海证券
  众生药业:收获国际专利 创新转型继续突破

  国际专利首次获得授权。该专利是公司与药明康德共同研发的用于治疗小细胞肺癌、胃癌、食管癌等恶性肿瘤的创新药物ZSP1602项目的化合物专利。此次加拿大专利授权是公司第一次通过PCT申请途径获得国际专利授权,是公司新产品开发国际化进程的一个重要标志。

  探索创新转型模式。通过合作研发模式,公司获得10个在研一类新药,高效迅速建立产品研发梯队。围绕在研究新药价值,公司持续探索新模式降低新药研发投入,降低投入风险。前期公司通过转让ZSYM003项目专利分案提前获得收益。此次国际专利授权,为公司探索国际专利授权开辟道路。

  看好公司创新转型和眼科平台建设,维持买入评级。公司内生保持平稳增长,预计盈利预测2017-2019年EPS分别为0.55、0.62、0.69元,对应PE为23、21、18倍。公司与药明康德合作布局新药研发推动公司向创新转型,同时积极外延整合进入眼科医疗服务业,构建眼科全产业链平台,维持买入评级。

  风险提示:原材料三七价格波动,外延式并购整合风险、新产品研发国际化进程不确定性。


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