股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

基本面完美 6股不买就赔大了

  泸州老窖:产品结构持续升级 现金流情况良好
  公司2017年净利润同比增长31%,国窖收入同比增长50%以上
2017 年公司实现收入103.95 亿元,同比增长20.50%,实现净利润25.58 亿元,同比增长30.69%,EPS1.80 元。从产品结构来看,以国窖为主的高档酒收入46 亿元,同比增长59.18%;以特曲、窖龄为主的中档酒收入29 亿元;同比增长3.02%,低档酒收入同比下滑3.50%。从销售区域来看,2017 年华中华北地区收入同比增长186%、46%,是公司收入增长主要来源,这与公司积极开拓市场,招商顺利密切相关。

受结构提升和提价影响,2017 年公司毛利率达71.93%,较去年增加9.50 个百分点;期间费用率较去年增加3.27 个百分点,其中销售费用率增加4.66 个百分点,主要是因为公司加大市场营销力度。2017 年净利率25.03%,较去年增加1.55 个百分点。

2017 年末公司预收款项19.57 亿元,较年初减少8.86 亿元。全年公司销售商品、提供劳务收到现金124.21 亿元,同比增长53.48%;经营活动产生的现金流量净额为36.93 亿元,同比增长34.33%。从预收和现金流情况来看,公司经营情况和销售情况良好。

公司十三五目标重回行业前三,预计一季度利润同比增长50-60%
1、公司目标在十三五末重回行业前三,在十三五之后要奋力实现三个百亿目标,即国窖系列要超百亿,特曲、窖龄、头曲、二曲为主的中高端酒要破百亿,养生酒和创新酒板块要冲百亿。2、预计今年国窖仍将保持50%以上增长,仍是公司收入主要增长来源。公司公告预计2018 年一季度收入同比增长25%以上,实现净利润11.96-12.76 亿元,同比增长50-60%。

结合终端调研情况,我们预计国窖1573 今年仍保持50%以上增长,是公司收入主要增长来源。目前国窖1573 经销商库存大约一个月左右,属较低水平,经销商利润较好,整体积极性较高。同时公司通过直控烟酒店等终端渠道,提高渠道掌控力,为国窖1573 未来中长期发展打下良好基础。

盈利预测及投资建议:我们预计未来中高档酒销售仍较快增长,提升公司产品结构。同时公司加大营销力度,费用较快增长。预计公司2018-2020年EPS 分别为2.36/3.10/3.92 元,对应PE 为26/20/16 倍,维持买入评级。

风险提示:食品安全事故;公司积极拓展下沉渠道,相应的销售人员工资,营销费用均会较快增长,业绩可能不达预期。

  中国建筑:业务结构向"532"迈进 基建、海外业务表现亮眼
  事件:
近期公司发布2017 年年度报告。报告期内,公司实现营业收入10541.07亿元,同比增长9.83%,首次突破万亿元;实现归母净利润329.42 亿元,同比增长10.28%;基本每股收益为1.07 元/股,同比增长11.46%。公司2017 年的利润分配预案为向全体股东每10 股派发人民币2.15 元(含税)现金股息,同时,向全体普通股股东每10 股转增4 股。

点评:
房屋建筑业务新签合同额近1.5 万亿,增速稳固提升
公司在超高层、大型公建、大跨度厂房方面优势明显,报告期内中标5个300 米以上超高层。2017 年公司房屋建筑业务营业收入6250.84 亿元,同比增长0.80%,属于公司收入主要贡献板块,占到总营业收入的59.30%(-5.3pct),但该比例呈现出逐年下降的趋势。毛利率为5.60%,较上年略有减少。2017 年房屋建筑业务新签合同额14750 亿元,同比增长13.8%,增速较前两年有了较大幅度的提升,仅房建业务的新签合同额就是2017 年公司总营业收入的1.4 倍,我们认为,这对公司未来2 年的业绩有良好保障。

受益PPP 项目拉动,基建业务各项指标增速大幅高于房建板块
公司2017 年基础设施建设业务营业收入2309.21 亿元,同比增长32.80%,达到近五年最高水平,占到总营业外收入的21.91%(+3.8pct)。报告期内,公司建筑业务全年新签合约额2.22 万亿元,同比增长18.4%。其中,基础设施业务新签合同额0.74 万亿元,同比增长28.2%。公司在市政工程、地下综合管廊和PPP 项目中已拥有较高占有率,基建业务的各项指标增速大幅高于房建板块。

地产业务拥有良好的持续盈利能力
房地产业务方面,2017 年实现合约销售额2286 亿元,同比增长20.6%,销售面积1587 万平米,同比增长9.8%。公司全年新增土地储备2960 万方,同比增长22.3%,累计拥有8947 万方,土地储备丰富。板块毛利率为29.1%(+2.4pct),是公司四大业务板块中毛利率最高的,旗下中海地产盈利能力持续保持全行业领先,公司未来业绩有望受益于丰富的土地储备和较高的盈利能力。

海外业务蓬勃发展,新签合同额同比增长74.8%
分区域看,2017 年公司在国内和海外的营业收入分别为9691.02 亿元、850.05 亿元,同比分别增长10.10%、6.80%,分别占总营业收入的91.94%、8.06%。报告期内,公司境外建筑业务新签合同额1995 亿元,同比增长74.85%。期内,公司在“一带一路”沿线国家获取新签合约额1,232 亿元,约占境外新签合约总额近的60%,不断斩获具有影响力的项目,海外业务持续快速发展。2017 年公司在ENR 全球250 家国际工程承包商排名中,全球业务位列第1 位,国际业务位列第11 位。

给予“增持”评级
我们预计公司2018 年-2020 年,公司营业收入分别为11568.43 亿元、12389.65 亿元、13203.83 亿元 ,同比分别增加9.7%、7.1%、6.6%;归母净利润分别为366.78 亿元、417.51 亿元、470.70 亿元,同比分别增加11.3%、13.8%、12.7%。预计2018 年-2020 年EPS 分别为1.22 元/股、1.38 元/股和1.56 元/股,对应的PE 分别为7/6/6x,公司是国内最优秀的建筑企业之一,目前估值低廉,长期来看,随着国企改革推进的深入,公司有望激发新的发展潜力,给予“增持”评级。

风险提示
PPP 项目落地不达预期的风险;
汇率波动的风险;
政策变动的风险。

  新宙邦:电解液市场份额不断扩大 半导体业务有望厚积薄发
  投资要点:
荐股逻辑与主要看点。公司是国内锂电池电解液、电容器化学品龙头企业,未来发展主要看点有三:(1)受益新能源汽车快速发展,电解液市场份额不断提升。(2)电容器化学品受下游需求复苏拉动,行业景气度有望持续提升。(3)半导体化学品布局多时,受益国产材料进口替代,业绩有望厚积薄发。

新能源汽车产销两旺,电解液需求旺盛。2014-2017 年,在我国政策大力支持下,新能源汽车年销量从7.48 万辆增加至77.70 万辆,年复合增速达到118.23%。我们认为公司作为电解液行业龙头之一,未来将充分受益新能源汽车发展带来的行业机遇:(1)我们预计到2020 年我国新能源汽车的销量将达177.70 万辆,对应的动力电池需求达到79.8GWh,从而催生动力电解液需求量为9.68 万吨。(2)高能量密度电池逐渐成为主要方向,公司积极布局新型锂盐LiFSI,保持行业领先地位。(3)随着新增产能投产,电解液价格将逐渐下降,利润空间压缩下不具备成本技术优势的中小企业面临淘汰,龙头企业市场占有率有望进一步提高。

受益下游行业复苏,电容器化学品景气度提升。铝电解电容器是近十年来我国发展速度最快的元器件产品之一,下游需求中消费类电子行业(手机、空调、电视、音响等)占比最大。2017 年我国家用空调销量同比增长30.70%,变频空调增幅更加显著为53.25%。随着下游白色家电的景气度提升,同时伴随车用电子、智能手机快充技术的新领域开拓,我们预计未来几年电容器化学品行业景气度会持续回暖。公司作为龙头企业,将迎来发展机遇。

持续布局半导体化学品行业,进口替代空间巨大。2017 年全球半导体行业回暖迹象明显,超净高纯试剂是制备半导体的重要试剂,需求旺盛。目前超净高纯试剂主要被欧美日本等厂商垄断,国内企业的市场占有率仅约为9%,未来随着面板等下游产业向国内转移,国产材料进口替代是趋势所向。公司2016 年进入半导体化学品领域,目前公司年产23650 吨的半导体化学品惠州项目和年产5 万吨的荆门项目正在有序推进,未来有望充分受益半导体材料国产化机遇,贡献重要业绩增量。

维持买入评级。由于新能源汽车需求放量,公司电解液业务有望保持高速增长,同时半导体业务在未来几年有望逐渐贡献业绩。我们预计2018-2020 年公司EPS 分别为0.86 元、1.10 元、1.31 元,给予公司18 年30 倍PE,对应公司目标价25.8 元,维持买入评级。

风险提示。电解液价格下滑超预期,18 年售价跌破4 万元/吨;电解液销量增速低于预期;半导体化学品业务不及预期,18 年仍不能贡献显著业绩增量。

  双环传动:业绩符合预期 RV减速机业务增长潜力巨大
  事件:公司发布2017 年年报,实现营收26.4 亿元,同比+51.4%;归母净利润2.43 亿元,同比+30.6%,EPS 0.36 元/股,符合预期。

同时公布向全体股东每10 股派发现金红利0.60 元(含税)。

投资要点
紧抓自动变速器快速启动机会,业绩稳定增长符合预期
分产品看,乘用车齿轮、钢材销售、工程机械齿轮、商用车齿轮、电动工具齿轮、摩托车齿轮营收分别为:9.4/5.8/4.3/4.2/1.2/0.8亿元,同比+44.7%/+56.7%/+90.5%/+54.9%/+24.2%/-17.3%。报告期内业绩增长主要原因为:国内自动变速器快速启动和新能源汽车高速发展,公司努力抢滩工程机械和商用车业务迅猛增长的市场份额。此外,钢材销售、电动工具齿轮等产品销量也较上年同期实现稳步提升。

盈利能力略有提升,期间费用率良好
公司2017 年综合毛利率22.72%,同比+0.27pct。分业务看,乘用车齿轮、钢材销售、工程机械齿轮、商用车齿轮毛利率分别为24.1%/5.4%/ 32.5%/27.4%,同比+2.59/-5.11/+0.27/-0.17pct,钢材销售毛利率下滑主要因为原材料价格上涨导致。期间费用率合计13.03%(销售/管理/财务费用率分别是3.74%/7.48%/1.81%,同比分别-0.13/+0.2/+1.73pct),同比+1.8pct,主要为公司借款利息及人民币升值导致汇兑损失增加使财务费用率同比+1.73pct。

自动变速箱齿轮前景广阔,绑定一线客户抢占市场制高点
随着国产自动变的需求大幅提升,公司作为国内齿轮龙头,将充分受益自动变替代手动变、进口替代趋势,快速抢占市场制高点。2015年公司与上汽合作成立嘉兴双环,成为上汽独家全自动变速器(DCT360)供应商;2017 年3 月与盛瑞传动携手合作8AT 自动变齿轮部件的研发制造;2018 年1 月与采埃孚就8HP50 变速箱齿轮部件批量供应达成合作意向,初期规划满产21 万台变速器/年。目前,集团拥有包括福特、博格华纳、上汽变、卡特比勒、比亚迪等亿级客户。为保证项目建设和业务拓展资金需求,公司于2017 年底顺利完成可转债发行,募集资金10 亿已到位。

RV 减速机产业化实现质的突破,产品顺利进入量产阶段
2018年3月19日,公司公告与埃夫特签订《关节减速机战略合作协议》。根据协议,埃夫特将在2019年6月30日前向公司采购10000套RV减速机。目前RV减速机主要被日本纳博特斯克垄断,由于RV减速机在整个工业机器人成本占比较高,约占35%,其较高的进口价格成为制约国内工业机器人本体制造商发展的主要瓶颈之一,RV减速机进口替代需求强烈。公司深耕RV减速机4年,与埃夫特合作标志着公司已突破RV减速机关键核心技术,进入实质供货阶段。目前国内市场对工业机器人的需求呈现加速上涨态势,我们认为,2020年RV减速机市场规模预计达40-50亿元。公司作为国内RV减速机产业的绝对领先者有望充分获益。

盈利预测与投资建议
公司把握产业新机遇,客户产品双优化,我们看好自动变广阔前景与RV 减速机国产化对公司业绩的推动。预计2018-2020 年EPS 为0.46/0.60/0.79 元,对应PE 为20/15/12X,维持 “买入”评级。

风险提示:自动变景气度低于预期;RV 减速机产量不及预期。
 

  日机密封:金属密封件龙头 加速横向纵向产业链扩张
  日机密封:国内金属密封行业龙头,技术服务全方位覆盖
日机密封为国内金属密封件行业龙头,受益于下游行业资本开支增加,公司在手订单快速增长,产销两旺。以日机密封为代表的领先企业技术突破,高端金属密封件行业进入进口替代和市占率提升的关键时期,我们认为公司市占率有望进入快速提升通道。公司积极通过外延进行产业链扩张,打造“大密封”集团。我们预计公司2017~2019年的EPS分别为1.12、1.81、2.54元,PE分别为39、24.2、17.3倍。我们给予公司2018年30~35倍估值水平,目标价格为54.3~63.35元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。

2018年下游行业景气度回暖,投资旺盛,高端密封件市场需求景气
我们测算,日机密封重点布局的三个行业石油化工、煤化工、电力行业对高端机械密封件的需求有望从2015年的51.5亿元将逐渐增加到2020年的71亿元,年复合增速7%。2017年以来,公司主要下游客户所处的石油化工、煤化工、电力等能源行业景气度持续回升,固定资产投资趋于活跃,市场需求增长较为显著,公司在手订单持续快速增长,产能饱和。

行业竞争格局优化,市场占有率提升空间大
我们测算国内龙头日机密封市占率不到10%,中国机械密封件行业集中度提升的空间大。在市场与环保的双重压力下,下游客户率先进入淘汰落后产能的攻坚阶段,未来大型客户或将占据绝对主导地位,这种趋势也将推动密封行业市场集中度更偏向大型龙头企业,公司不断加大研发投入,重大项目重点行业屡获突破,开始进入市占率快速提升通道。

开启行业内并购整合,打造全产业链企业集团
根据智研咨询的数据,2016年密封件行业市场规模约为1176.8 亿元/yoy+6.39%,其中金属密封件规模840亿,占密封件行业的71%。我们测算,日机密封重点布局的三个行业石油化工、煤化工、电力行业对高端机械密封件的需求2020年为71亿元,仅占机械密封件行业规模的不到1/10,日机下游行业还有很大的拓展空间。2017年公司已完成对优泰科的收购,对华阳密封的收购稳步推进,逐步落实“大密封”战略的实施。

首次覆盖给予“买入”评级
我们预计公司2017~2019年的收入分别为4.96、7.44、9.67亿元,净利润分别为1.2、1.93、2.7亿元,EPS分别为1.12、1.81、2.54元,PE分别为39、24.2、17.3倍。日机密封主营产品金属密封件属于基础零部件行业,2018年A股上市公司中核心零部件行业公司平均估值为29.43倍。考虑到公司业绩的高成长性,我们给予公司2018年30~35倍估值水平,目标价格为54.3~63.35元/股。

风险提示:如果下游行业在未来呈下降或波动趋势,公司产品的销量和营业利润可能会受到一定影响。2016~2018年公司新项目较多,毛利率有下降的风险。公司订单快速增长,产能产能受限,如不能及时扩张,会影响公司市场占有率提升的速度。

  开润股份:业绩符合预期 期待B2C持续爆发增长
  2017 年营收/归母净利润11.62 亿(+49.84%)/1.33 亿元(+58.23%),符合此前公告的业绩快报预期。

公司披露2017 年年报:报告期营收11.62 亿元(+49.8%);归母净利润1.33 亿(+58.8%)。Q4 营收3.69 亿(+67.5%);归母净利润0.4 亿(+102.4%)。分红为每10 股转增8 股,派发现金股利3.3 元。

收入端:B2B 稳定快速增长,B2C 持续大幅增长。17 年B2B 收入6.55 亿(+20.2%),B2C 收入5.07 亿(+120%)大幅增长,占比为56.4%/43.6%,符合我们此前预期。其中B2C 中润米营收4.37 亿,大幅增长114.2%。

毛利率小幅提升,净利率显著提升。1)17 年毛利率29.61%(+0.86pct),预计主要受益B2C 规模效应及B2B 客户结构优化,供应链管控提升。2)销售/管理/财务费用率为8.41%(+0.3pct)/8.02%(-1.56pct)/ 0.59%(+1.38pct),保持平稳。

2)净利率12.2%,显著提升1.75pct。归母净利率为11.48%(+0.65pct)。润米净利率为6.93%(16 年亏损),大幅提升,预计B2C 业务净利率为5-6%,B2B业务净利率约14-15%。

公司已用两年时间证明自己从OEM 企业成功转成了品牌运营企业,未来依靠小米、京东、名创优品三棵新零售大树,专注“成人+儿童”出行市场,有望成为A 股最快速增长的具有“新零售、新电商”基因的生活消费品公司。

B2C 业务:1)90 分:新品类:18 年有望在核心箱包进行产品迭代及深度扩张,鞋服等新品类发力横向扩张;新渠道:18Q1 线上自有渠道(尤其是天猫)扩张超预期;线下进驻小米之家,拓展团购及自主渠道;海外渠道开始逐步探索。

全渠道快速扩张,有望成为18 年业绩增长主要驱动力之一。预计18 年润米整体营收增长100%+,净利率有望持续提升。2)硕米:专注儿童出行市场打造稚行品牌,有望复制润米90 分快速增长路径或超市场预期。18Q1 核心产品儿童推车上线,预计下半年将有儿童棉柔巾上线,产品品类不断扩充,有望全面落地,超市场预期。3)泛出行品牌悠启 U'REVO:面向新中产群体提供都市泛出行用品。将以深度买手模式做产品,以新零售方式为导向,提供出行数码周边、出行个人护理等系列产品。

B2B 业务:新增名创优品、网易严选等客户,与名创成立合资公司(珂榕),预计未来三年营收CAGR 20%+;老客户结构优化有望持续提升盈利能力。

维持买入评级,上调盈利预测,给予18 年净利润1.98 亿元。

考虑到公司18 年润米鞋服品类上量对业绩有驱动作用,而硕米有望复制第二个润米,公司B2C 业务有望持续快速增长;B2B 业务与名创优品合资公司上量值得期待,为未来几年增长提供新动力,我们看好公司定位高性价比的成人+儿童出行市场,未来有望成长为国内出行龙头。由此,预计18-20 年EPS 为1.64/2.42/3.74 元(原18/19 年为1.52/2.19 元),18/19 年净利润约1.98/2.92亿(原1.84/2.64 亿),未来三年CAGR 为51%。

风险提示:B2B 代工业务利润率下降,B2C 自主品牌建设不及预期。