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研报精选:6股值得关注

  金卡智能:业绩增幅大超预期,智能燃气表龙头将持续受益于天然气消费量增长
  事件:公司公布2017年年度业绩预告,2017年1-12月公司预计实现归:母净利润为3.42亿元-3.68亿元,同比增长290.0%-319.9%。

  “煤改气”快速推进,公司智能燃气表销售大幅增长。2017年1-10月,我国天然气消费量为1865亿方,同比增长18.7%,增速相比于2015年、2016年明显提升。据测算,因“煤改气”带来的天然气消费增量近200亿方。受益于天然气消费量增长和“煤改气”工程的推进,公司智能燃气表实现了快速增长,同时子公司天信仪表的营业收入和利润也大幅提升。除销售收入规模外,公司盈利能力显著提升,2017年三季报公司产品的毛利率为49.1%(YoY+10.5ppt),销售净利率为17.4%(YoY+5.6ppt)。

  天然气消费量长期增长趋势确定。短期来看,“煤改气”增量的集中释放促进了公司销售爆发,预计2018年“煤改气”工程仍将带动公司产品订单增长。长期来看,能源结构优化方面,天然气等清洁能源的应用占比提升是大趋势。根据“十三五”规划,我国天然气消费比重目标达到10%,煤炭消费比重控制到58%以下。预计到2020年我国天然气消费量为3600-3800亿方,2018-2020年天然气消费量增速15%-17%。判断下游景气周期将延续,公司将实现持续增长。

  NB-IoT物联网表推广有望进一步驱动业绩增长。子公司北京银证开发形成面向天然气产业链的信息化完整解决方案ENESYS。控股公司北京华思科进一步退出了Eslink易联云客服解决方案。同时,公司于2016年末先后与阿里云、云卓见、深圳燃气、中国电信、华为等签署了“战略合作框架协议”,与通信行业巨头合力打造NB-IoT生态圈。2017年,公司已相继在佛山、江苏、湖北、新疆、浙江、江西等多地区部署NB-IoT智慧燃气解决方案,未来智能物联网表的进一步推广使用将带动公司产品销售。

  盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年实现营业收入分别为14.56亿、17.85亿和21.19亿,实现归母净利润分别为3.51亿、4.24亿元和5.09亿元,EPS分别为1.48元、1.69元和2.03元,对应PE为23.3X/20.3X/16.9X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。(东兴证券)
  高新兴:中兴物联并表在即,中国电信参与配售
  事件:公司发布公告,收购中兴物联发行股份募集3.3亿元配套资金配售对象确认,认购价格为13元/股,发行数量为2538.46万股。配售对象为深圳招银电信新趋势股权投资基金合伙企业(有限合伙),其中中国电信持有其20%的份额。

  点评:收购中兴物联进展顺利,并表将增厚业绩。中兴物联是业内质地优的物联网模组厂商,2016年营业收入5.82亿元,归母净利润0.42亿元,高新兴收购中兴物联,2017年-2019年业绩承诺为三年归母净利润合计超过2.1亿元,彰显了公司对未来业绩发展的信心。

  物联网产业爆发前夕,模组厂商受益确定性强。目前物联网产业仍发展早期阶段,下游应用多集中于共享单车、智能抄表、智能家居等行业,应用层尚未完全释放。而国家对于物联网产业高度重视,工信部发文通知到2017年末,我国NB-IoT基站规模要达到40万个,NB-IoT的连接总数要超过2000万;到2020年,NB-IoT基站规模达到150万个,NB-IoT的连接总数超过6亿,实现对于全国的普遍覆盖。运营商也积极响应号召推出大额模组补贴,加速推进物联网产业落地,物联网有望迎来规模爆发。

  中兴物联产品利润较高,客户粘性强。中兴物联模组毛利率在同业处于较高水平,产品以4G和NB-IoT模块为主,稳定性较好,并在车联网有良好的布局;继中标中国电信“宇宙第一标”后,中国电信再度参股此次重组,证明公司和运营商以及客户保持了良好的粘性,为未来业务推进打下坚实基础。

  盈利预测及投资建议:预计收购完成后公司2017年-2019年净利润分:为4.21亿、6.20亿、7.99亿元,EPS分别为0.38、0.53、0.68元,当前股价对应动态PE为35倍、25倍、19倍,看好公司在物联网产业大发展趋势下的发展前景,给予“买入”评级。(东北证券)
  金禾实业(002597):精细化工结出甜蜜果实,期待二次腾飞
  报告摘要:甜味剂龙头,产品布局进入收获期。公司在食品添加剂板块拥有12000吨安赛蜜、2000吨三氯蔗糖和4000吨甲乙基麦芽酚产能。安赛蜜公司已拥有稳固的全球龙头地位,市场占有率超过60%,由于行业供给格局愈发集中,公司销量仍在持续上行;甲乙基麦芽酚因竞争对手供货不稳定,价格大幅上涨,根据公司产品的定价策略,预计2018年的平均价格应较2017年有所提升;三氯蔗糖经过多年技术攻关,公司已经成功实现良好的工艺和成本控制,新产能投放后迅速放量,充分受益于三氯蔗糖市场空间的不断拓展,因为当前公司产线已经满负荷,认为公司对现有生产线进行技改升级是大概率事件,三氯蔗糖的销量增长将成为公司成长的持续动力。打通基础化工-精细化工产业链条,形成协同优势。公司基础化工产品碳铵、三聚氰胺、硫酸、双氧水等在华东地区占有较高的市场份额,受益基础化工高景气,业绩稳定释放。尤其是四季度双氧水价格大涨,本轮双氧水涨价主要受益于环保和己内酰胺需求的增长,预计双氧水的高价具有一定的延续性,公司35万吨产能,价格弹性充足。同时公司的双乙烯酮等基础化工产品可作为精细化工的原料,形成产业链协同,进一步增强公司的成本优势。

  与定远盐化工园区战略合作,扩张精细化工版图。公司拟在定远盐化工园投资22.5亿建设循环经济产业园。公司一期投资8-10亿元,以园区内氯气为原料,新建5000吨甲乙基麦芽酚;二期将上马双乙烯酮和山梨酸钾项目。认为该产业园将为公司未来五年甚至十年的发展打下基础,乃至在定远园区再打造一个精细化工龙头。

  盈利预测:公司甜味剂的技术难度和产业链优势为公司构筑了较高:竞争壁垒,对标食品添加剂行业给予20倍PE。预计公司2017-2019年实现归母净利润9.62/11.86/13.76亿元,对应PE15/12/10倍,首次覆盖给予“买入”评级。(东北证券)

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