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机构强烈看好 大胆买入6股

  棕榈股份:转型见效 业绩步入上升通道
  事件:
  公司发布2017 年年报:实现全年营收52.53 亿,同增34.49%,归母净利润3.04 亿,同增151.83%,EPS 0.21 元/股。
  公司发布2018 年一季报:实现营收6.4 亿,同增21.99%,归母净利润0.05 亿,同增109.64%。
  点评:
  业绩符合预期,经营指标不断改善。公司连续两年业绩实现超高增速,17 年毛利率提升4.06pct 至20.75%,18 年Q1 业绩延续高增态势实现扭亏为盈(17 年Q1 归母净利润-0.54 亿),主要是因为公司在生态城镇业务上取得实质性进展,已从前几年的转型阵痛期走出来,同时公司生态城镇业务毛利率是传统园林施工业务的将近2 倍,提升了公司整体盈利水平。公司经营性现金流持续改善,17 年净流量2.26 亿,同增237.22%。
  转型收到成效,生态城镇业务迅猛发展。公司是业内较早转型并坚定布局生态城镇的龙头公司,初步形成了标准化的棕榈模式,步入对外拓展成长阶段。17 年生态城镇业务已开始逐步提升收入和利润占比分别达12.84%、19.36%,参与投资建设的生态城镇项目达已11 个,其中4 个项目已进入收获期,运营情况良好,社会关注度较高,形成了良好的品牌及地位,看好公司领先的生态城镇理论以及可复制拓展的棕榈生态城镇模式。
  订单充足,PPP、EPC 并重发展更稳健。公司17 年底在手未完工订单约195 亿,是公司17 年营收的3.7 倍,其中工程订单(含PPP)约180亿。17 年Q4 公司加强了EPC 总承包项目的获取力度,降低PPP 业务拓展中的资金压力。18 年以来,公司公告新签订单额123.84 亿(不含框架),新签订单仍保持较快增长。
  财务预测与估值:我们预测公司18-20 年业收入64.67、80.32、99.28亿元,归母净利润为6.00、8.60、11.40 亿元,EPS 分别为0.40、0.58、0.77 元,对应PE 分别为18.25X、12.73X、9.60X,维持“买入”评级。
  风险提示:PPP 项目推进不及预期,生态城镇业务不及预期。

  中国核电:中国核电稳步向前 不惧波动
  公告要点:
  公司公告 2017 年报及 2018 年一季报, 2017 全年公司实现营业收入 335.90亿元, 同比增长 11.93%,净利润 44.98 亿元,同比增长 0.2%,扣非净利润 45.07亿元,同比增长 6.6%。2018 年一季度实现营业收入 82.55 亿元,同比增长 3.23%,净利润 12.19 亿元,同比下降 0.63%。
  投资要点
  整体经营稳定,期待海南发展带动昌江核电盈利回升
  2017 年公司存量机组利用小时受益用电形势好转及新机组首次大修影响弱化提高 89.7h 达到 7461.2h,整体发电毛利率小幅下降 1.31 个百分点,维持稳定水平。 其中福建地区受年中电价调整影响,毛利率下滑 4.95 个百分点,海南地区受整体孤网运行影响,利用小时数仅有 5700 左右,毛利率下滑 15.99 个百分点。
  我们认为 2017 年公司整体经营稳定,后续随存量并网机组运行年限的提升长换料周期机组占比将提高,带动机组整体利用小时数进一步抬升。 昌江核电为海南省最大的清洁能源基地,对于优化海南电力装机结构意义重大,考虑海南后续发展带来的电力需求及配套消纳工程琼中抽水蓄能电站的并网,昌江核电利用小时数有望回归 7000 以上合理水平,进而带动昌江核电盈利回升。
  一季度机组大修数量较多,为需求旺季蓄力
  根据我们的统计,2018年一季度以来公司共开展 5次机组大修,如考虑 2017年年末开展并未于年底结束的大修安排, 2018 年一季度共有 8 台机组处于大修状态,而去年同期仅有 5 台,这也是一季度整体发电量增速不及整体装机规模增速的主要原因。 我们认为,大修带来的季度波动属于正常现象,展望全年一季度的大修将为二三季度的需求旺季蓄力,更有利于机组电量多发,提高效益。
  盈利预测及估值
  我们预计, 2018-2020 年公司将实现净利润 54.30、 66.31、 70.13 亿元,同比增长 20.74%、 22.12%、 5.76%, EPS 为 0.35、 0.43、 0.45 元/股,对应 18.7 倍、15.3 倍、 14.5 倍 P/E。维持“增持”评级。
  风险提示 : 核电站建设或不达预期;核电新技术推进或不达预期。

  鱼跃医疗:业绩低于预期 核心产品稳定快速增长 费用上升导致利润率下降
  投资要点
  事件:公司公告2017 年年报及2018 年一季报,2017 年实现营业收入35.42亿元,同比增长34.14%,归母净利润5.92 亿元,同比增长18.45%,扣非净利润5.13 亿元,同比增长4.80%,2018 年一季度实现营业收入10.42 亿元,同比增长15.49%,归母净利润2.14 亿元,同比增长15.05%,扣非净利润2.05亿元,同比增长11.32%,同时预计2017 年1-6 月业绩增速在0-30%。
  业绩低于预期,中优并表及汇兑损失带来期间费用上升影响利润率水平。2017年四季度单季度实现收入8.49 亿元,同比增长32.52%,归母净利润6449 万元,同比下降4.89%,中优并表带来销售费用增加对利润端增速持续带来消极影响,与此同时美元贬值带来汇兑损失增加造成财务费用率达到0.33%,同比提高1.01pp,期间费用率21.39%,同比提高3.93%;综合毛利率39.66%,同比提高1.13pp,扣除高毛利率的中优并表影响,毛利率在37.46%,同比下降1.07pp,主要是原材料价格不断上涨以及销售毛利略低的电商板块占比不断提高所致,2017 年净利率17.72%,同比下降1.33pp。
  电商保持50%以上快速增长,带动制氧机、血压计等核心产品持续稳定增长。2017 年家用器械实现收入13.10 亿元,同比增长26.55%。其中制氧机预计继续保持近20%增长,血糖仪、电子血压计等核心产品的增速均在30%以上,新品呼吸机、额温枪等也借助电商平台进一步放量,2018 年一季度延续了2017年的增长趋势,未来在消费升级的大趋势下,随着电子轮椅、睡眠呼吸机等高端产品进一步放量,公司家用器械业务有望保持20%左右稳定增长。
  并购整合效果良好,临床领域竞争力持续提高。2017 年上械实现营业收入5.90亿元,净利润7010 万元,净利率由2016 年的7.09%提高到11.87%;中优医药实现营业收入4.19 亿元,净利润9022 万元,净利率达到21.52%,整合效果显著;同时公司继续通过收购德国Metrax GmbH 和优科骨科、参股Amsino,进一步提升临床领域的产品协同和整体竞争力。
  盈利预测与估值:暂不考虑收购中优的少数股权,我们预计2018-2020 年公司收入42.12、50.14、59.42 亿元,同比增长18.93%、19.04%、18.50%,归属母公司净利润6.99、8.23、9.70 亿元,同比增长18.05%、17.82%、17.79%,对应EPS 为0.70、0.82、0.97。目前公司股价对应2018 年32 倍PE,考虑到公司内生产品增速稳定,外延并购整合效果良好,未来有继续外延丰富产品线的预期,我们认为公司合理估值区间为2018 年35-40 倍PE,合理价格区间为24-28 元,下调“增持”评级。
  风险提示:产品推广不达预期风险,外延并购整合不大预期风险

  伊之密:注塑机需求依然旺盛 费用增加影响18Q1净利润率
  核心观点:
  4月19日晚,伊之密公告2017年年报和2018年一季报:2017年公司实现营业收入2008百万元,同比增长38.02%;实现归属上市公司股东净利润275百万元,同比增长153.01%,基本每股收益为0.64元/股。2018年一季度,公司实现营业收入472百万元,同比增长14.56%;实现归属上市公司股东净利润49百万元,同比下滑5.17%,基本每股收益为0.11元/股。
  注塑机需求依然旺盛,压铸机业务出现波动:分业务来看,总体上,注塑机产品在制造业整体回暖的背景下增速进一步加快,而压铸机业务由于大型设备的发货影响和行业需求回落出现了增速上的波动。2017年公司注塑机业务实现销售收入1129百万元,同比增长30.40%;2018年1季度收入增速进一步加快,达到49.61%。2017年公司压铸机业务收入634百万元,同比增长47.74%;2018年1季度销售收入则同比下滑36.41%。
  毛利率总体稳定,费用增加影响了18Q1净利润率:2017年公司盈利能力有明显提升,综合毛利率为36.87%,较2016年略下滑0.5个百分点,但净利润率提升6个百分点至14.01%。主要是公司收入快速增长,规模效应显现,费用率下降。而在2018年1季度,公司收入继续增长,综合毛利率为36.41%,与2017年的毛利率保持稳定,而净利润则因为期间费用的大幅增加而略有下滑。2018年1季度,净利润率回落到11.09%。
  投资建议:我们预计公司2017~2019年营业收入分别为2533/3015/3599百万元,实现归属上市公司股东净利润分别为313/374/454百万元,EPS分别为0.73/0.87/1.1元,对应当前估值水平为16x/13x/11x。注塑机需求依然良好,维持公司“买入”的投资评级。
  风险提示:下游需求持续具有一定不确定性,汽车、家电等领域需求可能放缓;海外出口业务不及预期风险;原材料成本上升和行业内竞争加剧带来的毛利率下滑风险。

  信邦制药:业绩增速有所加快 服务板块有序扩张
  业绩增速有所加快,服务板块有序扩张
  核心观点:
  2017 年报和 2018 年一季报发布,业绩快速增长
  2017 年,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润 60.02亿元、 3.19 亿元和 2.98 亿元,分别同比增长 16.29%、 29.82%和 60.45%;2018 年一季度,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润 15.12亿元、 0.74 亿元和 0.73 亿元,分别同比增长 11.66%、 40.53%和 53.82%。2017 年毛利率略微下降 0.56pct,销售费用率下降 1.34pct,管理费用率略微下降 0.03pct, 并且 2016 年新药停止研发计提减值损失 0.75 亿元,这些因素是的净利润增速快于收入增速。
  医疗服务板块极大亿元有序扩张, 2018 年床位将明显增加
  医疗服务 2017 年收入 13.37 亿元,同比增长 11.68%,毛利率提高2.03pct。核心的肿瘤医院全年收入 7.65 亿元、净利润 0.58 亿元,分别同比增长 11.35%和 55.93%,肿瘤医院三期已经进入全面安装调试阶段,预计 2018 年 6 月投入运营,将新增床位数 500 张左右。白云医院二期工程已经投入运营,三期工程已经完成 10%的进度。六枝博大医院、仁怀新朝阳医院已经投入运营, 将带来服务板块的收入增长。
  商业板块稳定增长,工业中肽生化业绩略有下降
  2017 年医药商业实现收入 37.73 亿元,同比增长 24.50%,维持 20%以上的稳定增长,毛利率同比提高 1.02pct。核心子公司盛远医药收入 21.27亿元,利润 0.57 亿元,分别同比增长 50.23%和 130.01%。 2017 年医药工业收入 8.67 亿元,同比下降 3.98%,毛利率略微提高 0.57pct。 母公司为传统中药板块,全年实现收入、净利润分别为 5.04 亿元、 0.31 亿元。生物药中肽生化全年实现收入、净利润分别为 3.06 亿元、 1.29 亿元。
  预计 18-20 年业绩分别为 0.24 元/股、 0.32 元/股、 0.40 元/股
  公司是国内少有的以医疗服务为重心,三大板块协同发展的公司,分级诊疗模式清晰。未来三大板块持续扩张增强业绩,预计公司 18/19/20 年EPS 分别为 0.24/0.32/0.40 元(2017 年 EPS 为 0.19 元)。目前股价对应PE38/29/23 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  医院扩张整合低于预期风险;外延并购不确定风险。

  完美世界:一季报业绩符合预期 关注新品表现以及后续重磅产品
  事件: 公司发布 2018 年一季报, 2018 年一季度实现营收 18.03 亿元,同比下降 5.63%,实现归母净利润 3.60 亿元,同比增长 10.65%,扣非归母净利润 2.95 亿元,同比增长 3.01%; 同时公司预计 2018 年上半年将实现归母净利润 6.75-7.65 亿元,同比增长 0.54%-13.95%。
  投资要点:
  一季报业绩符合预期, 游戏、影视双擎稳健: 公司 2018 年一季度实现营收 18.03 亿元,同比下降 5.63%,实现归母净利润 3.60 亿元,同比增长 10.65%, 同时公司预计 2018 年上半年将实现归母净利润 6.75-7.65 亿元,同比增长 0.54%-13.95%,其中 Q2 单季度预计实现归母净利润区间为 3.15-4.05 亿元,同比增长-9%-17%,业绩符合此前预期。我们认为公司游戏与影视业务双擎表现稳健,整体业绩具有较强的支撑,在现有产品的矩阵的基础上,后续新品将成为增量的主要看点。
  毛利率略微上升, 费用率一定幅度上升, 预计费用环比将随着产品推广呈现上升态势:公司 2018 年一季度毛利率为 61.32%,同比上升了5 个百分点。 季度销售费用率与管理费用率分别上升至 9.26%、30.57%,从绝对金额来看,公司整体费用管控合理。随着二季度《轮回决》、《武林外传手游》等产品上线,预计销售费用将仍然呈现上升趋势。 我们认为公司自研实力已多次得到验证,在线上流量成本处于上升趋势时有望放大产品品质带来的竞争优势。
  《轮回决》上线表现优异, 游戏新品矩阵看点十足: 公司着力推动用户结构的年轻化,深耕二次元、女性向、沙盒、卡牌等细分领域,同时围绕诛仙、完美世界、梦间集等 IP 进行多方位的布局。 4 月份上线的《轮回决》表现优异,目前位于 iOS 免费榜与畅销榜前列,后续大IP 手游《完美世界国际版》仍然是重要看点。公司在自研的 PC 端游、主机游戏以及代理独立游戏方面有望再造惊喜,产品丰富性较 2017 年大幅提升,在当前主力产品表现稳定的情况下, 新品上线有望为 2018年带来较大的增量。
  投资建议: 公司游戏与影视业务均呈现稳步增长态势, 2018 年将在精品化与多元化方向持续发力,从产品储备的丰富性而言,较 2017 年有较大幅度的提升。我们判断在当前主力产品表现稳定的情况下,新游戏产品的上线与丰富的影视项目储备有望为 2018 年业绩带来惊喜。
  我们预计公司 2018/2019/2020 年 EPS 分别为 1.54/1.91/2.21 元 ,对应当前股价 PE 为 22/18/15 倍,维持“买入”评级。
  风险提示: 现有产品运营数据下滑过快,新产品上线表现不及预期,影视项目收入低于预期。