股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

7股可闭眼买入 小散马上发财

  峨眉山A:实际控制人变更 改革有望提速
  公司实际控制人变更为乐山国资委,有望加速公司改革进程
公司发布公告,大股东四川省峨眉山乐山大佛旅游集团总公司(持有上市公司32.59%股权)完成公司制改革,出资人由峨眉山管委会更改为乐山市国资委,导致上市公司实际控人相应变更。此次变更有助于政府理清国有资产管理体制,加速推动公司治理改革进程,未来公司整合区域旅游资源值得期待。考虑到西成、渝贵高铁开通打开公司客流增长空间,治理改革、提质增效带来业绩释放动能,公司积极推动景区观光游转型休闲游,盈利能力有望持续提升,维持“增持”评级。

乐山国资委增强景区资源掌控力,总经理更替强化改革预期
乐山国资委为乐山市政府直属特设正县级机构,主要负责监管乐山国有资产投资运营(集团)有限公司等4 家地方国有企业。2015 年4 月,原峨眉山-乐山大佛风景区管委会分拆为峨眉山景区管委会和乐山大佛管委会,均为乐山市政府派出机构,与乐山国资委平级。此次变更有助于理清国有资产管理体制,国资委将增强对乐山当地景区资源的直接掌控力。考虑到公司现任董事长王东先生曾任乐山国资委党委副书记、主任,新任总经理郑文武先生曾任乐山大佛旅游投资开发(集团)有限公司(隶属国资委)总经理,此次股权与人事变动将强化公司治理改革、整合周边资源的预期。

新管理层推动治理改善、降本控费,盈利提升逐步兑现
2017 年3 月公司新管理层上任以来,积极推动内部治理改革,通过优化酒店采购渠道、严格把控营销费用等措施降低成本和费用开支,盈利能力提升预期逐步兑现。17Q4 毛利率同比提升6.39pct,销售费用率和管理费用率分别同比下降5.14pct 和14.17pct;18Q1 毛利率同比提升2.16pct,销售费用率同比下降0.68pct。伴随着公司人员精简、盘活资产,各项招待、租赁、折旧等销售费用有望逐步削减,我们预计销售费用率仍有改善空间。

18 年客流增长、经营改善,长期关注资源整合,维持“增持”

峨眉山景区自然禀赋优越,西成、渝贵高铁通车打开外省客流市场,景区内小循环打通提升游客接待能力。据峨眉山管委会,18 年五一假期峨眉山客流增长5.07%,门票收入增速13.26%。考虑到17 年下半年九寨沟地震造成客流低基数,我们预计18 年游客人次有望实现恢复性增长。公司通过降本控费,经营效率持续提升,18 年业绩释放值得期待;长期看国企改革带来区域资源整合预期。维持盈利预测,18-20 年EPS 0.46/0.54/0.62 元,对应PE 19.52/16.59/14.50 倍,18 年PE 接近13 年PETTM 历史底部水平18 倍(限三公、地震、禽流感拖累业绩),维持目标价和“增持”评级。

风险提示:自然灾害风险,客流不达预期风险,改革进程不达预期风险。


  东珠景观:再获13亿大单 "小而美"湿地龙头业绩高确定
  事件
5 月16 日,东珠景观公告,东珠景观与泸溪县签订投资总额约13.16 亿元PPP 项目框架协议。

我们的分析和判断
再签13.16 亿框架协议,在手订单充足,业绩可期(1)此次双方就泸溪沅水绿色旅游公路PPP 项目签订了投资总额约13.16 亿元的框架协议。项目是以新建自行车专用的慢行道路系统将该区域内的各主要景区串联成环,包括道路工程、桥梁工程以及景观绿化工程以及旅游服务驿站建设等的投融资、建设、运营维护。

(2)公司此前已在手7 项重大框架协议,此次再签13.16亿框架协议,目前公司签订框架协议涉及总金额约133 亿。公司由框架协议到订单落地平均周期约3 年,大额在手框架协议将为公司未来中长期业绩提供坚实基础。

(3)此外,2018 年开年至今,公司已累计新中标项目9 项,涉及金额合计为人民币13.05 亿(不包括框架协议),累计新签订项目合同6 项,合计金额为人民币3.24 亿,与去年同期(2017年1-4 月)相比再高增857.58%。2018 年公司延续之前拿单态势,进展顺利,18 年全年新增订单无虞。

公司资质齐全,深耕湿地项目,专业+经验铸“小而美”龙头
公司主要从事的生态湿地与景观建设工程的业务开展需要相应的资质,一方面,截至2016 年12 月31 日,同时具备风景园林工程专项设计甲级资质和园林绿化一级资质的企业约87 家,具备园林绿化一级资质的企业约1,351 家,具备风景园林工程专项设计甲级资质285 家,具备“双甲”资质的企业将在竞标时更有优势,并且有利于企业进行研发施工一体化生产,提高盈利能力;另一方面,公司目前拥有城市园林绿化企业一级资质、风景园林工程设计专项甲级资质等,并拥有东珠景观设计研究院和中林东珠设计院双甲级设计院,同时为湿地协会的副会长单位,公司在湿地领域经验丰富,资质齐全,具备湿地市场专业化的先发优势。

湿地修复PPP 行业发展空间巨大
截止2017 年9 月,财政部入库生态建设和环境保护类PPP项目共886 个,占入库项目总数的6.23%,生态建设和环境保护类PPP 项目投资金额总计9109.59 亿元,占财政部PPP 项目总投资额的5.12%。无论从项目数量还是总投资额来看,生态建设和环境保护类PPP 项目均位于各行业前列。并且,生态类PPP 项目的平均投资金额约为10.3 亿元,项目投资金额较大,行业空间广阔。

股权激励绑定上下利益,动力十足
公司上市后,推出 2018 年度股票期权激励计划,拟向激励对象授予 550 万份股票期权,其中首次授予 451万份股票期权,行权价格为 34.32 元。首次授予期权的主要行权条件是以 2017 年业绩为基准,2018、2019、2020 年净利润同比增速不低于 80%、50%、30%。公司股票期权激励计划覆盖面广,除经理章建良等 5 名高管外,还 有 89 名中层管理人员及核心业务人员,约占 2017 年底公司员工总人数的 24.10%。 全面的股权激励措施将有效提升公司骨干人员的积极性及责任心,个人利益及公司发展将形成双赢效应, 从而为公司未来发展打下良好基础。

投资建议:
公司为生态修复与园林建设的龙头企业,深耕江苏,大力开拓国内其他区域生态景观市场,根据激励计划的指引,我们预计,2018、2019 年公司收入分别为22.84 亿元、34.54 亿元,同比增长86.55%、51.22%;归母净利润分别为4.80 亿元、7.20 亿元,同比增长97.74%、50.00%,2018、2019 年对应PE 分别为16.93、11.29 倍。维持“买入”评级。


  周大生:天花板尚远 珠宝界"南极电商"
  成长天花板尚远,珠宝界“南极电商”
有别于市场认识,我们认为周大生目前门店扩张天花板仍较高,单店业绩具备大幅提升空间,两者将共同驱动公司短中期业绩成长。中长期看,周大生目前在全国已经具备良好的品牌基础,手握庞大优质加盟商资源(含加盟商手中优质门店)及客户资源,在扩渠道、扩品类、扩品牌等方面具备良好的资源禀赋,在珠宝饰品界具备成为类似南极电商的潜质。首次覆盖给予“买入”评级。

钻石行业持续景气,预计2031年前CAGR11%
2016年我国钻石零售规模1139亿元,人均钻石消费金额仅12.6美元(美国为60.6美元/人)。尽管未来结婚人数可能略有下滑,但我们认为购买率及客单价的提升将支撑婚庆刚需稳定。中产阶级崛起及居民对时尚化、个性化的追求,钻石需求将向情感消费延伸,我们认为行业长期成长值得期待。假设2031年我国人均钻石消费到达美国2016年水平,则2016~2031年CAGR为11%。2016年我国一线城市新娘钻石拥有率达61%,但三四线仅37%,美国为80%,三四线将成为行业重要推动力。

门店扩张天花板尚远,单店营收具备大幅提升空间
截止2018Q1末,周大生门店2833家,但公司覆盖行政县仅1500个,占我国行政县总数不到50%。假设单个行政县、地级市区可开店空间分别为1.5家、3家,则公司可开设门店5280家。公司2016年门店覆盖率排名前五省市中平均每百万人拥有门店3.5家。假设全国均达到该水平,则公司可开门店数4865家,公司门店扩张天花板仍较高。从单店零售额看,2017年公司加盟店单店镶嵌零售额216万元,相比周大福(456万)、莱绅通灵(358万),差距仍较大。公司产品性价比优势明显,随着三四线钻石消费的崛起及公司各方面能力进一步提升,单店收入具备大幅提升可能。

南极电商的启示:公司在扩品类、品牌、渠道方面具备良好资源禀赋
南极电商本质上是以品牌为抓手,凭借在淘宝平台率先抢占店面资源,在品类、品牌、渠道三个维度加速扩张,2015-2017年公司GMV从37亿元提升至124亿元,CAGR高达83%。周大生目前(尤其是在三四线)已经具备全国性良好品牌基础,手握庞大优质加盟商资源(含加盟商手中优质门店)及客户资源。公司在扩品类、扩品牌、扩渠道等方面具备良好的资源禀赋,中长期看,至少在珠宝饰品界具备成为类似南极电商的潜质。

首次覆盖给予公司“买入”评级
预计2018-2020年公司归母净利润分别为7.4/9.1/10.9亿元,分别同比增长25.2%、23.2%、19.7%。参考同行业可比公司(2018年Wind一致性预测PE均值23.9倍),考虑到公司资源的稀缺性及未来可能的业绩高弹性及全国性品牌力,给予公司一定估值溢价,给予公司2018年27~30倍PE,对应目标价41.23~45.81元。首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示:公司门店扩张速度低于预期;宏观经济疲软导致钻石行业不景气;公司加大广告宣传力度,长期利好短期承压;小非解禁。


  中粮生化:资产注入加速推进 玉米生化能源巨舰崛起!
  事件:
公司发布资产重组预案,拟发行股份7.28 亿股(拟发行价11.38 元)向生化投资收购其持有的生化能源、生物化学和桦力投资的100%股权,交易总金额82.85 亿元。

资产注入加速推进,玉米生化能源巨舰崛起。

若收购完成,公司将有两大变化:1、中粮集团对公司股权的控制比例由15.76%上升至52%,控制力大幅提升;2、公司在玉米生化能源方面的产能大幅提升,根据公司公告,公司燃料乙醇产能将达到约135 万吨(中粮生化安徽约75 万吨,收购的生化能源产能约60 万吨,不包含参股20%的吉林燃料乙醇公司产能60 万吨),淀粉产能达到165 万吨,淀粉糖产能达到90 万吨,饲料原料产能达到90 万吨。

产业拐点:国家鼓励燃料乙醇产业发展,公司产能有望迎来扩张期。

玉米燃料乙醇作为陈玉米的有效去化途径,成为国家扶持的重点。2017 年9 月,发改委、能源局等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,指出2020 年实现全国范围内推广使用车用乙醇汽油。2016年我国车用汽油1.2 亿吨,按照10%掺混比例,则需要1200 万吨燃料乙醇,当前我国燃料乙醇产能不足300 万吨,缺口达900 万吨以上,产业迎来快速扩张期。2017年以来,燃料乙醇项目加速布局,不完全统计,2017 年新签约筹建玉米燃料乙醇产能达到240 万吨,其中中粮旗下有90 万吨,占比37.5%,中粮继续领跑!若中粮继续维持其市场份额,预计未来还将继续扩大产能,公司迎来产能的快速扩张期。

玉米价格低位,原油价格上涨,燃料乙醇盈利快速提升。

2017 年底,我国玉米库存消费比高达109%,受此压制预计玉米价格将低位震荡;受OPEC 减产和中东局势不稳等因素影响,原油价格快速上涨,2018 年5 月原油价格在已经超过70 美元/桶,较2017 年6 月份的最低价上涨了约30 美元/桶,我国燃料乙醇结算价也达到7038 元/吨,较2017 年6 月最低价上涨约815 元/吨。我们测算,当前蚌埠工厂单吨燃料乙醇毛利超1200 元,肇东工厂单吨毛利超1600 元,预计,未来油价/玉米剪刀差有望进一步扩大,燃料乙醇盈利能力有望维持高位!

给予“买入”评级
不考虑资产重组,由于油价大幅上涨,我们将18-20 年的燃料乙醇单吨售价由5542元上调至6094 元,将公司2018-2019 年归母净利润由5.81/6.05 亿上调至6.18/6.74亿,同时预计2020 年公司归母净利润7.16 亿,2018-2020 年公司归母净利润同比增长160.59%/8.98%/6.20%,对应的EPS 为0.64/0.70/0.74 元,若考虑资产注入的影响,且18 年全年并表考虑,则18-20 年的备考利润为14.43/14.91/18.04 亿元,对应EPS 为0.85/0.88/1.07 元;考虑到广阔的产业空间,给予“买入”评级。

风险提示:1、重组推进不达预期;2、整合风险;3、价格风险。


  喜临门:自主品牌强势增长势头不减 原材料价格回落趋势显著
  投资要点:
2017 年以来公司业绩增速改善趋势显著,收入、利润增速基本匹配。

公司2017 年实现营业收入31.87 亿元,同比增速为43.76%;同期公司实现归母净利润2.84 亿元,同比增速为39.18%。因当期股权激励费用为1000 万,剔除该因素的影响之后,归母净利润的同比增速为45%,扣非后归母净利润的同比增速为43.21%。2018Q1 公司实现营业收入8.88 亿元,同比增速为83.57%;同期公司实现归母净利润0.53 亿元,同比增速为23.63%。剔除M&D 并表因素之后,营业收入的同比增速为60.74%,因公司2017 年入选了国家品牌计划,所以2018 年需承担1.74 亿的广告费用,Q1 分摊了4500 万左右,因Q1 销售收入占比仅为全年的15%,广告费用的分摊占全年广告费用的比例为25.86%,剔除广告费用多分摊部分、股权激励费用以及M&D 并表因素之后,估算2018Q1 归母净利润的同比增速近60%,基本和收入增速保持匹配。

自主品牌的高增长势头不减,新店扩张加速推进。2017 年公司自主品牌实现营业收入13.1 亿元,占营业总收入的比例为41%,同比增速为67%;2018 年Q1 公司自主品牌实现营业收入3.2 亿元,占营业总收入的比例为35.96%,同比增速为72%。目前,公司自主品牌收入增速远远领先于其他业务板块,主要得益于公司对品牌营销的加大投入及推广、渠道扩张的加速推进以及同店提货额的稳步提升。具体来说,品牌建设方面公司以家居行业唯一品牌的身份入选了2018CCTV“国家品牌计划—行业领跑者”;渠道建设方面公司于2017 年新开门店500 多家,较2016 年末增长40%以上,2018 年公司计划新增700-800 家门店,截止2018Q1,已新增了200 家。我们预期2018 年的开店目标大概率能够落地,即主要通过加大对经销商开店指标的硬性考核、加速空白区域的渗透以及重点帮扶优质经销商等途径来实现。此外,公司通过多层次的营销方式并引入X6 可持续专卖店业绩倍增系统,推动喜临门专卖店平均提货额的稳步提升,2017 年成熟门店的平均提货额较去年同期增长近20%以上。我们认为,在品牌根基进一步加强的基础之上,自主品牌受益于新店扩张和同店增长的双轮驱动,高增长有望继续维持。

提价对冲成本上涨压力,原材料价格回落拐点已现,毛利率有望逐步提升。公司于2017 年整体提价5%,2018 年2 月起公司针对线上、线下分别进行了提价,提价的幅度分别为15%和10%。从目前原材料价格的走势来看,钢丝、海绵及真皮的采购均价已有大幅下降,钢丝采购价格从原先的5100 元/吨下滑至4100 元/吨,海绵采购价格从原先的38000 元/吨下滑至35000 元/吨,真皮采购价也实现了10%的下降。预计从2018Q2 起,原材料的采购价格有望继续走低,叠加自主品牌加速发力的因素,公司的综合毛利率有望逐步提升。

理性看待应收账款金额的增加,实际风险可控。2017 年公司的应收账款为10.32 亿元,其中5.1 亿元为影视剧业务的应收账款,剩余5.22 亿元为家具主业的应收账款。就2018Q1 来看,应收账款为11.7亿元,同比增长14 个亿,其中4000 万元是由于M&D 并表因素所致,另外4000 万元是由于给优质经销商信用授信额度的增加所致,剩余6000 万元是源于公司自身业务的发展,2018 年Q1 以来公司影视业务的应收账款未出现显著增加。再结合公司最新的应收账款的计提标准以及每年应收账款的回款比例,我们预计2018 年的坏账损失基本处于6000 万-6500 万之间,整体风险较为可控。

盈利预测和投资评级:我们看好公司自主品牌在新店扩张与同店增长双轮驱动之下所获得的加速增长,预计下半年原材料价格的回落对毛利率提升将带来正向推动。因此,我们上调了2018-2020 年的盈利预测,对应的EPS 分别为0.98 元、1.28 元和1.60 元,对应的PE分别为22.00 倍、16.77 倍和13.42 倍。维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨的风险、开店进度不及预期、地产调控影响终端销量、公司应收账款的不确定性。


  盛屯矿业:脱胎换"钴"
  钴业新星:公司17 年年报中钴业务实现收入23.46 亿元,毛利7.23 亿元,占公司总毛利的51.1%,无疑钴业务已经是公司主要利润来源。按照市场的一般理解,收入和利润应该在拥有产能后才能实现,特别是由于资源供不应求的钴行业,有资源的企业才能更大程度的享受到价格上涨带来的利润。而公司的加工产能18 年7 月才能开始试生产。公司是如何做到在产能还没建成前就实现了收入?

未雨绸缪,长远布局。公司早在15 年就开始预谋,以贸易入局,形成以原料储备、长期租赁矿山原料供应、与合格供应商长期原料交易协议为主的钴资源保障体系。手中有资源再找代加工就更加简单。采用贸易+代加工的模式提前实现收入和利润。

投资自有矿山,资源控制力有望加强。仅靠外部资源毕竟不是长久之计,公司参股CMI,三鑫矿业,增资CNM 涉及的钴资源金属量5.9 万吨;成立CCM 推进自有钴矿山的收购整合。公司的资源掌控力有望随着自有矿山的进展而不断加强。

收购加工 新能源野心凸显:新能源的关键环节除了资源以外,就是技术较好,通过各大下游认证的钴盐加工产能。公司拟收购技术得到优美科认可的科立鑫,保障钴资源得到有效利用;大余科立鑫新建的1 万吨钴盐生产线有望为公司未来新的钴资源提供增量空间;规划的10 万吨电池回收和3000 吨三元前驱体产能有望成为公司新能源业务新的增长点。

蓄势待发 新能源相关镍资源再突破:公司5 月14 日发布公告,拟投资3000 万美元增资入股CNM。CNM 现持有赞比亚南部的穆纳里镍矿的租赁权。该矿山镍储量3.76 万吨,钴储量2034 吨。穆纳里镍矿停产期间基础设施一直得到较好维护。在本次投资到位后,预计将在6 个月内恢复生产,计划产能4650 吨镍,360 吨钴。未来公司有望与CNM 签署包销权或销售协议的方式,增强公司镍的保障能力。

钴价上涨估算18 年毛利有望超14 亿元:公司未披露2017 年钴产品的销量,因此难以使用量价模型对公司钴业务进行测算。假设公司一半的钴业务销量为矿山长期租赁产品,另一半为合格贸易商长期协议采购,按照18 年1-3 月MB 低级钴不含税52.9 万元/吨进行测算,18 年公司钴产品收入有望达到34 亿元以上,毛利有望超过14 亿元。

盈利预测与评级:年初至今钴价上涨较为明显,KCC 出现危机后,涨价有望延续,因此我们上调公司2018-2020 年的EPS 分别至0.65 元,0.85 元和0.99 元(上调前为0.54 元,0.67 元和0.85 元),对应5 月17 日收盘价10.63 元,公司的动态P/E 分别为16 倍、13 倍和11 倍。公司以贸易入局,形成钴资源保障体系、代加工和销售体系;随着公司自有资源逐步放量,冶炼产能落成,加工厂收购的推进,公司的钴和新能源上游产业链将更为完整,利润有望逐步释放。因此维持公司的“买入”评级。

风险提示:钴价下跌的风险,钴矿山放量延后的风险,科立鑫收购延期的风险,汇率波动的风险,市场需求波动的风险,税率变化的风险。


  科锐国际:重大资产重组获批 国际化征程开启
  投资要点:
公司重大资产重组审核通过,于5 月17 日复牌。4 月27 日公司发布重组草案拟以现金方式收购Investigo 52.5%的股权,具体收购方案为:公司通过全资子公司香港AP 向Fulfill(2)支付2,200 万英镑现金,折合当前人民币汇率为1.94 亿元,购买其持有的Investigo 52.5%股权。交割时,香港AP 所购买的7,875,000 股普通股将更名为A 类股,由Fulfil(2)继续持有的7,125,000 股普通股将更名为B 类股。股利分配方面,Investigo将优先向香港AP 支付股利并累计达到940 万英镑,随后在A 类股股东、B 类股股东之间按持股比例进行利润分配。Investigo 是一家专注于会计、金融、银行、战略、房地产、人力等领域招聘的人力资源服务企业,主要为英国、欧洲的蓝筹企业以及中小企业提供中高端人才访寻和灵活用工服务,在战略咨询、金融财务等多个细分领域里处于市场前列。Investigo 公司资产2.23 亿元,17 年实现营收9.14 亿元,同比增长5.7%,实现净利润3326.3万元,同比增长38.4%。营收主要来自于灵活用工,占比高达90%。Investigo 员工人均净服务费行业领先,有超过140 名专业的招聘顾问,为超过1,000 家企业提供人才招聘服务,其员工工作效率和服务费创收能力卓越。

业务层面,本次收购有助于公司在国际化资源、客户服务能力、品牌等方面优势互补、互相协同,在战略层面,有助于公司打开国际市场,提高公司整体竞争力,实现全球化战略。此次收购将给公司带来以下方面的积极影响:(1)科锐国际和Investigo 业务地域、优势领域重合度低,在主营业务、公司运营、人才体系方面也不尽相同,本次收购有助于两个公司优势互补,扩宽客户覆盖范围并提升产品服务质量;(2)Investigo 在英国的中高端人力资源市场行业经验丰富,业务主要覆盖英国和欧洲部份地区,并在美国设有子公司。通过本次收购,有助于公司享受“一带一路”带来的人力资源需求红利,打开英国及欧洲市场、进一步拓宽美国市场业务,同时整合全球市场业务资源,打造全球的人力资源体系,提升公司整体竞争力,助力公司的国际化布局。

维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预计此次并购将为公司引入国际成熟市场的经验推动公司灵活用工业务加速发展,随着公司规模的逐步扩大,预计各业态毛利率将保持稳定或小幅下降,主要受灵活用工业务在不同市场间的区域性差异影响。本次收购的完成将对公司的营收规模以及盈利能力带来积极影响,方案正式实施前暂不调整盈利预测。我们预测2018-2020 年公司归母净利润分别为0.93/1.08/1.26 亿元,同比增长24%/17%/17%,对应EPS 分别为0.51/0.60/0.70 元,对应PE 分别为41/35/30 倍。维持盈利预测,维持“增持”评级。