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19日盘前研报精选:10股有望爆发

  安信证券
  中炬高新:锋芒已露,经营有望持续改善

  调味品行业集中度低主要受发展阶段影响,未来有望呈一超多强格局。我国调味品行业集中度偏低的根本原因是行业仍处于发展后期,竞争格局及企业盈利状况良好,故集中度提升速度不快。目前行业龙头海天竞争优势明确,且护城河较深不会轻易被颠覆,预计行业未来将呈现一超多强格局;而第二梯队企业各具特色形成差异化竞争,格局未定仍有无限可能。从行业发展趋势角度来看,餐饮渠道将会是边际增量的重要贡献者;零售端则会更注重产品升级。同时随着主要企业由单品类步入多品类发展阶段,利润弹性将更突出,投资价值良好。

  战略明确,执行到位,中炬未来增长点明确:目前公司收入端增长点主要来自品类扩张、餐饮渠道拓展及全国化扩张,并且公司都已制定切实可行的战略正在稳步推进。综合考虑行业景气与公司潜力,我们认为中炬未来3-5年可保持15%左右的收入增长中枢;同时伴随着高效产能投放与前海入主后的管理效率提升,公司净利率已进入稳步提升通道,未来几年利润端弹性均会明显高于收入。公司净利率与龙头海天差距明显,未来若能逐步靠拢,业绩弹性将会十分可观。

  调味品板块估值溢价高,两大因素压制中炬估值:从国内外经验来看,调味品板块得益于其成长性及较深的壁垒都能够获得一定估值溢价。中炬高新估值不高主要受多元化经营及机制变革不确定性的压制,未来若这两大因素能够得到解决或改善,公司估值水平有望随之修复。

  投资建议:公司地产业务有望受益深中通道持续增值,维持44亿土地估值,则调味品业务对应市值164亿,预计美味鲜18年归母净利润6.7亿,对应18年约24倍市盈率,仍显低估。维持买入-A的投资评级,上调6个月目标价至33元,对应总市值263亿;其中调味品业务目标市值219亿,对应18年调味品业务约33倍市盈率。

  风险提示:下游需求不及预期,实际控制人变更存不确定性。
  天风证券
  苏垦农发:业绩稳健增长,静待乡村振兴战略落地

  公司发布业绩预告,预计2017年实现收入43.16亿元,同比增长5.69%,实现归母净利润5.59亿元,同比增长10.65%。

  小麦量价齐升,大米价格上涨,带动公司业绩稳健增长!17年,公司小麦总产量达到44.37万吨,同比增长25.97%,预计单产约450公斤,同比增长12.5%;不仅如此,2017年公司小麦和大米的销售价格同比也出现上涨,共同推动公司17年业绩稳健增长。由于上半年小麦的丰收,一定程度影响了小麦种子的销售,预计今年小麦种子利润出现下滑。上半年,公司IPO募集资金超过20亿元,理论今年可获得理财收益4000万以上,但是按照公司购买理财的结算周期来看,预计17年能够确认的财务收益只有1000多万,也拖累了今年的业绩增速。

  “乡村振兴”战略有望加速推进,公司有望受益!“十九大”以及17年底的中央农村经济工作会议,均明确提出推进“乡村振兴”战略。此次中央农村经济工作会议,七常委全部出席,近年来规格最高,足以体现乡村振兴战略的重要性。此次会议明确提出了乡村振兴战略的时间表,“到2020年,乡村振兴取得重要进展,制度框架和政策体系基本形成;到2035年,乡村振兴取得决定性进展,农业农村现代化基本实现;到2050年,乡村全面振兴,农业强、农村美、农民富全面实现。未来3年内,将是国内农村改革的顶层设计关键年份。我们认为,乡村振兴战略的本质在于增强农村产业基础,土地资本化将是今后农村政策的破局点。因此,我们认为,随着乡村振兴战略的推进,我国土地制度改革将加速推进,土地流转也将持续深化,公司有望受益!

  土地经营规模扩张、经营效率提升和农服扩张推动业绩持续增长!公司业绩增主要来自于三个方面:1)土地流转带动土地经营规模扩张。公司目前已经流转的土地面积近22万亩,公司未来通过流转获得的耕地面积将持续增长,为公司业绩增长奠定基础!2)单亩经营利润的提升:公司通过减员降本,提升集体种植比例来提高单亩利润,我们测算,公司当前120万亩地的理论毛利润空间为6.96亿元,而16年,公司种植业务实际贡献的毛利润4.72亿元,利润释放空间大!3)公司今年开始加快推进农业服务业务,有望打造新的业绩增长点!

  给予“买入”评级:预计2017-2019年归母净利润5.59/6.88/7.87亿元,EPS为0.53/0.65/0.74元,考虑到后续土地流转改革的深化以及国家大力扶持粮食产业化龙头企业发展,公司将迎来良好的发展机遇期,投资价值彰显,故给予18年30倍估值,目标价19.5元。

  风险提示:1、农产品价格大幅波动;2、土地流转推进不及预期。
  信达证券
  璞泰来:深耕锂电和新能源汽车的高端制造平台型企业

  深度布局锂电产业链,大格局快速切入,抓住壁垒高的锂电产业核心环节。公司2012年成立,业务覆盖锂电负极材料、锂电设备、隔膜、铝塑膜等锂电产业链核心环节,这些环节均具有较高的壁垒,这些环节的布局带来了公司的高成长性:目前公司各业务已经走在行业前列,并实现在新能源锂离子电池材料及自动化工艺技术领域关键业务价值链的产业协同,增强了公司的盈利能力及未来的业务发展空间。

  行业红利期来临,龙头企业业绩爆发可期。我们认为新能源汽车处于最好的成长期,下游空间大,动力电池对锂电产业链的带动作用强。公司在锂电产业链深度布局了负极材料、锂电设备等核心环节,业务布局范围广、格局大,主要客户包括ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇等国内外优质龙头锂电企业。作为负极材料及锂电设备领域的行业龙头,我们认为公司将充分借新能源汽车行业红利期之大势,持续实现业绩爆发。

  有大格局的核心产业链龙头,技术、团队优势明显。公司产品质量突出,研发实力强大。公司在负极材料与锂电设备领域竞争力均处于国内前列,公司负极材料产品定位高端,性能优越、盈利能力强;涂布机方面掌握核心技术,产品适用多种独特的涂布工艺;隔膜、铝塑膜为高技术壁垒环节,铝塑膜代表着行业未来发展方向。公司主要管理团队拥有丰富的行业经验,格局大,主要技术团队拥有深厚的产业链积淀,管理、技术人才打造公司核心竞争力,有望引领公司持续成长。

  募投项目助力突破产能瓶颈,自动化程度提升拉升产品性能及盈利水平。公司近年业绩持续爆发,但是负极材料、涂布设备、涂覆隔膜产品产量均受制于产能。目前负极材料生产线正进行技术改造,涂布设备、涂覆隔膜产品也计划扩充部分产能。随着产能的释放和募投项目的建设,未来公司负极材料、涂布设备、涂覆隔膜的全球市场占有率有望进一步提高,业绩有望进一步攀升。

  盈利预测与投资评级:考虑到公司在锂电负极及锂电设备领域为龙头型企业,拥有如ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学等国内外优质锂电企业客户,产品质量突出、拥有较强的研发实力,管理团队拥有深厚的行业与资本市场经验,未来业绩增长态势可期,我们预计公司2017年、2018年、2019年EPS分别为1.09、1.65、2.31元。我们选择上市公司中涉及锂电材料业务的企业沧州明珠、杉杉股份、格林美以及锂电设备业务的企业星云股份、金银河、盛虹股份进行对比分析,以上企业对应2018年平均PEG是0.86。我们预计公司2018年归母净利润增长率为52.39%,PEG为0.58小于1。考虑到公司业绩增速高,成长性好,PEG小于行业平均值,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  股价催化剂:新能源汽车行业超预期发展;新业务拓展顺利。

  风险因素:1、产能、技术等因素导致行业竞争加剧;2、下游客户变化风险;3、新能源汽车行业发展的波动。
  太平洋证券
  新开源:收购biovision打造精准医疗平台,携手永泰加速细胞治产品

  收购BV将加速国际化进程,并实现差异化竞争优势。BV是一家专业从事生命科学研究使用的生物分析试剂盒、重组蛋白、酶、抗体、生物小分子等系列产品的研发、生产、销售的生物科技公司,站在精准医疗领域最顶端。其最大客户为罗氏与辉瑞,70%以上员工具有博士学历,16年与17年1-9月净利润分别为1083、920万美元,盈利能力较强。收购BV将提升公司国际影响力,为未来可能的国际并购提供平台;并将与已有精准医疗平台产生显著协同效应,大幅降低成本;公司还可将BV有前景产品如肥胖症检测试剂盒等引入中国,此外CAR-T细胞免疫治疗也是BV未来重点研究方向,与公司合作空间极大。成本端协同与新产品开发将使公司在精准医疗差异化竞争中优势凸显。

  与永泰生物强强联合,细胞免疫治疗业务空间巨大。公司1月13日与永泰生物签订战略合作框架协议,永泰在国内细胞免疫技术研究中处于领先水平,EAL已成功应用于临床,并已在研究CAR-T。公司将与永泰在重组蛋白与酶等领域展开深度全球化合作,永泰将转化公司细胞免疫治疗相关产品不少于十种。看好此次战略合作为公司带来的利润增长空间。

  精准医疗业务有望实现快速增长。呵尔医疗主攻女性健康,其细胞DNA定量分析技术是未来宫颈癌主流检测手段,也与德国海德堡医学院、瑞典卡罗林斯卡医学院合作共建乳腺癌早期诊断项目,技术全球领先,目前已处于国内临床认证阶段,市场空间巨大,下游两癌筛查数千万例市场空间。三济参与的“药物基因组学与国人精准用药综合评价体系”项目将制定行业标准,未来将重点开发精神用药。预计2019年我国体外诊断与分子诊断市场规模将达540亿、52.8亿。

  精准医疗工作室快速推进,实现生态闭环。公司已成立16家精准医疗工作室,2018年规划设立100家,未来做到300家,将有利于公司绑定地方性渠道与专家资源,实现较强的平台效应,快速导入并整合产业资源。

  PVP与欧瑞姿业务稳健发展。公司PVP产能位居全球第三,2017年销量将超6000吨,如顺利通过美国FDA认证,将打开海外高端市场。欧瑞姿具备2500吨产能,13年投产以来销量保持快速增长,预计达产后将贡献1.5亿利润。

  盈利预测与投资评级。暂不考虑BV并表,预计公司17-19年净利润分别为1.18亿元、1.64亿元、2.13亿元,EPS分别为0.69元、0.96元、1.25元,目前股价41.81元对应PE分别为61倍、44倍、34倍。

  对比同行标的港股金斯瑞、新三板菲鹏生物、云克隆,17年PE为64倍-175倍,市场普遍给予生命科学研究标的较高估值,BV较上述标的研发优势更强、产品线更为齐全,理应享有更高估值溢价。当前医疗服务板块PE(TTM,整体法)为70.4倍,近期IVD行业并购平均PE为37.46倍,考虑到公司收购BV定位精准医疗大平台,快速成立精准医疗工作室打造精准医疗生态闭环,并与永泰生物战略合作细胞免疫治疗产品开发,有望在国内企业中率先突破CAR-T技术,可给予高于同行业的估值水平。给予公司2018年70倍PE,中期目标市值114亿,对应目标价67元,60%向上空间,维持“买入”评级。

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