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研报精选 有这9股妥妥被看好

  光环新网:IDC及云业务高速增长,光环新网价值相对低估
  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:唐川日期:2018-10-30
  业绩整体符合预期,受益于IDC及云计算业务增速显著。公司Q3实现销售毛利率19.80%,上涨1.27PP;销售净利率10.77%,同比上涨0.15pp。公司前三季度云计算及相关服务(AWS+无双科技)实现收入超31亿元,较上年同期增长约60%;IDC及其他业务收入近14亿元。受收购科信盛彩影响,公司资产负债率由去年同期的30.23%提升至当前的40.61%,主要由于尚未支付的收购对价产生其他应付款6.88亿元。此外,公司在公有云、IPv6及区块链方面持续加大研发,前三季度投入研发费用1.11亿元,同比增长63.75%。

  并购科信盛彩,IDC资源进一步增厚。公司收购科信盛彩拥有亦庄绿色互联网数据中心,规划标准机柜数量8,100个,上架率约80%。目前科信盛彩数据中心已经为Vivo、优帆科技、美团、阿里、亚马逊等知名互联网企业提供IDC服务,在手订单充足。2018-2020年业绩承诺净利润分别不低于9,210万元、12,420万元、16,100万元。本次收购完成后,公司IDC机柜储备将达近5万个,进一步增厚公司业绩。

  中美IDC龙头对比,光环新网相对低估。我们采用P/FFO倍数对中美IDC龙头估值水平进行了对比。目前估值18年P/FFO倍数为:DLR<光环新网=Equiix<宝信<万国数据,分别是18倍、22倍、22倍、24倍、154倍。光环新网目前估值与Equiix相当,18年P/FFO值仅22倍左右,但近三年的FFO年均增速高达44%,远高于海外厂商,理应给与更高的估值倍数。从公司历史水平看,P/FFO估值基本在30倍左右,我们认为光环新网目前处于相对低估状态,持续看好。

  盈利调整和投资建议
  当前我们维持对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年实现净利润分别为7/10/14亿元,EPS0.49/0.67/0.94元,对应当前PE分别为26倍、19倍和14倍,维持“买入”评级。

  风险提示
  公有云业务发展不及预期;贸易 摩擦影响AWS合作;IDC机房建设不及预期。



  福能股份:气电替代贡献收益,海上风电建设加速
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:顾一弘日期:2018-10-30
  公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入65.17亿元,同比增长40.5%,归母净利润7.37亿元,同比增长48.g%,三季度单季实现归母净利润3.3亿元,同比增长65%。前三季度发电量128亿kwh,同比增长73%。

  火电业务回暖,并购机组贡献收益:前三季度华润六枝并表实现发电量42.9亿kwh,实现收入11.9亿元,是发电量和收入大幅增长主因。公司鸿山热电前三季度实现发电量51.7亿kwh,同比增长15%。前三季度鸿山热电上网电价同比上调约0.01元/kwh,发电量提升,业绩同比增长,2017-IH鸿山热电净利润为1亿元,2018-1H净利润为1.5亿元。上半年公司参股20%的华润温州实现投资收益1.18亿元。

  气电替代收益兑现,下半年盈利可期:2018年福建经信委对公司的气电替代政策出台时间为7月,上半年没有气量转让收益,因此上半年晋江气电亏损1.27亿元,同比多亏损0.32亿元。2018年晋江气电出让电量24.73亿千瓦时,替代电价0.33元/kwh,结算电价0.5957元tkwh,预计替代毛利5.66亿元,三季度完成替代15.6亿kwh,预计确认毛利3.6亿元,2017年气电子公司净利润仅为1500万元,政策调整有望带动公司气电业务2018年净利润回归至1亿元以上,下半年气电净利润有望实现2亿元以上。

  石城项目获核准,海上风电装机将加速:公司全年有望投产陆上风电120MW以上,海上风电在建200MW预计今年底起逐步投产。10月由公司控股开发的石城海上风电200MW项目获核准。公司拟与海峡发电共同开发长乐800MW海上风电项目,后续项目储备充足,海上风电将成为最重要业绩增长点。

  盈利预测:预计公司2018-2020年的EPS为0.71、0.87和1.01元,维持“买入”评级。

  风险提示:风电新增装机低于预期、煤价维持高位。


  光线传媒:控风险求稳健,预计影视剧构成新增量
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:王建伟日期:2018-10-30
  公司2018年1-9月实现营收12.85亿,同减17.05%,实现归母净利润22.85亿,同增263.7%,扣非归母净利润3.95亿,同减12.85%;其中Q3营收5.64亿,同增8.5%,Q3归母净利润1.78亿,同减21.76%,扣非1.69亿,同增90.79%

  影视环境收紧,公司控风险,求稳健。公司前三季度营收下滑一方面是影视行业收紧,另一方面与不再合并齐聚科技有关,扣非下滑预示公司电影主业略有下滑,但Q3单季回暖,一方面因电影确认了《一出好戏》、《悲伤逆流成河》,另一方面电视剧业务改善公司业务结构,18HI影视剧业务实现营收2.36亿,同增477.32%,前三季度预付账款同增310.75%至6.17亿,主要因投资影视剧项目预付增加所致,结合中报披露的关于影视剧剧经营计划,预计公司电视剧业务将会构成公司新业务增量。现金流方面,受大环境影响电影赚钱效应变弱,公司聚焦低成本、高收益率影片,并持续提升动漫电影市占率,近期上映的《昨日青空》值得关注,另一方面公司参与更加稳健的影视剧项目。此外,公司额外货币资金用于购买理财产品,货币资金同比减少62.5%,而其他流动资产同增1112.92%至18.17亿。

  关注猫眼上市进程,与光线协同效应较为显著。目前猫眼市占率约60%,线上渗透率达83.8%,2018HI猫眼尚未实现盈亏平衡,2018HI实现营收18.95亿,同增104%,扣非净利润为-1.82亿,毛利率62.56%,亏损主要受春节期间票补影响,猫眼的销售及营销开支占总营收60%,而新政策取消票补短期内的确压制猫眼票务收入,但公司逐步渗透电影全产业链,对票务依赖性将逐步减弱,2018H1影视娱乐收入占比由2016年的24%提升至30%,此外,猫眼参与多部头部影片宣发,与光线形成较好协同效应。当前光线持股19.35%计入投资收益,长期看,猫眼未来盈亏平衡后有望提升光线整体估值。

  盈利预测:若考虑18年确认出售新丽传媒的投资收益,预计18-20年EPS为0.89/0.35/0.45元(不考虑新丽传媒则18年EPS为0.24元,29倍),对应PE为8倍、20倍和16倍,维持“买入”评级。

  风险提示:政策及监管环境风险;市场竞争加剧风险;盗版风险。


  艾迪精密:三季度业绩增速放缓,全年业绩不悲观
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘军,邰桂龙日期:2018-10-30
  公司公告:公司发布三季报,2018年前三季度公司实现营业收入7.50亿元,同比增长59.44%,第三季度实现营业收入2.46亿元,同比增长50.51%。2018年前三季度公司实现归属股东净利润1.75亿元,同比增长70.76%;其中,第三季度归属股东净利润0.53亿元,同比增长54.16%。前三季度业绩维持高增长,三季度增速较二季度增速放缓,全年业绩仍将维持高增长。


  行业整体增速放缓叠加公司客户结构改变,三季度收入与利润同比增长但环比下降。报告期内,公司收入同比增长59.44%,但是三季度单季度收入环比下滑14.15%,主要原因在于三季度行业增幅较二季度收窄,公司前装市场比重提升,公司销售收入环比出现下降。产品线而言,破碎锤三季度收入同比增长70.0%但环比下降15.4%,液压件同比增长21.9%但环比下降11.4%,单季度破碎锤和液压件出现销量下滑。

  三季度单季度毛利率下降,期间费用率下降。2018年前三季度公司整体毛利率为44.28%,同比增长1.22个百分点,其中第三季度毛利率为42.63%,同比下降0.72个百分点,环比下降2.62个百分点;分产品线来看,破碎锤毛利率同比下降0.89个百分点但是环比下降2.87个百分点,液压件同比下降0.97个百分点但是环比下降2个百分点,毛利率下降的原因或受行业供需影响以及公司扩产过程的固定资产增加的不变成本增加。三季度单季度期间费用率下降32.85个百分点,增厚报告期间业绩。

  盈利预测与投资评级:我们认为,公司作为液压破碎锤行业龙头,液压件前装市场持续突破,产能扩张带来固定资产规模扩大,使得成本短期提升毛利率下滑,但中长期竞争力不减。预计2018-2020年公司EPS为0.90/1.52/2.25元,继续给予“买入”评级。

  风险提示:前装市场突破受阻;行业增速远低于预期;宏观经济风险。


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