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周二机构一致看好的七大金股

  山鹰纸业:龙头红利依旧,静待格局好转
  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:蒋正山,徐稚涵,郭美鑫,徐偲
  投资要点
  事件:山鹰纸业发布2019年一季度报告,2019Q1公司实现营收52.16亿元,同比下跌3.74%;实现归母净利润4.58亿元,同比下跌24.33%;实现扣非后归母净利润3.45亿元,同比下跌29.54%。

  造纸受行业景气周期影响回调,包装业务销量增加。2019Q1公司实现原纸产量115.11万吨,销量102.09万吨,销量较去年同期下降4.34%。测算2019Q1造纸业务吨毛利约771元,同比下跌6.43%;吨净利约336元,同比下跌22.40%。我们认为造纸行业景气度下行是原纸销量、价格和吨净利下降的主要原因。2019Q1公司瓦楞箱板纸箱销量2.80亿平方米,销量较去年同期增长6.46%。

  纸价下行盈利承压,关注公司成本优势。2019年一季度,瓦楞纸,箱板纸价格呈下降趋势,截止2019年3月底,瓦楞纸吨价3563元,同比下跌15.13%,与2018年末持平;箱板纸吨价4409元,同比下跌12.08%,与2018年末持平。纸价下跌导致企业盈利能力承压。吨盈方面,卓创数据显示箱板瓦楞纸行业2019Q1平均吨净利约200-300元,公司吨净利略高于行业水平,我们认为核心原因在于国废外废价差重新拉升。截至3月底,国废外废价差865元/吨,一季度均值686元/吨,拥有外废配额的龙头企业有望享受红利。公司前五批合计获得外废配额90万吨,占行业总配额的12%(2018年全年占比11%),利好成本优势兑现。

  财务费用率大幅下降,毛利率与净利率走低。2019Q1公司销售费用率4.5%,同比提升0.1pct;管理费用率4.5%,同比增加1pct;财务费用率1.5%,同比下降2pct,财务费用的降低是公司报告期持续改进债务结构的结果。由于财务费用的下降,货币资金较年初增加15.8亿元。毛利率方面,公司2019Q1毛利率为19.78%,同比下跌1.49pct。公司毛利率下降原因:1)2019Q1原材料价格上升,2)受产能释放,下游需求缩减,原纸售价下降。净利率方面,2019Q1净利率8.8%,同比下跌2.4pct.。

  产能加速扩张,增长动力不改。公司特种纸在全球有领先的市场份额;公司包装板块销量位居中国第二,整体市场份额为1.6%。此外,公司投资新建的华中造纸基地按计划进行,预计2019年一、二期项目完工后年产能可达到127万吨,届时公司年规划产能规模将接近600万吨,公司的行业领先地位将得到进一巩固。

  投资建议:我们预估公司19-21年归母净利润为24.9、29、34亿元,同比下滑22.3%、增长16.3%、增长17.4%,对应EPS0.54、0.63、0.74元,维持“增持”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险、募投项目不达预期、利率大幅上升风险。
  麦迪科技:业绩稳定增长,专科信息化和服务双发展
  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:闻学臣,何柄谕
  公司公布2018年报:(1)营业收入28,427.69万元,同比增长5.80%;归母净利润5,547.96万元,同比增长8.55%。(2)利润分配方案:10股派2.1元,转4股。

  业绩稳定增长,毛净利率提升。报告期内公司自制软件产品收入1.74亿元,同比增速5.15%,发展较为平稳;整体解决方案收入0.62亿元,同比增长18.36%;运维服务收入0.29亿元,同比增长20.81%;外购软硬件收入0.19亿元,同比下滑28.39%,但该业务毛利率提升17.27个百分点。整体毛利率74.46%,同比提高0.74个百分点,净利率19.37%,同比提高0.35个百分点,毛净利率略有提升。

  注重研发投入,研发成果丰富。2018年公司研发投入5,724.77万元,占营业收入20.14%,同比增长19.69%,远高于收入增速5.80%。研发项目主要包括数字化手术室整体解决方案技改项目、数字化病区整体解决方案技改项目等,比如麻醉质量控制与服务云平台、重症辅诊信息工作站(重症医生站)、基于人工智能的心电图智能诊断平台等。公司重视研发投入,不断研发新产品和加速产品升级,为公司长期良性发展奠定坚实的基础。

  打造医疗服务生态,重点布局生殖健康领域。专科专病服务领域是创新业务,其中生殖健康领域是重点布局方向。公司致力于打造“1+2+3+4”的辅助生殖创新服务体系,即一个平台:辅助生殖互联网云平台;二个中心:辅助生殖大数据和AI应用服务中心;三个产品系列:辅助生殖科室信息化解决方案、辅助生殖互联网医院、辅助生殖互联网医联体;四个实体业态:备孕门诊、生殖门诊、国内辅助生殖医疗机构、海外辅助生殖诊所。公司计划在生殖健康领域构建完成的生态链,实现线上线下联合运营,成为公司业务增长新动力。

  投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.92/1.24/1.69元,对应PE约为60.17/44.67/32.87倍,给予“买入”评级。

  风险提示:业务发展不及预期。

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