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机构强烈看好 大胆买入6股

  洋河股份点评:产品结构优化不断 估值空间进一步打开
  投资要点
事件:今日公司股价大涨5%。

点评:我们认为,长期来看,消费升级不断以及目前行业集中度偏低,这将驱动优质企业持续成长。近年公司加大品牌方面的建设,成效显著。短期来看,我们认为三季度收入有望实现18%以上成长,目前公司股票在白酒股当中估值最低,继续重点推荐。

省内调整结束,动销持续超预期。从去年二季度对省内市场做主动调整,去年二季度、三季度省内都有所下降,四季度慢慢开始向上;今年省内表现出双位数以上的增长。省外增长势头依旧不错,1-8 月份山东、安徽、河南、湖北、浙江这些市场有将近25%的成长。单独三季度而言,我们预计梦系列有望实现近60%以上的增长,公司收入有望实现18%以上的增长。

结构不断优化,品牌地位有望进一步提升。去年到今年,梦之蓝出现在国家很多大的事件中,比如一带一路峰会用的是梦9 系列,G20 峰会用的是梦6系列,中旅商会、互联网大会等大型活动事件基本上都用梦之蓝产品。从今年开始,公司注重大力推荐梦系列的产品,在央视、在全国主要媒体上的广告宣传全是梦之蓝,省内市场宣传的主画面已经从M6 调整到M9。大力的投放和努力之下,我们也看到了梦系列的产品呈现近50%的增长。产品结构的不断走高有望加速业绩成长,驱动公司估值体系的提升。

投资建议:上调12 个月目标价至135-151.2 元,维持“买入”评级。公司渠道力行业领先,品牌张力在持续提升,全年增速有望进一步加快,当前估值(行业最低水平)具备一定提升空间。我们预计2017-19 年公司收入分别为195.90、224.02、257.29 亿元,同比增长14.01%、14.36%、14.85%;实现净利润分别为68.91、81.40、95.84 亿元,同比增长18.26%、18.12%、17.74%,对应EPS 分别为4.57、5.40、6.36 元。我们上调12个月目标价至135-151.2 元,对应2018 年25-28XPE。

风险提示:三公消费限制力度加大、省内渠道调整不充分、新江苏市场增速不及预期。

   中国建筑9月经营数据点评
  投资要点
建筑业务方面,2017 年1-9 月公司累计新签合同额同比增长25.0%,其中9 月同比增长16.4%,与去年同期相比增速明显放缓(去年前三季度及9 月增速分别为34.3%、77.5%),我们认为主要原因在于:去年同期基数较高致使基建及国内订单增速放缓。

分业务来看,基建市场集中度提升驱动基建订单持续快速增长;房建订单单月持续回落拖累前三季度订单总量增速。(1)1-9 月房建新签订单同比增长18.8%,其中9 月同比微增1.65%,在6 月因个别海外房建大单导致爆发式增长后,连续3 个月单月增速回落。(2)1-9 月基础设施新签订单同比增长40.4%,其中9 月同比增长48.7%,在去年同期爆发式增长的基础上均保持快速增长,我们对于公司在基建领域集中度快速提升的判断已得到持续验证。(3)1-9 月勘探设计新签订单同比增长40.1%,其中9 月同比增长50.0%。

分区域来看,受基建订单带动,国内订单同比保持快速增长但增速放缓;海外订单9 月受去年同期爆发性增长影响增速有所回落,但前三季度同比仍提速。1-9 月国内新签订单同比增长22.5%;其中9 月同比增长24.1%,受基建订单带动,同比均保持快速增长,但受去年同期高基数影响致使增速放缓。1-9 月境外新签订单同比增长56.3%,其中9 月同比减少40.6%。

受房地产调控政策影响,9 月地产业务销售额及销售面积均出现大幅下滑。受房地产调控政策影响,9 月房地产合约销售金额、合约销售面积分别同比减少57.0%、48.6%,出现大幅下滑。1-9 月新购置土地储备1399万平米,较去年同期减少25.0%,其中9 月新购置土地储备168 万平米,同比减少83.7%,连续三个月大幅下滑。

盈利预测与评级:预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.15 元、1.32 元、1.48 元,对应的PE 分别为8.3 倍、7.2 倍、6.4 倍,维持 “增持”评级。

风险提示:宏观经济不景气、海外市场风险、项目进度不及预期
 

  中金环境:收购浙江金泰莱 巩固环保产业链版图
  事件:10 月16 日公司发布公告,公司拟通过非公开发行股份及支付现金的方式购买浙江金泰莱环保科技有限公司100%股权。同时为提高重组效率,向不超过5 名特定投资者发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过8.24 亿元。

收购浙江金泰莱,巩固环保产业链版图。此次非公开发行固废收购的金泰莱环保成立于2007 年,是一家从事危废处置及再生资源回收利用的环保企业,主营业务为通过清洗、破碎、 烘干、焙烧、焚烧等手段将危险废物减量化、无害化、资源化,处置范围包括废包装桶、含铜废物、表面处理废物、含油废物等18 个大类危险废物,目前年危险废物处置能力达 11.15 万吨,随着12 万吨扩产项目2017 年下半年逐步达产,危废处置能力提高到 18 万吨/年。2014 年以来,金泰莱的业务范围由浙江辐射至周边的江苏、上海、安徽等省份,伴随着近年来国家对于环保的逐渐重视和环保政策的日益趋严,金泰莱的业务产能和市场版图逐渐扩张。公司收购金泰莱100%股权后有望改善现金流同时提升利润率,危废业务将成为公司新的业绩增长爆发点,并有助于公司巩固环保产业链布局。

协同效应初显,流量入口助拿单。自完成对金山环保和中咨华宇的收购后,公司“环境大医院”基本成型。民营环评龙头中咨华宇通过收购并购不断完善自身资质,抢占“环评脱钩”后广大市场份额,势头强劲,盈利超预期。凭借金山环保独家污泥处理技术优势,泵业制造板块提供的设备支持与资金优势,中咨华宇环境咨询导流优势,公司拿单能力大幅加强,目前污泥处理在建订单15 亿,对业绩有足够的支撑。同时,公司与中国一治的PPP 项目合作结构调整,彰显了公司与大型央企合作逐步成熟,未来有望继续突破。报告期内多个PPP 项目落地,对公司业绩产生积极影响。

投资评级与估值:预计公司2017-2019 年的净利润为7.28 亿、9.71 亿和11.85 亿,EPS 为0.61 元、0.81 元、0.99 元,市盈率分别为28 倍、21 倍、17 倍,给予“买入”评级。

风险提示:工程业务拓展低于预期,PPP 回款风险

   中兴通讯三季度业绩快报点评:利润增速环比提升 变革继续推进
  公司发布2017 年前三季度业绩快报:营业收入765.8 亿元,同比增长7.01%,营业利润52.87 亿元,同比增长455.11%;归属于上市公司普通股东的净利润39.04 亿元,同比增长36.58%。同时,预告全年归母净利润为43-48 亿元,基本符合预期。

三季度业绩增速环比提升,全年大幅扭亏
公司第三季度业绩环比增速提升,前三季度营业利润52.87 亿元,同比增长455.11%,主要原因是出售努比亚带来的投资收益、剩余股权重估以及手机扭亏等带来的影响。公司预告2017 年归属于上市公司普通股东的净利润为43-48 亿元,除去投资收益、汇兑损益、资产减值损失、激励费用等影响,我们粗略预计公司全年净利润依然继续增长,好于可比公司情况。

基本完成年初市场预期的全年净利润水平,市值支撑明显
公司公布前三季度净利润为39 亿元,已经接近之前市场预期的全年净利润水平。

目前公司前三季度经营情况良好,加之随着时间推移带来的估值切换,我们认为公司现有业绩对市值支撑较为明显。

变革继续推行,股权层面或将有突破
公司最大股东中兴新10%股权正在谋求转让中,据悉此次股权转让公告显示,中兴新将转让10%股权,且转让方极大概率为国有成分(因为只有国有股转让才需要在产权交易所备案)。同时,考虑到本次转让可能不是国有成分之间的相互转让,因此此次转让者有可能是第二、三股东向民营成分转让股权,我们认为此次股权变更对于公司属于重大转变,利好公司长期发展,公司股权和治理结构有望进一步优化。

看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级
公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G 等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正,公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019 年的EPS 为1.07/1.27/1.47 元,对应29/24/21 倍PE,维持“买入”评级。
 

  中天科技点评:光通信弹性大 亦不可忽视电力、海洋板块的新机遇
  事件:
公司公告,中天科技中标“海装如东海上风电场工程(如东H3#)海底光电复合电缆及附件”项目,金额约6.5 亿元;中天科技海缆中标“国家电网输变电项目2017 年(新增)变电设备(含电缆)招标采购-电力电缆及电缆附件”金额约2 亿元。两个项目合计金额为8.5 亿元。

中标中国海上风电项目之最,海洋市场空间释放加速此次中标的如东H3#总金额为6.5 亿元,创中国海上风电项目规模之最。

海上风电具有资源丰富、不占用土地等多重优势,在煤炭、石油等传统一次性能源出现短缺的情况下,海上风电有望成为新能源产业投资“新风口”,并且单体工程呈现规模越来越大的发展趋势。我们认为,随着海上油田、风电、跨洋通信以及海底观测网的规模建设,海缆及海洋工程的市场空间将得到释放。

中天科技是国内做的最早、规模最大、技术、服务最好的海底线缆厂商,目前公司已形成海光缆、海电缆、接驳盒、水下连接器等海洋系列产业链,并向总包业务方向wwe 拓展。我们认为,海缆业务技术、资金门槛高,而中天科技在这块业务已获得技术、产品认证等方面的突破,已打破海外厂商垄断,在国内外需求景气背景下,预计中天的海缆业务有望迎来50%持续快速增长。同时,此次中标项目于2018 年完成交付,将增厚公司18 年业绩。

电力板块竞争优势显著,国内外特高压建设成为主要驱动力此次中标的国家电网项目是浙江舟山鱼山220kv 输变电工程,中天提供220kv 电力电缆和产品。2016 年以来国家特高压建设持续推进,公司凭借在高压、特高压电缆的领先优势,连续中标。其中2017 年,中天在国家电网昌吉-古泉、埃及、舟山等高压输变电项目的合计中标金额就已达15 亿元左右。我们认为,随着国家特高压电网持续建设以及海外一带一路国家电网升级,中天凭借技术、产品和服务优势,未来市场份额有望持续提升,仍处较快增长通道。

业务线全面开花结果,光通信弹性最大
公司已形成光通信、电力、新能源和海洋四大业务板块,都面临良好增长态势。1)光通信:行业持续高景气,供需持续紧张,中天短期光棒扩产至1500T 甚至未来1800T,量价齐升业绩弹性最大;2)电力:受益国内特高压持续建设和国外一带一路国家电网升级,迎来市场新机遇;3)新能源:
光伏并网上规模,光伏背板扭亏进入收获期,锂电池和储能电池需求旺盛,预计新能源板块18 年迎来全面爆发;4)海洋:受益跨洋通信、海上风电、海底监测网等持续建设,中天面临广阔成长空间。

盈利预测及投资评级
预计公司17~19 年净利润23.9 亿元,30.1 亿元和36.5 亿元,对应18 年PE14 倍,维持“买入”评级。

风险提示:光纤预制棒达产不及预期,大宗商品价格波动风险
  

  中航机电深度报告:中航工业航空机电平台 军民品市场空间广阔 集团资产整合有序推进
  投资要点:
中航工业机电业务整合平台,资本运作持续推进中。公司隶属中航工业集团,前身中航精机,主营汽车座椅业务。2012 年公司重大资产重组,注入庆安、陕飞等7 家航空机电系统相关资产,实现集团机电业务重组上市。近年来集团以公司为平台的机电整合持续推进:2013 年公司托管集团下属18 家相关机电资产;2014 年公司筹划收购机电公司及关联方下属新航等五家企业股权或主要经营性资产,并于2016 年率先完成其中贵州风雷、枫阳注入;2017年公司拟发行21 亿可转债收购新航集团、宜宾三江(其中约11 亿用于募投项目),同时拟注入集团2016 年收购的Thompson Aero Seating。

航空机电业务:公司航空机电国家队,军品望受益新机型列装,民品发展空间广阔。航空机电系统被誉为飞机“肌体”,整机价值占比约15%-20%。军机机电市场,我们保守测算未来十年我国军机列装需求空间约7000 亿元,对应机电系统需求1224 亿元。民机机电市场,波音公司预测未来20 年中国新飞机需求量为6810 架,对应机电系统市场约1750 亿美元。公司是我国航空机电龙头,承担机电产品全产业链管理,为我国在研、在产军用飞机提供配套产品和服务,同时参与C919、AG600、MA700 等项目。2017 年公司拟可转债收购的新航集团和宜宾三江(2016 年净利润合计约7990 万元)主营航空军品配套产品,拟注入的Thompson Aero Seating(净利润2016 年4-12月为572.12 万英镑,2017 年1-5 月为564.52 万英镑(未经审计))主营民机座椅,是波音空客重要供应商。我们认为公司作为我国航空机电国家队,同时随着集团资产不断整合形成协同优势,未来军机机电业务望持续受益新机型不断列装,民机机电业务发展空间广阔。

非航空业务:精机科技携手行业巨头麦格纳,看好进入发展新阶段。公司非航空业务主要为汽车座椅业务。子公司精机科技是国内最大汽车座椅调节装置及精冲制品厂家,业务覆盖全球主要汽车厂商。2016 年公司与广汽部件合资成立了广州华智汽车部件有限公司,目前已进入试生产阶段。2017 年公司携手行业巨头麦格纳设立合资公司共同开发亚洲市场。随着上述动作进行,我们看好公司汽车零部件业务进入发展新阶段。

体外仍存集团优质机电资产,存注入预期。2016 年公司股东机电公司航空板块收入110.38 亿,是公司同年航空板块收入2 倍以上。当前公司体外科研院所(及相关)资产包括南京机电和中航航宇:南京机电(609 所)2015 年净利润1.83 亿,是我国航空机电液压工程专业研制中心;中航航宇2015 年净利润1.33 亿,是我国唯一从事航空防护救生/空降空投装备单位,下属航空救生研究所(610 所)和航宇嘉泰(亚洲唯一经FAA 批准认证,相关业务与Thompson 存协同性)等。此外公司其他已托管但尚未注入优质资产还包括江航飞机、中航工业武仪、北京曙光电气、宏光空降等。我们认为公司作为机电整合平台,当前资本整合持续推进,一方面随着首批军工科研院所转制工作开始启动,另一方面机电公司十三五资产证券化率目标80%,未来公司体外资产存注入预期。

高管及核心员工持股彰显信心。2016 年3 月公司高管及核心团队通过“机电振兴1 号”以1.52 亿元完成参与增发认购。

我们认为,高管参与增发显示管理层对未来发展的信心,有利于充分激发管理层的积极性,提升上市公司管理运营效率。

盈利预测与投资建议。暂不考虑新乡集团、宜宾三江、Thompson Aero Seating 的并表,我们预计2017-2019 年公司EPS分别为0.28、0.33、0.41 元。参考可比公司2017 年平均预测估值,同时考虑公司体外其他资产的注入预期,给予公司2017 年53 倍PE,对应目标价14.82 元,维持“买入”评级。

风险提示。(1)板块整合不及预期;(2)军品订单的不确定性;(3)汽车座椅市场竞争加剧。