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机构强烈看好 大胆买入6股

  新希望(000876)调研简报:以养殖为中心带动全面发展 生猪板块步入收获期
  投资要点
  上半年禽板块压力较大,三季度盈利将明显好转。上半年禽流感重创禽板块,鸭苗均价1.36 元/羽,鸡苗均价1.33 元/羽。公司鸭苗成本2 元/羽,鸡苗成本2.1 元/羽左右,禽板块一季度亏损6000 万左右。近期鸭苗、鸡苗开启凶猛涨势,在产能去化到位叠加旺季需求恢复的带动下,禽价仍有较大上涨空间,公司禽板块盈利状况有望明显改善。

  出栏量步入快速增长阶段,成本优势明显。目前1000 万头生猪出栏布局基本完成,土地、环评、厂房建设等流程接近尾声,近三年出栏量将进入快速增长阶段,今年出栏估计在220-250 万头左右,18 年规划出栏500万头,2020 年出栏量可达1000 万头。布局区域主要考虑消费和屠宰等配套情况,产能在长三角、珠三角、京津唐周边均匀分布。另外,公司与全球顶尖的育种企业合作,并收购了国内一流的种猪企业本香农业。育种方面的优势确保公司养殖效率领先,平均PSY 超过26,完全成本估计在12元/kg 左右。

  调整战略,以养殖为中心带动上下游全面发展。以往受制于养殖板块尚未成型,公司的商业模式是以饲料为中心,随着养殖布局的完善,公司经营策略转向以养殖为中心带动上游饲料和下游屠宰板块全面发展。今年生猪出栏翻一番,带动上半年猪料销量同比增长20%左右。公司屠宰产能800万头,盈亏平衡点约250 万头左右。去年由于生猪出栏较少,屠宰板块有亏损,今年估计盈亏打平。明年养殖产业链开始发力,屠宰上量后有望规模贡献利润。

  未来向肉食品企业升级,金融板块逐渐减规模。国内冷鲜肉市场潜力巨大,公司肉制品业务面临着由冻品向冰鲜品升级。但受制于目前国内冷链物流设施尚不成熟,目前肉制品板块处于培育期,体量较小。公司计划从下游渠道和品牌建设着手,定位由原料供应商向肉食品企业升级。公司新成立了经营生鲜食品的供应链管理公司,以及面向商超的销售公司,加快品牌的推广和渠道下沉,以实现匹配升级。目前公司的利润主要来源于民生银行的投资收益,未来金融板块将逐渐减规模。待渠道和品牌成熟后,农牧板块利润力争超过金融板块。

  风险提示:猪价波动大;食品发展不及预期。

 

  中百集团(000759)中报点评:永辉再度举牌 资产证券化催化归母净利润大涨
  事件
  公司发布2017 年半年报:报告期内,公司实现营收77.02 亿元,同比减少4.01%;实现归母净利润1.36 亿元,同比增长318.09%,相较去年同期亏损0.62 亿元,实现扭亏;折合EPS 为0.20 元。根据公司公告,完成江夏中百购物广场的相关资产权益转让增加投资收益,是直接导致公司归母净利润大幅度增加的主要原因。

  公司于2017 年7 月7 日收到永辉超市关于增持公司股份的函:永辉超市全资子公司重庆永辉超市有限公司于2017 年6 月1 日至7 月7 日通过深圳证券交易所的集中竞价交易系统买入中百集团股票0.34 亿股。此次增持完成后,永辉超市及其全资子公司共计持有公司股票1.70 亿股,占公司总股本的25%。

  超市商品结构调整与供应链优化成效显著,毛利率较去年同期增长2.15PCT
2017 年上半年,公司毛利率为21.59%,较上年同期增加1.34PCT。公司超市的营收占比为92.55%,毛利率为22.18%,较上年同期增长2.15PCT。超市的毛利水平上涨,是公司毛利率上涨的直接原因。针对于超市业务,公司推进了供应链优化建设,加大商品结构的调整。2017 年1-6 月,两家超市公司淘汰商品4,005 个,并且引进缺失品类、网红商品、知名品牌新品约3,996 个。此外,公司加大与永辉的联合直采,上半年直采金额1.02 亿元,同比增长248.90%。推进供应链去小型化和扁平化工作,淘汰年销售额较小的供应商,对销售贡献大、市场口碑好的品牌启动直营谈判,推进老品合作模式转换试点和新品合作模式创新,提升了毛利率水平。

  积极推进连锁超市的持续发展,扩大网点规模
公司在2017 年上半年继续积极发展连锁超市,扩大了网点数量,稳固了湖北省超市的龙头地位。公司稳步发展仓储超市,加大网点选点力度,完成15 家网点选点评估,与绿地、万科、恒大等优质开发商签订战略合作协议。2017 年1-6 月,公司新增中百仓储卖场1 家,中百超市14 家,中百罗森便利店68 家。截止报告期末,公司连锁网点达到1,057 家,其中,中百仓储超市178 家(武汉市内73 家、市外湖北省内74 家、重庆市31 家);中百便民超市850 家(中百罗森便利店116 家,邻里生鲜绿标店34 家),其中加盟店97 家(中百罗森加盟店55 家,好邦加盟店42 家);中百百货店11家;中百电器门店18 家。

  永辉持续增持公司股权,共建湖北省超市龙头
公司引入永辉生鲜团队导入永辉生鲜经营模式,通过优化经营布局,导入生鲜营运新标准,全面提升生鲜竞争力和盈利能力。生鲜类别销售同口径增长29.18%,毛利增长30.55%。此外,公司改造中百仓储应城店、大成路店,成功开业通城店,通过扩充生鲜经营,卖场改造提档升级,门店核心竞争力显著增强。另公司创建中百超市邻里生鲜店,已完成改造滨江苑等20 家绿标店,提升了社区便民超市生鲜经营质量。2017 年6 月1 日至7 月7 日,永辉超市买入公司0.34 亿股股票后,共计持有公司股票1.70 亿股,占公司总股本的25%,是永辉超市的第5 次举牌,影响力继续扩大。

  盈利预测与估值
  我们预计公司2017-2019E 的营业收入分别为164.41 亿元、190.73 亿元和202.17 亿元,归母净利润分别为2.30 亿元、1.31 亿元和1.59 亿元,对应的EPS 为0.34 元、0.19 元和0.23 元。根据昨日的收盘价10.05 元,市盈率分别为30X、53X 和44X。未来,与永辉超市合作拓展的生鲜业务带来积极的影响,为公司的业绩带来较大的想象空间,我们给予公司35 X 市盈率估值,未来12 个月的股价为11.90 元,维持“买入”评级。

  风险提示
  消费回暖不及预期、生鲜业务发展不及预期
 

 

  中铁工业(600528)点评:上半年新签合同增长26% 其中5-6月增长43%
  投资要点
  上半年新签合同额123 亿元,同比增长26%;订单呈增长加速趋势
2017 年1-6 月份,公司累计新签合同额123.05 亿元,同比增长26.44%。其中5-6 月份同比增速42.95%,较1-4 月份增速提升25.38pct,呈现加速趋势。

  史上最难铁路工程:川藏铁路即将全线开工,高隧桥比提出了隧道、桥梁需求
川藏铁路起于四川省成都市,经雅安、康定、林芝到拉萨,规划全长超过1700公里。其中川藏铁路桥隧总长超过1400 公里,线路占比超过80%,工程投资预估算超过2000 亿元。高隧桥比铁路建设提出了对隧道挖掘和桥梁建设的大量需求以及对铁路道岔的需求。中铁工业在TBM、铁路道岔、钢结构桥梁行业领域均处于行业第一梯队。

  前身为中铁二局,置入中国中铁高端装备业务,业绩承诺3 年合计近40 亿元。

  公司前身是中铁二局,为央企中国中铁旗下。2017 年1 月公司实施重大资产重组,置出原中铁二局资产,置入资产中国中铁高端制造板块。2016 年度置入资产归母净利9.9 亿元,同比增长32.5%;业绩承诺3 年合计近40 亿元。

  地铁高景气,大幅拉动盾构机市场需求,“一带一路”扩大海外市场
我们预计到2020 年地铁盾构机市场空间达600 亿元,年均167 亿元。子公司中铁装备为盾构机市场龙头,国内市场占比达40%,有望受益地铁快速发展,同时公司积极推进“走出去”的国际化道路,有望进一步打开海外市场。

  铁路道岔、钢结构龙头,受益轨交高景气、钢结构桥梁推广置入资产占据铁路道岔、钢结构桥梁行业龙头位置。“十三五”期间,轨交行业将保持较高景气度,保障铁路道岔稳健增长。钢结构桥梁比率底,未来替代钢混、石砌桥梁市场空间巨大。

  盈利预测与估值:我们判断公司盾构机受益地铁高景气度,业绩有望超预期。轨交投资保持高位,保障铁路道岔市场稳健增长。受益钢结构桥梁推广,钢结构盈利能力有望持续提高。预计2017-2019 年归属母公司净利润13.2、17.0、20.5 亿元,EPS 为0.59、0.77、0.92 元,对应PE 为26、20、17 倍。目前公司股价低于之前60 亿元增发的增发价(15.85 元)。维持“增持”评级。

  风险提示:地铁建设不及预期,行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险。

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