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券商汇总:今日将报复性上涨个股

  巨星科技:专注主业经营良好,积极应对变化
  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:罗立波,刘芷君日期:2019-07-04
  核心观点:
  公司发布业绩预告,预计2019年上半年实现归属于上市公司股东的净利润在4.16亿元~4.80亿元,同比增长30%~50%。

  专注主业发展,经营势头良好
  根据半年度业绩预告推算,预计2019Q2公司实现归母净利润2.64亿元~3.28亿元,同比增长29.4%~60.9%,按照中位数计算,公司自2018Q2以来单季度净利润增速平均值达到35.7%。公司是亚洲最大、全球排名靠前的手工具龙头企业,公司近5年营业收入复合增长率达到17.5%,高于其代表性客户如LOWES等以及全球工具龙头公司史丹利百得。主要基于不断提升的产品研发设计能力,综合制造资源优化能力,持续丰富产品线和提升市场份额。

  全面推进国际化,积极应对外部环境变化
  公司积极应对中美贸易摩擦等外部环境变化,通过外延式并购和新建海外制造基地等,进一步保持了业绩平稳增长,有效减轻了中国生产基地的压力和整体运作压力。根据年报,目前公司基本完成了美国Arrow公司的产业整合,建立了北美本土的经销商体系和物流服务体系;公司完成了对欧洲高端专业工作存储解决方案品牌欧洲Lista的收购,新设了欧洲巨星总部和越南巨星制造基地,践行欧洲本土服务加中国服务型制造的模式。盈利预测和投资建议:预测公司2019-2021年EPS分别为0.85/1.02/1.17元/股,按最新收盘价对应PE分别为12/10/9倍。公司主业稳健、智能制造业务顺利推进,维持前次合理价值13.60元/股,继续给予'买入'评级。

  风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;贸易争端演化具有不确定性的风险;MSFS新业务合同执行进度不确定。


  中炬高新:聚焦主业+优化激励,战略机制理顺
  事件
  我们近期调研了公司,就公司经营和规划与管理层做了全面沟通。经营分析
  理顺战略机制,做大做强调味品业务为核心:
  2019年是宝能入主和新管理层上任的第一个完整年度,首要任务是明确公司发展方向,做更长远的战略规划,实现真正意义上的体制机制转变。新的管理层对于公司的发展战略逐步清晰,以战略为核心开展内外部改革:1)长期仍以做大做强调味品为核心目标,以'五年双百'为战略指引,中短期解决调味品发展品类、地域和渠道三个不平衡的问题,以内生式发展为主,外延式发展为辅的方式聚焦调味品主业。2)做立足全国、面向国际的健康食品企业是公司更长远的目标,以调味品为核心立足更高、更远的目标,战略层面加速公司成长。3)地产业务以粤港澳大湾区和深圳产业外溢为契机,结合宝能自身运营经验,引进产业,实现可持续发展。中炬高新具备的优秀基因是战略实现的重要基础,同时宝能对公司在产业上的支持也有望实现业务共振。

  明确激励措施提升人员效率,稳定和发展并重:管理层和员工的稳定是公司改革发展期的关键要素,公司明确表示美味鲜核心管理层稳定不变,并辅以更具竞争力的员工激励体系提升管理层和员工的活力,支持公司业务快速成长。之前受限于体制因素,员工激励程度有限,新管理层上任后规划了多项举措,将以完善人才培养体系、薪酬制度改革、住房补贴和股权激励等措施自上而下全方位覆盖各级员工,将激励落到实处,进一步提升员工的'主人翁'意识。并且公司更加注重销售团队的培养和激励,将激励向一线销售员工倾斜,给予薪酬、晋升等更多机会,稳定销售团队的同时鼓励实现更高的人均效率。

  二季度增长无忧,盈利能力长期优化可期:参考我们跟踪到的终端数据,公司二季度酱油环比增速并未回落,蚝油继续高速增长,二季度整体预计将维持平稳增长,下半年将持续发力,加速成长。中长期来看,在公司战略指引下,将通过推进阳西产能投产、发力餐饮渠道和加快全国化布局等不断提升收入规模。后续随着阳西产能投产和技改落地,将对公司生产效率和毛利率水平带来正向促进,同时营销端积极投入将有助于提升品牌价值和消费粘性,管理效率提升有效改善公司较高的管理费用率,实现降本增效,提升盈利能力。

  盈利预测
  预计公司2019-2021年收入分别为48.12亿元/56.90亿元/66.31亿元,同比+15.5%/+18.2%/+16.5%;归母净利润分别为7.47亿元/9.28亿元/11.15亿元,同比+23.0%/+24.2%/+20.1%;折合EPS分别为0.94/1.17/1.40元;当前股价对应估值46/37/31倍,若扣除房地产业务(市值约为42亿)则对应PE分别为40/32/27倍,维持'买入'评级。

  风险提示
  费用加剧或效果不达预期/少数股权收购不达预期/房地产销售不达预期。


  浪潮信息:乘风而起,进击全球第一
  投资逻辑
  云、AI及5G驱动数据中心建设,服务器行业短期增长放缓不改长期高景气趋势。1Q19互联网巨头资本开支放缓导致全球服务器出货量出现多年来首次负增长,市场担忧行业重回慢增长轨道。我们认为,站在当前时点,云计算方兴未艾,叠加AI和5G两个重要增量,服务器市场(尤其是国内)仍处新一轮高景气周期,短期放缓不改长期高增长趋势:首先,云计算行业红利远未消失,巨头云业务绝对增速仍维持在较高水平(如Azure、阿里云70%+),持续高产出下高投入必将恢复;其次,AI产业化进程加速,IDC预测2022年国内以算力为核心的AI基础设施投资将超50亿美金,19-22 CAGR达32%;最后,5G商用在即,GMI预测边缘数据中心市场2024年超达130亿美元,明年起边缘计算服务器有望迎大规模部署。

  浪潮在深度定制、快速交付、成本控制方面已构筑起核心壁垒,竞争力全行业领先。公司凭借JDM模式深度定制能力得到大幅提升,服务器新品研发周期从1.5年压缩至9个月。智能工厂投产后,云服务器整体交付周期从15天缩短至3-7天,生产效率提高30%,产能提升4倍,交付能力全行业领先,过往案例中曾创下8小时部署超1万台节点的记录。同时,受益规模效应,公司期间费用率由12年的20.08%下降至18年末的8.47%,远低于国内同行,产品定价空间更大、竞争力更强。我们认为,深度定制、快速交付和成本控制是服务器厂商核心能力,浪潮全方面领先,未来最受益行业发展。

  多点布局下浪潮已具备二次进击基础,2022年服务器全球第一可期。我们认为浪潮的四个布局将成为其问鼎行业的关键:1)公司国际化布局完善,未来有望通过产品品质、深度定制化以及大规模供货等优势在海外取得突破;2)公司是最早布局AI服务器的厂商之一,具有明显先发优势,18年国内市占率超50%(IDC),互联网行业份额超60%;3)公司通过OTII在边缘计算服务器标准制定上取得先机,当前已有产品推出,未来将充分受益边缘计算发展;4)18年公司渠道管理模式的重大升级有利于激发渠道商合作热情,今年全年渠道销售额有望实现70%高增长。

  价值评估与投资建议
  预计公司19-21年实现归母净利润8.96/12.51/17.28亿元,EPS 0.70/0.97/1.34元。参考公司16-18年PE(FY1),给予19年43倍PE估值,对应合理市值385亿,目标价29.89元,首次覆盖给予'买入'评级。

  风险提示
  AI服务器业务不及预期;海外市场拓展不及预期;渠道销售不及预期;边缘计算发展不及预期;中美贸易摩擦加剧;应付账款增加过快。


  我乐家居:限制性股权激励计划终止后再次推出,稳定公司长远发展
  事件:公司发布2019年限制性股票激励计划:拟授予限制性股票224万股(其中预留29万股),占公司总股本1%,,激励对象包括公司董事兼副总经理、副总经理、财务总监、及其他中层管理人员、核心技术人员91人,合计94人。授予价格5.89元/股,限售期12个月,股票来源为向激励对象定向增发。

  点评:公司首次授予的股票解锁安排如下:以2018年营收和归母净利为基数,1)第一次解锁,2019年营收增速不低于19%(即不低于12.88亿元),且归母净利增速不低于22%(即不低于1.24亿元),解锁比例33%,解锁时间为首次授予日起12个月至24个月。2)第二次解锁,2020年营收增速不低于45%(即不低于15.69亿元),且归母净利增速不低于53%(即不低于1.56亿元),解锁比例33%,解锁时间为首次授予日起24个月至36个月。3)第三次解锁,2021年营收增速不低于81%(即不低于19.58亿元),且归母净利增速不低于95%(即不低于1.99亿元),解锁比例34%,解锁时间为首次授予日起36个月至48个月。

  公司预留部分股票解锁安排如下:若预留部分在2019年内授予,业绩目标和首次授予安排一样,若在2020年内授予,1)第一次解锁,相较于2019年,2020年营收增速不低于22%且归母净利增速不低于25%,解锁比例33%,解锁时间为预留授予日起12个月至24个月。2)第二次解锁,相较于2019年,2021年营收增速不低于53%且归母净利增速不低于60%,解锁比例33%,解锁时间为预留授予日起24个月至36个月。3)第三次解锁,相较于2019年,2022年营收增速不低于92%且归母净利增速不低于106%,解锁比例34%,解锁时间为预留授予日起36个月至48个月。

  2017年激励计划终止后再次推出股权激励,稳定公司长远发展。此前,由于部分激励对象离职及未达第一期解锁条件,公司终止实施2017年限制性股票激励计划,回购注销限制性股票199万股,涉及激励对象119人。公司再次推出2019年股权激励计划,体现公司为稳定长远发展的决心与信心,绑定股东利益、公司利益及经营者个人利益,健全长效激励机制,调动公司董事、高管、核心员工积极性。

  公司持续推进全屋定制业务发展,产品方面,2018年推出8款厨柜新品和4款全屋新系列。渠道方面,加强南京直营渠道建设,并持续加强经销商销售网络建设。产能方面,2018年定制衣柜月均3.2万单,橱柜月均8千单,产能较17年实现翻倍,预计2019Q3全屋定制智能家居系统二层投产。

  我们预计公司2019-2020年EPS分别为0.55元、0.71元,对应2019-2020年PE分别为21.63、16.81倍,公司全屋定制业务持续推进,信息化建设利好公司降本增效,维持'买入'评级。

  风险提示:房地产景气程度低于预期、业务推广不及预期等。


  凯莱英:国内CMO巨头崛起,订单增量保证持续高增长
  公司是CMO行业领军企业,今年由于重磅商业化订单供货加速增长,一季度归母净利润增长45%,半年度预计归母净利润2.12-2.43亿元(同比增速35%~55%)。全年由于国内市场及新增商业化项目逐步放量可带来巨大空间和更高弹性。预期随商业化订单放量,全年更佳表现可期。维持买入评级,继续重点推荐。

  支撑评级的要点
  业绩加速增长:公司2019Q1收入4.76亿元(+31.03%),归母净利润0.92亿元(+45.00%),扣非归母净利润0.80亿元(+51.87%),利润端远超年均增速。Q2单季度增长区间在28.2%~61.8%(中值45%),保持高速增长。考虑到一季度汇兑相关的正向影响较大(18Q1汇兑损失4千余万;19Q1约1千万,且有1260万远期结售汇投资收益),因此二季度的实际内生增长更高。公司海外重磅产品和国内商业化订单都开始逐步放量供货,预计在下半年贡献更明显,全年可期更佳表现。

  2019年初在手订单金额同比增长40%,高于上一年度全年增速,今年业绩有望更加亮眼。同时国内外重磅产品陆续供货,将带来更大业绩弹性和长期增长动力。

  毛利率受多因素影响有所降低但后期有望回升:1)商业化订单部分原材料海外进口,毛利率低于自供品种。2)业务结构变化:国内业务如临床、CRO等业务仍处于发展前期,人力及资本等投入较大,拉低毛利率。3)产能改造及新产能的利用率尚未完全释放,正在逐步提升。随着公司原料供应体系逐渐完善,产能逐步释放、技改降低成本,以及增量业务的逐渐成长,毛利水平将稳步回升。

  估值
  公司作为CDMO国内领军企业,受益国内鼓励科技创新和海外产能转移保持高增长,技术优势明显,新进商业化阶段的项目逐步放量推动业绩加速增长。我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.70/7.39/9.48亿元,EPS分别为2.47/3.20/4.11元。维持买入评级,继续重点推荐。

  评级面临的主要风险
  下游客户销售或供货需求低于预期的风险;原材料成本上升风险;汇率波动的风险;国内市场开拓慢于预期的风险。


  华林证券深度报告:公司经营机制灵活,自营收益弹性大
  类别:公司研究机构:渤海证券股份有限公司研究员:张继袖,洪程程日期:2019-07-04
  投资建议
  中性假设下我们预计2019年公司实现营业收入10.32亿元,同比上涨3.07%;实现归母净利润3.79亿元,同比上涨10.10%。预计ROE为8.51%。每股净资产为1.83元,结合当前股价我们得出PB为10.13X,较当前收盘价17.71元有6%的上升空间。但证券板块β属性强,受市场情绪影响,且公司为次新股,因此我们认为,在中美贸易摩擦缓和的大背景下,我们给予公司增持评级。

  风险提示:
  市场下行导致公司营收不及预期,市场竞争加剧带动公司业务收入规模缩减。


  智飞生物:HPV疫苗供不应求明显
  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:全铭,焦德智日期:2019-07-04
  事件:公司发布半年度业绩预告,实现归母净利润105,768.67万元~126,240.02万元,同比增长55%~85%,符合预期。nHPV疫苗终端缺口大,快速放量为公司带来业绩增长:随着智飞生物与默沙东签订的采购协议,2019年9价HPV的批签发数量有望实现大幅度提升。根据采购协议,2019年公司将采购HPV疫苗产品共55.07亿元,我们估计HPV疫苗销售的毛利率在50%左右,则公司2019年HPV的销售收入将突破百亿元,将有力的推动公司收入和业绩实现翻倍增长。截至2019年5月中,公司4价HPV及9价HPV疫苗分别实现批签发184万支和45万支,其中4-5月份批签发分别为58万支和45万支。如果上述疫苗全部实现销售,则可贡献收入超过20亿元(4价和9价HPV疫苗招标价格分别为798元/支和1298元/支)。

  AC-Hib三联苗处于放量期,为公司业绩增长提供第二动力:2018年AC-Hib三联苗实现批签发644万支,考虑'疫苗事件'对国产二类疫苗的影响以及批签发周期,我们认为实际销量将略低于批签发数量。三联苗仍处于高速增长期,且生产量和批签发量进一步增加,成为公司业绩增长的又一动力。公司4月2日公告:主要产品之一三联苗的再注册申请目前行政程序尚未完成,批文有效期至19年4月1日,在子公司未获得再注册批件之前,将暂停AC-Hib疫苗的生产。我们认为此次事件对公司基本面影响有限:公司三联苗目前库存充足,考虑去年批签发且并未销售完毕的产品及上半年生产的产品,存货在600万支。我们预计2019年该产品将仍然维持高速增长,销量有望突破600万支。

  员工持股计划将提高员工动力,公司管理效率进一步提升:员工持股计划的参加对象均为公司及下属子公司核心骨干员工,总人数不超过800人,参加员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员13人,其中董事4人、监事3人、高级管理人员6人。员工持股计划实施后,员工与公司利益更加一致,员工动力有望进一步提升,带动公司业绩快速发展。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019年到2021年,归属母公司净利润为28.17亿元、37.26亿元和48.55亿元,同比增长94.1%、32.3%和30.3%;对应EPS为1.76元、2.33元和3.03元。我们认为公司产品优异,重磅产品相继推出,在研产品丰富,中、长期增长有所支撑。公司销售推广能力强,渠道优势明显。因此我们维持'增持'评级。

  风险提示:研发项目未达预期的风险、应收账款发生呆坏账的风险、疫苗风险事件的不可测性

  荣盛发展:单月销售增速创新高,投资保持积极
  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:齐东日期:2019-07-04
  单月销售增速创新高。荣盛发展6月实现销售面积128.75万平方米,同比增长30.42%;销售金额145.35亿元,同比增长34.95%,单月销售规模增速创年内新高。2019年1-6月,公司累计实现销售面积422.70万平方米,同比增长9.85%;累计销售金额465.78亿元,同比增长16.16%;销售均价为11019元/平米。

  上半年投资保持积极。荣盛发展6月在廊坊、张家界、合肥、滁州、石家庄等城市通过招拍挂新增6宗地块,累计拿地金额34.4亿元,同比增长391%,占同期销售金额的24%;拿地建面122.1万平米,同比增长207%;平均拿地成本2820元/平米,仅占销售均价的25%。此外,公司还通过收购石家庄鑫懋房地产开发公司、保定市泽信置业公司51%的股权方式,新增土储建面26.3万平米。从累计数据看,公司上半年累计拿地金额225.1亿元(不包含收购),同比增长111%;累计拿地面积611万平米,同比增长31%,拿地金额占销售规模的48%。

  投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;'地产+康旅+金融+X'多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2019-2021年公司EPS分别为2.23、2.85、3.58元人民币,对应PE分别为4.41、3.44、2.75倍,维持'买入'评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。


  金禾实业:业绩略超预期,单季环比增长趋势逐渐兑现
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:宋涛日期:2019-07-04
  公司发布2019年上半年业绩预告:预计上半年归母净利润区间3.90-4.20亿元(YoY-28.2%- -22.6%),其中Q2归母净利润区间2.09-2.39亿元(YoY -16.7%- -4.8%,QoQ+15.5%-+32.0%),业绩略超预期。公司业绩同比下滑主要是受产品价格下跌影响,但季度业绩环比持续改善。

  三氯蔗糖新增产能充分释放,基础化工产品价格改善,Q2业绩环比继续增长。Q2精细化工食品添加剂产品均价环比Q1基本稳定,三氯蔗糖1500吨新增产能3月开始满产,贡献主要增量。Q2基础化工产品价格环比有所改善,主要产品如双氧水/甲醛/浓硝酸/液氨均价分别为1153/1412/1665/2973元/吨,环比上涨约24.5%/13.8%/10.5%/1.3%,三聚氰胺/硫酸均价分别为5750/347元/吨,环比下滑约7.8%/7.9%。此外一季度春节因素对销量有一定影响,二季度主要产品销量环比均有提升。

  定远基地陆续投产,进一步推动公司向精细化工及新材料转型发展。公司定远一期项目按预期建设推进,其中年产4万吨氯化亚砜、年产1万吨糠醛、30MW生物质锅炉热电联产和污水处理项目进入投产阶段。定远基地项目进一步向上游原料开发延伸,实现产业链的垂直一体化整合,从而进一步发挥成本优势,提高综合竞争能力。同时公司未来向糠醛、氯化物、双乙烯酮等产业链下游延伸,例如糠醛向呋喃系列中间体延伸;氯化物可用于制备高效消毒剂、酰基氯化物等;双乙烯酮可用于制备防腐剂脱氢乙酸钠、医药中间体4-氯乙酰乙酸乙酯/甲酯等。此外公司通过设立产业基金培育新兴项目,未来产品结构有望不断丰富,进一步推动公司向精细化工及新材料转型发展。

  回购股份用于员工激励,彰显长期发展信心。公司5月11日公告计划拟以不低于0.75-1.50亿元回购股份,用于后期实施员工持股或股权激励,当前公司回购金额达到9024万元。

  2018年8月公司曾累计回购股份总计金额约1亿元,回购后股份予以注销。不足一年时间,公司再次出手回购股份并将用于员工激励,彰显公司对长期发展的信心。

  投资建议:维持'买入'评级,由于产品价格下跌,下调2019年,维持2020-21年盈利预测,预计2019-21年归母净利润9.00(原值10.20)、11.53、13.20亿元,EPS为1.61、2.06、2.36元,对应PE为12X、9X、8X。

  风险提示:项目投产及推广不及预期;甜味剂行业竞争加剧;产品价格下跌