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明日最具爆发力六大牛股(名单)

  重庆燃气(600917):售气业务好转 业绩逐季改善
  类别:公司机构:光大证券股份有限公司研究员:王威/于鸿光日期:2020-01-20
  事件:重庆燃气发布2019年业绩快报。2019年公司营业收入70.6亿元,同比增长10.8%;归母净利润40.6亿元,同比增长16.7%;EPS 0.26元。  
  天然气销售盈利好转,有效提振公司业绩:公司核心业务即天然气销售与安装。天然气销售业务方面,2019年公司天然气销售量36.1亿立方米,同比增长8.3%;其中城燃售气量(扣除管输部分)27.0亿立方米,同比增长5.8%。我们测算2019Q4公司天然气销售量8.6亿立方米,同比小幅下滑0.7%;但城燃售气量6.5亿立方米,同比增长3.0%。2019Q4公司售气结构改善(相对高盈利水平的城燃售气占比提升)。此外,2018年居民用气顺价滞后、非居民用气购气价格上浮,但2019年同期此影响减弱,我们推测公司售气毛差同比提升。天然气安装业务方面,2019年公司完成财务结算的新安装户数约27.3万户,同比下滑14.1%。我们测算2019Q4公司新安装户数14.4万户,同比下滑20.7%。受益于天然气销售业务好转,我们测算公司2019Q4归母净利润0.95亿元,同比提升46.7%,增速较2019Q3提升10.1个百分点,公司业绩增速逐季改善;2019Q4归母净利率4.9%,同比提升1.6个百分点。  
  拟合作成立天然气管道公司,拓展天然气市场:公司于2020年1月17日发布公告,拟与中石油、中石化等公司合作成立重庆渝西天然气管道有限公司(暂定名),服务渝西地区天然气(页岩气)勘探开发,实现渝西地区天然气资源与国家干网、主城管网的互联互通。该管道公司拟定注册资本20亿元,公司拟作为第一大股东(股权比例32%)。从长期来看,管道公司的投运有望拓展渝西地区天然气市场,为公司贡献业绩增量。  
  盈利预测与投资评级:根据公司业绩快报数据,我们上调公司2019-2021年的EPS至0.26、0.26、0.27元(调整前分别为0.23、0.23、0.24元),当前股价对应PE分别为28、28、27倍,对应PB分别为2.7、2.5、2.4倍,维持“增持”评级。 
  风险提示:天然气销售量低于预期,毛差低于预期,天然气安装费用超预期下调,贷款利率上行的风险,汇兑损失超预期增长的风险等。

  恒生电子(600570):业绩预告亮眼 新一轮高增长已开启
  类别:公司机构:民生证券股份有限公司研究员:强超廷/罗戴熠日期:2020-01-20
  一、事件概述
  据公司2019年业绩预告披露,恒生电子预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为12.91亿元到13.42亿,同比增加6.45亿到6.97亿,同比增长约100%到108%。

  二、分析与判断
  业绩预告亮眼,看好公司新一轮业绩增长
  公司预计归母净利润归同比增长约100%到108%,主要是由于主业大幅增长以及金融资产公允价值变动收益大幅增加、处置交易性金融资产的影响。同时扣除后非净利润约为7.73亿到8.15亿,同比增长约50%到58%,我们认为主业大幅增长主要来自资本市场回暖金融机构IT支出增多以及科创板建设带来的业绩增量,20年金融市场制度革新仍将快速持续推进,看好公司20年业绩增长。

  金融市场持续深化改革,制度落地开启未来高增长
  20年金融市场持续深化改革,制度落地带来新一轮增长。新三板改革细则陆续落地,精选层改变连续竞价交易机制以及股转改造系统带来增量空间;同时对券商基金外资持股比例限制的取消将带来大量金融IT系统建设订单,公司为野村东方国际提供一体化解决方案,公司有望拓展更多客户;此外,资管新规、MOM产品等金融市场改革释放下游客户增量需求,公司在MOM产品,公募投顾,金融期权,理财子公司等业务有着完善的一体化解决方案,为未来业绩增长提供有力的支撑。

  金融科技积极布局,新兴产品持续落地
  央行提出《金融科技发展规划》,明确了未来金融科技的发展路径,公司在云计算、AI以及区块链等领域积极布局,新兴产品持续落地。近期公司与阿里云联合发布的NewCloud平台提供全栈云化解决方案,加速金融系统上云,帮助金融机构更快满足客户业务需求。同时随着区块链技术逐渐进入产业落地周期,恒生推出的范太链基于HSL2.0技术架构帮助金融机构实现联盟区块链业务应用,简化流程提高效率,知识图谱等AI技术在交易,资管等业务场景的运用也更加广泛。

  三、投资建议
  我们预测2019-2021年实现归母净利润分别为13.09/14.26/16.47亿元,EPS 1.63/1.78/2.05元,对应当前PE分别为54/49/43倍。公司作为金融IT行业的领军企业,在金融供给侧改革大背景,金融IT业务未来增长确定性强,同时看好公司在金融科技领域的优势布局,选取行业可比公司19-20年为82/76倍,我们维持“推荐”评级。

  四、风险提示:
  政策推进不及预期,业务发展不及预期

  三友化工(600409):Q4业绩略超预期 关注需求端回暖
  类别:公司机构:东北证券股份有限公司研究员:陈俊杰/胡双日期:2020-01-20
  公司发布2019年业绩预告,预计2019年归母净利润约7.16亿元,同比减少约55%;扣非后归母净利润约6.32亿元,同比减少约62%。由于2019年计入当期损益的政府补助金额同比增加以及非流动资产处置损失同比减少,公司2019年非经常性损益较上年同期增加约1.6亿元。

  Q4单季度扣非后归母净利润仍有1.1亿元,业绩表现略超预期:公司各主营产品Q4市场税后均价,纯碱(yoy-22%,qoq -12%)、粘胶短纤(yoy-26%,qoq-11%)、烧碱(yoy-23%,qoq-2%)、PVC (yoy+8%,qoq+1%)、DMC (yoy-9%,qoq-5%),在产品行业景气普遍下滑的背景下,公司全年仍然实现扣非后归母净利润约6.32亿元,Q4单季度实现扣非后归母净利润约1.1亿元(yoy-8%, qoq-20%)。我们认为公司凭借氯碱循环经济产业链构筑的成本优势,以及费用管理上的优化,业绩彰显一定的韧性,业绩表现略超预期。

  地产竣工回暖带动需求修复,纯碱供给端产能投放基本结束价格有望底部上涨:2019年我国房屋竣工面积增速同比2.6%,竣工面积累计增速首次转正,竣工面积正逐渐向前期的开工面积增速靠拢,纯碱需求有望持续受益于地产竣工的回暖。纯碱自身供给端来看,经历前两年的高景气周期,行业在19年迎来来新一轮的产能集中投放,产能增加近9%。供给的较大幅度增加,行业库存压力加大,产品价格持续承压,目前重质纯碱市场价格1650元/吨,基本处于联碱法行业成本线附近。随着需求端的持续改善,新增产能得到有效消化,行业库存快速下行,2020年行业无明显新增产能,行业供需结构改善,我们看好纯碱价格底部回暖。

  粘胶短纤价格跌至行业平均现金成本线以下,2020年供需结构均有望得以改善:在新增产能持续大规模投放影响下,加之贸易战影响,下游纺织服装等需求疲软,粘胶短纤价格持续下行,行业普遍亏损。粘胶短纤市场价格自2019年12月后跌至1万元/吨以下,行业平均亏损幅度在1000元以上,价格基本跌破行业平均现金成本线。未来来看,中美贸易战阶段性缓和,下游需求有望迎来边际改善,而新增产能投放基本结束,供需均有望得以改善。我们认为粘胶短纤行业筑底过程已经完成,行业普亏的背景下有望带动中小产能的长期出清,公司作为国内高端化、差别化纤维的领先者,具有一定成本优势,公司目前拥有粘胶短纤产能78万吨,价格每上涨100元/吨,公司归母净利润即将增厚0.47亿元,业绩弹性显著。

  维持盈利预测,上调至“买入”评级:暂维持公司2020-2021年归母净利润8.36、11.21亿元的预测,对应PE分别为15.68X、11.70X,公司PB在1倍附近,按Q4扣非后净利润年化ROE约4%,估值和盈利水平均处于公司历史底部位置,随着供需结构的边际改善,预计公司盈利水平有望修复,因此我们上调公司至“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期;原材料价格大幅波动等

  东方园林(002310):拟非公开发行30亿优先股 控股股东提供流动性支持 促进财务结构优化
  类别:公司机构:招商证券股份有限公司研究员:朱纯阳/张晨/陈东飞日期:2020-01-20
  事件:
  1、公司公告第七届董事会审议通过了《关于修改2018年度非公开发行优先股方案的议案》、《关于<北京东方园林环境股份有限公司2018年度非公开发行优先股预案(修订版)>的议案》及相关文件。公司拟对非公开发行优先股股票预案进行部分修改并公告最新预案。根据最新预案,公司拟非公开发行不超过3000万股优先股,募集资金总额不超过30亿元,票面股息率为附单次跳息安排的固定股息率,扣除发行费用后的净额中不超过25亿元用于偿还金融机构贷款及兑付到期债券,不超过5亿元用于补充流动资金。同时,公司和光大集团旗下光大金瓯资产签署《附条件生效的优先股认购合同》,光大金瓯已确定拟以自有资金认购不超5亿,若组建基金或联合第三方则合计认购不超25亿。

  2、公司同时公告控股股东拟对公司提供增信、委托贷款等流动性支持,此交易为关联交易,主要内容为:(1)股东借款或委托贷款:以合同期内应付利息总额作为交易金额,股东借款或委托贷款年化利率不高于5.655%(含);(2)接受担保:公司及各级子公司接受控股股东为公司融资、发行债券等事项提供担保,以合同期内应支付的担保费总额作为交易金额,年担保费率不高于担保金额的0.5%(含)。公司预计2020年与控股股东关联交易总额不超3.5亿。

  点评
  1、优先股发行将有效降低资产负债率,优化财务结构,提升持续融资能力,增强流动性,保障业务开展的资金需求
  截止2019年9月末,公司资产负债率为71.3%,假设按照30亿元的优先股发行规模,若以9月末的财务数据为基数,本次优先股发行完毕并偿还债务后,公司的资产负债率将降低至64.5%。

  公司目前债务融资期限相对较短多在5年以内,截止2019年9月末,公司短期借款余额约37.6亿元,其他流动负债(主要为短期应付债券)余额约15.8亿,长期借款余额为23.4亿,应付债券余额为22.9亿;通过发行期限长的优先股偿还期限相对较短的公司债务,可以优化公司资本结构,降低对短期债务融资的依赖,同时能够有效地提升公司除传统银行贷款及债券方式之外的多渠道融资能力。同时,本次发行募集资金不超5亿元用于补充流动资金,将共同为公司业务开展提供有力的资金保障。

  光大集团旗下光大金瓯资产拟以自有资金认购不超5亿,若组建基金或联合第三方则合计认购不超25亿,将有助于公司优先股的顺利发行,也体现了市场对公司优先股发行的认可。

  2、控股股东提供增信、委托贷款等流动性支持,将有力增强流动性,有助业绩快速恢复
  控股股东对公司的流动性支持主要通过提供股东借款或委托贷款、增信等方式进行,此交易为关联交易,公司预计2020年于控股股东关联交易总额不超3.5亿元。根据公司公告,控股股东为公司提供的股东借款或委托贷款支持以合同期内应付利息总额作为交易金额,股东借款或委托贷款年化利率不高于5.655%(含);为公司提供担保以合同期内应支付的担保费总额作为交易金额,年担保费率不高于担保金额的0.5%(含);若假设总金额3.5亿中,委托贷款应付利息和担保费分别为3.0亿和0.5亿元,可测算对应53亿元贷款额和100亿元担保融资额;若假设委托贷款应付利息和担保费分别为2.5亿和1.0亿元,则可测算对应35.4亿元贷款额和200亿元担保融资额。控股股东对公司流动性支持力度较大,将进一步拓宽公司的融资渠道,降低财务成本,改善融资效率,更好的支持公司业务开展,有助公司业绩快速恢复。

  3、四季度业绩拐点已现,未来业绩快速恢复的驱动力得到增强
  根据我们近期调研,公司的债务危机和流动性危机已基本消除,公司在手项目梳理有效,历史经营风险得到较好释放,公司19年第三季度亏损大幅缩减,收入快速恢复,公司经营已出现明显边际改善;公司三季报中预计2019年度归母净利润为-3.5~1.0亿元,四季度业绩拐点已现;随着朝阳国资入主及董事会换届选举在2019年10月底已顺利落地,双方之间的融资、业务等方面的协同效应将逐步显现,有助于持续消除历史经营风险,推进在手工程类项目顺利执行以及危废业务经营的快速恢复,叠加未来优先股的顺利发行和控股股东流动性支持的释放,公司业绩快速恢复的驱动力得到增强。

  4、风险提示
  新增项目、项目进度不达预期;
  优先股最终未顺利发行;
  财务费用未能有效下降,对净利润侵蚀较大;
  大盘系统性风险。

  
  中国人寿(601628):利润同比4倍增长 重振国寿成效初显
  类别:公司机构:招商证券股份有限公司研究员:郑积沙/刘淇/刘雨辰/曾广荣日期:2020-01-20
  中国人寿发布2019年报业绩快报,归母净利润预计为570-592亿,同比增长400%-420%,扣非后净利润521.6-544.7亿,同比增长350%-370%。

  全年业绩超高速增长。

  公司2019年归母净利润570~592亿,同比增长400%~+420%,刷新公司历史记录且远超历史次高规模的346亿(2015年)。全年维度看,录得巅峰业绩的原因主要包括:(1)权益市场向好,股票投资收益大幅增长;(2)债券市场存结构性行情,固收再配置保证收益率稳健;(3)所得税政策调整带来非经常性损益52亿,且每年所得税均有优惠;(4)负债结构优化,保障型产品占比持续提升,利润摊销加速;
  积极看待四季度单季业绩表现。

  公司2019年四季度单季归母净利润约合-7~15亿(去年同期-85亿),而同期权益市场上行且表现显著好于上年同期,债券市场和公司负债销售总体保持稳定。我们预计公司单四季度利润规模较低的主要原因包括:(1)假设或趋于保守,增加重疾恶化因子,增提准备金;(2)或计提资产减值损失;我们认为公司相关举措均出于稳健经营、持续发展考虑,反而2020年业绩表现稳定性和扎实度更可期。

  2020年高基数,预计仍能高增长,“重振国寿”绝不是数字游戏开门红展望:据草根调研,截至目前公司2020年开门红销售高歌猛进,实现大两位数的增长,在2019年高基数的背景下延续高增长态势主要受益于公司完成2019年目标提前开门红预售,叠加行业年金险销售的回暖和公司人力两位数的增长。展望后续2个月,公司将聚焦长储产品和长期保障类产品销售,短储产品达标后提升队伍士气和收入,利好后续保障类产品的销售,预计2020年开门红新单保持高速增长,价值率稳中有升,NBV增速有望超过20%。开门红则全年红,预计2020全年NBV增速有望达到20%,增速有望继续领跑同业。如果市场对于国寿2019年指标优于同业归咎于基数低,那2020年的持续增长将给市场证明“重振国寿”战略绝不是数字游戏,而是基本面的优化和价值的持续增长。

  投资建议:维持公司强烈推荐-A评级,且是我们首推标的。2019年业绩刷新历史最高记录,虽四季度单季利润规模较低,但反而为2020年利润稳定增长奠定了基础,且预计全年NBV、代理人规模、投资收益率等核心指标均望超越同业,重振国寿战略持续推进。我们预计公司2019年新业务价值增速18%,远超同业;2020年新业务价值有望增速20%,继续傲视群雄。同时,公司战略转型持续性、基本面(负债、资产、价值)改善仍存显著预期差,而当前公司2020年PEV仅0.85X,目标估值1.1X,目标价42.7元,空间29%。

  风险提示:长期保障性产品销售不达预期;转型力度低于预期,价值率的提升低于市场预期

  隆基股份(601012):Q4业绩超预期 166组件占比快速提升
  类别:公司机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:徐云飞/庞钧文日期:2020-01-20
  本报告导读:
  隆基股份2019年硅片供不应求,非硅成本持续下降,Q4业绩超出市场预期,2020年组件环节整固后将再现高增长,维持“增持”评级。

  投资要点:
  维持“增持”评级。隆基股份发布2019年业绩预告,实现归母净利润50-53亿元,同比增长95.47%-107.19%;实现扣非净利润48.17-51.17亿元,同比增长105.5%-118.3%。业绩超出市场预期。维持2019-2021年EPS1.33、2.19、2.65元的预测,维持目标价35.47元。

  Q4业绩超预期,预计是美国市场高价订单及166组件超额收益贡献。预计2019年全年硅片出货量65亿片、组件出货量约8.3GW,测算毛利率分别为32%、25%。由于隆基股份美国市场开拓良好,同时布局海外产能,能够拿到美国客户的较为高价的订单。同时预计Q4的166组件出货量超过1GW,占比超过40%,166组件目前可以享受0.05元/W的溢价,提升季度盈利能力。展望2020年Q1,硅片出货量预计继续增长,有望达到22亿片,同时盈利能力有望继续提升,因为硅片售价稳定,非硅成本继续下降。

  2020年组件端发力,BIPV业务有望成为新增长级。2020年组件整体出货目标达20GW,预计将超出2019年110%+,并且其中15GW以上为新型166组件。从目前订货情况看,2020年上半年组件订货量已经达到产能的80%,销售情况非常好。从硅片供需来看,2020年上半年硅片环节依然紧俏。

  2020年隆基开拓新的BIPV业务领域,重点推广光伏工业屋顶产品,能够通过发电收益回收建筑物投资,备受潜在客户关注,有望成为新增长极。

  催化剂。非硅成本继续下降、产品出货量大幅增长。

  风险提示。2020年国际贸易政策及汇率风险。