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机构强推买入 六股成摇钱树

  岳阳林纸:定增方案实施完成 正式进军园林行业转型大生态
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:周海晨,屠亦婷,范张翔日期:2017-05-19
  公司公告收购凯胜园林的定增方案已经顺利实施完成。本次以6.46 元/股非公开发行不超过3.55 亿股,募集资金22.91 亿元,扣除相关发行费用募集资金净额为22.52 亿元,用于收购浙江凯胜园林市政建设有限公司100%股权(9.77 亿元)、偿还银行贷款及补充流动资金。

  定增收购凯胜园林顺利实施,岳阳林纸布局生态园林产业。本次定增发行对象为中国纸业投资、刘建国、岳阳林纸员工持股计划等7 位投资者,2017 年5 月募集资金已入账。体现大股东充分支持,绑定园林团队与现有高管团队,实现利益最大化。募股完成后,公司实际控制人仍为中国纸业,直接和间接持有股份由37.7%上升至42.4%(其中泰格林纸27.9%,中国纸业投资14.3%,其他持股为0.2%),合计持有不低于5.93 亿股。凯胜园林控制人刘建国认购9000 万股后,持股比例变为6.4%。公司布局园林板块,凭借央企平台背景优势和自身雄厚技术实力,有望在较短时间内发展为行业翘楚,进军园林板块广阔的市场,为公司带来业绩增长新引擎。

  依托诚通央企背景,大力拓展园林PPP 业务,并以此为基础拓展大生态产业链广阔空间。

  岳阳林纸作为国内造纸上市公司林浆纸一体化龙头,依托诚通集团的强大背景,信用水平将得到政府以及融资对象广泛认可,在承接大型PPP 项目时,具有资金和信用优势。通过对市政建设PPP 项目的参与,将为公司开拓利润增长点,为业绩带来巨大向上空间。市场利率上行或对PPP 产生影响,岳阳林纸背靠诚通集团,成立3500 亿元国企改革基金,完善绿色生态产业链布局后续资金落实无后顾之忧。公司通过收购凯胜园林,进而在PPP 模式下寻找新机遇,随着国家对于生态环保重视程度加大,从园林板块向市政工程、城综建设等“十三五规划”支持的相关产业进行拓展,不断完善“大生态、大环保”产业链,打开业绩成长空间。宁波国际海洋生态城国家级定位,规划完善政府关注。宁波国际海洋生态科技城项目作为宁波建设港口经济圈的重点项目,已得到国家和浙江省的高度关注和支持,诚通集团赴宁波项目考察,目前国际海洋生态城项目正稳步推进中。岳阳林纸以园林业务为切入点,未来有望大力拓展大生态产业链广阔发展空间。

  供给侧改革淘汰落后产能,造纸板块企稳回升。2017 年文化纸持续上涨,公司分别于1 月13 日、2 月17 日、3 月21 日发出《调价通知函》,调高公司产品对外销售价格。其中最新一次调价办公用纸上调300-500 元/吨,工业用纸上调300-500 元/吨,印刷用纸上调200-500元/吨。文化纸价格上调有助于改善公司经营,对公司2017 年业绩将产生有利影响。湘江纸业搬迁进程顺利,预计17 年下半年将完成搬迁。公司全资子公司永州湘江纸业受关停并转搬迁项目影响,2017 年一季度产生2000 多万亏损,预计2017 年下半年将完成搬迁。

  搬迁完成后,预计造纸主业将体现出更大的盈利弹性。

  大股东诚通集团成立雄安新区建设小组,积极涉足雄安发展。2017 年4 月,诚通集团成立“中国诚通集团参与雄安新区建设工作领导小组”,明确参与新区建设的总体思路和具体举措,领导小组全面实施集团参与雄安新区建设工作。诚通计划在雄安新区建设和发展中提供全方位的仓储物流、绿色物流、智慧物流服务,发挥集团生态建设领域经验,建设绿色可持续发展项目,此方案也为岳阳林纸的生态园林发展带来机遇。雄安新区发展需求空间大,未来可开发价值凸显。

  定增收购园林方案顺利实施,大力拓展PPP 业务,并进一步向大生态业务转型升级。积极调整主营造纸产能结构,纸价提涨主业业绩有望超预期;剥离骏泰浆纸业务,湘江纸业搬迁预下半年完工,业绩弹性充分凸显。定增收购凯胜园林100%股权完成,布局生态园林,PPP 业务持续推进,有望助力岳阳林纸后续项目推进、产业升级。员工持股计划进一步激发经营活力,引入非国有资本进入混改阶段。目前公司方案顺利实施,考虑增发后的股本,我们维持公司2017 年和2018 年EPS 分别为0.25 元和0.43 元(现有股本摊薄0.40 元和0.55元),目前股价(8.44 元)对应2017-2018 年PE 分别为34 倍和20 倍,看好此次定增完成后,公司未来以园林为基础的大生态项目广阔发展前景,维持买入!

  东软集团:承建运营辽宁省医学影像云 商业模式有望突破
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:胡又文日期:2017-05-19
  医疗影像云是分级诊疗改革下全新的赛道,目前处于巨头抢滩登陆阶段。分级诊疗的核心是通过上下级、同级医疗机构的联动,提高医疗资源运行的效率问题,而联动的关键则是诊疗信息的交互。医疗影像云将变革过去传统物理存储方式到云端共享,实现“远程阅片”、影像共享等功能,达到推进分级诊疗、双向转诊、优化资源配置的目的,能够有效解决目前基层医疗设备以及医师资源匮乏,是分级诊疗改革背景下产生出的全新赛道。根据我国医院财报显示,医疗影像检查收入约占医院总收入的10%-20%。而且,随着国内人口增长、消费升级,医学影像市场将继续扩容。从整个医疗影像的产业链环节来看,从拍片到后续的诊断、存储、影像后处理等服务,均具备巨大的挖掘潜力和市场空间。目前,包括医疗信息化厂商如华为、东软;影像设备制造商如迈瑞、赛诺威盛;云存储提供商如中国电信、金山云、阿里云等众多产业资本均在布局这一全新赛道。公司与联众携手承建运营辽宁省医学影像云,在产业跑马圈地阶段占据先机。

  公司打造“影像云+设备+专家”模式,构成差异化竞争优势。公司是国内领先的医疗设备提供商。同时,公司医疗影像云具备云端设备、云端存储、数据服务、协同医疗、分级诊疗和移动阅片六大核心功能,不仅可以快速提升区域内整体医疗服务水平,还可通过建立区域性医院联合体来实现信息交换和业务协同。此外,通过与国内外顶级专家领衔的医生集团开展深度合作,可以取得百余位专家随时在线提供医疗诊断影像云服务的成果,解决因医师紧缺或经验不足无法确诊或因时间、地点不合适导致的诊断不及时等实际问题,使各地病患无论何时、何地均可得到权威诊断,享受“小病不出乡,大病不出县”的诊疗服务。我们认为,公司“影像云+设备+专家”的全产业链布局,打造的完整的针对分诊诊疗的影像云解决方案,具备差异化的竞争优势。

  关注公司商业模式的转变,突破规模不经济的瓶颈。此次承建运营辽宁省医学影像云标志着公司医疗板块从卖设备、卖IT解决方案的传统商业模式切入到了医疗服务领域。此外,我们也关注到公司其他业务板块,比如汽车电子板块,从过去外包逐步走向了产品化(2016年产品化和外包各占汽车电子板块营收50%)。我们认为,通过转向更轻或者更具持续性的商业模式,公司过去规模不经济的增长瓶颈有望逐步被打破。过去积累的技术红利,有望在未来几年持续释放,推动业绩快速增长。

  投资建议:公司处于经营质量改善周期以及商业模式变革周期的起点,两者叠加有望带动其重回高增长轨道。预计2017、2018年EPS为0.32、0.41元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。

  风险提示:项目进展不及预期

  中金环境:第三期员工持股购买完成 高位激励彰显信心
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:陈俊鹏,宋磊,郑小波日期:2017-05-19
  事件:2017年5月17日,公司公告第三期员工持股购买完成,合计购买上市公司股份2241万股,总计5.6亿元,成交均价25.02元/股。

  高位激励彰显信心,利益绑定齐力向前。

  公司在2016年10月25日公告了第三期员工持股及股权激励的预案,并于同年11月21日完成了股权激励的授予,行权价格是27.84元/股,激励范围超过700人。此次第三期员工持股完成后,增持均价为25.02元/股。5月8日,公司总经理、中咨华宇董事长郭少山先生完成1461万元的增持,增持均价29.22元/股。截止到5月17日收盘,公司股价为30.63元/股,高出行权价格10%,持股计划增持价格20%。这次激励完成后,公司公司管理层及主要核心骨干都完成了利益的绑定,凸显出公司成员对自身发展的信心。

  污泥拓展或持续超预期。

  按照2020年无害化处置率达到90%以上的要求,我国市政污泥无害化处置产能将在2020年达到4496万吨/年(湿泥),新增2503万吨/年(湿泥)产能。金山环保2016年收入结构中污泥收入5.16亿元,占比超过65%。随着公司太阳能低温复合膜技术不断被市场认可,中金环境将充分受益于“十三五”污泥行业的爆发增长。

  坚定看好中咨华宇入口价值,PPP为公司带来业绩弹性。

  2017年1月,公司中标清水河生态综合治理工程PPP项目,总金额达10.33亿元。此项目为以环评为入口为公司带来的第一个大型PPP综合项目。我们认为这次订单是公司环评“入口”价值有效验证。我们持续看好公司环评“入口”带订单的逻辑,PPP将成为公司未来业绩弹性的主要来源。

  维持“买入”评级。

  我们维持公司17-19年1.17、1.63、2.11元的盈利预测,对应17-19年26倍、19倍、14倍。我们暂不上调目标价格,维持36.90元的目标价格不变。

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