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盘前研报精选:10股有望爆发

  合众思壮:深耕北斗高精度市场 业绩保持快速增长
  机构:华金证券
  业绩符合预期,产品创新市场拓展双轮驱动:公司业绩大幅增长主要原因有内生性增长和外延收购并表双重因素影响,其中主营业务收入5.95亿元,同比增长98.82%,北斗高精度、北斗移动互联和时空信息应用三大板块业务均保持较快发展。北斗高精度业务同比增长104.37%,其中通过新一代测量RTK 产品以及思拓力、Stonex、Unistrong、苏光一等品牌渠道拓展,测量产品实现明显业绩增长,同比增长1010.14%;北斗移动互联业务受到公安新疆市场业务及海外业务收入增长影响,整体实现同比增长31.27%;空间信息应用实现增长504.29%,主要源于广州中科雅图合并利润增长。

  强化芯片板卡技术,高精度应用不断突破:公司加强产品开发和市场拓展,加强产品开发和市场拓展,在高精度核心技术(芯片、板卡、天线、终端等)、各类终端产品均取得突破。报告期内公司推出首款四通道GNSS 高精端宽带射频芯片天鹰,有效降低芯片尺寸、功耗和成本,适应未来对于无人机、ADAS 等应用的需求。不此同时公司深耕高精度领域应用,扩展精准农业、测量测绘、公共安全、民用航空、时空信息、国家安全通信等细分行业市场,在精准农业领域已经成功打入前装市场,不农机厂商“一拖”和“东风”签订战略合作协议,并不海外知名拖拉机厂展开合作,占据市场先发优势。

  重点布局公安业务,新疆市场增幅明显:公司强化公安市场拓展,在多省市开展业务,并将终端产品线扩展到移动警务终端、移动执法终端、访客机等领域。公司16年新增新疆孙公司,在新疆开展了高精度基站的建设,主要是为了通过通信不空间信息应用技术拓展北斗移动互联行业的应用,完善其在“云+端”领域的解决方案,报告期公司在新疆市场取得了较好的业绩突破不发展。

  拓展时空信息应用板块,增强空间信息运用能力:,公司将不断深化“中国精度”、“中国位置”、“中国时间”三大时空平台产品的应用。2017年4月6日,公司下属子公司北斗导航位置服务(北京)有限公司不共享单车企业ofo(小黄车)签署战略合作协议,在新一代小黄车上配备北斗智能锁,以优化小黄车的定位和运营服务能力。

  投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.31、0.51和0.78元。给予增持-A 建议,6个月目标价为18.6元,相当于2017年60倍的动态市盈率。

  风险提示:技术研发风险;并购整合风险;高精度技术应用速度不及预期。


  乐普医疗:可降解支架NeoVas获得注册受理
  机构:安信证券
  公司有望引领国内心脏支架行业迎来“可降解”时代:公司可降解支架NeoVas,标志着临床试验数据整理全面完成,获得CFDA 注册受理,从公司先前披露的一年期临床数据来看, NeoVas 支架的内膜覆盖率与雅培的金属支架Xience 支架类似,但愈合指数显著优于Xience支架,充分证明了NeoVas 支架的安全性和有效性。NeoVas 注册程序将获得优先办理,2018 年2-3 季度上市将是大概率事件。可降解支架能够解决金属支架在血管里永久存留、影响血管弹性的问题,是划时代的产品。目前,国内尚未有可降解支架产品上市销售,即便雅培的Absorb 先于公司上市,NeoVas 也将成为首款国产心脏冠脉全降解支架产品,且相对进口产品大概率存在价格优势,加之公司覆盖全国的营销渠道网络以及多年深耕心脏支架领域所积累的强大品牌力,该产品上市后有望快速上量,对金属药涂支架实现替代。中性预测,2018-2020年,NeoVas 将分别为公司贡献净利润1.3/5.2/8.0 亿元。

  抢滩登陆基层市场,金属支架有望继续增长,与可降解支架形成高低搭配:2011 年卫计委发布《心血管疾病介入诊疗技术管理规范》允许满足规范要求的二级医院开展心血管介入治疗手术,基层医院PCI手术实现从无到有的过程。2016 年,PCI 年手术量在500 例以下的基层医院数量占比79.2%,而承接的PCI 手术仅占19.9%,随着分级诊疗的推进,患者留在基层就医将是大势所趋,基层医院PCI 手术量占比将逐年提高,支架销售增速将显著高于大型三甲医院。公司凭借PCI手术全产品线的供应能力,与基层医院合作导管室,截至去年底,合作医院已超过130 家,实现营收4.06 亿元,我们预计,未来三年,公司合作导管室有望超过500 家。在此背景下,公司将充分享受PCI 基层市场不断扩大所带来的红利,传统金属支架有望继续增长,且增速将显著高于支架市场整体增速(2016 年约17%)。整体来看,可降解支架主攻高端市场,传统支架主攻基层市场,形成高低搭配,带动公司心脏支架市占率继续提升。

  增速中枢有望上移,平台价值逐渐显现:公司药品业务今明两年有望继续快速放量,助力公司维持30%以上的高增速,若可降解支架2018年顺利获批,公司业绩增长将实现“空中加油“,增速中枢有望从30-35%向35-40%过渡。且公司作为心血管产业链的整合者,平台效应逐渐凸显,构建了强大的护城河,以合作导管室和基层药店诊所为依托,已成功抢滩登陆国内基层心血管医疗服务市场,为平台创造了稳定的盈利模式。整体来看,公司短期有稳定业绩,中期有重磅产品,长期有生态格局,是值得长期关注的优质标的。

  投资建议:将NeoVas 可降解支架2018 年2-3 季度获批纳入预期,我们预计,公司2017~2019 年收入增速分别为28.79%、31.97%、32.06%,EPS 分别为0.52/0.71/0.99 元,相对当前股价,PE 分别为41X、30X、22X。维持买入-A 的投资评级,未来12 个月目标价为27.00 元。

  风险提示:可降解支架审批进度不达预期。


  浙江鼎力:高端产能逐步释放 全球销售快速增长
  机构:长城证券
  高空平台市场潜力大,国内推广普及正加速:高空作业平台在安全性、经济性等方面均优于传统手脚架施工,是一种国外应用成熟、国内尚未普及的工程装备。公司是国内高空作业平台行业龙头,主要产品性能可与Terex、JLG等国际大型厂商相媲美,目前已成功进入美国、德国、日本三大主流高端市场,产品品质获国际认可。公司在国内积极培育下游租赁公司,独家推出质保、回购翻新业务,为客户提供符合我国国情的优质产品和服务。目前公司市占率按销售量约为40%,按销售额约30%,稳居行业第一,且客户粘性很强,为公司业绩持续增长提供了强有力的保障。

  剪叉式平台供不应求,定增加码高端臂式产能:公司70%以上销售收入来自于剪叉式平台,目前设计产能约1.1万台/年,实际处于超产状态,预计今年产量将达1.6-1.7万台。未来公司可能通过局部自动化替代、两班制等方式进一步释放产能,届时业绩有望随之提升。目前公司高端臂式产品还处于推广阶段,产能大约400台/年,但臂式毛利率约为剪叉式2倍。公司去年启动8.8亿元定增扩产计划,预计2019年建成年产3200台大型智能高空作业平建设基地,主要用于臂式平台等产品生产,预计达产后公司业绩将迎来新一轮增长。

  增资入股Magni,技术市场双丰收:公司去年以自有资金1,437.5万欧元增资意大利知名智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni,实现持有其20%股权,并与其合作设立了鼎力欧洲研发中心。此举成功帮助公司拓展海外市场,同时为公司带来了超预期的技术收益。公司目前正与Magni合作研发起重、抓取、高位作业一体的叉装车新产品,预计未来将成为公司新的业绩增长点。

  中报业绩抢眼,境内镜外销售双增长:公司2017年上半年实现营业收入5.5亿元,同比增长74.55%,归母净利润1.5亿元,同比增长77.55%。其中海外销售收入3.2亿元,同比增长75.12%,境内销售2.1亿元,同比增长69.35%。公司业绩大幅增长,一方面是基于工程机械行业整体回暖,另一方面是由于公司积极拓展海外销售渠道,不断提升产品竞争力。公司通过全自动化流水线生产、构建外协产业园等方式严格控制生产成本,同类产品价格比国外厂商低20%,毛利率高10%-20%,价格优势十分明显。未来公司有望进一步抢占海外市场份额,国内销售规模也有望随产品普及程度提高不断扩大。

  我们预测2017-2019年公司的EPS分别为1.59元、2.29元和3.25元,对应PE分别为39倍、27倍和19倍,给予“推荐”评级。

  风险提示:海外市场拓展不及预期,国内产品推广不及预期。


  中国平安:保险行业的领跑者 价值有望持续高增长
  机构:广发证券
  综合金融全面布局,科技创新构筑壁垒。中国平安(601318)在综合金融+互联网的发展模式下,构筑了保险、银行和资产管理三大支柱,并积极发展医疗健康、汽车服务和房产金融等新生态圈。我们认为,通过业务协同,平安的综合金融已经构建起了区别同行的强大竞争壁垒,而率先深度布局科技金融与互联网,则为明天的竞争构建更强的新壁垒 寿险聚焦长期保障, 价值增速与业务品质领跑同行。

  平安寿险通过传统保障型产品升级,强力驱动内含价值增长和剩余边际释放。2011-2016年,平安寿险原保费收入、内含价值和新业务价值复合增速分别为18.61%、22%和25%,2016年平安新业务价值率为37%、利源中死费差占比66%,价值增速和业务品质领跑国内同行。随着保障型业务的崛起,中国平安依托强大的品牌和渠道优势,受益更为明显。

  产险增速与承保盈利行业领先。2011-2016年平安产险保费收入复合增速16.38%,行业为14.17%,同时,运用新科技和大数据强化风险筛选能力,并拓展高品质信用保证保险,近三年综合成本率控制在95%-96%,保持行业领先。2012-2016年,平安财险ROE 均值为19.46%,同期人保财险为18.81%、太保财险为11.67%。

  员工持股与分拆上市,价值发现与价值重估并行。中国平安已连续三年实施员工持股计划,此举有助于绑定优秀人才,亦显示出管理层对公司价值的认同和未来发展的信心。同时,平安证券、陆金所分拆上市正持续推进,隐性资产价值有望重估。

  综合优势明显,给予买入评级。中国平安综合金融优势明显,保险业务更是领跑行业,前瞻而深度布局互联网和科技金融进一步构筑长期竞争壁垒。目前公司P/EV 为1.3倍,纵向上处于低位,随着业务品质逐步向友邦看齐,估值仍有较大提升空间依,对2017年各项业务分部估值,合理股价62.71-74.20元/股,给予买入评级。H 股对应17年P/EV1.09倍,给予买入评级。

  风险提示:利率下降超预期、新单保费增速不及预期、转型效果不及预期等。


  康普顿:成长预期依旧 新工厂助力H2业绩可期
  机构:安信证券
  事件:8 月9 日公司公告,上半年实现营业收入4.87 亿,同比增长23.3%,营业利润1.0 亿,同比增长45.4%,归母净利润0.75 亿元,同比增长28.1%。

  Q2 业绩符合预期,利润增长依旧稳健:公司目前市占率约1%,坚持“安全库存+生产计划”的采购政策和“以销定产”的生产模式,Q1价格高点公司提前采购基础油等原料对Q2 业绩有所影响。总体H1 业绩符合预期,所得税大幅增长情况下,公司业绩保持稳健增长势头;排除所得税影响,业增速可达45%。公司后续仍将坚持申请税收优惠,为业绩增长扫清障碍。

  柴机油成重要突破口,新工厂助力H2 业绩:H1 业绩增长主要依靠销售渠道的深耕和拓荒。上半年多次举行“柴油机拆机”培训等极具影响力的活动,广告费用较上年同期增长30.7%。由于柴机油终端消费习惯更注重性价比因素,公司在该领域市占率有望率先向上突破。7 月份新工厂正式投产,黄岛工厂设计产能为单班8 万吨润滑油、2 万吨防冻液、2000 吨制动液,加班及立体库的调剂可达15 万吨,产能弹性较大。Q3 润滑油和防冻液旺季渐近,近期原材料快速下降风险较小,预计销量增长继续提升业绩。

  投资建议:考虑所得税影响,我们预计公司17-19 年归属于上市公司股东的净利润分别为1.60、2.12 和2.44 亿元,对应EPS 为0.80、1.06和1.22 元,公司所处润滑油有近600 亿市场、1%的低市占率有提升空间,看好未来成长性,维持买入-A 的投资评级,目标价为30 元。

  风险提示:原材料价格大幅波动等。


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