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机构提醒关注 6个股极度低估

  时代新材:减振降噪产品稳步增长 新型材料弹性十足
  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:张仲杰日期:2017-07-14
  投资要点
  标准动车组开启高铁新篇章:6月26日,“复兴号”中国标准动车组率先在京沪高铁两端的北京南站和上海虹桥站双向首发。标准动车组整体设计以及车体、转向架、牵引、制动、网络等关键技术都是我国自主研发,具有完全自主知识产权。公司是轨交领域减振降噪的领先企业,在国内市场份额目前已占据50%以上;而在高端动车领域,优势更为显著。公司为标准动车组提供的弹性元件包括轴箱定位节点、牵引中心销、电机节点、空气弹簧、抗侧滚扭杆等,主要应用于列车转向架一系、二系悬挂系统、中心牵引系统、电机齿轮箱悬挂系统以及二系抗侧滚扭杆系统和横向限位系统。公司未来将持续受益标准动车组的国产化率提高,以及提速后所需动车组数量的提升。

  高端Pl膜打破进口垄断在即:近年公司着力布局新型材料产业,相继研发成功可替代进口和填补国内空白的聚酰亚胺薄膜(PI膜)、芳纶制品、特种尼龙等先进高分子材料,正加快推进项目产业化建设。其中Pl膜产线设备安装和工厂附属配套设施已在2016年全部完成,目前调试或接近完成,即将量产,有望打破市场目前被进口品牌杜邦垄断的局面。依产能规划,每年将为公司带来3亿元销售收入,毛利率或将超过50%。公司Pl薄膜初步将供应原有轨交领域的客户,如中车电机、永济电机等,可替代目前国内轨交牵引电机的进口Pl薄膜。

  BOGE的降本增效与国内市场开拓稳步推进:公司在完成BOGE收购后,重点整合方案是开展降本增效和开拓国内市场。2016年BOGE公司实现盈利627.84万欧元,公司对德国BOGE的管理协同、全球扩能、全球采购降本、IT国际化等整合工作正齐头并进和初见成效。公司在2016年相继取得大众MQB平台大额订单,保时捷超轻全塑踏板箱订单:另外,BOGE主动控制减振产品发动机支撑继在全球首发获得Q5批量销售后,可在不同行驶模式下切换工作特性的电子控制衬套又率先获奥迪订单600万欧元。在开拓全球市场上,BOGE无锡公司、日本子公司、墨西哥子公司相继完成注册。随着产能向低成本国家转移,并逐步打开国内庞大的汽车市场,BOGE将在收入规模上继续保持增长,同时成本端控制也将逐步见效。

  投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为127亿元、142亿元、162亿元,每股收益分别为0.43元、0.74元、1.10元。维持“买入-A”投资评级。考虑到新材料市场的打开需要一定的时间,标准动车组国产化率的提升也将是个渐进过程,以及市场风险偏好的变化,我们下调6个月目标价至15元,相当于2017年35倍的市盈率。

  风险提示:投资的新材料产业化项目进展不及预期:收购BOGE公司整合不及预期;轨道交通行业投资不及预期;汇率波动为公司利润率带来不利影响。

  开元股份:恒企和中大3月并表职教龙头稳步推进
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:魏立日期:2017-07-14
  业绩简评
  开元股份(300338)发布半年报业绩预告,2017年半年实现净利润0.55亿-0.56亿,同比增长987%-1016%。

  经营分析
  半年度净利润大幅上升:开元股份于今年3月份并表恒企教育&中大英才,故恒企&中大对上市公司仅贡献了3-6月四个月的利润,全年业绩承诺(恒企教育1.5亿,中大英才0.20亿)预计可以顺利完成。

  全面转型职业教育:开元股份并购职业教育连锁企业恒企教育与在线职业教育企业中大英才,全面转型职业教育,2017年3月,恒企&中大顺利并表,A股职教龙头正式启航。

  业绩承诺提升:出于对企业未来发展的充足信心,恒企教育于2017年5月增持上市公司股份,并提升2017-2019年的业绩承诺至1.5亿,2.0亿,2.5亿(原业绩承诺为2017年1.04亿,2018年1.35亿)。我们认为,未来随着恒企教育的“网点扩张+课程拓展客单价提高+成考自考等业务点发力”,提升后的业绩承诺将会顺利完成,开元股份作为A股职教龙头也会享受行业发展红利,迎来稳步发展。

  投资建议
  开元股份2017年半年报业绩预告亮眼,标志着公司职教业务顺利推进扩张,我们看好公司职教业务的长期发展。预计2017-2019年EPS0.53元,0.63元,0.82元,对应PE40x,34x,26x,维持“买入”评级。

  风险提示:网点扩张速度或不及预期。

  华测检测:收入保持较好增长 业绩正在回归
  类别:公司研究机构:广发证券(000776)股份有限公司研究员:罗立波,郭鹏日期:2017-07-14
  核心观点:
  华测检测(300012)公告2017年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为3,711至4,179万元,较上年同期增长130%至159%;按中位数计算,2季度单季度的净利润较上年同期增长50%左右。

  收入保持良好增长:公司的主要成本包括员工薪酬、房租水电、折旧成本等,相对而言比较“刚性”,因此,收入增速的边际变化对利润影响较大。2017年上半年,公司的环境业务保持较高速增长,食品、汽车检测业务增长趋势良好,地产商建材业务取得较好突破;新兴业务,例如子公司河南数字证书公司、苏州华测生物技术等也带来良好增量。此外,公司上半年的非经常性损益(1,590万元)较上年同期(592万元)也有所增加,主要为收到的多项政府补助,对利润增长也有贡献。

  业绩正在回归:2016年,受到子公司杭州华安的业绩低于业绩承诺,同时大幅计提资产减值损失影响(其中包括商誉5,245万元,应收款项2,772万元),公司的业绩下滑明显。从2017年上半年来看,公司的经营保持良好状态,业绩正在回归。2017年6月,公司推出了首期员工持股计划,计划募集的上限为5,400万元。我们认为,公司的业务基本竞争力保持较好,新业务和并购有可能进一步加强审慎性,而业绩恢复的持续动力值得期待。

  盈利预测和投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入2,2
  10、2,837和3,588百万元,EPS 分别为0.137、0.174和0.211元。公司是国内第三方检测民营龙头公司,资产减值的一次性冲击后业绩将回归常态,当前股价对应2017/2018年预测PE 估值分别为33.24倍和26.24倍,我们维持公司“买入”投资评级。

  风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响;医学等新业务的市场拓展具有不确定性;并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。

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